篁 囝 做大平台融巨资 良牲互动促发展 ——谈金融危机下地方政府投资型企业践行科学发展观 口史佩忠 （温州发展有限责任公司，浙江温州 ３２５０００） 摘要：为应对世界金融危机，央府推出四万亿投资计划来刺激经济增长，需要地方政府搭建融资平台对接解禁的多种融资渠道 筹措巨额配套资金。融资平台企业的良性循环，在一定程度上直接关系到本次宏观经济政策实施的成效大小甚至成功与否。为此企业 要集中发挥优势，实现稳健经营；各级地方政府要积极出台优惠政策扶持企业，实现良性循环健康发展。 关键词：搭建平台筹措资金政策扶持 健康运行 由美国引发的金融危机已累及世界 如：发行企业债券其规模要受企业净资产 经济运行，在全球化经济背景下没有哪个 多少与前期盈利水平限制，手续较烦琐， 国家能独善其身。中央政府为保持我国经 不能利用政府信用，且资金到户集中，符合 济增长，推出四万亿的投资计划以拉动内 条件的企业可与搭桥贷款组合使用；而新 需，刺激经济。这就需要各级地方政府积 成立的公司或公司净资产与前三年盈利水 极筹措巨额配套资金，而地方政府短期内 平达不到要求的，且所投资项目预期收益 筹措巨资主要依靠其投融资平台企业来 好现金流稳定的，可选择项目收益债券进 运作。作为地方政府投资型企业，能否承 行融资。各金融机构推出的信托理财产品 担起新使命？并在肩负重任中努力践行科 期限相对短，规模相对小，利率高，手续烦 学发展观，又直接影响到整个国民经济是 琐；中期票据除期限一般为３．５年，利率较 否健康发展。 低外，信用等级要求高。值得一提的是，各 （一）做大融资平台对接融资渠道 融资品种的出台主要是配合中央启动四万 为应对世界金融危机，央府推出了一 亿投资计划，解决地方政府配套配套资金， 系列宏观财政金融政策，特别是为解决四 从这个角度看，企业融资也有时间窗，要 万亿投资计划中的地方政府配套资金，出 抓住机遇，一旦错过将时不再来。 台了非常积极的财政政策与非常宽松的 地方政府应借此次央府推出的积极 货币政策。如：财政部代发的地方债，银监 财政政策与宽松货币政策的干载难逢机 会放行的资本金搭桥贷款与并购贷款，央 遇，进一步做大做强现有的投融资平台企 行允许发行中期票据，保监会颁布基础设 业，来对接新的筹融资渠道，以便能够尽 施债权投资计划产品，各家金融机构推出 可能多地筹集到建设资金。其途径通常 的信托理财产品，发改委的项目收益债券 有：（１）、由政府主导的资产重组与并购； 试点，国务院降低十一行业（固定资产项 （２）、财政直接货币注资与财政贴息；（３）、 目）投资项目资本金的规定比例，以及各 政府土地资源注入；（４）、提供政府信用； 部委会联合上报国务院审批的地方政府 （５）、政府某专项资金定期注入；（６）税收返 特定项目资本金贷款等，都是为解决地方 回等。在实际操作中，这些途径的运用会 政府项目资本金缺口问题。此外原有的企 受到若干主客观条件的影响，如：地方财 业债券、短期融资券、资产证券化以及上 力规模限制、可供搭建筹融资平台的资源 市融资等，也是可供选择的融资渠道。各 规模限制、适用融资方式的限制，同时地 种融资渠道在适用范围、授信额度、信用 方政府部门的重组方案、重组企业双方高 等级、贷款期限、利率高低等各有特色与 管层的意愿等等，也会影响筹融资平台能 要求，适合不同融资平台，可以单选或组 否达到最佳效果。 合，以达到最佳方案。 为尽快做大做强融资平台企业，又尽 融资企业要充分了解各种融资品种 可能少地动用地方财力与政府信用，由政 的要求条件，并进行优缺点比较，根据自 府主导的资产重组（主要是由国资委提出 身实际有选择地进行各种融资品种的组 资产重组方案）是相对现实的一种选择。 合，形成多种筹融资方案供领导层决策。 它主要是盘活存量资产，通过市场化运 专业技能测试系统安全，进一步防范和解 决信息系统风险的存在。◆ 作者简介：庾慧阳（１９７１－），女，娄底职 业技术学院财贸系讲师，湖南农业大学商学院 参考文献： 在职研究生，主要从事企业财务与内部控制研 ［１】胡晓明．信息时代的Ｉｓ审计理论结构构建 究。 【Ｊ］．武汉中南财经政法大学学报，２００６，（３）． 作，达到提高融资能力的目的。并且现阶 段大规模推出基建项目，使地方政府财力 捉襟见肘，其投融资平台企业在融资上又 力不从心，故搭建融资平台的模式，综合板 块要优于行业板块。所谓综合板块就是不 分交通、水利、城投等行业，也不分是否属 于基础设施企业，将一切有利于提高融资 能力的资源企业（如拥有现金流多、净资产 大、负债率低、土地资源、厂房场地等，只要 具备其中若干条件即可），重组成地方政府 的航母级企业，充分发挥规模效应，其融资 能力将远远优于行业板块。所谓行业板块 是将同一行业分散的企业资源通过重组建 成行业龙头企业，其优点在于专注于本 业，利于开发、建设、经营。如果综合板块 规模相当大，也可下设行业性投资公司。 目前国内的政府投资型企业中，综合 板块的有上海久事公司（总资产规模近千 亿元）与四川发展控股公司（集２２家大型 国企为一体，组建成巨无霸型企业，企业 注册资金达１０００亿元）；行业板块的有重 庆的八大投ｆ城投公司、地产集团、高发 司、渝富、开投、交旅、水投、水务等八大政 府性投资集团）及温州的五大板块ｆ交通、 城投、水利、港口、能源）。根据当前地方政 府投融资任务与地市级政府可用资源，建 议分阶段实施：在目前起步与成长阶段宜 搞综合板块，以快速发挥融资功能；待进 入强盛阶段宜逐步分离成行业板块。特别 是地市级及县级政府，由于资源规模小， 承担任务重，更宜分阶段实施。经过改革 开放三十年的发展，结合国有资源逐步退 出竞争领域，向关系国计民生的基础设施 与公用事业转移的改革方向，各地是有潜 力组建综合板块融资平台，一些老国企的 闲置厂房、站场等都可评估作价注入到融 资平台企业。 （二）财金企三者良性互动保证宏 观经济健康运行 财政与金融历来是国家管理国民经 济的重要宏观调控手段，也是本次刺激经 济的主要手段，而作为实体经济的政府投 资型企业的良性循环，在一定程度上直接 蕾理观察。 ｏｏ’年‘月 ｊ 四 篁 ！ 关系到本次宏观经济政策实施的成效火 小甚至成功与否。 因此财政、金融、经济实体三者要良性 互动，健康运行，否则将出现负面效果。首 先，金融与企业密不可分，金融的健康运行 离不开企业的健康运行，这次金融机构又将 关于企业融资问题的探讨 口苏惠雅 （厦门国贸控股有限公司，福建厦门３６１００４） 承担起财政的职能，发放项目资本性贷款， 摘要：解决企业资金短缺问题的关键是要合理的选择融资方式。本文对企业融资 而历史上我国大量不良贷款的产生主要是 由于实体经济运行不健康导致的。其次，财 方式以及影响企业融资方式选择的内外因素进行了探讨，并提出了企业融资方式选择 点建议。 政与金融密不可分，象对孪生兄弟，一荣俱 的几．荣，一损俱损。如美国金融出问题，政府就得 关键词：企业融资问题建议 拿财政的钱去补金融的窟窿。而在我国历 史上金融机构曾经是第二财政，承担了财政 资本市场融资方式传统上分为间接 企业的永久性资本。而债务资金必须定 职能，其产生的不良贷款剥离后，最终义是 融资和直接融资，但近些年来，随着金融 期还本付息，它是企业财务风险的主要 由财政资金来承担的。再次，投融资平台企 创新活动的异军突起，间接融资与直接 根源。 业的健康运行离不开国家政策扶持，特别在 融资的界限已渐趋模糊。例如，资产证券 二、影响企业融资方式选择的因素 当前非常时期更如此。 化，贷款本属银行资产业务，但以贷款为 资金是企业从事投资和经营活动的 （三）实施政策扶持 确保良性循环 抵押发行的证券又可归类于负债业务， 血液，如何筹集企业所需资金是现代财 在这非常时期，政府投资型企业要克 具体何去何从，人们也很难给予准确地 务管理的首要内容。每个企业在进行筹 难攻坚，科学合理筹划，集中发挥优势，实 定位。因此，企业在资本市场的融资方 资方式选择时，必须清楚影响企业融资 现稳健经营；各级地方政府及其部门需要 式、融资策略、融资选择等的利弊及绩 方式选择的有关因素。 出台非常时期优惠政策扶持投融资平台 效，需要对其进行深入分析、对比，选择 １．夕 部因素。影响企业融资方式选择 企业；从而使其不但能承担起相应的投融 高效可行的融资方式，以便降低成本，减 的外部因素是指对企业融资方式选择产 资任务，更能良性循环健康发展。 生影响作用的各种外部客观环境。主要 政府投资型企业在集团内部机构设立 少风险。企业融资方式 是指法律环境、金融环境和经济环境。外 上，要统筹规划，科学设置，做到集中规模优 融资方式从来源上可以分为内部融 部客观环境的宽松与否会直接影响到企 势，发挥合力效应，如：减少内部独立法人实 体，重组现有资源，积聚新的能量，达到规模 资和外部融资。内部融资是依靠企业内 业融资方式的选择。企业进行融资方式 部产生的现金流量来满足企业生产经 选择时，必须遵循税收法规，同时考虑税 化经营，专业性管理，以提高效率节约成本， 合理节税避免现金流浪费。同时要实行稳 营、投资活动的新增资金需求。内部融资 率变动对融资的影响。金融政策的变化 以企业留存的税后利润和计捉折旧形成 必然会影响企业融资、投资、资金营运和 健的财务政策与谨慎的会计原则，如：提足 应提费用、摊销应摊费用、足额计提减值准 的资金作为资金来源。外部融资是指从 利润分配活动。此时，融资方式的风险、备与及时摊销投资损失、实行快速折旧，以 企业外部获得资金，具体包括直接融资 成本等也会发生变化。经济环境是指企 和间接融资两类方式。直接融资是指企 业进行理财活动的宏观经济状况，在经 获取最大现金流与合理避税。制订科学的 中长期财务发展战略，预测企业中长期财务 业不通过银行等金融机构，而是通过证 济增长较快时期，企业需要通过负债或 增发股票方式筹集大量资金，以分享经 状况；适时转让已完工项目或收益较好项 券市场直接向投资者发行股票，公司债、信托产品等方式获得资金的一种融资方 济发展的成果。而当政府的经济政策随 目，使企业处于滚动发展的良好状态，减少 式。间接融资是指企业通过银行等金融 着经济发展状况的变化做出调整时，企 财务风险，避免财务危机。 政府部门要采取鼓励企业筹融资的 机构获得资金的一种融资方式。因而，银 业的融资方式也应随着政策的变化而有 一、业绩考核政策。政府投资型氽业作为政府 筹融资平台，是政府职能的延伸，其经营 目标有别于一般企业，它不是以追求利润 最大化为目标，只求现金流最大化，以融 资能力最大化为目的，以承担更多投资任 务为己任。为此政府部门要改变以利润总 额、净资产收益率为考核主要指标，制定 适合政府投资企业特点的经济责任考核 办法，建立相应的经营业绩考核与薪酬分 配等指标体系，使企业高管层树立正确经 营理念，克服急功近利思想，具有韬光养 晦的意愿、求真务实的意识，励精图治的 决心，努力践行科学发展观。 地方政府应出台相对宽松的财务税 收政策扶持政府投资型企业。如：一定时 期内免征流转税收与税收返回，或允许集 团内部盈亏相抵后纳税，设立号项基金作 行贷款就成为企业间接融资的一种重要 方式。融资方式按照融资中产权关系的 不同，可分为权益融资（或股权融资）和债 务融资。权益资金无须还本付息，被视为 所调整。 ２．内部因素 影响企业融资方式选择的内部因素 主要包括企业的发展前景、盈利能力、经 业承担的投资项目，其规模要与企业融 资能力及地方财力相适应。投资项目的 立项设计要根据实际需求出发，从源头 上控制投资成本。避免过大求全超前要 面子顾政绩，启动建设时机也很重要， 如：有的高速公路建成后没相应的车流 量。以确保投资项目建成后成为优质资 产，具有相应的经营收益来支撑项目投 资尽快回收。◆ 参考文献： 国家开发银行行长陈元关于开发性金融的有 关论述（新浪网一财经纵横） 为其资本金的补充来源或定期注入资本 金以保持其资产负债率的动态平衡，通过 财政贴息维持其盈利水平。又如允许加快 折旧与预提大修理费用。此外，由于基础 设施投资巨大，回收期长，收益率低，一般 民企不愿介入，应允许企业采用优先股形 式鼓励吸收民间资本与引入战略投资者， 并设置好其退出机制。通过实施倾斜政 策，使企业具有能够产生充足现金流的机 能，保持可再融资的状态，达到良性循环 健康发展的目的。 作为政府投资型企业，其实没有投资 决策权，只有筹融资任务。因此政府要企 ｉ 蕾理观察・２００９年６月