第1章 财务分析理论
基本训练参考答案 ◊ 知识题
● 阅读理解
1．1 简答题答案
1）答：财务分析的总体范畴包括： （1）传统财务分析内容，如盈利能力分析、偿债能力或支付能力分析、营运能力分析（2）现代财务分析内容，如战略分析，会计分析，增长能力分析，预测分析，价值评估等。 2）答：会计分析与财务分析的关系：
会计分析实质上是明确会计信息的内涵与质量。会计分析不仅包含对各会计报表及相关会计科目内涵的分析，而且包括对会计原则与政策变动的分析；会计方法选择与变动的分析；会计质量及变动的分析；等等。
财务分析是分析的真正目的所在，它是在会计分析的基础上，应用专门的分析技术与方法，对企业的财务状况与成果进行分析。通常包括对企业投资收益、盈利能力、短期支付能力、长期偿债能力、企业价值等进行分析与评价，从而得出对企业财务状况及成果的全面、准确评价。
会计分析是财务分析的基础，没有准确的会计分析，就不可能保证财务分析的准确性。财务分析是会计分析的导向，财务分析的相关性要求会计分析的可靠性做保证。 3）答：财务活动与财务报表的关系是：
（1）企业财务活动过程包括筹资活动、投资活动、经营活动和分配活动。企业财务报表是由资产负债表、利润表和现金流量表组成的。
（2）企业的各项财务活动都直接或间接的通过财务报表来体现。资产负债表是反映企业在某一特定日期财务状况的报表。它是企业筹资活动和投资活动的具体体现。利润表是反映企业在一定会计期间经营成果的报表。它是企业经营活动和根本活动的具体体现。现金流量表是反映企业在一定会计期间现金和现金等价物（以下简称现金）流入和流出的报表。它以现金流量为基础，是企业财务活动总体状况的具体体现。 4）答：财务分析的形式包括：
（1）财务分析根据分析主体的不同，可分为内部分析与外部分析；
（2）财务分析根据分析的方法与目的可分为静态分析和动态分析；
（3）财务分析根据分析的内容与范围的不同，可分为全面分析和专题分析； （4）财务分析从分析资料角度划分，可分为财务报表分析和内部报表分析。 5）答：财务分析的要求是：
（1）创造与完善财务分析条件。第一，统一的会计法规、准则和制度。第二，完善的现代企业制度。第三，充分的信息披露制度。
（2）学习与掌握财务分析方法。包括投资者、债权者、经营者、宏观管理者等，特别是一些主要决策者和参谋者更应系统学习和掌握财务分析方法。
（3）建立与健全财务分析组织。财务分析组织应以财务部门为核心，进行比较全面综合的分析，横向各部门单位，纵向各车间、班组也应进行专题分析。应当指出，企业的财务分
2
析组织并不一定只对本企业的财务状况和经营状况进行分析，在现代企业制度下，企业不仅仅关心自身经营，而且可能作为投资者、债权者与其他企业发生交易和往来，因此，对其他企业财务状况进行分析，也是财务分析组织的一项重要任务。 6）答：财务分析产生的原因与会计发展、实践需要和财务分析技术及形式发展紧密相关。 （1）会计技术发展。会计技术的发展阶段是：第一，利用会计凭证记录交易；第二用会计分类账记录交易；第三是编制会计报表；第四是财务报表解释。会计报表解释要求分析。 同时，会计汇总（或报表）的出现也使对会计报表的分析成为必要与可能。
（2）财务分析应用领域的发展。对财务分析的需求最初开始于银行家；然后在投资领域也开展财务分析；现代财务分析的领域不断扩展，早已不限于初期的银行信贷分析和一般投资分析。财务分析在资本市场、企业重组、绩效评价、企业评估等领域的应用也越来越广泛。
（3）财务分析技术发展，如比率分析的发展，趋势百分比的出现和标准比率的产生都使财务分析不断完善。
（4）财务分析形式发展。从静态分析为主，变为静态分析与动态分析结合；从外部分析为主，变为内部分析与外部分析相结合。
1．2 思考题提示
1）财务分析需求对财务分析发展的影响 从财务分析需求者角度分析：
第一， 债权人需求对财务分析发展的影响 第二， 投资者需求对财务分析发展的影响 第三， 经营者需求对财务分析发展的影响 从经济发展与业务需求角度分析：
第一，证券市场需求对财务分析发展的影响 第二，企业重组需求对财务分析发展的影响 第三，现代企业制度对财务分析发展的影响 2）财务分析体系与内容构建的理论基础
第一， 企业目标与财务目标是财务分析体系与内容构建的主导 第二， 财务活动与财务报表是财务分析体系与内容构建的基础 第三， 财务效率与财务结果是财务分析体系与内容构建的支柱 3）财务分析为什么会形成独立的学科？ 第一， 财务分析有独立的理论体系 第二， 财务分析有独立的方法体系 第三， 财务分析有独立的内容体系 第四， 财务分析与其他学科的关系
4）西方财务分析体系对我们的启示有哪些？ 第一， 会计分析与财务分析 第二， 事后分析与事前分析 第三， 财务分析与企业分析 第四， 报表分析与应用分析 ● 知识应用
1．1 单项选择题答案
1）A 2）C 3）C 4）B 5）C 6）C 1．2 多项选择题答案
1）ABD 2） ABC 3）ABDE 4）ADE 5）BCD
2
6）ABCDE 7）AC 8）AB 1．3 判断题答案
1）错误。财务分析最初形式是静态分析，如比率分析就属于静态分析。当人们认识到它的缺陷后，动态分析也就出现了。
2）错误。财务分析是在企业经济分析、财务管理和会计基础上形成的一门综合性、边缘性学科。 3）正确。 4）正确。
5）错误。前景分析包括预测分析和价值评估。
6）错误。盈利能力分析不仅需要利用利润表资料，而且需要资产负债表资料。将二者结合才能正确评价盈利能力。
7）错误。资产负债表是反映企业财务状况的报表。
8）正确。因为企业盈利能力、营运能力、偿债能力及增长能力都是企业财务活动的状况与结果。
9）错误。内部报表分析也是财务分析的形式。因为：第一，经营者分析可利用内部报表；第二，企业可能自愿披露内部报表资料。
第2章 财务分析方法
基本训练参考答案 ◊ 知识题
● 阅读理解
2．1 简答题答案
1）答：水平分析法与垂直分析法的区别：
第一，分析目的不同。水平分析法指将反映企业报告期财务状况的信息与反映企业前期或历史某一时期财务状况的信息进行对比，研究企业各项经营业绩或财务状况的发展变动情况。垂直分析的基本点不是将企业报告期的分析数据直接与基期进行对比求出增减变动量和增减变动率，而是通过计算报表中各项目占总体的比重或结构，反映报表中的项目与总体关系情况及其变动情况。
第二，分析形式不同。水平分析法有绝对值增减变动、增减变动率和变动比率值三种形式。垂直分析法的形式只有一种，即确定报表中各项目占总额的比重或百分比，其计算公式是：
该项目金额
某项目的比重＝───────×100% 各项目总金额
第三，可比性不同。垂直分析法的可比性较强，而水平分析对可比性要求较高。 2）答：会计分析包括以下几个步骤：
（1）阅读会计报告。阅读会计报告是会计分析的第一步。在全面阅读会计报告的基础上应注意：注册会计师审计意见与结论；企业采用的会计原则、会计政策及其变更情况；会计信息披露的完整性、真实性；财务情况说明书。
（2）比较会计报表。在阅读会计报告的基础上，重点对会计报表进行比较。比较的方法包括水平分析法、垂直分析法和趋势分析法。通过各种比较，揭示财务会计信息的差异及变
2
化，找出需要进一步分析与说明的问题。
（3）解释会计报表。解释会计报表是指在比较会计报表的基础上，考虑企业采取的会计原则、会计政策、会计核算方法等，说明会计报表差异产生的原因，包括会计原则变化影响、会计政策变更影响、会计核算失误影响等，特别重要的是要发现企业经营管理中存在的潜在“危险”信号。
（4）修正会计报表信息。会计分析是财务分析的基础，通过会计分析，对发现的由于会计原则、会计政策等原因引起的会计信息差异，应通过一定的方式加以说明或调整，消除会计信息的失真问题。
3）答：财务分析信息搜集整理阶段包括三个步骤：
第一，明确财务分析目的。进行财务分析，首先必须明确为什么要进行财务分析。只有明确了财务分析的目的，才能正确的搜集整理信息，选择正确的分析方法，从而得出正确的结论。
第二，制定财务分析计划。在明确财务分析目的的基础上，应制定财务分析的计划，包括财务分析的人员组成及分工、时间进度安排，财务分析内容及拟采用分析方法等。
第三，搜集整理财务分析信息。财务分析信息是财务分析的基础，信息搜集整理的及时性、完整性、准确性，对分析的正确性有着直接的影响。信息的搜集整理应根据分析的目的和计划进行。
4）答：财务分析报告的编制要求是：
第一，突出重点、兼顾一般。编写财务分析报告，必须根据分析的目的和要求，突出分析的重点，不能面面俱到。
第二，观点明确、抓住关键。对财务分析报告内容的每一部分的编写，都应观点明确，指出企业经营活动和财务活动中取得的成绩和存在的问题，并抓住关键问题进行深入分析。 第三，注重时效、及时编报。财务分析报告具有很强的时效性，尤其对一些决策者而言，及时的财务分析报告意味着决策成功的一半，过时的财务分析报告将失去意义，甚至产生危害。在当今信息社会中，财务分析报告作为一种信息媒体，必须十分注重其时效性。
第四，客观公正、真实可靠。财务分析报告编写的客观公正、真实可靠，是充分发挥财务分析报告作用的关键。
第五，报告清楚、文字简练。报告清楚一是指财务分析报告必须结构合理、条理清晰；二是指财务分析报告的论点和论据清楚；三是财务分析报告的结论要清楚。文字简练是指在财务分析报告编写中，要做到言简意赅，简明扼要。 2．1 思考题提示
1）为什么将财务分析分为四个阶段?
回答这个问题可从以下几个角度进行思考： 第一， 财务分析分为哪四个阶段？
第二， 财务分析四个阶段之间的关系如何？ 第三， 四个阶段中各步骤的内涵与关系？ 第四， 财务分析总体目标与各阶段的关系？
第五， 缺少某个分析阶段或步骤将对分析产生什么影响？ 2）会计分析在财务分析中的地位与作用
回答会计分析在财务分析体系中的地位与作用可从以下几方面进行思考： 第一， 会计分析的内涵；
第二， 明确会计分析与会计报表的关系，会计报表与财务活动的关系，会计分析与战略
分析的关系，从而明确会计分析与财务活动及财务目标的关系；
第三， 明确会计分析与财务分析的关系；
2
第四， 在明确上述问题的基础上，可归纳会计分析的地位与作用。 3）比率分析的作用与不足
回答这个问题应从以下几方面思考：
第一，比率分析的内涵与形式。比率分析法实质上是将影响财务状况的两个相关因素联系起来，通过计算比率，反映它们之间的关系，借以评价企业财务状况和经营状况的一种财务分析方法。比率分析的形式有：百分率，比，和分数三种形式。
第二，比率分析的作用。比率分析以其简单、明了、可比性强等优点被财务分析实践中广泛采用。通过比率分析可揭示两个相关因素的变化，从而说明财务状况与经营效果。
第三，比率分析的不足。比率的变动可能仅仅被解释为两个相关因素之间的变动；很难综合反映比率与计算它的会计报表的联系；比率给人们不保险的最终印象；比率不能给人们会计报表关系的综合观点。
4）运用因素分析法应注意哪些问题? 回答这个问题应从以下几方面思考：
第一，因素分析法的内涵。因素分析法包括连环替代法和差额计算法两种形式。
第二，应用连环替代法应注意的问题包括，(1)因素分解的相关性问题。(2)分析前提的假定性。•(3)因素替代的顺序性。 (4)顺序替代的连环性。
第三，应用差额计算法应注意的问题。应用连环替代法应注意的问题，在应用差额计算法时同样要注意。除此之外，还应注意的是，并非所有连环替代法都可按上述差额计算法的方式进行简化。特别是在各影响因素之间不是连乘的情况下，运用差额计算法必须慎重。 ● 知识应用
2．1 单项选择题答案
1）C 2）D 3）C 4）B 5）A 2．2多项选择题答案
1）BCD 2）BCE 3）ABE 4）ACE 5）ADE 6）BCD 7）CDE 8）CD 2．3 判断题答案
1）正确。当然，差异程度与替代成本相关，当替代成本较低时，企业间仍可进行价格竞争。
2）错误。财务分析的第一个阶段是搜集与整理分析信息。第一个步骤是明确财务分析目的。
3）错误。战略分析是会计分析和财务分析的基础和导向。
4）错误。财务指标分析包括财务比率分析和其他非比率指标的分析，如比较法对利润额进行分析、对资产占用进行分析等都属于财务指标分析。
5）错误。财务分析报告是指财务分析主体对企业在一定时期筹资活动、投资活动、经营活动中的盈利状况、营运状况、偿债状况等进行分析与评价所形成的书面文字报告。财务报告分析是对利用会计报表、附注、财务情况说明书等资料进行的财务分析。
6）错误。差额计算法是连环替代法的简化形式。连环替代法应用中应注意的问题，差额计算法都应考虑，包括替代顺序问题。
7）错误。在应用水平分析法时，应注意指标内容，计算方法等可比性问题。
8）错误。比率分析法一般不能综合反映比率与计算它的会计报表之间的联系，因为比率通常只反映两个指标之间的关系。
9）正确。因为一方面企业偿债能力通常与盈利能力有一定的关系；另一方面从长期的观点看，债务也需要靠盈利来偿还。 ◊ 技能题
2
● 计算分析题答案
2．1 垂直分析与比率分析
解：1）编制资产负债表垂直分析表如下： 资 产 项 目 流动资产 其中：速动资产 固定资产净值 无形资产 合计 2）计算资产负债表比率 201970
流动比率=──────×100%=206% 97925 68700
速动比率=───────×100%=70%
97925
237000
固定长期适合率=───────×100%=49.38%
80000+400000
177925
资产负债率=───────×100%=30.79% 577925 3）评价 第一，企业资产结构中有形资产结构为76%，无形资产结构为24%；流动资产结构占35%，非流动资产结构占65%。这种结构的合理程度要结合企业特点、行业水平来评价。
第二，企业权益结构中负债占31%，所有者权益占69%，说明企业总体或长期偿债能力还比较好。但评价时应结合企业盈利能力情况，从负债经营角度进一步分析评价。
第三，将资产结构和权益结构结合起来考虑，或从比率指标看，企业无论从短期偿债能力，还是长期偿债能力及固定资产适合程度方面都比较好。
第四，结构分析也应从动态角度进行，即将本期结构与前期对比，观察变动情况。 2．2 因素分析
解:1)单位产品材料成本分析 分析对象:89-86=+3 因素分析:
1）单耗变动影响=(11-12)×3=-3(元)
单价变动影响=11×(4-3)+10×(4.5-5)=11-5=+6(元)
可见，丙产品单位材料成本上升主要是Ａ材料价格上涨幅度较大造成的。其实Ａ材料单耗和Ｂ材料单价的变动对材料成本降低都起了较大作用。 2）单位产品直接人工成本分析 分析对象: 27-20=+7(元) 因素分析
效率差异影响=(18-20)×1=-2(元)
2
负债及所有者权益 项 目 流动负债 长期负债 负债小计 所有者权益 合计 % 16.94 13.85 30.79 69.21 100.00 34.95 11.89 41.02 24.03 % 100.00 工资差异影响=18×(1.5-1)=+9(元) 可见，企业人工费用上升主要是由于小时工资率提高引起的，而企业生产效率并没下降。效率提高使单位产品人工成本降低了２元。
2．3 会计分析方法
解：1）编制资产负债表水平分析表并评价如下： 资产负债表水平分析表
┏━━━━━━━━━┯━━━┯━━━┳━━━┯━━━┓ ┃ 资 产 │年末数│年初数┃变动量│变动率┃ ┠─────────┼───┼───╂───┼───┨ ┃ 流动资产 │ │ ┃ │ ┃ ┃ 应收账款 │ 4071 │ 3144 ┃ +927 │ +29.5┃ ┃ 存货 │ 3025 │ 2178 ┃ 847 │ 38.9┃ ┃ 流动资产合计 │ 8684 │ 6791 ┃+1893 │ +27.9┃ ┃ 固定资产 │ │ ┃ │ ┃ ┃ 固定资产原值 │15667 │13789 ┃+1878 │ +13.6┃ ┃ 固定资产净值 │ 8013 │ 6663 ┃ 1350 │ 20.3┃ ┃ 无形及递延资产 │ 6267 │ 1244 ┃ 5023 │ 403.8┃ ┃ 资产总计 │22964 │14698 ┃+8266 ┃ +56.2┃ ┃ 流动负债 │ │ ┃ │ ┃ ┃ 应付帐款 │ 5277 │ 3614 ┃+1663 │+46.0 ┃ ┃ 流动负债合计 │ 5850 │ 4140 ┃ 1710 │ 41.3 ┃ ┃ 长期负债 │ │ ┃ │ ┃ ┃ 长期借款 │ 7779 │ 2382 ┃+5397 │ 226.6┃ ┃ 负债合计 │16184 │ 8685 ┃+7499 │ +86.3┃ ┃ 所有者权益 │ │ ┃ │ ┃ ┃ 实收资本 │ 6000 │ 5000 ┃1000.0│ 20.0┃ ┃ 所有者权益合计 │ 6780 │ 6013 ┃ +767 │ +12.8┃ ┃负债加所有者权益 │22964 │ 14698┃+8266 │+ 56.2┃ ┗━━━━━━━━━┷┻━━┷━━┷┻━━━┳━━━┛ 从资产负债表的水平分析表中可看出，1999年企业总资产比1998年增加了8266万元,增长率为56.2%；资产的增加从占用形态看，主要是无形资产增加，应引起重视；资产增加从来源看,主要是由于负债的增加,•特别是长期负债的增加引起的,负债比上年增长了86.3%；所有者权益比上年也有增加,增长率为12.8%。进一步分析资产、负债及所有者权益内部，还可得出许多关于资产、负债及所有者权益变动原因的结论。
2）编制资产负债表垂直分析表并评价如下： 资产负债垂直分析表
┏━━━━━━━━━┯━━━┯━━━┳━━━┯━━━┓ ┃ │ 1999年 ┃ 1998年 ┃ ┠─────────┼───┼───╂───┼───┨ ┃ 流动资产 │ 37.8% ┃ 46.2% ┃ ┃ 固定资产 │ 34.9 ┃ 45.3 ┃ ┃无形资产及递延资产│ 27.3 ┃ 8.5 ┃ ┃ 资产总计 │ 100.0% ┃ 100.0% ┃ ┃ 应付帐款 │ 23.0% ┃ 24.6% ┃
2
┃ 流动负债合计 │ 25.5 ┃ 28.2 ┃ ┃ 长期借款 │ 33.9 ┃ 16.2 ┃ ┃ 长期负债合计 │ 45.0 ┃ 31.0 ┃ ┃ 负债合计 │ 70.5% ┃ 59.2% ┃ ┃ 实收资本 │ 26.1% ┃ 34.0% ┃ ┃ 所有者权益合计 │ 29.5% ┃ 40.8% ┃ ┃负债加所有者权益 │ 100.0% ┃ 100.0% ┃ ┗━━━━━━━━━┷┻━━┷━━┷┻━━━┳━━━┛
3）从上表可看出，1999年企业的资产构成情况是：有形资产占了70%多,•无形资产及递延资产约占30%; 在有形资产中,长期资产与流动资产的比重基本相同。从权益角度看，负债占70%多,而所有者权益近30%。一般而言，该企业的负债比重较大，•但好在是长期负债比重较大，流动负债比重不算过高。如果与上年度的结构情况进行对比，则可看出，第一，有形资产比重下降较大，无形资产比重大幅度提高；第二，负债比重上升，所有者权益比重下降，负债上升的主要原因是长期借款增加较快。至于企业资产、负债及所有者权益结构变动的合理性，还应结合企业生产经营特点及具体情况而定。
第3章 财务分析信息
基本训练参考答案 ◊ 知识题 ● 阅读理解
3．1 简答题答案
1）答：企业可提取的资产减值准备有： （1） 应收款项减值准备，即坏账准备； （2） 短期投资跌价准备； （3） 存货跌价准备； （4） 长期投资减值准备； （5） 固定资产减值准备； （6） 无形资产减值准备； （7） 建筑工程减值准备； （8） 委托贷款减值准备。
2）答：企业在会计报告中通常需要加以说明的会计政策和会计估计包括：
第一，企业通常需要在会计报告中加以说明的会计政策包括：合并政策；外币折算；收入的确认；所得税的核算；存货的计价；长期投资的核算；坏账损失的核算；借款费用的处理；记账原则和计价基础；固定资产折旧的计提方法；无形资产的摊销方法；利润分配政策等等。
第二，企业需要进行的重要会计估计包括：固定资产的折旧年限和净残值；坏账；存货贬值损失；无形资产受益期；递延资产的分摊期；或有损失；收入确认中的相关估计等。 3）答：注册会计师在审计报告中对所审计的会计报告可提出四种意见： （1） 不附条件的意见，又称无保留意见； （2） 附条件的意见，又称有保留意见； （3） 反面意见；
2
（4） 放弃发表意见。
在上述四种意见中，第一种属于有利意见或肯定意见，后三种属于不利意见。注册会计师在审计报告中如果提出后三种意见，必须做出必要的说明。
4）答：财务分析中运用行业标准的限制条件有：
第一，同行业内的两个公司并不一定是可比的。例如，同是石油行业的两个企业，一个可能从市场购买原油生产石油产品；另一公司则从开采、生产、提炼到销售石油产品为一体，这两个公司的经营就是不可比的。
第二，一些大的公司现在往往跨行业经营，公司的不同经营业务可能有着不同的盈利水平和风险程度，这时用行业统一标准进行评价显然是不合适的。
第三，应用行业标准还受企业采用的会计政策的限制，同行业企业如果采用不同的会计政策，也会影响评价的准确性。例如，由于库存材料物资发出的计价方法不同，不仅可能影响存货的价值，而且可能影响成本的水平。
5）答：企业编制分部报表有两种形式，即按地区编制和按业务编制。编制分部报表的作用在于：
第一，按地区编制分部报表可反映企业在不同地区的经营成果和财务状况；通过对按地区编制的分部报表的分析，可了解企业产品市场占有情况和不同市场的效果，这有利于企业调整市场结构；
第二，按业务编制分部报表可反映企业经营的不同业务的经营成果和财务状况；通过对按业务编制的分部报表的分析，可了解企业各项业务的经营效果，这有利于企业调整产品结构。
3．2 思考题提示
1）财务分析对财务信息的质量要求有哪些? 回答这个问题可从以下几个角度进行思考：
第一，从财务会计信息质量特征本身出发界定财务信息的质量要求，这是财务分析对财务信息质量要求的基础；
第二，由决策有用性引出的相关性与可靠性二者是不可缺少的。我国会计准则、美国会计准则及国际会计准则对会计信息质量要求都有不同的解释。
第三，财务分析对财务信息的质量要求与财务会计信息本身质量特征并不完全相同，相关性、完整性、系统性、准确性、及时性是财务分析对财务信息质量的具体要求。
2）如何认识审计报告?
回答这个问题可从以下几个角度进行思考：
第一，注册会计师审计报告是进行财务分析的重要信息。审计报告可向财务分析师提供有关会计报告是否公正表述的独立性、权威性意见。
第二，注册会计师在审计报告中对所审计的会计报告可提出以下四种意见中的一种：不附条件的意见，又称无保留意见；附条件的意见，又称有保留意见；反面意见；放弃发表意见。审计意见对财务分析，特别是进行会计分析有重要影响。
3）会计报表信息的局限性
回答这个问题可从以下几个角度进行思考： (1)从财务会计报表计量看报表信息的局限性。所谓财务报表计量的局限性是指财务报表都是以货币为计量单位计量的，不能反映企业经营中的非货币性事项。
(2)从财务会计报表内容看报表信息局限性。财务报表内容的局限性主要体现在：第一，财务报表由于制度原因、保密原因或规范原因等，不能提供详尽的因素分析数据；第二，财务报表不能反映企业未来将要发生的事项，只是对历史情况的反映；第三，财务报表本身不能表明企业采用的具体会计原则和会计方法。
2
(3)从财务会计报表时间看报表信息的局限性。财务报表的编报通常是按月，有些报表是按年进行的，且报表形成或报出时间与报表内容反映的时间之间又存在一段距离，因此，财务报表信息并不定反映分析时企业的真实情况。
4）预算标准在财务分析中的作用
回答这个问题可从以下几个角度进行思考：
第一，预算标准的内涵。预算标准是指企业根据自身经营条件或经营状况所制定的目标标准。
第二，预算标准适用范围。预算标准适用面很广，不仅老企业可使用预算标准，特别是一些新的行业、新建企业，以及垄断性企业应用较多。
第三，预算标准可将行业标准与企业历史标准相结合，比较全面地反映企业的状况。尤其对于企业内部财务分析，预算标准更有其优越性，可考核评价企业各级、各部门经营者的经营业绩，以及对企业总体目标实现的影响。
● 知识应用
3．1 单项选择题答案
1）C 2） B 3）C 4）A 5）C 6）B 7）B 8）D 3．2 多项选择题答案
1）ABCE 2）ABCDE 3）BCE
4）ACD 5）DE 6）CD 7）BD 3．3 判断题答案
1）错误。现金流量表和财务状况变动表都是资金变动表的一种形式。
2）错误。资产减值准备明细表用于补充说明企业的各项资产减值准备的增减变动情况。 3）正确。
4）错误。在存在控制关系情况下，企业与其关联方企业之间，不论他们有无交易，都应按会计准则的要求加以说明。
5）错误。注册会计师在审计报告中对所审计的会计报告可提出四种意见中的一种。 6）正确。
7）错误。虽然资产负债表是反映企业某一时点财务状况的会计报表，但是，资产负债表的附表为了解释和说明资产负债表某一时点情况,往往用某一时期的数据来说明。如资产减值准备明细表、所有者权益增减变动明细表等都不属于反映某一时点财务状况的报表。
8）错误。经验标准只是对一般情况而言，并不是适用于一切领域或一切情况的绝对标准。 9）错误。从分部报表的项目看，它不仅反映收入、成本费用和利润，而且反映资产和负债状况。
第4章 筹资活动分析
基本训练参考答案 ◊ 知识题 ● 阅读理解
4．1 简答题答案
1）答：筹资方式与筹资渠道及其二者的联系与区别：
筹资渠道是指资本来源的方向与渠道，体现资本的来源与供应量。筹资方式是指企业筹集资本所采取的具体形式。
筹资渠道属于企业外部的客观存在，而筹资方式则属于企业的主观选择行为，在企业筹2
资活动中，应根据不同的筹资渠道，选择合适的筹资方式，保证企业经营所需的资本规模与结构。
2）答：目前，我国企业的筹资渠道与筹资方式：
（1）目前企业筹资渠道主要有：①国家财政资金。 ②银行信贷资金。 ③非银行金融机构资金。 ④其他企业资金。 ⑤居民个人资金。 ⑥企业自留资金。 ⑦外商资金及三资资金。
（2）目前我国企业筹资方式主要有：银行借款；发行债券；吸收直接投资；发行普通股票；发行优先股票；融资租赁；商业信用，等等。
3）答： 筹资活动的全面分析内容：
（1）筹资活动的全面分析。该项分析主要包括对筹资规模及变动趋势进行水平分析，对筹资结构及变动情况进行垂直分析，对筹资规模和结构优化作进一步分析。
（2）负债筹资分析。该项分析主要包括对流动负债、长期负债的分类分析，以及对负债结构的具体分析。
（3）所有者权益筹资分析。该项分析主要包括对投入资本、留用利润的分类分析，以及对所有者权益结构的具体分析。
（4）筹资规模与结构优化分析。该项分析主要包括筹资规模与结构分析应考虑的因素、筹资规模与结构分析步骤、筹资结构优化分析方法。
4）答： 合理的资本结构：
对企业经营者而言，资本结构的合理性体现在：降低筹资成本，优化筹资结构，改善财务状况，提高企业承担财务风险的能力和企业的综合能力。
对于投资者而言，资本结构是否合理，应体现在：投资者承担较小的投资风险，获得较高的投资报酬，弥补投资的机会成本，从稳定、长期的投资中不断获利。
对于债权人而言，资本结构合理性应体现在：良好的财务状况，较低的负债结构和财务风险，较强的偿债能力，自身债权具有安全系数与长期保证。
5）答：股东权益变动表与资产负债表的沟稽关系如下：
资产负债表报告的是某一时点的价值存量，利润表、现金流量表与股东权益变动表反映的是两个时点之间的存量变化－流量，利润表反映了股东权益变化的一部分，现金流量表则反映了现金的变化过程，股东权益变动表反映的是资产负债表中股东权益具体项目的变化过程。四张会计报表是用会计语言反映会计期间的总体财务状况和经营业绩。
6）答：股东权益变动表分析的目的及其内容：
股东权益变动表分析，是通过股东权益的来源及其变动情况，了解会计期间内影响股东权益增减变动的具体原因，判断构成股东权益各个项目变动的合法性与合理性，为报表使用者提供较为真实的股东权益总额及其变动信息。
7）答：分析股东权益变动表中列示的会计政策变更思路：
会计政策变更的累积影响数，是指按照变更后的会计政策，对以前各期追溯计算的列报前期最早期初留存收益应有金额与现有金额之间的差额。会计政策变更的累积影响数需将在股东权益变动表中单独列示。
对于会计政策变更的累积影响数的分析，主要目的在于合理区分属于会计政策变更和不属于会计政策变更的业务或事项。一般而言，不属于会计政策变更的业务或事项具体包括：①当期发生的交易或事项与以前相比具有本质差别而采用新的会计政策。 ②对初次发生的或不重要的交易或事项而采用的新的会计政策。
8）答：分析股东权益变动表中列示的前期差错更正思路：
本期发现与以前期间相关的重大会计差错，如果影响损益，应按其对损益的影响数调整发现当期的期初留存收益，会计报表其他相关项目的期初数也应一并调整；如不影响损益，2
应调整会计报表相关项目的期初数。
对于前期差错更正累积影响数的分析，主要目的在于及时发现与更正前期差错，合理判断和区分相关业务是属于会计政策变更还是属于会计差错更正类别，以达到信息的准确性。
4．2思考题提示
1）说明影响筹资政策的因素有哪些，这些因素如何对筹资政策发生影响？ ①公司内部因素：
A．财务杠杆与财务风险。 B.有形资产实力。
C.稳定的收入与现金流量。 D.股利政策。 E．利息抵税。 ②公司外部因素
除了上述公司内部因素外，下列宏观因素，如：产业竞争态势、债权人态度、证券市场状况、银行信贷制度等，都是企业在制定某一阶段筹资政策适应考虑的因素。
2）公司或企业的筹资策略有哪些，各种筹资策略的理论依据是什么？ 公司或企业可以选择至少以下三个筹资渠道，一是留存收益，二是银行借款或发行债券，三是发行新股，由此产生三种筹资策略。
如果一个企业拥有相当的内部现金流量，可以采用留存收益筹资；否则，应在负债筹资与股票筹资过程中不断权衡筹资成本，筹资风险与筹资效益，选择合理的筹资策略。由于受筹资成本、债券市场的发展程度及股权特征等因素的影响，各国在筹资方式的选择上有很大差异，西方发达国家企业在筹资过程中基本遵循筹资的“优序定律”，即首先考虑用内部现金解决投资所需；其次，当内部现金紧缺时，可以考虑外部负债融资；第三，当外部负债融资具有相当的困难时，或者企业负债率过高，财务负担过重时，股票筹资则作为最后一项选择。
3）送股与公积金转增股本对企业的财务状况影响是否相同，为什么？
（1）二者性质不同。虽然送股或转增股本对公司的所有者权益或净资产都不会产生影响，更不会影响总资产和总负债，投资者当年的权益不会因此增加，但转增股本每股留用利润要大于送股的每股留用利润。
（2）二者对投资者的回报不同。公积金转增资本不是公司对投资者的回报，投资者不能因此增加自己在公司中的权益；以税后利润送股则不同，投资者虽然无法获得现金股利，但它是公司对所有者的分红与回报。 （3）二者会计处理不同。公积金转增资本是投入资本不变，留用利润不变（借：资本公积，贷：股本）；而送股则会使投入资本增加，留用利润减少（借：未分配利润，贷：股本）。
4）公司在盈利能力较强时，仍采取暂不分配政策，其原因是什么？ 第一，注重股票的成长性，有利于公司未来发展。
第二，暂不分配不等于不分配，而是分配时机和方案选择更加灵活，更完善地协调和处理好各投资方的利益。
第三，减少股市投机成分，具有中长线诱惑力。
第四，缓解了公司经营的资本周转不足的压力，提高了公司抵御风险的能力。 第五，避免稀释股权。
5）什么是合理的资本结构？理论上的确定方法有哪些？在实际工作中如何确定？
合理的资本结构应该是：综合资本成本最低，风险适宜，企业价值最大时的资本结构。 筹资结构优化分析方法，一般有：息前税前盈余――每股盈余分析法；比较资本成本法等。
2
实务中，合理的筹资规模与结构不是一个固定的负债率，而是一个合理的负债弹性区间。 实际工作中，若某一公司的资产报酬率高于行业平均资产报酬率，而其资本成本低于行业加权平均资本成本，则可以说，该公司的资本结构是“最佳”或接近于“最佳”。
6） 所有者权益项目中，资本成本是否相同？孰高孰低？为什么？
所有者权益主要分为两部分，一部分是投资者投入资本，包括实收资本和资本公积；另一部分是生产过程中资本积累形成的留用利润，包括盈余公积和未分配利润。其资本成本往往不同，由低到高的次序为：优先股资本成本、留用利润资本成本、普通股资本成本。
7) 公司派现的动机及其对股东权益的影响。 回答这个问题可从以下几个角度进行思考：
派现即现金股利，是指公司以现金向股东支付股利的形式，是公司最常见的、最易被投资者接受的股利支付方式。
派现会导致公司现金流出，减少公司的资产和所有者权益规模，降低公司内部筹资的总量，既影响所有者权益内部结构，也影响整体资本结构。
8) 公司送股的动机及其对股东权益的影响。 回答这个问题可从以下几个角度进行思考：
送股即股票股利，是指公司以股票形式向投资者发放股利的方式。具体做法是：在公司注册资本尚未足额时，以股东认购的股票作为股利支付；也可以发行新股支付股利。
送股是一种比较特殊的股利形式，它不直接增加股东的财富，不会导致企业资产的流出或负债的增加，不影响公司的资产、负债及所有者权益总额的变化，所影响的只是所有者权益内部有关各项目及其结构的变化，即将未分配利润转为股本（ 面值）或资本公积（超面值溢价）。
● 知识应用
4．1单项选择题答案
1） B 2） B 3） D 4）C 5）B 6） D 7） C 8）C 9）C 10）B 11）A
※※教材原稿中有一处序号重复，从第7题序号有微调。 7）资金成本包括（ ）。
A. 筹资费用和利息费用 B. 借款利息、债券利息和手续费用 C. 用资费用和筹资费用 D. 利息费用和向所有者分配的利润 8）下列项目中，不影响当期股东权益变动额的项目是 （ ）。 A．净利润 B．所有者投入和减少资本 C．股东权益内部结转 D．利润分配 9）如果企业的股东或经理人员不愿承担风险，则股东或管理人员可能尽量采用的增资方式是( )。 A.发行债券 B.融资租赁 C.发行股票 D.向银行借款 10)公司对房地产进行重估时，资产负债表中资产的价值增加，同时增加的是（ ）。 A．未分配利润 B． 资本公积 C．公益金 D． 盈余公积 11)某公司本年净利为2000万元，股利分配时的股票市价为20元/股，发行在外的流通股股数为1000万股，股利分配政策为10送2股，则稀释每股收益为（ ）。 A． 1.67 B． 2 C． 16.67 D． 20 2
4．2 多项选择题答案
1）ABCDE 2）ABCDE 3）BCD
4） ACE 5）ABCE 6）AC 7）ABD
4．3判断题答案
1）正确。财务杠杆作用越大，息税前利润的变动带来的每股净利的不确定性也就越大，则财务风险就越大
2）正确。有形资产实力越强，偿债保证也就越强。 3）错误。高股利政策会使企业负债结构相对提高。
4）正确。内部资金作为资金来源的首选，是因为其筹资速度较快，筹资成本和筹资风险相对较低。
5）错误。转增股本包括公司将盈余公积和资本公积转化为股本,转增股本并没有改变股东的权益规模 。
6）错误。所有者权益净变动额等于资产负债表中的期末所有者权益减去期初所有者权益。 7）正确。若增发或转配新股，原投资者很有可能资金受限，其股权面临稀释；若股东不愿稀释其对投资方的控制权时，当然倾向负债筹资策略。
8）错误。当各别资本成本不同时，资本结构的变动，一定会影响综合资本成本的变动。 9）错误。如果企业负债筹资为零且无优先股筹资，则财务杠杆系数为1。
10) 正确。债券筹资筹资用资费用一般较低,并且有利息抵税作用，所以债券成本一般比普通股成本要低。
11)错误。“财务费用”账户的借贷方发生额包括内容不仅仅是资金成本的实际数额 。
※※教材原稿中有一处重复，序号有微调。
1）财务杠杆作用越大，则财务风险就越大。 2）在其他因素相对稳定时，有形资产实力越强，则负债比重应提高。 3）高股利政策会使企业负债结构相对降低。 4）在筹资决策中，首先应考虑用内部资金解决资金来源。
5）转增股本是指公司将盈余公积金转化为股本,转增股本并没有改变股东的权益规模 。资本结构的变动，一定会影响综合资本成本的变动。
6）所有者权益变动表中，所有者权益净变动额等于资产负债表中的期末所有者权益。 7）当所有者不愿稀释其对投资方的控制权时，往往采用负债筹资策略。 8）资本结构的变动，一定会影响综合资本成本的变动。 9）如果企业负债筹资为零，则财务杠杆系数为1。
10）企业债券的筹资费用一般较低,所以债券成本一般比普通股成本要低。 11）“财务费用”账户的发生额可以大体上反映企业资金成本的实际数额。 12）
◊ 技能题
● 计算分析题答案
4.1 个别资本成本与综合资本成本
2
10%133% 6.84%
12%12%（2） 12.37%
13%12%（3） 4%16.63%
15%20008002200（4）6.8×＋12.37%×＋16.63%× =12.03%
500050005000解：（1）
4．2 确定所有者权益变动额:
解：根据净利润与所有者权益变动额的关系公式，本题所有者权益变动额具体结果为： 3000+100－806＋2000＝4294（万元）
4.３试计算此政策对每股收益和每股市价的影响。
解：送股后的每股收益=（5000÷10000）/（1+50%）=0.33（元） 送股后的每股市价=10/（1+50%）=6.67（元）
4.4 对 BAC公司所有者权益变动情况进行水平分析。 解：BAC公司所有者权益变动情况进行水平分析见下表
2
BAC公司所有者权益水平分析表
单位：千元 项目 一、上年年末余额 实收资本(或股本) 资本公积 盈余公积 未分配利润 库存股（减项） 年初所有者权益合计 1．会计政策变更 2．前期差错更正 二、本年年初余额 300 000 32 000 285 400 110 000 5 400 722 000 0 0 722 000 300 000 28 000 265 400 68 000 661 400 0 0 661 400 200 000 0 0 138 000 20 000 294 600 32 000 285 400 110 000 722 000 2006年 2005年 差异额 0 4 000 20 000 42 000 5 400 60 600 0 0 60 600 282 000 0 0 20 000 28 200 -48 600 0 48 200 275 800 275 400 水平分析 差异率 0 14.28 7.54 61.76 — 9.16 0 0 9.16 141 0 0 14.49 141 16.50 0 18.65 250.72 38.14 三、本年增减变动金额（减少以“-”号填列） （一）本年净利润 未分配利润增加（+）/减少（-） 482 000 （二）直接计入所有者权益的利得和损失 0 （三）所有者投入资本 （四）本年利润分配 1．对所有者（或股东）的分配 未分配利润减少 2．提取盈余公积 盈余公积增加、未分配利润减少 四、本年年末余额 实收资本(或股本) 资本公积 盈余公积 未分配利润 年末所有者权益合计 0 158 000 48 200 246 000 32 000 333 600 385 800 997 400
4.5筹资规模分析 解：
（1）筹资规模水平和垂直分析表 单位：万元 2
筹资规模及差异 筹资结构及差异% 权益 流动负债 长期负债 股本 资本公积 未分配利润 总计 期初 15 25 50 10 -10 90 期末 19 21 60 0 -20 80 绝对数 4 -4 10 -10 -10 相对数% 4.4 -4.4 11 -11 -11 期初 17 28 55 11 -11 期末 24 26 75 0 -25 差异 7 -2 20 -11 -14 -10 -11 100 100 100 （2）公司筹资政策的可能策略及评价
1）该公司总筹资规模减少10万元，主要原因是经营亏损。
2）负债总规模不变，但流动负债与长期负债正好一增一减，可能是有一年内到期的长期负债。
3）积转增股本10万元，调整了投入资本的内部结构，它既不是投入资本的实质性增加，也不属于利润分配。
4）该公司负债率在４５％——５０％，应和同行业比较，总体而言，负债负担不是很重。
4.6 资本结构和理性分析 解：
（1）影响因素：负债成本、负债规模、财务风险、债务偿还期、经济环境、筹资政策等。 （2）公司合理的资本结构为60%——70%。在此弹性区间内，综合资本成本较低，企业价值最大。
（3）确定合理的筹资政策时应考虑：
１）公司内部因素： 财务杠杆与财务风险；有形资产实力；稳定的收入与现金流量；股利政策、利息抵税作用等。
２） 公司外部因素：产业竞争态势；债权人态度；证券市场状况；银行信贷制度等。
第5章 投资活动分析
基本训练参考答案 ◊ 知识题
● 阅读理解
5．1 简答题答案
1）答：分析企业的货币资金项目应从以下几个方面进行：
第一，分析货币资金规模以及发生变动的原因。企业货币资金发生增减变动，可能基于以下原因：（1）销售规模的变动；（2）信用政策的变动；（3）为大笔现金支出做准备。
第二，分析货币资金结构及其变化是否合理。分析时应结合企业下列因素一起分析：（1）资产规模与业务量；（2）筹资能力；（3）运用货币资金能力；（4）行业特点。
第三，分析企业是否存在歪曲现金余额的现象。一些企业在实际中为修饰其资产负债表，常在会计期末时，将会计期间终了后所收到的收入，列入本期的现金内，籍以修饰现金余额，
2
提高流动比率和速动比率。分析人员在分析时发现这种情形，应予以调整更正。
2）答：企业应收账款增加存在哪些原因可以归纳为以下几种：
（1）企业信用政策发生了变化，企业希望通过放松信用政策来增加销售收入； （2）企业营业收入增长导致应收账款增加； （3）收账政策不当或者收账工作执行不力；
（4）应收账款质量不高，存在长期挂账但难于收回的账款，或者客户发生财务困难，暂时难于偿还所欠货款；
（5）企业会计政策变更。
3）答：存货结构中，产成品存货比重下降的原因有： （1）企业削价销售；
（2）预期存货充足，或价格即将下跌而出清存货； （3）存货计价方法改变，或其他原因低估存货； （4）销售政策或销售条件改变。
4）答：对无形资产质量进行分析时，应该注意以下几个方面： （1）深入分析与评价企业无形资产的真正价值； （2）分析无形资产摊销是否符合会计制度有关规定，注意企业是否有利用无形资产摊销调整利润的行为；
（3）注意企业是否计提无形资产减值准备以及计提的合理性； （4）认识到资产负债表上所反映的无形资产价值有偏颇之处，无法真实反映企业所拥有的全部无形资产价值。
5．2 思考题提示
1） 在投资活动全面分析中要分析资产结构和变动情况，可从哪些角度出发？ 分析企业资产结构，主要可以从以下角度进行分析： （1）流动资产与非流动资产比例角度； （2）有形资产和无形资产比例角度； （3）流动资产和固定资产比例角度。
2）长期投资会计政策具体包括哪些？应怎样分析？ 长期投资会计政策具体包括：（1）长期股权投资会计核算方法；（2）长期投资减值准备的计提。
财务分析人员在分析评价企业长期投资会计政策时，应围绕以下几个方面进行：（1）评价企业长期股权投资会计核算方法是否适当。（2）审核长期投资减值准备是否计提以及计提是否正确。
3）如何分析长期待摊费用账面价值的真实性？
分析长期待摊费用账面价值的真实性时，应从以下几个方面加以分析：（1）分析长期待摊费用中是否有零的情况。（2）分析长期待摊费用与利润总额增长趋势是否相适应。（3）分析无形资产与长期待摊费用有无混用的情况。（4）分析长期待摊费用是否存在已经不能使以后会计期间受益的情形。（5）分析长期待摊费用中是否存在开办费未摊销的情形。如果企业会计报表附注中的长期待摊费用项目中出现开办费，应该进一步分析具体原因，是因为企业设立新企业所致，还是因为企业没有摊销所致。
● 知识应用
5．1 单项选择题答案
1）C 2）A 3）A 4）D 5）C 6）D 5．2 多项选择题答案
1）ABD 2）ACD 3）ABCDE
2
4）BCDE 5）ACD 6）BCD 5．3 判断题答案
1）正确。企业资产状况直接反映了企业的财务状况。通过对企业投资活动的分析，不仅可分析企业资产规模和结构变动趋势是否合理，而且可以正确评价企业的财务状况。
2）错误。流动资产按照流动性大小排列依次为货币资金、短期投资、应收票据、应收账款、其他应收款和存货等项目。
3）正确。在企业资产结构体系中，固定资产与流动资产之间的结构比例是最重要的内容。
4）错误。如果企业采取保守的固流结构策略，则其风险较小，但同时盈利水平也较低。 5）错误。如果一个企业的应收账款增长率超过营业收入、流动资产、速动资产等项目的增长率，就可以初步判断其应收账款可能存在不合理的增长。
6）正确。固定资产占用量增加会相应提高企业的盈利水平，但同时降低了企业资产的流动性，从而给企业带来较大的风险。
7）正确。应收账款质量不高是指存在长期挂账但难于收回的账款，或者客户发生财务困难，暂时难于偿还所欠货款，在这种情况下会导致应收账款的增加。
8）错误。在发生通货膨胀时，企业存货计价采用先进先出法，能够使存货价值基本得到反映，但会高估当期利润。
9）错误。在采用成本法核算的情况下，如果被投资单位当年经营业绩良好，而且向投资企业分配利润，则投资企业的长期投资账面价值就可能会发生变动。而在权益法核算的情况下，被投资单位当年实现的净利润或发生的净亏损均会对投资企业的长期投资账面价值产生影响。
10）正确。企业应在发展生产的基础上根据实际需要适当增加非生产用固定资产，但其增长速度一般不应超过生产用固定资产增长速度。 ◊ 技能题
● 计算分析题答案 解：（1）编制固定资产结构变动分析表 固定资产结构变动分析表 金额单位：千元 固定资产类别 1.经营用固定资产 其中：房屋及建筑物 机器设备 „„ 2.非经营用固定资产 3.未使用固定资产 4.不需用固定资产 合计 固定资产原值 2006年 1545 412 1085 „„ 326 32 23 1926 1308 352 901 „„ 286 56 30 1680 固定资产结构 2005年 77.86% 20.95% 53.63% „„ 17.02% 3.33% 1.79% 100% 差异 2.36% 0.44% 2.70% „„ -0.09% -1.67% -0.60% —— 80.22% 21.39% 56.33% „„ 16.93% 1.66% 1.19% 100% 20058年 2006年 （2）分析 从表中可以看出，该公司固定资产的结构发生了变动。首先从经营用固定资产与非经营用固定资产之间比例变动来看，经营用固定资产的比重从77.86%增加到80.22%，而非经营用固定资产的比重下降了0.09%，这种变动趋势符合优先增加生产用固定资产的原则。其次从未使用和不需用固定资产比率变化来看，2006年未使用和不需用固定资产的比重较2005年下降了2.27%，这说明该公司提高了闲置固定资产的利用效率。最后从经营用固定资产内部2
结构来看，由于该公司主要生产化工原料，具有一定的技术含量，因此固定资产的配置应以机器设备为主。从表上可知，该公司无论是2005年还是2006年，机器设备的比重都超过50%，这种配置比较合理，符合其生产技术特点。
● 综合题答案 解：根据辉煌公司会计报表附注提供的资料，编制存货结构分析表如下表： 存货结构分析表 金 额（千元） 项 目 2006 材料 跌价准备 在产品 产成品 合 计 123 518 2 354 17 939 7 524 146 627 2005 122 217 26 850 3 045 152 112 2006 84.24% 1.60% 12.23% 5.13% 100% 2005 80.35% 17.65% 2.00% 100% 差异 3.89% 1.60% -5.42% 3.13% —— 结 构 从表上可以看出，该公司无论是2005年还是2006年材料存货所占比重都超过80%以上。企业购置大量材料存在两个原因：（1）企业对产品销售前景充满信心，提前大量采购原材料；（2）企业预测材料市场价格将大幅度上扬，提前大量采购进行储备。因此，财务分析人员在分析时应结合市场行情等其他相关资料进行判断。如果通过分析排除了上述原因，则应该深入分析其材料存货管理状况。
该公司在产品存货比重下降幅度较大，可能是因为生产规模缩小或者生产周期缩短；如果不属于上述原因，那么这种变化可能对公司下期生产经营产生不利影响，对此应当引起公司经营者的注意。此外，产成品存货虽然所占比重较小，但增幅不小，可能是公司产品销售方面遇到问题，对于这种异常现象财务分析人员应做进一步分析。
第6章 经营活动分析
基本训练参考答案 ◊ 知识题
● 阅读理解
6．1 简答题答案
1）答：进行利润表水平分析的要点是：
第一，编制利润水平分析表，确定收入、成本费用和利润的增减变动情况；
第二，从净利润增减变动分析入手，逐步分析净利润、利润总额、营业利润和主营业务利润的变动原因，评价企业在各环节的经营成效。
第三，利用利润表附表和附注资料，对影响利润的主要项目进行分析，如期间费用项目、投资收益项目、其他业务利润项目等。分析时应注意会计政策和会计估计变更对利润的影响；国家税收政策变动对利润的影响；管理水平变动对利润的影响等。
第四，利用分部报表按地区和按业务进行经营成果完成情况分析。 2）答：用百元销售收入销售费用指标分析企业的销售费用是因为：
第一，这是成本效益原则的客观要求。企业任何活动都应讲究成本效益原则。销售费用是指企业销售过程中发生的费用，企业销售的目的是为了取得收入。因此，销售费用本身并
2
不能说明企业经营效果好坏，而将销售的投入与其产出结合起来考虑才能判断销售费用的发生是否合理。
第二，这是销售费用控制的客观要求。销售费用的控制是企业经营管理中的关键和难点问题。控制绝对额不利于促进企业扩展销售，而利用百元销售收入销售费用进行控制无论在理论上还是在实践中都是一种有效的费用控制手段。
3）答：企业收入构成分析的内容包括： 第一，主营收入与其他收入构成分析。通过对主营业务收入与其他收入的构成情况分析，可以了解与判断企业的经营方针、方向及效果，进而可分析预测企业的持续发展能力。如果一个企业的主营业务收入结构较低或不断下降，其发展潜力和前景显然是值得怀疑的。
第二，现销收入与赊销收入构成分析。通过对二者结构及其变动情况分析，可了解与掌握企业产品销售情况及其战略选择，分析判断其合理性。当然，在市场经济条件下，赊销作为商业秘密并不要求企业披露其赊销收入情况，所以，这种分析方法更适用于企业内部分析。 第三，收入的地区构成分析。通过企业收入的地区构成分析，可了解企业的销售布局、顾客分布及变动情况等。
第四，收入的产品构成分析。通过企业收入的主营业务构成分析，可了解企业主营业务构成变动情况。
4）答：单步式利润表与多步式利润表的优缺点是：
（1）多步式利润表的优缺点：多步式利润表可提供企业各环节利润的情况，包括主营业务利润、其他业务利润、营业利润、利润总额和净利润。这对于评价企业各环节的经营业绩是十分有利的。但是，由于多步式利润表将企业的收入和成本费用分为不同环节的收入和不同环节的成本费用，使利润表不能提供企业总收入和总成本费用的准确数据。
（2）单步式利润表的优缺点：与多步式利润表的优缺点相反，单步式利润表的优点在于可提供企业总收入和总成本费用的信息；缺点在于不能提供企业各环节利润水平的信息。 我国目前主要使用多步式利润表，但从企业管理的需要出发，企业可编制单步式利润表，以弥补多步式利润表的不足。
6．2 思考题提示
1）对利润水平分析表应如何进行评价?
对利润水平分析表的评价应按以下思路进行：
第一，从最终成果，即从净利润评价入手逐步展开对利润总额、营业利润和主营业务利润的评价；
第二，抓住增利与减利幅度较大项目深入进行分析评价，特别注意结合会计分析进行评价；
第三，根据多步式利润表的特点，明确利润形成各环节的成绩与问题，特别注重主营业务利润及营业利润形成中的成绩与问题。
2）利润垂直分析中应注意哪些问题?
第一，注意主营业务收入与利润表中各项目的关系问题。特别是应考虑如果企业主营业务收入在企业总收入中的比重变化将对垂直分析产生的影响。
第二，注意可变成本费用项目与固定成本费用项目结构的变化问题。 第三，利润垂直分析评价时应特别注意静态与动态的结合。 3）企业收入分析的基本思路
企业收入分析的基本思路可考虑如下问题：
第一，分析企业总收入的构成及其变动情况，包括部门构成、地区构成、客户构成、产业或产品构成等；
第二，分析企业收入与销售量、销售价格、生产量的关系。
2
第三，分析企业收入与会计确认、计量、会计政策、财务政策的关系。 4）对成本项目进行会计分析应考虑哪些问题? 对成本项目进行会计分析应考虑的问题有： 第一，考虑总成本与各项目成本水平的变动；
第二，考虑成本计算方法的变动；
第三，考虑与成本相关会计政策的变动； 第四，考虑可控成本与不可控成本及其变动。 ● 知识应用
6．1 单项选择题答案
1）D 2）D． 3）C 4）D 5）C 6．2 多项选择题答案
1）ACDE 2）ACE 3）ABCD 4）ABCD 5）ABCDE 6）AC 7）ABCD 6．3 判断题答案
1）错误。多步式利润表可以提供计算息税前利润的信息，即用利润总额加上利息支出。 2）错误。直接材料成本除受材料单位耗用量和单价两个因素影响外，还受产量影响。在存在材料配比情况下还受材料配料比例影响。
3）错误。不一定。虽然管理费用是期间费用，但并不一定全是固定费用。因此，管理费用总额的增长可能与业务量的增加有关，因此管理费用增加不一定是企业管理水平的下降。
4）错误。不一定。如果企业本年销售收入增长快于销售成本的增长，那么企业本年销售利润或主营业务利润一定大于上年主营业务利润。但本年营业利润不一定大于上年营业利润。因为营业利润除受主营业务利润影响，还受其他业务利润和期间费用的影响。
5）错误。多步式利润表的功能与作用不能完全包含了单步式利润表的功能与作用。因为单步式利润表可提供企业总收入和总成本费用的资料，而多步式利润表不能提供这种资料。
6）错误。不一定。因为当某项销售费用占销售费用总额的比重下降时，而销售收入大幅度下降，那么该项费用占销售收入的比重可能上升。
7）错误。不一定。净利润与其他利润的影响因素不同，净利润达到了预期目标，其他利润不一定能达到预期目标。
8）正确。如果收入增长速度快于成本增长速度，成本增长对企业是有利的。 ◊ 技能题
● 计算分析题答案 6．1 单位成本分析
解：运用水平分析法对丙产品成本完成情况进行分析,如下表。 丙产品单位成本分析表
┏━━━━━━━━┯━━━┯━━━━┯━━━━━━━━━┯━━━━┓ ┃ │上年 │ 本年 │ 增减变动情况 │项目变动┃ ┃ 成本项目 │实际 │ 实际 ┟────┬────┤对单位成┃ ┃ │成本 │ 成本 │ 增减额 │ 增减% │本影响% ┃ ┠────────┼───┼────┼────┼────┼────┨ ┃ 直接材料 │ 780 │ 822 │ +42 │ + 5.38 │ + 3.00 ┃ ┃ 直接人工 │ 175 │ 195 │ +20 │ +11.43 │ + 1.43 ┃ ┃ 制造费用 │ 445 │ 416 │ -29 │ - 6.52 │ - 2.07 ┃ ┠────────┼───┼────┼────┼────┼────┨ ┃ 合 计 │ 1400 │ 1433 │ +33 │ +2.36 │ +2.36 ┃
2
┗━━━━━━━━┷━━━┷━━━━┷━━━━┷━━━━┷━━━━┛ 从上表分析可看出,企业丙产品单位销售成本比上年增加了33元,增长2.36%,主要原因是直接人工成本和直接材料成本上升的影响,它们使单位成本增加了62元,但由于制造费用的下降,使单位成本又降低了29元。因此，综合地看，单位成本上升33元,上升率为2,36%。至于材料和人工成本上升的原因，以及制造成本下降的原因，还应进一步结合企业的各项消耗和价格的变动进行分析，以找出单位成本升降的最根本原因。 6．2 利润表分析 解答：
1）企业利润增减变动分析表如下：
利润水平分析表
编制单位： 金额单位：千元 项 目 一、主营业务收入 减：主营业务成本 主营业务税金及附加 二、主营业务利润 加：其他业务利润 减：存货跌价损失 营业费用 管理费用 财务费用 三、营业利润 加：投资收益 补贴收入 营业外收入 减：营业外支出 四、利润总额 减：所得税 五、净利润 2000年度 1 396 902 1 153 535 15 450 227 917 - 5 283 2 354 3 143 133 513 - 25 485 109 108 26 876 19 4 553 131 450 25 477 105 973 1999年度 1 253 496 1 052 033 7 334 194 130 - 2 431 2 148 117 624 114 732 - 42 806 75 008 2 184 30 019 4 609 25 410 增减额 143 406 101 502 8 116 33 787 -2 852 2 354 995 15 889 -140 217 151 914 - 48 132 19 2 369 101 431 20 868 80 563 增减% 11.44 9.65 110.66 17.40 -117.32 46.32 13.51 -122.21 354.89 -64.17 108.47 337.89 452.77 317.05 2）企业利润结构分析如下表：
利润垂直分析表
编制单位： 单位：% 项 目 一、主营业务收入 减：主营业务成本 主营业务税金及附加 二、主营业务利润 加：其他业务利润 减：存货跌价损失 营业费用 管理费用 财务费用 2
2000年度 100.00 82.58 1.11 16.31 - 0.38 0.17 0.22 9.56 - 1.82 1998年度 1 00.00 83.93 0.59 15.48 - 0.19 0.17 9.39 9.15 三、营业利润 加：投资收益 补贴收入 营业外收入 减：营业外支出 四、利润总额 减：所得税 五、净利润 7.81 1.92 0 0.33 9.41 1.82 7.59 - 3.41 5.98 0.17 2.39 0.37 2.03
利润增减变动情况评价 第一，净利润或税后利润分析。该公司2000年实现净利润1.06亿元,比上年增长了8056万元,增长率为317%,增长幅度是很高的。从水平分析表看，公司净利润增长主要是利润总额比上年增长1.01亿元引起的;由于所得税比上年增长2087万元,二者相抵,净利润增长了8056万元。
第二，利润总额分析。该公司利润总额增长1.01亿元，关键原因是企业营业利润增加引起的,增加1.52亿元,增长率为355%。但因补贴收入和营业外支出的不利影响,使利润总额减少5000余万元。增减利因素相抵，利润总额增加了1.01亿元。 第三，营业利润分析。•该公司营业利润增加主要是财务费用大幅度下降和主营业务利润增加所致。财务费用比上年减少1.4亿元,主营业务利润增加3379万元,增利因素为1.7亿元；但由于营业费用、管理费用增加和其他业务利润下降等的影响，减利2000余万元,增减相抵, 营业利润增加1.52亿元,增长355%。
第四，主营业务利润分析。该公司主营业务利润增长3379万元,增长17.4%。主营业务利润的增长变化可能受销售量、品种构成、价格、质量、成本等诸多因素影响，可通过对产品销售利润明细表进行因素分析得出结论。
从总体看，公司利润比上年有较大增长，如净利润、利润总额和营业利润都有较大幅度的增加，主营业务利润也有所增长。增利的主要原因是：一是财务费用大幅度下降，增利1.4亿元;二是主要业务利润有所增加,增利3千余万元。主要的减利因素：一是补贴收入减少，减利近4800余万元，管理费用增加，减利1688万元。因此，除了对主营业务利润和管理费用进一步分析外，重点应对财务费用和补贴收入变动情况进行分析。 3）利润结构及变动情况评价
从上表可看出公司本年度各项财务成果的构成情况，主营业务利润占主营业务收入的比重为16.31%,比上年度的15.48%增长了0.83%;•本年度营业利润的构成为7.81%,比上年度的-3.41%增长了11.2%;利润总额的构成本年度为9.41%,比上年度的2.39%增长了7.02%；净利润构成本年度为7.59%,•比上年的2.03%增长了5.56%。可见从企业利润的构成情况上看，盈利能力比上年度都有所提高。各项财务成果结构增长的原因，从主营业务利润结构增长看，主要是销售成本结构下降所致，说明成本下降是提高主营业务利润构成的根本原因。但是营业利润和利润总额结构增长的主要原因，除主营业务利润影响外，主要还在于财务费用比重的大幅度下降。另外，补贴收入比重下降、管理费用费用结构提高，营业利润、利润总额和净利润结构都带来一定的不利影响。
6．3 销售费用分析 解：1）、2）销售费用构成分析表如下：
序号 项 目 2000 1999
百元销售百元销售收
销售费用结构
收入费用 销售费用结构 入费用
2
- 1 工资 8.11% 0.26% -
2 差旅费 9.33% 0.30% 8.57% 0.21% 3 运输费 11.74% 0.38% 29.42% 0.71% 4 包装费 5.40% 0.18% 4.87% 0.12%
- 5 销售佣金 8.06% 0.26% -
6 三包费 42.92% 1.40% 39.75% 0.96% 7 仓储费 1.71% 0.06% 3.84% 0.09% 8 广告费 6.85% 0.22% 6.23% 0.15% 9 展览费 1.21% 0.04% 5.04% 0.12% 10 会议费 2.47% 0.08% 0.30% 0.01% 11 其它 2.19% 0.07% 1.99% 0.05% 12 销售费用 100% 3.27% 100% 2.41% 3）评价 第一，从2000年看，三包费用占销售费用的43%，百元销售收入三包费用为1.4%,都比上年有较大幅度提高，值得注意。
第二，百元销售收入销售费用2000年为3.27%，比上年的2.41%增长了0.86个百分点,其中，除百元收入运输费、储费和展览费有所下降外，其他项目都有增加。
第7章 分配活动分析
基本训练参考答案 ◊ 知识题
● 阅读理解
7．1 简答题答案
1）答：影响利润分配的因素：
在进行利润分配活动分析时，必须首先明确财务报表受到企业的会计体制和财务政策等多种因素的影响，因此，在进行利润分配分析前，需对这些影响因素加以分析。
（1）会计政策变更。由于会计政策的变更，它会影响到变更当年的净利润和变更当年年初的未分配利润金额，进而影响当年可供分配的利润，对于这种情况，报表使用者在进行利润分配活动分析时一定要予以关注。
（2）前期损益调整。前期损益调整主要由于本期发现并更正以前年度财务报表的误差所引起。不同的会计观点对前期损益调整的处理不同，最终会影响到利润分配表的可供分配的利润。因此，在利润分配分析时，要注意企业所持有的会计观点。
（3）资产的流动性。企业现金股利的支付能力，在很大程度上受其资产流动性的限制。 （4）盈利能力。企业利润分配所采用的股利政策在很大程度上要受其盈利能力的限制。 （5）契约性约束。契约性约束也是进行利润分配分析时须考虑的一个重要因素。 2）答：分配活动分析的主要内容有：
（1）分配活动全面分析。主要是对利润分配的规模、结构的变动情况和利润分配的变动趋势进行分析，通过分析，揭示利润分配规模、结构和趋势变动的原因，并对其变动情况
2
及变动的合理性作出评价。
（2）利润分配项目分析。主要是对企业留用利润项目和股利分配项目进行分析，通过分析影响留用利润和股利分配的因素，研究企业股利与留存收益之间比例关系确定的合理性。
（3）利润分配政策分析。主要是对利润分配政策和股利支付方式的选择进行分析，通过了解股利分配政策、股利支付方式的类型及其优缺点，结合利润分配项目分析，评价企业选择股利政策的适当性与合理性。
3）答：一般来说，企业经常采用的股利政策有以下几种类型：
（1）不分配股利政策。不分配股利政策是指不论企业年末是否有净利，都不向股东支付股利的一种股利政策。
（2）剩余股利政策。剩余股利政策就是在公司有着良好投资机会时，根据一定的目标资本结构，测算出投资所需的权益资本，先从盈余当中留用，然后将剩余的盈余作为股利予以分配。
（3）固定或持续增长的股利政策。这一股利政策是将每年发放的股利固定在某一固定的水平上并在较长的时期内不变，只有当公司认为未来盈余会显著地、不可逆转的增长时，才提高年度的股利发放额。不过，在通货膨胀的情况下，大多数公司的盈余会随之提高，且大多数投资者也希望公司能提供足以抵消通货膨胀不利影响的股利，因此在长期通货膨胀的年代里也会提高股利发放额。
（4）固定股利支付率政策。该政策是指企业每年按固定股利支付率从税后净利中支付股利的股利政策。
（5）低正常股利加额外股利政策。这一政策是指企业一般每年向股东支付固定的、数额较低的股利，当企业盈利有较大幅度增加时，再根据实际情况向股东加付一部分额外股利的政策。这种股利政策灵活性较大，尤其是对那些利润水平各年之间浮动较大的企业，提供了一种较为理想的股利分配政策。
4）答：股票股利和现金股利的优缺点：
股票股利是企业增发的股票作为股利的支付方式。现金股利是公司支付现金作为股利的支付方式。企业发放股票股利和现金股利各有利弊，适用的条件也不相同。派发股票股利，其优点是，企业能把现金更多地留在企业用于扩大再生产，在未来回报给股东更大的收益，适于成长型、有扩展潜力、企业生命周期处于上升期的公司；其缺点是，对于宏观经济不理想、行业竞争激烈的某些公司，留存的巨额利润是否能够产生较高的收益则令人怀疑，而且也毫无质疑地损害了投资者当前的利益。派发现金股利的优点是，一方面现金股利可以直接增加股东的当前利益，增强股东对公司的信心；另一方面也避免公司股本扩张太快，稀释每股收益的含金量，适于已步入稳定发展期的公司。其缺点是，较多地支付现金股利，会减少公司的现金持有量，使资产的流动性降低。
7．2 思考题提示
1）董事会正式宣布公司未来的股利政策，这对上市公司会有怎样的利弊影响？
2
回答这个问题可从有利和不利两个方面进行思考：
股利政策通常被认为是管理者用来传递公司有关未来前景的信息，因此董事会正式宣布公司未来的股利政策，必然会对公司的股票价格产生一定的影响。有利的影响是：如果董事会宣布股利将被增加，结果将会导致股票价格的上涨和增强投资者对公司的投资信心；不利的方面影响是：股利削减则被认为公司未来的盈利水平下降，其结果导致股价下跌，而且一旦董事会正式宣布公司未来的股利政策，公司就需在一段时间内保持该股利政策的稳定，即使盈利水平下降，也不能轻易削减股利。
2）企业的股利政策如何随其生命周期的变动而变动？ 答：公司的股利政策将随公司生命周期的变动而变动。
（1）初创期：企业主要致力于新产品开发，生产新产品并开始开拓市场，这一阶段企业需要大量的资金投入，而且没有盈利或盈利较少，所以企业不发放股利。
（2）成长期：产品走向成熟，企业开始获利，但由于企业发展速度太快，仍需外界资金不断支持，所以为满足企业投资所需资金，在股利政策方面采用无股利或低股利政策。 （3）成熟期：企业的增长速度开始放慢，扩张潜力有限，但获利水平相对稳定，所以产生多余现金流量，这一阶段企业会增加股利发放。
（4）衰颓期：企业获利能力开始下降，现金流量依然较多，但企业的投资机会已经枯竭，所以这一阶段企业往往采用特殊股利或进行股票回购。 3）现金股利和股票股利对公司的财务状况有何不同影响？ 回答这个问题应从公司的财务状况角度进行思考：
发放股票股利和现金股利对公司的财务状况影响不同。用股票股利这种形式发放股利，既不影响公司的资产和负债，也不增加股东权益总额。但股票股利发放后，增加了公司流通在外的股票数量，每股普通股权益将被稀释，从而会进一步影响到股票的市价发生变动。而以现金支付股利，既减少了公司的资产，也减少了公司的负债，但不会影响公司流通在外的股票数量，不会稀释每股盈余。
● 知识应用
7．1 单项选择题答案
1）D 2）D 3）B 4）D 5）B 6）B 7．2 多项选择题答案
1）A B C D E 2）A B C D 3）A B C D E 4）A C D 5）A B D E 7．3 判断题答案
1）错误。根据企业股利政策的生命周期来看，成长中的企业一般采用高股利政策，处于经营收缩期的企业一般采用低股利政策。
2）错误。公司发放现金股利不仅要考虑是否有盈余，还要考虑是否有足够现金支付能力。 3）错误。股利支付率随企业的生命周期的变动而变动，一般来说，高增长阶段是零，随着企业逐渐成熟及增长前景下降开始逐步增加，就会将超过预期收益的资金用于股利发放。
4）错误。固定股利支付率政策下，股利随盈利状况频繁变动，股票价格随之不断变化，传递给股票市场的是公司经营不稳定的信息。
2
5）错误。 因为股票股利只改变了公司在外发行的股票的数目，对公司的现金流量和股本的总价值不产生影响。
6）正确。企业的增长率放慢，表示企业的投资机会在减少，为避免留存大量现金造成资金浪费，企业会增加股利发放。 ◊ 技能题
● 计算分析题答案
7．1 1）根据公司的投资计划，第一年投资需用资本350 000元，公司的负债比率为40%：60%，则该企业需借350 000×40%=140 000元的新债，同时内部股权筹资350 000×60%=210 000元，还剩下250 000－210 000=40 000元可用于支付股利。其他四年道理相同，则每年可用于支付股利的资本分别为165 000元、480 000元、62 000元、30 000元。
2）根据公司投资计划，可以得出5年的投资总额为2 605 000元，可用于再投资的资本总额为2 340 000元，投资所需资本由内部股权筹资2 605 000×60%=1 563 000元，则剩余的可用于股利支付的资本为2 340 000－1 563 000=777 000元。每年的固定红利目标为777 000÷5=155 400元。
3）整个5年内的剩余股利政策，考虑了5年期的资本需求和内部资本规模，在满足了公司的投资机会、资本结构后，剩余资本在5年间平均分配用于股利支付，这样每年的股利则较为稳定，有利于公司股票价格稳定，增强投资者的信心。
7．2 1）公司税后净现金流量
NCF(500100100)(130%)100310(万元)
因为：
利息+预计股利+偿债基金需求=100+150+80=330(万元)
大于公司税后净现金流量（310万元），因此计划中的股利不能发放。 2）最大股利发放额=310-100-80=130（万元）
7．3 公司发放股票股利前后股东权益的情况见下表：
A公司发放股票股利前后股东权益的情况 普通股，1 000 000股，每股面值1元 超过面值的缴入资本公积 留存收益 股东权益总计 3%的股票股利前 1 000 000 15 000 000 50 000 000 66 000 000 3%的股票股利后 ①1 030 000 ②15 570 000 ③49 400 000 66 000 000 ① 1 030 000=1 000 000+30 000 ×1 ② 15 570 000=15 000 000+30 000× (20-1) ③ 49 400 000=50 000 000-30 000 ×20
在股票股利影响前，每股收益为10 300 000÷1 000 000=10.3; 考虑股票股利影响后，每股收益为10 300 000÷1 030 000=10
2
第8章 盈利能力分析
基本训练参考答案 ◊ 知识题
● 阅读理解
8．1 简答题答案
1）答：产品销售利润完成情况评价内容包括以下几方面：
第一，分清影响产品销售利润的有利因素与不利因素。一般地说，凡是使利润增加的因素都看作是有利因素，使利润减少的因素都看作是不利因素。
第二，分清影响产品销售利润的主观因素与客观因素。通常把销售量、成本、质量因素等看成是主观因素，如果企业自行安排产品品种生产，那么，品种构成因素也属于主观因素。价格因素要具体分析，除国家政策调价等客观原因外，在市场经济条件下，价格因素也可看成是主观因素。税率因素属于客观因素。当然，对具体情况要具体分析。
第三，分清生产经营中的成绩与问题。一般地说，企业的成绩与问题都应从主观因素来看。凡是经过主观努力产生的对利润的有利影响，属于企业成绩；凡主观不努力产生的对利润的不利影响属于企业的问题。对于品种构成，要结合具体情况具体分析：一要考虑国家计划与合同的完成情况；二要将品种构成与其相应的资产投入结合起来分析。因为在一些情况下，品种构成变动使营业利润增加，但可能使总资产报酬率下降。
2）答：品种构成变动对利润影响分析的第二种方法与第三种方法的区别在于： 第二种方法:
品种构成 产 品 产品 实际 基期 基 期 变动对利＝ ∑[∑ （实 际×基期）×（品种－品种）×销 售 ] 润的影响 销售量 单价 构成 构成 利润率
第三种方法：
品种构成 产品 产品 实际 基期 基期 基期综 变动对利＝∑[∑（实际×基期）×（品种－品种）×（销售－合销售）] 润的影响 销售量 单价 构成 构成 利润率 利润率
两种方法的共同点在于它们既能说明品种构成变动对利润的总影响额，又能说明对各产品的影响额。二者有明显的区别：按第二公式计算，凡是品种构成提高，就会使利润增加，凡是品种构成下降，就会使利润减少；而按第三公式计算，如果某产品销售利润率高于综合销售利润率，那么该产品品种构成变动与利润成正比；如果某产品销售利润率低于综合销售利润率，那么产品品种构成与利润成反比。应当说，第三公式比第二公式更能准确反映品种构成对利润的影响程度，但它计算要比第二公式复杂。
3）答：资产经营盈利能力与资本经营盈利能力的关系是：
反映资本经营盈利能力的基本指标是净资产收益率，即指企业本期净利润与净资产的比率，其计算公式是：
净利润
净资产收益率＝───────×100％ 平均净资产
反映资产经营盈利能力的指标是总资产报酬率，即息税前利润与平均总资产之间的比率。运用资产负债表和损益表的资料，可计算总资产报酬率，计算公式为： 利润总额＋利息支出
2
总资产报酬率＝─────────── ×100％ 平均总资产
二者的关系可用下式体现：
负债 •净资产收益率＝[总资产报酬率＋(总资产报酬率－负债利息率)×───] 净资产 ×(1-所得税率)
可见，资产经营盈利能力是决定或影响资本经营盈利能力的重要因素，企业要提高资本经营盈利能力，一方面要注重资产经营盈利能力，另一方面要优化资本结构，充分权衡收益与风险，利用好财务杠杆。 8．2 思考题提示
1）为什么净资产收益率是反映盈利能力最重要的指标? 回答这个问题应按以下思路进行：
第一，盈利能力的基本内涵。盈利能力是指企业在一定条件下赚取利润的能力。盈利能力的大小是一个相对的概念，通常是指利润相对于一定的资源投入而言，如资产盈利能力、资本盈利能力、商品盈利能力等。
第二，企业财务目标决定了净资产收益率是反映企业盈利能力最重要的指标。企业财务目标是企业所有者权益或股东权益最大化。在资本所有者投入一定情况下，股东权益最大化将要求净资产收益率最大化。企业一切财务活动都将围绕财务目标进行，因此，净资产收益率必然成为企业追求的最重要的盈利能力指标。
第三，净资产收益率最综合反映企业各个经营环节的盈利能力。资本经营是企业经营的最高层次。但资本经营不能与资产经营、商品经营及产品经营相隔离。资本经营的效果是企业各项经营效果的综合体现，净资产收益率也是其他盈利能力，如资产经营盈利能力、商品经营盈利能力的综合体现。
2）为什么总资产报酬率的分子为息税前利润? 是否可用其他指标做分子? 回答这个问题应按以下思路进行：
第一，比率指标分子与分母口径的一致性要求决定了总资产报酬率的分子应使用息税前利润，而不能仅是利润总额。企业总资产的资金来源有两部分：一是所有者权益；二是负债。所有者的投资报酬体现为利润；债权人的投资报酬体现为利息。因此，评价总资产的收益能力或盈利能力就不能仅考虑利润，忽视利息，而应包括这两个部分。
第二，资产经营的目标决定了总资产报酬率的分子应使用息税前利润，而不是息前税后利润。资产经营的目标与资本经营的目标不同，它考虑的不仅仅是企业资本所有者利益，而不企业所有利益相关者的利益，包括所有者、债权人、国家等各方面的利益。用税前利润而不是税后利润，有利于全面反映企业总资产的贡献能力，包括对国家或社会的贡献能力。
3）商品经营盈利能力计算时应注意哪些问题? 回答这个问题应按以下思路进行：
第一，反映商品经营盈利能力的指标可从收入和成本角度分为两大类。
第二，由于多步式利润表提供的利润的多样性和相应的收入及成本费用的多样性，各指标分子分母计算口径问题是商品经营盈利能力计算中的关键问题。
第三，收入利润率计算时应注意营业收入与相应利润的对应关系。
第四，成本利润率计算时应注意：主营成本、营业费用、全部成本费用与相应利润的对应关系。
第五，注意各指标名称与内涵的协调。
4）上市公司盈利能力指标与一般企业的盈利能力指标的关系.
2
回答这个问题应按以下思路进行：
第一，上市公司是一般企业的特殊形式，因此反映一般企业盈利能力的指标都适用于上市公司。
第二，反映上市公司盈利能力中的有些指标与一般企业的盈利能力指标实质相同，只是名称不同，如每股收益与资本收益率（净利润/实收资本），普通股权益报酬率与净资产收益率等就属于这种类型。
第三，上市公司的特殊指标是一些与企业股票价格或市场价值相关的指标。这些指标与一般企业盈利能力指标并不矛盾。在规范的资本市场环境和较高的会计信息质量前提下，这些特殊指标直接受企业盈利能力一般指标的影响。 ● 知识应用
8．1 单项选择题答案
1）A 2）B 3）D 4）B 5）A 6．A
8．2 多项选择题答案
1）BD 2）ACDE 3）AD 4）ABCDE 5）BD 6）ACD 8．3 判断题答案
1）错误。不一定。在反映盈利能力的指标的分母一定情况下，企业盈利能力的高低与利润的高低成正比。 2）正确。
3）错误。不一定。在计划经济条件下，通常价格因素是影响产品销售利润的客观因素。在市场经济条件下，价格由市场供求和企业产品质量特征所决定，不属于客观因素。 4）错误。如果企业缴纳消费税或营业税，税率变动对产品销售利润有影响。 5）错误。如果企业产品销售不缴纳营业税或消费税，这个结论是正确的。 6）错误。如果企业不存在优先股，那么二者是相同的。
7）错误。在商品经营条件下，这个命题是正确的；在资产经营条件下，这个命题就不一定正确。
8）错误。一般情况下，价格与收益比越高反映企业发展前景越好，并不一定盈利能力越高。另外必须注意，当每股收益可能为零或负数时，价格与收益比高好并不能说明企业发展前景好。 ◊ 技能题
● 计算分析题答案
8．1 产品销售利润分析
解：1）根据所给资料计算并填表如下： 单位A产品 2005 2006 单位B产品 2005 2006 单位C产品 2005 2006 合计 2005 2006 2
销售收入 销售成本 销售利润 88 75 13 96 77 19 100 77 23 100 74 26 80 55 25 80 53 27 100000 79300 20700 107600 80570 27030 销500 售数量 450 400 420 200 280
2）产品销售利润因素分析 分析对象：27030-20700=+6330 因素分析：
（1）销售量变动对利润的影响：
销售量完成率4508842010028080100%100000104000100%104%100000
销售量变动对利润的影响=20700×104%-20700
=21528-20700 =+828元
（2）品种构成变动对利润的影响=450×13+420×23+280×25-21528 =+982元
（3）销售价格变动对利润的影响=450×（96-88） =+3600元
（4）销售成本变动对利润的影响=450×（75-77）+420×（77-74）+280×（55-53） =+920元 各因素对利润影响汇总表如下： 影响销售利润变动的因素 销售数量 品种构成 销售价格 销售成本 合计 影响额 828 982 3600 920 6330
3）确定各因素变动对营业成本利润率的影响；
2
20700
补充计算： 2005年营业成本利润率=──────×100%=26.1% 79300 27030
2006年营业成本利润率=──────×100%=33.55%
80570
分析对象:33.55%-26.1%=+7.45% 因素分析:
(1)品种构成变动对营业成本利润率的影响: 450×13+420×23+280×25
────────────×１００％-26.1% 450×75+420×77+280×55 22510
=─────×１００％-26.1% 81490
=27.62%-26.1% =+1.52%
(2)价格变动对营业成本利润率的影响:
3600
─────×１００％=+4.42% 81490
(3)成本变动对营业成本利润率的影响: 7.45%-1.52%-4.42%=+1.51%
(4)各因素对成本利润率影响汇总表如下： 影响营业成本利润率变动的因素 品种构成 销售价格 销售成本 合计 影响% 1.52 4.42 1.51 7.45 4）对企业商品经营盈利能力进行评价:
第一,企业2000年产品销售利润和成本利润率都比上年有较大提高,说明企业商品经营盈利能力有所增强。
第二,企业商品经营能力提高是各种因素共同作用的结果，其中价格提高对销售利润额和成本利润率的影响最为突出。销售量、品种构成及成本对利润都产生有利影响。
第三，价格的提高主要是A产品价格提高，其他两种产品价格与上期相同。
第四，虽然成本降低使销售利润和成本利润率有所提高，但是A产品单位成本提高使利润和利润率有所下降。应进一步分析A产品成本变动的原因。当然本例中A产品的价格增长高于成本增长，从总体看是有利的。
8．2 综合分析题
解答：1）计算反映资产经营盈利能力和资本经营盈利能力的指标如下表: 项 目 平均总资产 2
2006年 2 880 877 2005年 2 890 379 平均总资产 利润总额 利息支出 息税前利润 净利润 总资产报酬率 净资产收益率 1 688 006 131 450 60 491 191 941 105 973 6.66% 6.28% 1 538 145 30 019 74 456 104 475 25 410 3.61% 1.65% 2）分析总资产报酬率变动的原因 分析对象：6.66%-3.61%=+3.05% 补充计算： 项 目 总资产周转率 销售收入息税前利润率 2006年 2005年 13969020.48 288087719194113.74% 1396902 12534960.43 28903791044758.33%1253496
因素分析：
(1)总资产周转率变动的影响＝(0.48-0.43)×8.33％＝0.42％
(2)销售息税前利润率的影响＝(13.74％ -8.33％)×0.48＝2.6％
3）评价
第一，企业盈利能力无论从资本经营、资产经营和商品经营角度看都比上年有所提高； 第二，资本经营盈利能力的提高主要受资产经营盈利能力，即总资产报酬率提高的影响，同时，资本结构优化也是影响净资产收益率提高的秣因素；
第三，全部资产报酬率比上年提高了3.05％，主要是由于销售息税前利润率提高的影响,它使总资产报酬率提高了2.6%;而总资产周转率的提高也使总资产报酬率提高了0.42％。可见，商品经营盈利能力提高对资产经营盈利能力提高起到决定作用。•
8．3 等级产品销售利润分析 首先，计算等级品平均单价：
60500
上年等级构成的上年平均单价＝────＝121(元) 500 55350
本年等级构成的上年平均单价＝────＝123(元) 450 55800
本年等级构成的本年平均单价＝────＝124(元) 450 第二，确定等级品价格变动对利润的影响： 450×(124－123)＝＋450(元) 第三，确定等级构成变动对利润的影响： 450×(123－121)＝＋900(元)
2
第9章 营运能力分析
基本训练参考答案 ◊ 知识题
● 阅读理解
9．1 简答题答案
1）答：营运能力分析的内容包括： 第一，全部资产营运能力分析，包括：（1）全部资产产值率分析；（2）全部资产收入率分析；（3）全部资产周转率分析。
第二，流动资产营运能力分析，包括：（1）全部流动资产周转率分析；（2）全部流动资产垫支周转率分析；（3）流动资产周转加速效果分析；（4）存货周转率分析；（5）应收账款周转率分析。
第三，固定资产营运能力分析，包括：（1）固定资产产值率分析；（2）固定资产收入率分析。
2）答：存货周转率与各项存货（材料、在产品、产成品）周转率之间的关系是：
第一，材料周转率、在产品周转率和产成品周转率是影响存货周转率的三个重要因素； 第二，虽然存货等于材料、在产品和产成品之和，但存货周转天数不等于三个阶段周转天数之和；
第三，在一般情况下，存货周转天数小于三个阶段周转天数这和，这从下式可体现：
材料消耗额
存货周转天数＝材料周转天数×──────＋在产品周转天数＋产成品周转天数 总产值生产费
可见在生产均衡和产销平衡情况下，由于当期材料消耗总是小于当期总产值生产费用，因此，存货周转天数一定小于三个阶段周转天数之和。
第四，存货周转天数可能大于、等于和小于各阶段周转天数之和。 3）答：综合对比分析反映资产占用与收入之间关系的指标及其作用：
反映二者之间关系的有三个指标，即固定资产收入率、流动资产周转率、全部资产收入率或周转率，它们可正确评价各项资产营运效益的大小和资产周转速度的快慢。从静态上的对比，可反映各项资产收入率的水平及其差距；从动态上对比，可反映固定资产、流动资产及全部资产与营业收入增长的关系。
9．2 思考题提示
1）全部资产营运能力与各类资产营运能力的关系如何? 回答这个问题应按以下思路进行：
第一， 明确资产营运能力的内涵及反映全部资产营运能力和各类资产营运能力的指标。 第二， 全部资产营运能力是企业各类资产营运能力的综合反映；提高各类资产营运能力
是全部资产营运能力提高的基础与保证；全部资产营运能力还受资产结构优化程度的影响。
第三， 从不同角度（如从资产产值率、资产收入率或周转率）分析全部资产营运能力与
各类资产营运能力的关系可能是不同的。
2）流动资产周转次数和流动资产周转天数的关系及优缺点? 回答这个问题应按以下思路进行：
第一， 流动资产周转次数与周转天数的计算方法； 第二， 流动资产周转天数和周转次数的区别；
2
第三， 流动资产周转天数与周转次数的联系； 第四， 流动资产周转天数的优点与缺点； 第五， 流动资产周转次数的优点与缺点。
3）用营业成本和营业收入为流动资产周转额各有何优点与不足? 回答这个问题应按以下思路进行：
第一， 为什么要用营业收入做流动资产周转额？ 第二， 流动资产周转率指标的实质是考核什么？ 第三， 用营业收入做周转额的优点与缺点。 第四， 用营业成本做周转额的优点与缺点。
第五， 如何协调用营业成本和营业收入做周转额的关系。
4）计算流动资产周转率所采用的流动资产平均余额是否应扣除银行存款？ 回答这个问题应按以下思路进行：
第一， 为什么会提出流动资产周转率计算中流动资产平均余额是否应扣除银行存款的
问题？
第二， 目前对应否扣除的两种不同观点的论据；
第三， 决定应否扣除银行存款应考虑的关键问题是什么？ 第四， 通过论证得出结论。 ● 知识应用
9．1 单项选择题答案
1）B 2）B 3）D 4）B 5）C 9．2 多项选择题答案
1）ACD 2）ABCD 3）ACE 4）BCD 5）A C 6）BCD 7）ACDE 9．3 判断题答案
1）错误。流动资产周转率是营业收入与流动资产平均余额之比。在流动资产平均余额一定情况下，流动资产周转率与营业收入成正比关系；否则二者不成正比关系。
2）正确。资产周转速度加快必然引起资产占用的节约，可能是绝对节约，也可能是相对节约。
3）错误。虽然应收账款周转天数与应收账款账龄从理论上说相同，但在分析中，应收账款周转天数分析侧重于整体分析或综合分析，应收账款账龄分析则侧重于分类分析。
4）错误。不一定。资产周转次数越多，周转天数越短，说明资产利用创造的收入越多，效率越高。但如果企业生产产品为亏损产品，周转越快可能亏损越多。
5）错误。企业大部分资产周转率的周转额都可使用销售额，但存货阶段周转率等则不使用销售额。
6）错误。在生产均衡和产销平衡条件下，存货周转率总是小于三个阶段周转率之和。 7）正确。流动资产周转次数和流动资产周转天数的实质是一致的。
8）错误。不一定。当营业收入小于营业成本时，企业全部流动资产垫支周转次数将大于全部流动资产周转次数。 ◊ 技能题
● 计算分析题答案
9．1 流动资产垫支周转率分析
解：1）计算流动资产垫支周转率和存货周转率： 项 目 流动资产平均占用额 2
上年 300 000 本年 450 000 存货平均占用额 产品销售成本 流动资产垫支周转率（次） 存货周转率（次） 150 000 210 000 0．7 1．4 180 000 360 000 0．8 2．0
2）对流动资产垫支周转率变动情况进行分析： 分析对象：0.8-0.7=0.1(次)
补充计算：上年存货构成率=150000/300000=50% 本年存货构成率=180000/450000=40% 因素分析：
存货周转率变动的影响=（2-1.4）×50%=+0.3(次) 存货构成率变动的影响=2×(40%-50%)=-0.2(次) 评价
第一,该企业流动资产的营运能力，无论是流动资产周转率还是存货周转率都较上年有所提高；
第二，流动资产垫支周转率的提高主要是存货周转速度加快所引起的，存货占流动资产构成下降对周转速度带来不利的影响。
9．2 固定资产营运能力分析 解：1）固定资产收入率分析 补充指标计算： 项 目 总收入 总产值 固定资产平均余额 固定资产收入率% 固定资产产值率% 产品销售率% 2005年 7 600 8 300 7 800 97.43 106.41 91.57 2006年 8 900 9 300 8 000 111.25 116.25 95.70
分析对象: 111.25%-97.43%=+13.82% 因素分析:
固定资产产值率变动的影响=(116.25%-106.41%)×91.57%=+9.01% 产品销售率变动的影响=116.25%×(95.7%-91.57%)=+4.80% 2)固定资产产值率分析 补充指标计算:
项 目 总产值 固定资产平均余额 生产用固定资产平均余额 生产设备平均余额 生产设备资产产值率% 生产设备构成率% 生产用固定资产构成率% 2005年 8 300 7 800 5 200 3 900 212.82 75.00 66.67 2006年 9 300 8 000 5 500 4 400 211.36 80.00 68.75
分析对象：116.25%-106.41%=+9.84%
2
因素分析：
生产设备产值率变动的影响=(211.36%-212.82%)×75.00%×66.67%= -0.73% 生产设备构成率变动的影响=211.36%×(80.00%-75.00%)×66.67%=+7.05% 生产用固定资产构成率影响=211.36%×80.00%×(68.75%-66.67%)=+3.52%
3）评价
第一反映固定资产营运能力的固定资产收入率和固定资产产值率指标都较上年有所提高，说明固定资产营运能力增强。
第二，固定资产收入率增长13.82%是固定资产产值率和产品销售率两个因素共同作用的结果,说明企业无论在提高生产效率还是在开拓市场方面都取得成绩。
第三，固定资产产值率的提高主要是优化固定资产结构所致，特别是生产设备构成率提高5%对固定资产产值率提高7.05%;生产用固定资产构成率提高也带来有利影响。但是，生产设备资产产值率下降给固定资产产值率带来不利影响，说明在设备生产率方面还存在问题。
9．3 全部流动资产周转率分析 解：1）流动资产周转率计算如下表： 项 目 全部流动资产周转率 全部流动资产垫支周转率 上 年 2.0 1.4 本 年 2.5 2.0 2）分析对象: 2.5-2.0=0.5 次
补充计算: 上年成本收入率=300000/210000=1.43 本年成本收入率=450000/360000=1.25 因素分析:
全部流动资产垫支周转率影响: (2.0 - 1.4) ×1.43=0.9 成本收入率变动的影响: 2.0×(1.25-1.43)=-0.4 3）由于全部流动资产周转率加快所节约的流动资产： 1 1
450000×（───── — ─────）= - 45000元 2.5 2
流动资产周转加快节约流动资产45000元。 9．4 全部资产总周转率分析 解：补充计算如下表：
项 目 全部资产周转率 流动资产周转率 流动资产占全部资产% 上 年 2.4 6.0 40% 本 年 2.5 5.56 45% 分析对象：2.5 — 2.4 = 0.1 因素分析：流动资产周转率变动的影响=（5.56 – 6 ）×40%= - 0.18 次 流动资产结构变动影响=5.56×(45% - 40%) = 0.28 次
分析说明,全部资产周转速度有所加快,主要原因是资产结构变动影响所致。流动资产周转缓慢应引起注意。
第10章 偿债能力分析
基本训练参考答案
2
◊ 知识题
● 阅读理解
1） 答：用营运指标可以分析短期偿债能力：
营运资金实际上反映的是流动资产可用于归还和抵补流动负债后的余额，营运资金越多，说明企业可用于偿还流动负债的资金越充足，企业的短期偿债能力越强，债权人收回债权的安全性越高。因此，可将营运资金作为衡量企业短期偿债能力的绝对数指标。
对营运资金指标进行分析，可以从静态上评价企业的当期的偿债能力状况，也可从动态上评价企业不同时期的偿债能力变动情况。
2）答：偿债能力分析的目的：
偿债能力是指企业偿还本身所欠债务的能力。
企业偿债能力分析的目的，第一，有利于投资者进行正确的投资决策。第二，有利于企业经营者进行正确的经营决策。第三，有利于债权者进行正确的借贷决策 。第四，企业偿债能力分析有利于正确评价企业的财务状况。
3） 答：流动比率、速动比率、现金比率的相互关系： 联系：分母相同、数据性质都是静态、评价方向一致； 区别：分子不同、反映资产的流动性越来越强。 4）答：影响短期偿债能力的因素：
（1）内部因素：企业经营活动现金流量、流动负债规模与结构、流动资产规模与结构、企业经营现金流量、企业的财务管理水平、母公司与子公司之间的资金调拨等也影响偿债能力。 （2）外部因素：如宏观经济形势、证券市场的发育与完善程度、银行的信贷政策等。 5）答：影响长期偿债能力的因素：
长期负债规模与结构；盈利能力；非流动资产规模与结构等。
6） 答：资产规模对长期偿债能力的影响如下：
企业资产是偿还企业债务的基本保证，因此，分析研究企业的偿债能力，最终还体现在资产规模与负债规模的比较上，一般地说，资产规模大于负债规模，则企业的偿债能力较好，否则，则说明企业偿债能力存在严重问题。
10．2 思考题提示
1）答：对资产负债率的修正与评价如下：
该指标对于债权人来说，越低越好，因为在企业清算时，资产变现所得可能低于其账面价值，而所有者一般只负有限责任，比率过高，债权人可能蒙受损失。由于资产负债率的分母——资产的质量不同，不良资产过多，即使资产负债率较低，偿债能力也必然受到影响，因此，可采用净资产负债率和有形净资产负债率指标加以修正。
净资产负债率指标也是衡量企业长期偿债能力的一个重要指标，它反映了企业清算时，企业所有者权益对债权人利益的保证程度。从偿债能力或债权人的角度看，该指标越低越好，因为净资产负债率越低，所有者权益对负债偿还的保证程度就越大，债权人就越安全。
有形净资产负债率指标评价企业的偿债能力,是考虑有些无形资产在企业清算时的价值将受到严重影响,如清算时商誉的价值可能为零，扣除无形资产使偿债能力更实在。该指标越低，说明长期偿债能力越强，债权人的安全性越高。
2）答：速动资产的界定及其深层内涵：
速动资产的计算通常有两种方法：一种方法是将流动资产中扣除存货后的资产统称为速动资产，即：速动资产＝流动资产－存货
另一种方法是将变现能力较强的货币资金、短期投资、应收票据、应收款项等加总称为速动资产，即：
2
速动＝货币＋短期＋应收＋应收＋其他应 资产 资金 投资 票据 账款 收 款
当流动资产中的速动资产比率比重较高时，即使流动比率不高，但由于速动资产流动性较强，企业的偿债能力则可能较好。
3）答：利息保证倍数的深层含义及其附带指标：
利息保证倍数，亦称利息保证倍数，指息税前正常营业利润与负债利息之比，税前正常营业利润是指扣除利息和所得税前的正常营业利润，它不包括非正常的项目、中断营业和特别项目等，按照我国的利润表项目看，息税前正常营业利润是指营业利润加利息，再加上投资收益；利息总额包括财务费用中的利息支出和资本化利息。利息保证倍数指标反映了企业盈利与利息费用之间的特定关系，一般地说，该指标越高，说明企业的长期偿债能力越强；该指标越低，说明企业偿债能力越差。
运用利息保证倍数分析评价企业长期偿债能力，从静态看，一般认为该指标至少要大于１，否则说明企业偿债能力很差，无力举债经营；从动态看，利息保证倍数提高，说明偿债能力增强，否则，说明企业偿债能力下降。
利息保证倍数的附带指标有债务本息偿付保证倍数和固定费用保证倍数。 4）答：流动比率与速动比率的优点与不足：
（1） 优点：计算简便通俗易懂、评价标准参照公认标准、两指标结合起来相互补充。 （2）不足：时点数而非时期数、参照公认标准过于机械、具有较强的粉饰效应、容易误导评价者注重流动性而忽视收益性、容易忽视资产质量、无法从动态上反映企业的短期偿债能力。
● 知识应用
10．1 单项选择题答案
1）D 2）C 3） D 4）A 5） C 6）D 7）D
10．2多项选择题答案
1） ABC 2） AB 3）BCE 4）ACDE 5）BD 6）AD
五、判断题答案
1.错误。 对债权人而言，企业的资产负债率越低越好。
2.错误。 对任何企业而言，速动比率标准不一定都大于1为好。 3.错误。现销业务越多，现金周转率越高
4.错误。流动比率越高，表明企业资产流动性越好，收益性越差。 5.错误。获利能力强的企业，其长期偿债能力也强。
6.正确。因为这三个比率都是反映长期债务及费用保证程度的比率。
7.错误。实践中也不乏债转股的形式。
8.错误。前提是：当投资效益大于负债成本时，资产负债率越高,财务杠杆利益就越大；同时，财务风险也越大。
9.正确。二者都反映了流动资金的来源与流动资金的运用的适应程度。 10.正确。因为现金的流动性、偿付性最强。
11.正确。因为会计政策的变更，往往会影响资产等项目计量、估计的真实性，进而引起偿债能力指标的失真。
◊ 技能题
2
● 计算分析题答案 10．1计算存货周转率 解：流动比率－速动比率=
平均存货
流动负债 即：3－2.5=
平均存货 ∴平均存货=30（万元）
60存货周转率=
81=2.7 3010.2 计算流动比率和速动比率 解：流动比率=
400=2 200速动比率=
400(90272000.005)400100==1.5
20020010.3计算并填列资产负债表空项 解：（1）存货周转次数=
315000=4.5
存货315000=70 000 4.5则：期初存货=期末存货=
（2）应收账款净额=432 000-294 000-70 000-25 000=43 000 （3）流动比率=
流动资产432000294000==1.5
流动负债流动负债则：流动负债=
13800092000 则：应付账款=92 000-25 000=67 000 1.5 （4）资产负债率=50% 则：负责总额=216 000
则：长期负债=216 000-92 000=124 00
（5）未分配利润=216 000-300 000=-84 000 10.4 计算并填列资产负债表空项
解：（1）存货=63 000/4.5=14 000（元） （2）应收账款净额=8 600（元） （3）应付账款=13 400（元） （4）未分配利润=-12 000（元） （5）长期负债=20 000（元）
10.5计算ABC公司2006年动态指标和静态指标 解：
（1）流动比率=1.571 （2）速动比率=0.857
（3）现金比率=0.143 （4）应收账款周转次数=4（次） （5）存货周转天数=89.11（天） （6）资产负债率=54.5%
2
（7）净资产负债率=1.2 （8）有形净资产负债率=1.2 （9）长期负债率=45.45% （10）利息保证倍数=5.178
第11章 增长能力分析
基本训练参考答案 ◊ 知识题
● 阅读理解
11．1 简答题答案
1）答：企业要提高股东权益增长率，可以采取以下措施：（1）提高净资产收益率，即提高企业运用股东投入资本创造收益的能力；（2）提高股东净投资率，即提高企业利用股东新投资的程度。
2）答：应用收益增长率分析企业增长能力时应注意以下问题：
（1）分析企业净利润的构成，如果企业的净利润主要来源于营业利润，则表明企业产品获利能力较强，具有良好的增长能力；相反如果企业的净利润不是主要来源于营业利润，而是来自于投资收益、重组收益、补贴收入、所得税返还等非正常项目，则说明企业的持续增长能力并不强。
（2）结合企业的营业收入增长情况分析营业利润增长情况。如果企业的营业利润增长率高于企业的销售增长率即营业收入增长率，则说明企业的产品正处于成长期，业务不断拓展，企业的盈利能力不断增强；反之相反。
（3）将企业连续多期的净利润增长率和主营业务利润增长率指标进行对比分析，这样可以排除个别时期偶然性或特殊性因素的影响，可以更加全面真实地揭示企业净利润和主营业务利润的增长情况。
3）答：企业资产增长来源的分析方法有两种： 第一，可以计算股东权益的增加占资产增加额的比重并进行比较。如果股东权益增加额所占比重较大，就说明企业资产的增加主要来源于股东权益的增加，反映企业资产的增长状况良好；反之，相反。
第二，可以利用股东权益增长率分析。股东权益增长率越高，表明企业本年度股东权益增加的越多，反映企业资产增长状况良好；反之，相反。
4）答：影响企业剩余收益增长的因素主要有净资产收益率、权益资本成本率、净资产等三个因素。
净资产收益率是反映企业盈利能力的核心指标，既可反映股东资本的增值能力，又影响着企业股东价值的增加。在权益资本成本率和净资产等因素不变的前提下，净资产收益率越高，剩余收益越大。
只有净资产收益率超过权益资本成本率，才能真正促进股东资本的增值。在净资产收益率和净资产等条件不变的前提下，权益资本成本率越低，剩余收益越大。
股东投资的增长同样也是影响剩余收益变化的因素。一个公司能够通过增加权益投资增加其剩余收益，但前提是增加的投资必须具有超过权益资本成本的投资回报率。
11．2 思考题提示
1）为什么在市场经济当中仅仅从静态的角度分析企业的财务状况是不充分的？
（1）从企业是否真正具有投资价值的角度来看，投资者注重的是企业的未来价值，而企业价值在很大程度上是取决于企业营业收入、收益以及股利的未来增长，即取决于企业的增长能力，并不取决于企业过去或者目前所取得的收益情况。
（2）从企业的偿债能力、资产营运效率、盈利能力与增长能力的关系来看，偿债能力、
2
资产营运效率、盈利能力都是从不同的侧面对企业增长能力的具体分解，较强的偿债能力是实现企业发展的前提条件，较高的资产营运效率是提高盈利能力的关键，而较强的盈利能力则是实现企业发展的关键，所以增强企业的偿债能力、盈利能力，提高企业的资产营运效率都是为了企业未来生存和发展的需要，都是为了增强企业的增长能力。
2）销售增长率的计算为什么应用的是主营业务收入而不包括其他业务收入? 回答这个问题应按以下思路进行：
对于一个处于成长期的正常企业而言，其主营业务一般都比较突出，主营业务利润也是企业利润的主要来源，而企业的其他业务利润在利润总额中一般比重较小，而且容易受到偶然性或特殊性因素的影响，因此不能用其他业务收入反映企业的销售增长情况。
3）如何利用某种产品销售增长率指标来可以分析企业的成长性?
利用某种产品销售增长率指标分析企业的成长性，首先应计算出企业各种产品在若干年的销售增长率，并通过比较分析和判断出企业产品的结构情况。如果某种产品销售增长率较低，且若干年中增长幅度不大，说明该产品尚处于投放期；如果某种产品销售增长率在若干年里逐步增长，且增长幅度较大，则说明该产品处于成长期；如果某种产品销售增长率虽然在若干年里有所增长，但增长幅度不大，则说明该产品开始进入成熟期；如果某种产品销售增长率在若干年里变动非常小，甚至出现负增长，则说明该产品已进入衰退期。
其次根据该企业的产品结构来判断一个企业的成长性。对一个具有良好成长性的企业来说，较为理想的产品结构是“成熟一代，生产一代，储备一代，开发一代”。对一个所有产品都处于成熟期或者衰退期的企业来说，其未来的成长性和可持续发展能力就值得广大投资者的怀疑。
4）为什么在应用增长率指标分析框架时应注意各种增长率指标之间的关系? 回答这个问题应按以下思路进行：
（1）理解不同类型增长率指标是从股东权益、资产规模、销售规模、收益等不同的侧面考察企业的增长能力；
（2）理解不同类型增长率指标之间存在相互作用、相互影响的关系；
（3）理解只有不同类型增长率指标保持同步增长，且不低于行业平均水平，才可以判断这个企业具有良好的增长能力。
5）为什么说应用剩余收益的增长能够反映一个企业的增长能力？ 回答这个问题应按以下思路进行：
（1）明确增长能力的内涵，理解增长能力的两种反映方式；
（2）明确企业增长能力应该反映股东权益或股东价值的不断增加；
（3）明确衡量企业增长能力必须将股东权益账面价值与其权益资本成本进行比较； （4）明确剩余收益的定义，理解剩余收益反映公司股东财富的增加。 ● 知识应用
11．1 单项选择题答案
1）B 2）B 3）B 4）A 5）D 11．2 多项选择题答案
1）ABCDE 2）CE 3）AE 11．3 判断题答案
1）正确。增长能力的大小同样是一个相对的概念，即分析期的资产、营业收入、收益和股东权益相对于上一会计期的资产、营业收入、收益和股东权益而言。分析期的资产、营业收入和收益增加额相对于上一会计期的资产、营业收入、收益和股东权益之比率越高，说明企业在某一方面的增长能力越强。
2）错误。企业资产增长率越高并不意味着企业的资产规模增长势头就好。只有在一个企
2
业的销售增长、利润增长超过资产规模增长的情况下，这种资产规模增长才是有效益的。另外，如果一个企业的资产的增长完全依赖于负债的增长，而所有者权益项目在年度里没有发生变动或者变动不大，则说明企业不具备良好的发展潜力。
3）正确。要正确地分析和判断一个企业营业收入的增长趋势和增长水平，必须将一个企业不同时期的销售增长率加以比较和分析。因为某个年度的销售增长率可能会受到一些偶然的和非正常的因素影响，而无法反映出企业实际的销售增长能力。
4）错误。从三年利润平均增长率指标的计算公式来看，只要两个企业的本年度年末利润总额和三年前年度年末利润总额相同，就能够得出相同的三年利润平均增长率，但是这两个企业的利润增长趋势可能并不一致。因此，依据三年利润平均增长率来评价企业收益增长能力是有缺陷的。
5）错误。对债权人而言，增长能力同样至关重要，因为企业偿还债务尤其是长期债务主要是依靠未来的盈利能力，而不是目前的。
6）正确。销售增长率越高并不代表企业在销售方面就一定具有良好的成长性。因为要判断企业在销售方面的未来成长性和可持续成长能力，还必须全面分析销售增长是否具有效益性。
◊ 技能题
● 计算分析题答案
11．1 产品寿命周期分析 解：1）应用某种产品销售增长率计算公式，分别计算2004年、2005年、2006年这三年的甲产品销售增长率。 平安公司2004～2006年销售增长率计算 单位：万元 项目 甲产品营业收入 本年甲产品销售增加额 甲产品销售增长率 2003年 540 —— —— 2004年 675 135 25.00% 2005年 928 253 37.48% 2006年 1380 452 48.71% （2）从表上的相关数据可以看出，该公司甲产品2003年以来的销售额不断增长，从销售增长率来看，2004年、2005年、2006年这三年的销售增长率均不低于25%，应该属于增长较快的情况，这充分说明该公司甲产品市场不断拓展，生产和销售规模不断增加，由此可以判断甲产品正处于成长期。
11．2 剩余收益分析
解：1）计算光华公司本年度净利润
本年净利润＝（800－200×10%）×（l一33%）＝522.6（万元） 2）计算光华公司净资产收益率
净资产＝10×600＝6000（万元）
净资产收益率＝（522.6÷6000）×100%＝8.71% 3）计算光华公司投资者要求的必要投资收益率
必要投资收益率＝8%+1.5×（14%—8%）＝17% 4）计算光华公司剩余收益
剩余收益=（8.71%—17%）×6000= －497.4（万元） ● 综合题答案
解：第一种分析方法：剩余收益分析方法
1）利用题目给出的有关资料，计算该公司的剩余收益。其计算过程可列表如下： 发达公司2004～2006年剩余收益计算 单位：万元
2
项目 净利润 平均净资产 净资产收益率 权益资本成本率 2004年 68.8 1115.5 6.17% 5% 2005年 109.1 1457 7.49% 5% 2006年 161.6 2036.5 7.94% 5% 剩余收益 13.05 36.28 59.87
2）以上计算表明，该公司这三年以来的剩余收益皆为正数，这表明该公司这三年都在为股东创造财富；并且这三年的剩余收益不断增加，一直呈现上升势头，这表明该公司价值不断得到增加。
3）应用因素分析法分析这三年剩余收益变化的原因。
首先对公司2005年、2004年这两年的剩余收益变化原因进行分析。 分析对象：36.28－13.05= 23.23（万元） 连环替代分析： 2004年：（6.17%－5%）×1115.5=13.05（万元） 第一次替代：（7.49%－5%）×1115.5=27.78（万元） 第二次替代：（7.49%－5%）×1115.5=27.78（万元） 2005年：（7.49%－5%）×1457=36.28（万元）
净资产收益率变动的影响如下：27.78－13.05=14.73（万元） 权益资本成本率变动的影响如下：0
净资产变动的影响如下：36.28－27.78=8.5（万元） 检验分析结果：14.73+0+8.5=23.23（万元）
其次对该公司2006年、2005年这两年的剩余收益变化原因进行分析。 分析对象：59.87－36.28= 23.59（万元） 连环替代分析： 2005年：（7.49%－5%）×1457=36.28（万元） 第一次替代：（7.94%－5%）×1457=42.84（万元） 第二次替代：（7.94%－5%）×1457=42.84（万元） 2006年：（7.94%－5%）×2036.5=59.87（万元）
净资产收益率变动的影响如下：42.84－36.28=6.56（万元） 权益资本成本率变动的影响如下：0
净资产变动的影响如下：59.87－42.84=17.03（万元） 检验分析结果：6.56+0+17.03=23.59（万元）
通过分析，可以发现该公司2005年剩余收益较2004年增加了23.23万元，主要原因在于净资产收益率的提高。2006年剩余收益与2005年相比仍然增加了，但主要原因改变了。因为2006年的净资产收益率较上一年提高的不多，但是公司增加了净资产投入，因此剩余收益仍然获得了增加。可以看出该公司的剩余收益的增长是由于正常原因造成的，因此从该公司连续三年剩余收益不断增长这一角度出发，可以判断该公司具有一定的增长能力。
第二种分析方法：增长率分析方法
1）利用题目给出的有关资料，计算该公司的股东权益增长率、资产增长率、销售增长率和营业利润增长率。其计算过程可列表如下：
发达公司2003～2006年增长率计算 单位：万元
2
项目 股东权益 股东权益增加额 股东权益增长率 净利润 净利润增加额 净利润增长率 营业收入 营业收入增加额 销售增长率 资产 资产增加额 资产增长率 2003年 996 —— —— 49.8 —— —— 5720 —— —— 1711 —— —— 2004年 1235 239 24.00% 68.8 19 38.15% 7742 2022 35.35% 2061 350 20.46% 2005年 1679 444 35.95% 109.1 40.3 58.58% 10839 3097 40.00% 2759 698 33.87% 2006年 2394 715 42.58% 161.6 52.5 48.12% 15516 4677 43.15% 3879 1120 40.59% 2）分析该公司在股东权益、资产规模、销售规模、收益等方面的增长能力。
从表上可以看出该公司自2003年以来，股东权益一直在增加，分析其增长原因，可以发现公司这三年的净利润增长率一直高于其当年的股东权益增长率，这说明该公司这三年的股东权益增长主要来自于生产经营活动所创造的利润。
从表上可以看出，该公司自2003年以来，其资产总额不断增加，从2003年的1711万元增加到2006年的3879万元；该公司2004年以来的资产增长率一直保持较高的比率，这说明了该公司近几年资产规模不断增长。分析该公司资产增长的效益性和资产增长的来源。从表上可以看出，该公司这三年的资产增长率均低于当年的销售增长率，这说明每年的资产增长是正常的、适当的；该公司这三年其资产的增加主要来源于所有者权益的增加，而不是主要依赖于负债的增加。
利用表中的资产增长率指标，分析各年销售增长是否具有效益性。2000年、2001年、2002年这三年的销售增长率分别都高于当年的资产增长率，这说明该公司这三年中的每一年的销售增长具有效益性，也就是说具备良好的成长性。比较该公司这三年的销售增长率，可知该公司这三年来销售增长率一直保持较高的比率，并呈现上升的趋势，这说明该公司的销售具备良好的增长趋势。
根据2004年、2005年、2006年的销售增长率指标，可知这三年的净利润增长率分别都高于当年的销售增长率，这反映出该公司这三年净利润增长能力较好，市场竞争能力较强。另外，对比三年的净利润增长率，可以发现该公司这三年来净利润增长率一直保持较高的比率，并呈现上升的趋势，这说明该公司的净利润增长比较稳定，具备良好的增长趋势。
综合以上几方面的分析，可知该公司股东权益增长率、资产增长率、销售增长率和净利润增长率能够持续保持同步增长，且保持较高水平，因此基本可以认为公司具有良好的增长能力。
第12章 财务综合分析
基本训练参考答案 ◊ 知识题
● 阅读理解
2
12．1 简答题答案
1）答：杜邦财务分析体系的基础与本质是：
第一，杜邦财务分析体系的基础与本质是企业股东权益最大化。净资产收益率作为最核心的指标反映了企业将资本所有者权益最大化作为企业的首要财务目标。
第二，杜邦财务分析体系实现了企业财务目标与企业的活动有机结合。杜邦财务分析体系将企业财务目标与各环节、各领域的财务活动紧密相连，形成完善的分析指标体系。 2）答：可持续增长比率与净资产收益率的关系是：
净利润
（1）净资产收益率=─────
净资产
支付现金股利
（2）可持续增长比率=净资产收益率（1- ） 净利润
可见，可持续增长比率在净资产收益率的基础上，考虑了企业再投资比率。在净资产收益率一定情况下，企业的再投资比率越高或现金股利支付率越低，企业的可持续增长比率越高。
3）答：财务综合分析的内容包括：
第一，筹资活动与投资活动适应情况综合分析。通过二者适应情况分析，可判断企业的筹资与投资结构类型，分析其与企业经营周期和经营状况的适应程度。
第二，筹资活动、投资活动、经营活动现金流量综合分析。
第三，现金流量与利润综合分析。通过对经营现金净流量与利润的综合分析，一方面可揭示现金净流量变动的原因，另一方面可揭示企业利润的质量，这对促使企业重视利润质量、正确处理眼前利益与长远利益的关系是非常有益的。
第四，增长能力、盈利能力、营运能力、偿债能力综合分析。
企业财务目标是资本增值最大化。资本增值最大化离不开企业的持续增长；而持续增长必须以盈利能力为基础；盈利能力又受到营运能力和财务杠杆等的影响。因此，将企业的增长能力、盈利能力、营运能力和偿债能力进行综合分析是十分必要的。
12．2 思考题提示
1）企业如何选择筹资结构与投资结构的适应类型？ 回答这个问题应按以下思路进行：
第一， 明确筹资结构与投资结构的适应类型有哪几种；
第二， 明确各种筹资结构与投资结构适应类型的特点及适用范围； 第三， 明确企业自身经营特点、经营状况及经营策略；
第四， 结合企业自身经营特点与策略，考虑筹资结构与投资结构适应类型的适用范围，
选择相应的筹资结构与投资结构适应类型。
2）经营现金净流量与利润综合分析的意义何在？ 回答这个问题应按以下思路进行：
第一， 经营现金净流量与净利润的区别与联系体现在哪些方面？ 第二， 经营现金净流量与净利润各自的优点与不足是什么？
第三， 经营现金净流量与利润综合分析对完善利润分析的意义在何处？
第四， 经营现金净流量与利润综合分析对完善经营现金净流量分析有何意义？ 3）杜邦财务分析体系的优点与问题
2
回答杜邦财务分析体系的优点应考虑以下问题：
第一， 杜邦财务分析的核心指标与企业财务目标的一致性； 第二， 杜邦财务分析体系的综合性、层次性、全面性；
第三， 杜邦财务分析体系与盈利能力、营运能力、偿债能力的关系。 回答杜邦财务分析体系的缺点应考虑以下问题：
第一， 杜邦财务分析目标是否反映了企业增长目标？ 第二， 资本经营与资产经营的关系是否得到合理体现？ 第三， 如何利用杜邦分析体系进行企业间综合评价？ ● 知识应用
12．1 单项选择题答案
1）A 2）C 3）B 4）C 5）B 12．2 多项选择题答案
1）CDE 2）AD 3）BC 4）CD 5）BC 12．3 判断题答案 1）正确。虽然在运用间接法计算经营活动现金净流量时要在净利润的基础上加上折旧进行调整，但这只是计算方法造成的。固定资产折旧实质上不影响当期现金流量的变动。 2）错误。平衡型筹资与投资结构是指流动资产等于流动负债。
3）错误。企业分配股利不一定引起现金流出量的增加，如股票股利。
4）正确。利息支出中属于经营活动的利息影响经营活动现金流量，属于筹资或投资活动的利息支出对筹资活动现金流量产生影响。
5）错误。企业支付所得税款将引起经营活动现金流出量的增加。 6）错误。计提坏账准备实质上不能引起经营活动现金净流量的增加。 7）正确。在其他因素不变情况下，总资产周转率与净资产收益率正成比。 ◊ 技能题
● 计算分析题答案
12．1 现金流量综合分析
解答：1）对现金流量表进行水平分析如下表：
现金流量水平分析表 单位：千元 项 目 一、经营活动产生的现金流量 销售商品、提供劳务收到现金 收到退回的增值税 收到除增值税外其他税费返还 收到其他与经营有关的现金 现金流入小计 购买商品、接受劳务支付的现金 支付给职工的现金 实际交纳的增值税款 支付的所得税款 其他税费 其他与经营活动有关的现金 现金流出小计 经营活动产生的现金流量净额 二、投资活动产生的现金流量 2
2000年度 1 440 333 20 810 13 624 59 000 1 533 767 985 568 60 089 76 033 53 398 13 854 109 434 1 298 375 235 392 1999年度 1 239 570 12 350 1 251 920 854 394 63 138 127 052 22 663 9 802 202 513 1 279 562 - 27 642 增减额 200 763 8 460 13 624 59 000 281 847 131 174 - 3 049 -51 019 30 735 4 052 -93 079 18 813 263 034 收回投资所收到现金 分得股利或利润所收到现金 取得债券利息收入所收到现金 处理长期资产收到现金净额 收到其他与投资活动有关现金 现金流入小计 购建长期资产所支付现金 权益性投资所支付现金 债权性投资所支付现金 支付其他与投资活动有关现金 现金流出小计 投资活动产生的现金流量净额 三、筹资活动产生的现金流量 吸收权益性投资所收到的现金 借款所收到的现金 收到其他与筹资活动有关现金 现金流入小计 偿还债务所支付的现金 发生筹资费支付现金 分配股利或利润所支付现金 偿还利息所支付的现金 现金流出小计 筹资活动产生现金流量净额 四、汇率变动对现金的影响额 五、现金及等价物净增加额 1 815 1 815 35 416 700 36 116 - 34 301 165 000 165 000 174 921 77 768 252 689 -87 689 5 100 118 502 5 725 5 725 51 665 800 52 465 -46 740 277 511 263 750 541 261 424 425 6 863 67 650 77 342 576 280 -35 019 43 096 -66 305 - 3 910 - 3 910 -16 249 - 100 -16 349 12 439 - 277 511 - 98 750 - 376 261 - 249 504 - 6 863 - 67 650 426 - 323 591 - 52 670 - 37 996 184 807
2）对现金流量表进行垂直分析如下表：
现金流量垂直分析表 金额单位:千元; 结构单位: % 项 目 一、经营活动产生的现金流量 销售商品、提供劳务收到现金 收到退回的增值税 收到除增值税外其他税费返还 收到其他与经营有关的现金 现金流入小计 购买商品、接受劳务支付的现金 支付给职工的现金 实际交纳的增值税款 支付的所得税款 其他税费 其他与经营活动有关的现金 现金流出小计 二、投资活动产生的现金流量 收回投资所收到现金 2
现金流入量 现金流出量 流入结构 流出结构 62.10 3.79 4.79 3.36 0.87 6.89 81.80 1 440 333 84.70 20 810 1.22 13 624 0.80 59 000 3.47 1 533 767 90.19 985 568 60 089 76 033 53 398 13 854 109 434 1 298 375 分得股利或利润所收到现金 取得债券利息收入所收到现金 处理长期资产收到现金净额 收到其他与投资活动有关现金 现金流入小计 购建长期资产所支付现金 权益性投资所支付现金 债权性投资所支付现金 支付其他与投资活动有关现金 现金流出小计 三、筹资活动产生的现金流量 吸收权益性投资所收到的现金 借款所收到的现金 收到其他与筹资活动有关现金 现金流入小计 偿还债务所支付的现金 发生筹资费支付现金 分配股利或利润所支付现金 偿还利息所支付的现金 现金流出小计 现金流量总额 四、汇率变动对现金的影响额 五、现金及等价物净增加额 0.11 0.11 35 416 700 36 116 165 000 9.70 165 000 9.70 174 921 77 768 252 689 1 700 582 1 587 179 100.00 5 100 118 502 1 815 1 815 2.24 0.04 2.28 11.02 4.90 15.92 100.00 3）从现金流量角度对企业活动进行综合分析。
从现金流量水平分析表可看出,2000年公司现金净流量状况比上年有很大好转,正负相抵本年比上年现金净流量增加了1.85亿元。
从经营活动现金流量、投资活动现金流量和筹资活动现金流量分别分析，经营现金净流量2000年改善最明显，本年为净增2.35亿元，而上年为负2764万元,二者相抵,经营现金净流量本年比上年增加2.63亿元。经营现金净流量地增加，主要是经营现金流入量的大幅度增加引起的，其中主营业务收入就比上年增加2亿元，其他税费返还等的收入又增加8000余万元，使经营现金流入量增加了2.8亿元。
由于本年投资在固定资产等长期资产的现金支出较上年有所减少，本年投资活动现金流出量小于上年投资活动现金流出量，虽然，投资现金流入量本年低于上年，但总体看，本年净流出小于上年净流出，使两年投资活动现金净流量之差为正值。
筹资活动现金净流量本年比上年减少，主要是本年筹资现金流入量减少，没有权益筹资，而负债筹资数量也小于上年，尽管其流出量也少于上年，但从总体看，筹资活动现金净利流量本年比上年减少5267万元。
从现金流量垂直分析表可以看出:
第一,2000年公司现金流入总量为17亿元,现金流出总量为15.87亿元,•现金净流入量为1.18亿元;
第二,在现金流入总量中,经营现金流入量为90.19%,•投资现金流入量仅为0.11%,筹资现金流入量为9.7%;
2
第三,在现金流出总量中,经营现金流出量占81.8%, 投资现金流出量占2.28%,•筹资现金流出量占15.92%;
从上述现金流量构成看，企业2000年的现金流量主要受经营活动现金流量影响；筹资活动对现金流量也有一定影响，而投资活动的影响就很小。对公司现金流量结构合理性的评价,•应结合公司的生产经营特点和一个时期的投资与筹资状况进行。
12．2 杜邦财务综合分析 解答：（1）按杜邦财务分析体系要求计算相关指标:
┏━━━━━━━━━┳━━━━━━┳━━━━━━━━━┓ ┃ 项目 ┃ 1999年 ┃ 2000年 ┃ ┣━━━━━━━━━╋━━━━━━╋━━━━━━━━━┫ ┃资产负债率 ┃ 46.78% ┃ 42.10% ┃ ┃权益乘数 ┃ 1.88 ┃ 1.72 ┃ ┃销售净利率 ┃ 2.03% ┃ 7.59% ┃ ┃总资产周转率 ┃ 0.43 ┃ 0.48 ┃ ┃总资产净利率 ┃ 0.88% ┃ 3.64% ┃ ┃净资产收益率 ┃ 1.65% ┃ 6.35% ┃ ┗━━━━━━━━━┻━━━━━━┻━━━━━━━━━┛
（2）根据公司上述有关分析资料与分析结果，可制作杜邦财务分析图:
净资产收益率 6.35%
总资产净利率 × 权益乘数
3.64%? 1÷（1－42.1%）
销售净利率 × 总资产周转率 7.59% 0.48 ?
净利润 ÷ 销售收入 销售收入 ÷ 资产总额 105973 1396902 2880877 （3）评价。将公司2000年的杜邦分析结果与公司的预算或行业标准进行对比可发现公司经营中的薄弱环节。本题中公司总资产净利润率为3.64%和总资产周转率只有0.48次。这虽然较上年有所改善，但从行业标准看，显然过低。这应结合营运能力分析、收入分析及资产分析进一步查找原因。
第13章 财务综合评价
基本训练参考答案 ◊ 知识题
● 阅读理解
13．1 简答题答案
1）答：综合指数法包括以下步骤： 第一，选择业绩评价指标； 2
第二，确定各项指标的标准值； 第三，计算指标单项指数； 第四，确定各项指标的权数； 第五，计算综合经济指数； 第六，评价综合经济指数。
2）答：财务综合评价的内涵是：
财务综合评价是指在财务综合分析的基础上，运用财务综合评价方法对财务活动过程和财务效果得出的综合结论。无论对筹资活动分析、投资活动分析、经营活动分析、分配活动分析，还是对盈利能力分析、营运能力分析、偿债能力分析、增长能力分析，都只反映某一方面或某一环节的财务状况或财务成果。要想对整个企业的财务状况和财务成果得出总体结论，必须在财务综合分析的基础上对企业财务状况与财务成果进行综合评价。
3）答：国有资本金绩效评价指标体系：
第一，从财务效益状况、资产营运状况、偿债能力状况和发展能力状况四种类别反映国有资本金绩效；
第二，从基本指标、修正指标和评议指标三个部分反映国有资本金绩效；
第三，基本指标8个，修正指标16个，评议指标8个，共32个指标，各类指标见“企业绩效评价指标体系”表。
13．2 思考题提示
1）财务综合评价与企业综合评价的关系 回答这个问题可从以下角度进行思考：
第一，从评价内容看财务综合评价与企业综合评价的关系； 第二，从评价方法看财务综合评价与企业综合评价的关系； 第三，财务综合评价与企业综合评价的区别； 第四，财务综合评价与企业综合评价的联系。 2）财务综合评价与财务综合分析的关系
回答这个问题可从以下两个角度进行思考：从财务综合评价与财务综合分析的区别方面看：
一要区别二者定义或内涵； 二要区别二者的目的；
三要区别二者所采用的方法； 四要区别二者的作用。
从财务综合评价与财务综合分析的联系方面看： 一要回答财务综合分析与财务综合评价的地位；
二要明确财务综合分析对财务综合评价的作用与影响； 三要明确财务综合评价对财务综合分析的要求与作用。 3）运用综合指数法应注意哪些问题？ 回答这个问题可从以下角度进行思考： 一方面注意指标选择问题，包括：第一,选择的各项经济指标在评价标准上应否尽量保持方向的一致性，•即尽量都选择正指标，或都选择逆指标的问题；
第二，指标选择的数量多少问题；
第三，选择指标的种类问题，如盈利能力指标、营运能力指标、偿债能力指标和增长能力指标的选择问题。
另一方面注意综合经济指数评价标准问题，即综合指数是否可高于100%的问题。回答这个问题应注意：
2
第一，综合指数可高于100%的优点与缺点； 第二，综合指数不可高于100%的优点与缺点； 第三，权衡利弊，正确选择综合指数评价标准。 ● 知识应用
13．1 单项选择题答案
1）B 2）B 3）A 4）D 13．2 多项选择题答案
1）BCD 2）ABCD 3）ABCE 4）BE 5）ACE 6）AD 7）CE 8）BCE 13．3 判断题答案
1）错误。只有经济指标是纯正指标或纯逆指标时，上述表述成立。当经济指标既不是正指标也不是逆指标时，上述表述错误。
2）正确。在运用功效系数法时，各类指标基本指标的权数与修正指标的权数相等。 3）错误。可以说长期资产适合率是指企业非流动负债与固定资产和长期投资之和之比，而非流动资产不等于固定资产与长期投资之和。
4）错误。资本保值增值率是反映企业财务效益的修正指标。
5）错误。在运用功效系数法时，各类定量指标的权重之和为80%，定性指标的权重为20%。
6）错误。各类指标的修正后得分等于各类基本指标得分乘上各类修正系数之积。 7）正确。
8）正确。运用综合指数法时，各种周转率指标通常采用周转次数，而不用周转天数。因为这样可保证周转率与其他正指标评价的一致性，即都是正指标。 ◊ 技能题
● 计算分析题答案
13．1 基本功效系数计算
解答：1）计算各类指标修正系数： 项 目 财务效益 资产运营 偿债能力 发展能力
计算定量指标修正后得分： 项 目 财务效益 资产运营 偿债能力 发展能力 类别修正系数 % 86.68 92.22 86.67 76.61 基本指标得分 34.80 14.39 20.97 11.50 81.66 修正后得分 30.2 13.3 18.2 8.8 70.5 类别修正系数 % 86.68 92.22 86.67 76.61 2）评价公司经营业绩：
从修正后得分看，该公司经营绩效不够理想，等级为B-。从四种能力比较看，企业偿债
2
能力和资产营运能力还比较好，但是财务效益和发展能力较差。特别是发展能力应当引起足够重视。
13． 2 综合评价题 解：1）、2）根据所给资料计算各类基本指标得分情况如下表：
类 别 基本指标（分数） 单项指标得分 分类指标得分 一、财务效益 净资产收益率（30分） 24.24 34.80
总资产报酬率（12分） 10.56
二、资产运营 总资产周转率（9分） 5.88 14.39
流动资产周转率（9分） 8.51
三、偿债能力 资产负债率（12分） 11.39 20.97
已获利息倍数（10分） 9.58
四、发展能力 销售增长率（9分） 8.02 11.50
资本积累率（9分） 3.48
基本指标总分 81.66
3）评价。从基本指标总分看，该公司经营绩效还比较好，等级为B+。从四种能力比较看，企业偿债能力完成最好，其次是资产营运能力，再次是财务效益，发展能力较差。发展能力差主要是资本积累率过低；财务效益不高主要是资本经营盈利能力不强，其实其总资产报酬率与行业标准比较看还是比较好的。
第 14章 财务预测分析
基本训练参考答案 ◊ 知识题
● 阅读理解
14．1 简答题答案
1）答：预测本身不是一个孤立地分析、测算和估计的过程，它是建立在企业环境分析、会计分析和财务分析的基础上，并结合未来的发展趋势而进行综合分析的结果。
（1）企业环境分析是指对企业经济业务产生影响的各种环境因素的分析。包括外部环境和内部环境。外部环境是指宏观经济状况、企业所处行业及与企业有相关利益的各个方面，如顾客、供应商和竞争对手等。内部环境是指企业的战略方针、经营运作框架及产品特征等，要准确预测企业的会计信息就要分析把握环境因素。
（2）会计分析是通过分析企业会计系统是否恰当反映真实经济状况，判断会计数据对真实经济状况的“歪曲”程度，并对会计数据“歪曲”的部分进行修正，这样在对企业未来的财务信息进行预测分析时，可以提高其预测分析的可靠性和准确性。
（3）财务分析是指从财务的角度分析企业的投资策略、筹资策略和股利分配政策对未来的经济活动的影响。
2）答：财务预测的内容包括利润表预测、资产负债表预测和现金流量表预测，具体内容如下：
2
（1）利润表预测。利润表预测是指对企业未来年份的经营成果的估计。利润表的预测是通过对收入和费用进行分项预测而得到的。其中对收入项目的预测通常是分析人员从营销经理处得到销售预测的资料，并把它作为基本变量来预测商品的成本、经营费用等项目。由于不同的费用有不同的“驱动因素”，所以对费用项目的预测应采用适当的方法，分项预测。 （2）资产负债表预测。资产负债表预测是对企业未来年份的资产、负债和所有者权益的预测，因为不同的资产负债表项目也有不同的“驱动因素”影响，所以对资产负债表的预测通常是对表中各项的预测。
（3）现金流量表预测。现金流量预测提供企业未来的现金和现金等价物流入和流出的信息，它可以使分析人员了解和评价企业未来获取现金和现金等价物的能力。它的预测依赖于前几个步骤所预测出的利润表和资产负债表，通过对预测的利润表中的净利润进行非现金项目的调整就可以得出经营活动的现金流量水平，再根据企业未来的资本支出计划和财务计划确定投资活动和筹资活动的现金流量水平。
3）答：销售百分比法是根据财务报表各变量与销售收入之间的比例关系，按照预测期销售收入的增长情况，预测企业未来财务报表的一种方法。销售百分比法的操作程序一般如下：
（1）通过对历史数据的审核，判断财务报表中与销售呈比例变化的项目有哪些。 （2）预测销售额。
（3）根据财务报表中各项目与销售额的依存关系，借助预测的销售额估计财务报表的各项目。
（4）采用其他方法，分别测定财务报表中与销售额不直接相关，但已肯定变动的项目数额。
（5）编制预测的利润表及资产负债表，保证报表之间的内在联系及表内项目的平衡关系，确定应增加的外部融资需求量。
14．2 思考题提示
1）答：进行财务预测分析应考虑的因素有哪些？ 进行财务预测分析应从以下几个方面考虑：
（1）环境因素。由于企业的经济业务决定企业的会计系统和会计信息，而企业的经济业务又由众多的环境因素所决定，因此，清楚认识企业各种环境因素的现状及对企业的影响，对准确预测企业的会计信息起着关键的作用。环境因素应从企业外部环境和内部环境两方面加以分析。
（2）会计分析。财务预测分析必须考虑会计分析因素，注意分析的会计政策、会计估计，在未来是否有什么变化；企业是否充分披露了会计信息，对评估企业的经营业绩和经济效果有什么影响；会计的灵活性是否成为管理人员掩盖真实情况、操纵利润的手段，对企业未来的财务状况和经营成果有何影响等。
（3）财务分析。财务分析是运用一定方法，评估既定目标和筹资策略、投资策略的实施情况，这些财务策略的实施情况影响着企业未来的财务状况，所以它是我们对企业前景预测
2
的一个关键因素。包括企业的盈利能力、偿债能力、营运能力及企业的股利政策等。
2）答：各种财务预测分析方法的对比分析
各种财务预测分析方法的对比分析应从以下几个方面考虑：
（1）销售百分比法是根据财务报表各变量与销售收入之间的比例关系，按照预测期销售收入的增长情况，预测企业未来财务报表的一种方法。该方法简单明了，易于操作，是我们预测分析经常使用的一种方法。
（2）财务预算法是通过编制财务预算来编制预测的财务报表的方法。财务预算是企业全面预算的一部分，它和其他的预算是联系在一起的。对编有完整生产经营财务计划的企业而言，预测未来的财务报表，只要就地取材稍作加工就可以了。但对没有完整计划资料的企业来说，预测起来就显得比销售百分比法费时、费力、复杂的多。
（3）线性回归分析法一般是运用直线回归方程，根据自变量的变动，来预测因变量发展变动趋势的方法。运用线性回归分析法进行财务预测分析时，首先应根据过去一段时期的历史资料求得各资产负债表项目与销售额的函数关系，若在坐标上能大致形成一条直线，则说明这个项目是销售额的函数，它们之间基本上存在着线性关系，可以通过建立直线回归方程来预测计划期内的资产、负债的数量，然后预测融资需求。这种方法预测的质量较高，但也是最复杂、费时最多的方法。
（4）计算机预测法是根据企业经营活动的特点，选择适当的软件模型，运用计算机进行财务预测的方法。随着知识经济的到来，高科技的不断发展，使用计算机来进行财务预测分析是必然趋势。使用计算机进行财务预测，可以随时更新数据，快速生成预计的财务报表，从而支持财务决策。
● 知识应用
14．1 单项选择题答案
1）D 2）A 3）C 4）A 5）C 14．2 多项选择题答案
1）A B C 2）A B C D E 3） A B C D E 4）A C D 5）A B C D 14．3 判断题答案
1）正确。预测分析是进行企业价值评估的首要环节，预测分析的结果代表了管理人员和分析人员对企业前景的看法。
2）错误。对企业未来业绩情况预测的最好办法就是全面预测，不仅要进行现金流量表的预测，也要进行利润表和资产负债表的预测。
3）错误。营运资本项目与固定资产项目从长期来看与销售收入呈正相关性，但其增长不一定随销售收入的增长而增长，这需要考虑两个方面的调整：一是资产周转率的改变；二是企业资本支出计划的影响。
4）正确。因为企业的价值取决于未来现金流量的现值总和，而未来的现金流量是通过财务预测分析得到的，所以说预测分析对评估企业的未来前景很有价值。
5）正确。财务预测最好是全面预测，因为这样能有效地防止企业内部的不一致和不切实际的绝对假设。 ◊ 技能题
● 计算分析题答案
14．1 解：按销售百分比法的操作程序，首先计算资产负债表各项与销售额的比例关系，再根据预计的销售额估计资产负债表的各项，最后计算资产与负债及所有者权益的差额
2
就是需向外筹资的数量。具体计算如下表所示。
资产负债表 单位：元 资产： 现金 应收账款 存货 厂房设备 无形资产 资产合计 负债： 应付账款 其他应付款 长期负债 权益： 股本 保留盈余 负债与权益合计 需向外融资的数额 292 000② 1999年销售百分比 2% 17% 20% 30% n 69% 10% 5% n n n n 2000年预计值 32 000 272 000 320 000 480 000 110 000 1 214 000 160 000 80 000 230 000 400 000 52 000① 922 000 ①5200020000160000040000200001
100000040000②1 214 000-922 000=292 000
14．2 解：现金=72×0.04=2.88（万元） 应收账款=72×0.25=186（万元） 存货=72×0.3=21.6（万元） 固定资产净额=72×0.5=36（万元） 应付账款=72×0.15=10.8（万元） 应付费用=72×0.05=3.6（万元）
保留盈余=144×0.05×（1－60%）＋41.8=43.24（万元） 资产负债表内容下表
远东公司资产负债表
1999年12月31日 单位：万元 资产 现金 2.88 负债与所有者权益 应付账款 10.8 2
应收账款 存货 流动资产总额 固定资产总额 资产总额 18 21.6 42.48 36 78.48 应付票据 应付费用 流动负债总额 应付债券 普通股 保留盈余 负债与权益总额 6.84 3.6 21.24 10 4 43.24 78.48
第15章 企业价值评估
基本训练参考答案 ◊ 知识题
● 阅读理解
15．1 简答题答案
1）答：以经济利润为基础的价值评估优点是：
以经济利润为基础的评估方法优于现金流量贴现法之处在于，经济利润可以了解公司在单一时期内所创造的价值。
经济利润等于投资资本回报率与资本成本之差乘以投资成本，因此经济利润将价值驱动因素、投资资本回报率和增长率转化为一个数字。
经济利润等于息前税后利润减去资本费用，这里的资本费用是指全部资本成本，不仅仅是债务利息。当公司利润多于或少于加权平均的资本成本时，公司价值才多于或少于其投资成本。
2）答：以价格比为基础的价值评估程序
第一，选择价格比。如价格与收益比、价格与销售额比、市场价格与账面价值比等。 第二，选择该价格比的可比或类似公司。所谓类似公司是指那些具有最相似的经营和财务特征的公司。同一行业内部的企业是最佳的选择对象。在选择类似公司中通常有两种选择方法：一是将同行业中所有企业的该价格比进行平均；另一方法是选择行业中最相似的企业，但什么构成相似性是根据运用的价格比的不同而不同的。
第三，确定价格比值。在选择可比公司的基础上，价格比的确定可以历史状况为标准，也可以预期未来状况为标准。另外，价格比的确定或计算应保持分子与分母的一致性。
第四，预测价格比基数。例如，如果选择的价格比为价格与收益比，要评估企业股东价值，则要对企业的未来净收益进行准确预测；如果选择的价格比为价格与销售额比，要评估企业价值，则要对企业的未来销售额进行准确预测；如果选择的价格比为价格与账面价值比，要评估企业股东价值，则要对企业的账面净资产价值进行准确预测。 第五，评估企业价值。企业价值=价格比×相关价格比基数 3）答：投资资本的确定方法是：
企业价值评估中的投资资本是指预测期初的投资资本。由于投资资本于预测期初发生，因此，投资资本本身价值或账面价值与其现值相同，通常可用投资资本的帐价值直接作为以经济利润为基础的价值评估法中企业价值的组成部分。
4）答：价格比的形式与计算：
2
最常用的价格比有三个，即市盈率或价格与收益比、市场价格与账面价值比和价格与销售额比。它们的计算公式是：
价格与收益比=每股市价/每股收益
市场价格与账面价值比=每股市价/每股净资产 价格与销售额比=每股价格/每股销售额 15．2 思考题提示
1）企业价值评估的应用领域
回答这个问题可从以下几个角度进行思考： 第一， 价值评估的目的； 第二， 企业价值的功能；
第三， 不同著作或教材中关于价值评估应用的观点或领域； 第四， 各种观点评价及个人观点论述。 2）以现金流量为基础的价值评估难点
回答这个问题可从以下几个角度进行思考： 第一， 以现金流量为基础的价值评估步骤与方法； 第二， 现金净流量预测中的困难； 第三， 折现率选择中的困难； 第四， 明确预测期后增长水平判断中的困难。 3）价值评估中的价值选择
回答这个问题可从以下几个角度进行思考： 第一，评估企业价值与股东价值的选择； 第二，持续经营价值与清算价值的选择； 第三，少数股权价值与控股权价值的选择。 4）经济利润计算中应注意的问题
回答这个问题可从以下几个角度进行思考：
第一， 经济利润计算的方法。注意经济利润计算有不同的方法。 第二， 息前税后利润的调整方法。
第三， 投资资本的确定，如选择账面价值还是市场价值，选择期初投资资本还是期末投资资本等。
第四， 加权平均资本成本确定，特别是资本结构的确定方法。
◊ 技能题
15．1 单项选择题答案
1）D 2）B 3）C 4）B 5）B 15．2 多项选择题答案
1）ABDE 2）ABDE 3）BDE 4）BCE 5）BDE 6）BDE 3． ACD 15．3 判断题答案
1）错误。企业持续经营价值可能高于清算价值，也可能低于清算价值。 2）错误。如果用净收益折现法这个结论上正确的。否则，是不一定的。 3）正确。企业价值包括经营价值、非经营价值和债务价值之和。
4.错误。净利润只是企业资本未来收益的一种。资本未来收益还可用净现金流量、股利等表示。
5）错误。要运用现金流量折现法评估企业价值，一种方法可用企业现金净流量的信息直接折现评估企业价值，也可利用企业所有者现金流量信息折现评估股东价值，然后加上
2
债务价值。
6）错误。如果两个企业未来各年的净现金流量相同，用现金流量折现法评估这两个企业的价值一定相同。
7）正确。
8）错误。不一定。因为有企业净现金流量的资料，可评估企业价值，然后减去债务价值也可评估出股东价值。 ◊ 技能题
● 计算分析题
15．1 以现金流量为基础的价值评估
解答：根据所给资料用现金流量法评估公司的企业价值与股东价值如下表：
企业价值评估表 单位：万元 年 份 2001 2002 2003 2004 2005 2006 连续价值 经营价值 非经营投资价值 企业价值 减:债务价值 股东价值 企业经营现金净流量 12 058 6 454 7 065 5 245 8 726 9 075 151 267 折现系数（10%） 企业经营现金净流量现值 0.909 0.826 0.751 0.683 0.621 0.565 0.565 10 960.72 5 331.00 5 305.82 3 582.34 5 418.85 5 127.38 85 465.86 121 191.97 6 549.14 127 741.11 38 546.11 89 195.00 15．2 以经济利润为基础的价值评估 解：（1）预测有明确预测期各年经济利润如下表。
项 目 2001年 2002年 2003年 2004年 2005年 净利润 6 945 8 934 8 561 9 462 10 469 利息支出 1 755 1 880 1 889 2 012 2 123 息前税后利润 8 710 10 814 10 450 11 474 12 592 投入资本 70 786 89 542 95 193 104 090 113 839 资本费用 7 079 8 954 9 519 10 409 11 384 经济利润 1 631 1 860 931 1 065 1 208
（2）评估企业价值和股东价值如下表。
单位：万元 年份 2001 2002 2003 2004 2005 2
企业经济利润 1 631 1 860 931 1 065 1 208 折现系数（10%） 企业经济利润现值 0.909 0.826 0.751 0.683 0.621 1 482.58 1 536.36 699.18 727.40 750.19 2006 明确预测期经济利润现值 明确预测期后经济利润现值 投入资本 企业经营价值 非经营投资价值 企业价值 减:债务价值 股东价值
1 244 18 286 0.565 0.565 702.86 5 898.57 10 331.43 105 843.57 122 073.57 6 549.14 128 623.71 38 546.11 90 076.60 2
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