浅析金融发展与经济增长的关系

■金融发展与经济增长的关系　浅折金融发雪　Ａｎａ１ｙｚｉｎｇ　ｔｈｅ　Ｒｅ１ａｔｉｏｎｓｈｉ　Ｐ　ｏｆ　Ｆｉｎａｎｃｉ　ａ１　Ｄｅｖｅ１ｏｐｍｅｎｔ　ａｎｄ　Ｅｃｏｎｏｍｙ　Ｇｒｏｗｔｈ　柯志刚　（Ｊｉａｎｇｘｉ　Ｓｃｉｅｎｃｅ　ａｎｄ　Ｔｅｃｈｎａ！ｏｇ．ｖ　Ｎｏｒｍａｌ　Ｃｏｌｌｅｇｅ，Ｎａｎｃｈａｎｇ　３３００１３）　Ｋｅ　Ｚｈｉｇａｎｇ　（江西科技师范学院，南昌３３００１３）　经　济　增　长　的　关　系　摘要：金融是现代经济的核心．盎融机构、叠融市场、金融产品等金融因素日益在经济由占据着重要的地位．影　响着现代经济增长　叠融发展与经　增长的关系问题为越来越事的经济学家所＊注，研究叠融发展与经济增长的关系具有很　重要的现实意义。　关键词：盎融发展：经济增长　中图分类号：Ｆ８３０　文献标识码：Ａ　文章编号：１　５７１　４７９２一（２００６）６—００３７—０２　果关系，但是他开创性的运用实证研究，奠定了金融发展和　经济增长实证研究的纂石。针对这一不足，一些经济学家自　２０世纪８０年代　束继续实证研究加以弥补。Ｒ．Ｇ．Ｋ￣ｎｇ（１９９３）　和Ｒ．Ｌ　ｉｎｅ（】９９３）对８０个国家１９６０－１９８９年间金融中介和长　金融是现代经济社会的核心，经济金融化已经成为各国　经济发展的一种必然趋势。金融发展主要包括金融总量的增　长，如金融资产的发展，金融机构的发展、金融市场的发展　及金融结掏的改善和优化。而经济增长则是指实体经济的　发展，如可持续的国民生产总值的增加和人均国民生产总值　的增加、生产技术的进步　及经济结构的优化、经济制度的　完善等。影响现代经济增长的因素际了资本积累、劳动分工、　技术进步等因素以外，金融发腥也是一个不容忽视的因素，　并且对现代经济的增长起着越来越大的作用，所以研究金融　发展与经济增长的关系显得尤为重要，也可为中国的经济和　金融改革提供理论上支持和提出指导性的意见。　１　国外经济学家对金融发展与经济增长关系的研究历程　国外经济学家对金融发展与经济增　关系的关注最早追　溯到Ｂａｇｅｈｏｔ（ｔ８７３）和Ｓｃｈｕｍｐｅｔｅｒ（１９１２）　Ｂａｇｅｈｏｔ认为在　工业革命中起到关键作用的是金融系统。ＳｃｈｕｍＤｅｔｅｒ认为功　能完善的银行能够通过发现和支持具有较大成功概率创新项　目而刺激创新，进而推动经济增长。　２０世纪６０年代，在Ｒ．ｗ．Ｇｏｌｄｓｍｉｔｈ（１９６９）发表的《金融　结构和金融发展》中，戈德史密斯开创性的提出ｒ金融发展　与经济增长的关系。他首次应用跨国数据进行实证研究．在　金融系统规模与金融暇务供给和服务质量正相关的假定下，　用金融中介资产与Ｇ　的比值表示金融发展水平。对３５个国　家】８６ｏ一１９６３年问的经济金融状况进行实证研究，根据状　况进行分析，戈德史密斯认为　经济与金融的发展之间存在　着大致平行的关系，随着总量的和．ｋ均的实际收入及财富的　增加，金融上层结构的规模和复杂程度亦增大。而且在少数　几个统计资料充分的国家中，经济飞速增长的时期也是金融　发展速度较高的时期　。…这一研究表明：经济强增长与金融　的加速发展是协调一致的。他首先肯定了金融发展和经济增　长之间存在较强的正相关　尽管弋德史密斯没有论证金融发展和经济增长之闻的因　期经济增长之间的数据资料进行了检验　在控制经济增长的　其它匿素后发现：金融中介的发展水平与长期的经济增长存　在强的相关关系．表明金融因素不仅仅追随长期的经济。　Ｊｕｎｇ基于ｊ６个国家数据（其中有关１９个为工业化国家）运用　因果关系检验进行的实证研究立持综台观点的证据：经验证　据支持关于亚静Ｉ不发达国家的供给主导假说，而它又支持发　达国家的需求遵扶假说。Ｐａｔｒｉｃｋ（１９６６）则认为金融发展　与经挤增长之问的关系取决于经济发展所处的阶段－金融发　展与经济增长问存在双向关系在经济发展早期，金融部门　通过建立金融机构，提供金融资产等金融服务的供给来促进　经济增长，即　供给主导【ｓｕＤｐｌ￣－ｔｅ＆ｄｔｎｇ）　；在经济发展　的较高阶段　金融部门则处于　需求遵从Ｉ　ｄ　ｅ　ｍ　ａ　ｎ　ｄ一　ｆｏｌ　ｌｏｗｉｎｇ）”的地位。　２我国经济学家者对金融发展和经济增长关系韵研究　由于我国经济发展时间较短　建立的市场经济体制还不　够完善，金融体系发展还不够成熟，受经济发展水平和金融　体系发展程度的影响．无论在理沦研究还是实证的分析与国　外的研究相比都相对较晚：２０世纪９０年代以来我国学者在　国外对金融发展和经济增　关系研究的基础上，也对我国的　金融发展和经济增长的关系进行了理论和实证的研究ｔ得出　了各自不同的结论．　谈儒勇采取１９９３—１９９８年有关金融发展和经济增　的　季度数据．运用普通最小二乘法（ｏＬｓ）对我国的金融发展　与经济增长之间的关系进行线性回归，认为金融中介与经济　增长之间有相互促进的关系，我国金融中介体的发展有可能　促进经糈增长。　韩廷春采用金融发展与经济增长关联机制的计量模型，　３Ｚ　维普资讯 http://www.cqvip.com

对我国１９７８年以来有关数据进行回归分析，认为技术进步与　制度创新是长期经济增长的最关键因素，而金融发展与金融　深化对资本积累、技术创新与经济增长有极其重要的作用，　但其研究的重点更多地放在影响经济增长的其它经济变量的　分析上。　冉茂盛、张宗益应用多变量ＶＡＲ（向量自回归）方法，对　１９５２年以来特别是中国改革开放２ｏ年来的相关宏观经济数　据，其中包括宏观经济指标中的国内生产总值、国有及非国　增长中获得的收益，然而，金融发展如果伴随着良好的金融　管理，就能把储蓄者的资源分配到生产力高的企业，因此导　致持续的长期的经济增长。　４我国如何发挥金融发展与经济增长之间的积极作用。促　进经济的稳步发展　经过２ｏ多年的发展，我国的经济状况发生了很大的改　变：一是非国有经济的迅速扩张；二是经济成长趋于成熟，　经济有短缺状态向过剩状态转变，增长速度回落。长期以来，　有部门年生产总值、固定资产投资额及金融发展指标中的金　非国企业经营机制僵化、投资回报率低、投资效率差，致使　融相关率、实际利率等，对金融发展与经济增长关系进行了　大量投资变为沉淀成本无法收回，银行呆帐、坏帐比例不断　实证研究，实证结果表明中国１９５２－１９７８年金融发展与经济　增加，从而严重制约了整个经济的增长。相比之下，非国有　增长之间没有明显的因果关系，而在１９７９－２０００年却已表现　企业有灵活经营机制、强烈的投资意愿和较高的投资回报　出明显的因果关系。同时也验证了中国经济与金融发展基本　率，对整个国民经济起到了相当大的推动作用，非国有经济　符合帕特里克提出的“需求跟随论”和“供给引导论”假设。　对经济增长发挥越来越重要的作用。因此，国家必须尽快从　３如何正确理解金融发展与经济增长的关系　政策上加以引导，拓宽非国有企业融资渠道，发挥金融发展　金融发展理论从创立初到现在，国外和国内经济学家都　与经济增长之间的积极作用，促进经济的稳步发展。为此我　一直致力于对金融发展与经济增长间关系的研究，并且出现　们有以下建议：　争议。这也说明对金融发展与经济增长之间的关系要得出一　４．１加快资本市场建设和提高金融体系的效率与质量。　个一致的结论是不可能的，两者之间是究竟是金融发展促进　在经济增长过程中，不能单纯地追求金融发展与资本市场的　经济增长呢，还是经济增长带动了金融发展还需视具体情况　数量扩张，而更应该重视效率与质量问题。深化金融改革的　分析。这主要有以下几点原因：　目标应该是如何发挥金融部门将储蓄有效转化为投资，促使　３．１经济本身是一个复杂的系统，经济增长要受多种因　银行、证券、保险等各类金融机构进行“融资低成本、投资　素的制约，因此经济增长的发动机不可能仅是金融中介本身　高收益、资产高流动、机构高效率”的动作过程，在金融机　的发展，而是一些其它外生的因素直接促进了最初的和随后　构经营过程中引入外资金融机构的竞争，全面提高金融系统　的经济增长，如优越的地理条件，一个大量的努力工作的劳　的动作效率。在不断提高直接融资比重的同时，加强金融监　动力，一个稳定的政治环境，出口方针的确定或一流的工业　管，规范金融市场，推动金融创新，发挥证券市场在资源配　方针。拥有一些或所有这些好的因素的国家能够以一个相对　置中的效率与作用，以提高整个社会的投资质量与数量并进　稳定的步伐增长，同时金融发展能够反映也能够为经济的迅　而促进经济增长。　速增长提供便利条件。　４．２改善非国有经济的融资环境。非国有银行及中小银　３．２从经济发展史看，金融发展和经济增长之间更是一　行的发展也应该成为中国金融体制改革的一项重要内容，非　个相互影响，互为因果的双向因果关系，而不是一个从金融　国有经济对经济增长发挥越来越重要的作用。但非国有企业　成长到经济增长的一个单向的因果关系。如果一定要坚持寻　的外部融资空间狭小，金融体系的发展大大落后于经济状态　找金融发展与经济增长关系是谁推动谁，谁引导谁的问题，　的变化。因此，国家必须尽快从政策上加以引导，拓宽非国　这或许是一个误区。但我们应该相信金融的发展加强了经济　有企业融资渠道，为非国有经济创造良好的外部融资环境，　的增长，反过来又促进了金融的发展。　大力推动非国有经济的发展，发挥非国有经济的巨大潜力和　３．３金融发展与经济增长的关系在一个国家不同的历史　对经济增长的巨大推动力。此外，股票市场与债券市场需要　阶段可能会有不同情况。如日本，２ｏ世纪７ｏ年代的金融管　进一步发育和完善，使直接融资逐步发展成为储蓄向投资转　理适应了其它部门的贷款需求，同时减少了金融危机的风　化的重要渠道，从而提高金融资源的配置效率。　险，促进了７ｏ年代经济的迅速增长（Ｈｓｕ，１９９７）。再如我国　在改革开放的时期，政府对信用分配和利率的控制就便利了　参考文献　中国由计划经济向市场经济体制过渡（麦金农，１９９３）。　［１］戈德史密斯著，周朔等译．金融结构与金融发展［Ｍ］．　尽管不同的国家金融发展与经济增长之间存在差异，但　上海三联书店．　是有一点是无疑的，金融发展是通过资本积累率的增长及把　［２］曹燕妮．浅论金融发展与经济增长的关系［Ｊ］．内蒙古　资金分配到生产力高的企业这两个渠道，引起经济增长，但是　科技与经济，２００５，（９）．　这两者是否能建立起积极的关系，将依赖于一个国家的金融　［３］杨德权，梁艳．金融发展与经济增长：国外研究综述　管理和监督。良好的金融管理将改善金融发展与经济增长之　［Ｊ］．财经问题研究，２００５，（３）．　间的关系。理解金融管理是怎样促进经济增长对设计金融方　［４］韩廷春．金融发展与经济增长——理论、实证与政策　针和管理是重要的。例如，金融自由化经常紧跟着的是金融　［Ｍ］．清华大学出版社．　部门的膨胀，这时如果银行运作机构框架没有足够的发展，　自由化的成本可能是高的。一个管理薄弱的金融系统可能增　作者简介　加一个国家对银行崩溃的支付危机平衡的敏感性（归因于外　柯志刚（１９７２一）男，江西科技师范学院学工处讲师，研　部的冲击）。因此，较大的金融体系的成本就超出了从经济　究方向：经济学。