贵州茅台(600519)股票分析报告

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现代投资学课程论文

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人生有几件绝对不能失去的东西:自制的力量，冷静的头脑，希望和信心

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前言 ..................................................................................................... 3 一、上市公司基本情况....................................................................... 3 1、公司概况 ........................................................................................ 3 2、公司最新报告 ................................................................................ 3 二、技术分析 ...................................................................................... 5 1、线性和指标分析 ............................................................................ 5 2、图表分析 ........................................................................................ 6 三、结语 ............................................................................................. 7 参考文献 ............................................................................................. 8 附录 ..................................................................................................... 8

贵州茅台（600519）股票分析报告

摘要：随着全球经济的复苏，欧洲债务危机的逐渐消退，我国的股市也逐渐回暖，2012 年贵州茅台（600519）股价也较为平稳发展。公司经过几年的蛰伏后，重新实现高速增长。

本文股票分析通过对贵州茅台公司的历史发展，公司概况等，技术面的分析，对贵州茅台的投资作

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人生有几件绝对不能失去的东西:自制的力量，冷静的头脑，希望和信心

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出最后的结论。通过实践与理论的结合，了解中国股市的概况，从而了解贵州茅台是否具有发展的潜力。仅以上课所学的知识，对原本不甚了解、变幻莫测的股市作出分析与判断。 关键词：股票 股市 贵州茅台 分析

前言

对于贵州茅台酒股份有限公司，大家都是耳熟能详的，有些投资者或许认为并不需要一份投资价值分析报告，这种感受是可以理解的——茅台酒有口皆碑，公司的投资价值自是毋庸置疑。不过，这种感受更多地来自于日常生活，来自于感性。对贵州茅台公司的理性分析，出于严谨、负责的态度和客观公正的原则以及独立的原则，自是一贯所坚持的，从而更准确地将其在资本市场中定位并充分地全面地认识其投资价值，这也是本报告所要达到的目的。

一、上市公司基本情况

1、公司概况

贵州茅台酒股份有限公司是根据贵州省人民政府黔府函〔1999〕291 号文《关于同意设立贵州茅台酒股份有限公司的批复》，由中国贵州茅台酒厂有限责任公司作为主发起人，联合贵州茅台酒厂技术开发公司、贵州省轻纺集体工业联社、深圳清华大学研究院、中国食品发酵工业研究院、北京市糖业烟酒公司、江苏省糖烟酒总公司、上海捷强烟草糖酒（集团）有限公司共同发起设立的股份有限公司。本公司于1999年11月20日,由中国贵州茅台酒厂（集团）有限责任公司（现更名为中国贵州茅台酒厂有限责任公司）作为主发起人,并联合中国贵州茅台酒厂（集团）技术开发公司（现更名为贵州茅台酒厂技术开发公司）、贵州省轻纺集体工业联社、深圳清华大学研究院、中国食品发酵工业研究所、北京市糖业烟酒公司、江苏省糖烟酒总公司、上海捷强烟草糖酒（集团）有限公司共同发起设立。

主发起人集团公司将其经评估确认后的生产经营性净资产24,830.63万元投入股份公司,按67.658%的比例折为16,800万股国有法人股,其他七家发起人全部以现金2,511.82万元方式出资,按相同折股比例共折为1,700万股。公司总股本18500万股。 该公司于2001年7月31日在上交所以上网定价方式成功地发行了人民币普通股7150万股(国有股存量发行650万股),公司总股本增至25000万股。其中发起人持有17850万股，占总股本的71.4％；社会公众股7150万股，占28.6％。

2、公司最新报告

2012 年贵州茅台一季度销售收入和净利润同比增长38.8%和 48.9%，每股收益2.00 元。公司经过几年的蛰伏后，重新实现高速增长。在销售量增长12-15%，销售价格增长24-28%的预期下，预计2011 年全年的销售收入增长39.0%-47.2%之间；同时根据营业成本和营业税金及附加同比增长35%左右，销售费用和管理费用同比增长25%的公司预算，预计净利润将同比增长53.2%。

未来五年的茅台，预计2015 年的销售收入和产量分别为2010 年的2.94 倍和1.23 倍。如果

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2011 年的收入增长保持在45%的水平，则2012 年-2015 年要实现19.4%的年复合增长才能实现销售目标。在2012 年和2013 年茅台酒销量增长18%和15%、产品价格年均增长10%的假设下，2012 年和2013 年的净利润分别增长30.5%和23.5%。

茅台的高速发展得到政府的支持，省里提出：未来10 年中国白酒看贵州，公司提出：贵州白酒看茅台。省里拟在茅台打造立体交通，建公路、火车站及申请建茅台机场等。

盈利预测与投资评级。预计公司2011-2012 年实现每股收益为8.21元和10.71 元，对应的市盈率为25.8 倍和19.7 倍，略低于同行业可比公司的平均水平（11 年27.1 倍、12 年20.4 倍）。公司近三年的PE 水平在21.8 倍和36.02 倍之间，目前估值也处于合理水平。考虑到公司未来经营业绩较为明确且其在存货、预收账款以及营业税金附加等方面都有进一步提高盈利或估值的改善空间，维持“买入”的投资评级。

茅台快速发展的\"十二五\"值得期待。我们预计茅台2011年营业收入将增长45%左右,增速创2008年以来新高,而且收入预计在2015年完成至少400亿,相对于2010年116亿增长近240%。鉴于茅台的销售紧俏,以及未来五年的销量来自于前五年的产量,我们判断公司未来5年的增速维持在15%水平,并预计在2015年产能将突破4万吨。

出厂价在2011年底具备强烈提价预期。2011年初茅台提高出厂价120元至619元,团购价至779元,目前广东等部分地区茅台零售价已经开始从春节附近1398元向1800-2000元靠拢,我们预计在今年9月至明年春节期间,全国主要地区茅台零售价将向此区间靠拢,进而零售价与出厂价价差再创历史新高达190%-220%。在2010年底茅台提价120元幅度24%超市场预期之后,今年市场环境具备显著超市场100元提价预期可能。

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二、技术分析

1、线性和指标分析

（1）以道氏理论为基础，采用统计学中\"移动平均\"的原理，将一段时期内的股票价格平均值连成曲线，用来显示股价的历史波动情况，进而反映股价指数未来发展趋势的技术分析方法。

如图所示白色的5日均线将上穿黄色的10日均线形成黄金交叉；10日、20日60日移动平均线从上而下依次顺序排列，向右上方移动，即为多头排列。预示股价将大幅上涨。上升行情中，股价出现盘整，5日移动平均线与10日移动平均线纠缠在一起，当股价突破盘整区，5日、10日、20日60日移动平均线再次呈多头排列时为买入时机。

（2）平滑异同移动平均线是一项利用短期（常用为12日）移动平均线与长期（常用为26日）移动平均线之间的聚合与分离状况，对买进、卖出时机作出研判的技术指标。

6月7日至13日当股价指数逐波下行，而DIF及MACD不是同步下降，而是逐波上升，与股价走势形成底背离，预示着股价即将上涨。

（3）随机指标综合了动量观念、强弱指标及移动平均线的优点，用来度量股价脱离价格正常范围的变异程度。

白色的K值在50的水平，并且K值由下向上交叉黄色的D值，股价会产生较大的涨幅。 （4）相对强弱指标是一种通过特定时期内股价的变动情况计算市场买卖力量对比，来判断股票价格内部本质强弱、推测价格未来的变动方向的技术指标。

白色的短期RSI值由下向上交叉黄色的长期RSI值，为买入信号；RSI的两个连续峰顶连成一条直线，RSI已向上突破这条线，即为买入信号。

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2、图表分析

从上图显示2012年开年到2月份有所降低，随后呈现出波动上涨的趋势，5月份以来有所下降。获利盘较高，套牢盘稳定。

股票价格在运行的过程常常会遇到支撑或是压力,有效的股票支撑和压力常常是股价的转折点,支撑可以提供操作机会,压力可以规避股票风险。

股市时刻存在风险，这个风险来自两个方面，一个是基本面是否能支撑得住当前股价，二是技

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术面上该股是否已经进入高风险区域。图示当前处于投机区。

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当一个股票进入明确趋势状态后，它将自动沿着趋势过程的特定线路演变下去。认清股票价格的未来趋势是选择股票的基础。该股中期趋势呈下降状态。

如图所示大盘短线处于高风险区，该股短线处于高风险区，目前已经不适合操作该股。

如图所示机构持仓比重为30%， 已经完全形成控盘。

三、结语

从公司概况和数据以及年度报告中我们可以看到，茅台具有很强的资金调配能力，各财务指标都显示出公司的财务环境可以给公司未来经营提供充足和稳健的资金支持。这有利于贵州茅台公司扩大战略选择的范围和战略实施良好完成，有利于公司业务的进一步发展。从股票走势和专业分析上来说，可认为贵州茅台属于成熟型公司：具有持续良好的现金流，可以保持比较稳定的收入增长和利润增长，产品具有一定的市场增长潜力。公司经营出现快速增长或滑坡的可能性都很小。

我们应该辩证的看待股票的风险，不能因为股票有高收益，而忽视了其高风险性，对于股票的

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投资应该要学会控制自己的情绪，避免盲从，理性投资。并且股票投资需要具备一定的专业知识，一无所知的进入股市，并且随波逐流，只会将自己置于万劫不复之地。

应牢记“股市有风险，入市需谨慎”的简单名言。

参考文献

《和讯网》www.hexun.com

《老钱庄百宝箱》http://www.538538.com 《世界经理人》http://www.ceconlinebbs.com

附录

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