浙江理工大学学报．第２６卷，第２期，２（）０９年３月 Ｊｏｕｒｎａ１ ０ｆ Ｚｈｅｊｉａｎｇ Ｓｃｉ—Ｔｅｃｈ Ｕｎｉｖｅｒｓｉｔｙ Ｖｏ１．２６，Ｎｏ．２，Ｍａｒ．２００９ 文章编号：１６７３—３８５１（２００９）０２—０２８４—０５ 智慧资本视角下企业市场价值的评估 邬关荣 （浙江理工大学经济管理学院，杭州３１００１８） 摘能性。 要：在当今经济全球化中，智慧资本已成为企业市场价值的关键要素。首先提出了研究智慧资本的重要 性．并分析其内涵和特征，以智慧资本４个构面建立其对企业市场价值的研究假设，进而探讨对智慧资本评估的可 关键词：智慧资本；企业市场价值；价值评估 中图分类号：Ｆ２７３．４ 文献标识码：Ａ ０ 引 言 企业市场价值是企业的使用价值与交换价值，是企业在市场上进行评估、合资、兼并、收购、上市、交易时 的价格。由于传统财务会计基于信息品质可靠性的考量，针对企业资产，仅能就有交易成本的部分进行衡 量，忽略了许多重要的无形资产。然而，企业的有形资源并非决定营运成败的惟一因素，企业流程与员工的 知识，反而成为企业成功不可或缺的关键要素。而依传统财务会计的观点，却无法将企业拥有这些无形资源 的价值呈现出来，使得会计账面价值低于企业价值，成为普遍存在的现象。企业账面价值与市场价值的差距 来源，主要来自营运过程中知识分量的不断增加与投入ｕ］。 根据Ｂｏｏｔｈ研究显示，可口可乐公司拥有全球知名的品牌商誉，１９９８年未能显现于财务报表之隐含价 值超过９Ｏ ，显见市场价值与账面价值的鸿沟，也意味着传统会计学上无法有效解决企业发展无形资产的 衡量问题。Ｒｏｏｓ等将排名在全美前５名企业的财务数据与其所隐藏的价值做了一个比较发现，这些公司的 市场价值是他们净资产的数倍之多，其中市场价值与净资产之间的差异，就可以视为公司的隐藏价值（ｈｉｄ～ ｄｅｎ ｖａｌｕｅ），而所谓的隐藏价值，即为智慧资本的价值ｌ２］。 就目前而言，智慧资本的衡量仍缺乏严密且一致的理论模型。而且会计制度并非为此目的而设计，使这 类重要指标的发展困难且无法作比较。 １智慧资本的内涵 １９６９年著名的经济学家Ｇａｌｂｒａｉｔｈ首先提出“智慧资本（ｉｎｔｅｌｌｅｃｔｕａｌ ｃａｐｉｔａ１）”的概念，用以解释企业市 场价值与账面价值之差异。Ｒｏｏｓ等认为智慧资本是包括所有资产价值创造的形式及传统的资产｜３］。Ｂｏｎ— ｔｉｓ，Ｄｒａｇｏｎｅｔｔｉ，Ｊａｃｏｂｓｅｎ ａｎｄ ＲＯＯｓ则认为企业能控制或影响的无形资源，即智慧资本具专属性，不同企业有 不同的智慧资本 ｊ。Ｒｅｎｎｉｅ（１９９９）扭转过去把智慧资本投资视为费用的观点，认为智慧资本是企业在市场 上持续得到竞争优势的关键资产。Ｄｚｉｎｋｏｗｓｋｉ以为智慧资本可视为资本的总存量或是公司所拥有的知识 本位权益 。Ｒａｓｔｏｇｉ（２ＯＯＯ）认为组织拥有的整体超常的能力，能持续不断地对现存及潜在的挑战产生具创 收稿日期：２ｏ０８一Ｏｌ—ｌＯ 基金项目：浙江省规划办资助项目（Ｏ２Ｏ６Ｏ１４一Ｇ） 作者简介：邬关荣（１９６２一）．男，浙江杭州人，硕士，教授。主要从事产业经济学与国际贸易的研究。 第２期 邬关荣：智慧资本视角下企业市场价值的评估 ２８５ 造性且有效的响应。 Ｂｒｏｏｋｉｎｇ将企业智慧资本分为四大类：市场资产、人力中心资产、智能财产权资产及基础设施资产［６］。 其中市场资产包括品牌、顾客忠诚、营销通路、合约、同意书等，使公司能持续地成长与发展；人力中心资产是 指组织中的经验、创新、解决问题的能力及企业家精神、领导能力、管理技巧等组织成员绩效指标；智慧财产 权资产是经由法律保障的资产，包括专门技术、商标、交易机密、版权、专利权等；而基础设施资产则指使得组 织得以顺利运作之技术、方法与流程，可为企业导人正常营运轨道。 从瑞典斯堪地亚保险与金融服务公司（Ｓｋａｎｄｉａ ＡＦＳ）的智慧资本模式中，将智慧资本内涵分为人力资 本、结构资本与顾客资本，并提出其个人的解释方式。如人力资本指企业中所有员工的知识、技术、能力、经 验等。一个企业的人力资本必须跟得上瞬息万变的环境，掌握契机，才称得上是资本。因此，人力资本不仅 仅是以上几个单项的加总而已，必须能掌握到变动频繁的竞争环境中一个智力组织的动态。结构资本是人 力资本的具体化、权力化以及支持性的基础结构。这是一种组织化的能力，包括用来传达储存智能材料的有 形系统。简而言之，就是员工下班后仍存留在公司内的知识，以及属于组织所有的科技、发明、资料、出版、制 作流程均为结构资本。顾客资本指组织与其往来对象之间的关系，是指智慧资本转换成金钱的地方，包括顾 客满意度、顾客参与程度、提供客制化服务的能力、与顾客结盟的价值等。 Ｅｄｖｉｎｓｓｏｎ＆Ｍａｌｏｎｅ认为智慧资本是衡量一个价值的根源，衡量那些构成价值和产品的隐藏动态因 素［７］。提出智慧资本的基本特征是财务报表的补充，并非附属；不是财务资本，而是存在于公司市价与账面 价值间隐藏的缝隙；为企业之负债而非资产。并将智慧资本分为两大类：人力资本与结构资本。其分类与 Ｓｔｅｗａｒｔ相似，唯在结构资本之下再分为创新资本与流程资本。 Ｒ００ｓ等认为智慧资本包括人力资本与结构资本［２］。前者是指员工的知识、技能与经验；后者是指人力 资本再创新、企业运作与上下游之间的关系表现。以衡量性来分，则可分为：ａ）可衡量，如专利权、商标、经营 秘密与专门技术等．ｂ）不可衡量，如经营团队、员工工作力等。 饶祥浩等（２Ｏ０２）认为智慧资本指企业拥有的无形的经济资源，并能据以创造竞争优势的能力；亦即等于 个人的知识、经验、能力与态度，以及组织的管理结构、系统流程、知识分享、顾客关系与创新文化等价值的总 和，并可分为人力资本、内部组织资本与外部关系资本３类；其中为了彰显智慧资本密集型产业创新活动的 重要性，故加入创新资本。 参考以上学者所提出的智慧资本概念，智慧资本应该具有下列几项特征。 ａ）智慧资本具有报酬递增性 Ｒｏｏｓ等认为企业对内和对外的信息交流会创造出智慧资本［２］。因此，智慧资本可说是半固定的（ｓｅｍｉ— ｆｉｘｅｄ），它也可以同时运用在不同的地方，而且智慧资本被使用的次数越多，智慧资本就会更多更完备。因 此，对一个企业来说，拥有无形资产比起拥有财务资产，更能维持本身的竞争优势。 ｂ）智慧资本拥有特殊的折旧特性 Ｓｔｅｗａｒｔ认为智慧资本和其它资产一样，会随着时间折旧，有些比较快，有些比较慢［ 。然而，智慧资本 折旧的原因却和其它资产的原因不尽相同，智慧资本会因为管理不当而产生折旧，且其折旧价值亦有可能超 过原有价值，而形成智慧负债。 ｃ）智慧资本的价值会由市场自动认定 Ｓｔｅｗａｒｔ指出知识是无形的，但不表示无法衡量，市场自会衡量其价值嘲。而Ｅｄｖｉｎｓｓｏｎ亦认为智慧资 本就是非财务资本，其所代表的就是市场价值和账面价值间的缺口＿７］。 ｄ）智慧资本不一定要具有独占性 Ｂｏｕｌｔｏｎ（２ｏ０Ｏ）认为，企业创造价值来源的资产应包括企业内部可控制的资产及企业外部无法控制的资 产，因此，只要能够获得未来整体经济利益的资源，即使企业无法独占它，它仍是属于智慧资本的一部分。 综上，智慧资本的构成因素可以分为人力资本、结构资本、顾客资本、组织资本、创新资本以及流程资本。 兹将Ｅｄｖｉｎｓｓｏｎ＆Ｍａ１ｏｎｅ（１９９９）智慧资本的分类架构列示如图１。 在此衡量方法下，最具代表性的就是斯堪地亚所建构的智慧资本模式。该模式系从５个不同焦点的领 域里，寻找并建立许多关键指标，以衡量一个公司的真实价值。斯堪地亚称这个模式为“导航者”（ｎａｖｉｇａ— 浙江理工大学学报 ２０Ｏ９年第２６卷 ｔｏｒ），如图２所示。 三三三 历史 经营环境 图１智慧资本的分类架构 图２斯堪地亚智慧资本导航者 ２智慧资本的假设 如前所述，以智慧资本４个构面进行剖析，以了解其对 于企业市场价值有何关联性影响（图３），并建立研究假设。 假设１人力资本对企业市场价值有正向显著影响 Ｓｔｅｗａｒｔ（１９９７）表示人力资本包含所有员工的知识、技 术、能力、经验及与企业主体之间的互动，尤其是高科技产业 在教育水准与人力资本的大小有绝对的关系。 而人力资本对于公司绩效的影响，陈玉玲（１９９８）研究结 图３企业市场价值四个构面的关联性影响 果发现。人力资本重点在累积，将高品质的人力资本累积在组织内部。Ｆｅｒｎａｎｄｅｚ，Ｍｏｎｔｅｓ ａｎｄ Ｖａｚｑｕｅｚ的 研究指出，人力资本是指人员所取得的知识，可增加生产力（或专业资格），以及可对企业产业产生价值贡 献 ］。董碧玫（２００Ｏ）探讨企业智慧资本的内涵及其决定因素，实证结果发现组织及人力资本对智慧资本确 实存有正向的影响关系。梁证扬（２Ｏ０１）研究结果发现：人力支出密度高的公司所创造的市场价值，比人力支 出密度低的公司为高。吴筱梅（２００２）研究发现，智慧资本是能够创造企业价值的资本，而人力资本贯穿在整 个企业的经营流程中。 综合上述观点，人力资本包括员工的知识、行为、经验及教育程度等皆可为企业创造价值。 假设２创新资本对企业市场价值有正向显著影响 创新资本对企业市场价值的影响，张君豪（１９９８）实证结果发现，认为具有未来效益的无形资产是企业投 入之研发支出。黄雅苓（１９９８）研究结果发现，在电子产业中，研发支出对三项绩效指标皆呈现显著负相关的 当期效果；而非电子产业，其研发支出对资产报酬率及税后净值报酬率呈现正相关的当期效果。 综合以上学者之研究，创新资本方面的研发支出项目对企业市场价值有显著影响。 假设３流程资本对企业市场价值有正向显著影响 Ｅｄｖｉｎｓｓｏｎ ａｎｄ Ｍａｌｏｎｅ认为组织流程资本可支持员工，提升企业生产力，亦可提供维持企业秩序、稳定 及品质的贡献 。Ｐｅｎａ亦在研究中证实，组织资本会影响新创事业的生存与成长ｌ＿１ 。董碧玫（２ＯＯ０）探讨企 业智慧资本之内涵及其决定因素，实证结果发现组织流程资本对智慧资本确实存有正向之影响关系。 综合以上学者之研究，流程资本方面对企业市场有显著影响。 假设４顾客资本对企业市场价值有正向显著影响 顾客对于企业发展是有帮助的，例如可进行共同研发建立相依互存关系、降低信息搜寻成本以及生产成 本等好处，因而在企业发展过程中是重要的一环。 Ｈ｜１ｌ ａｎｄ Ｊｏｎｅｓ认为外部利害关系人是组织重要资源的供应者，像是顾客购买企业商品提供企业收入、 供货商供给企业原材料投入、配销商提供销售通路［１１］。因此，企业应了解与满足利害关系人的需求，是企业 生存与成功的关键。蔡宗仁（１９９４）研究发现：广告费用具有经济效益，且广告费用对销货收入具有递延的影 响力。简志豪实证结果发现：顾客资本要素中的主要客户销售比率、每人配备额与智慧资本成正向关系口 。 综合以上学者之研究，顾客资本方面对企业市场价值有显著影响。 第２期 邬关荣：智慧资本视角下企业市场价值的评估 ２８７ ３智慧资本的评估 评估智慧资产的价值的方式有许多种，不过，目前仍缺乏一种全球公认的方式。多数的无形资产能为拥 有的企业带来附加的报酬，不论是透过营业额的增加、亦或藉由成本的降低。不管是哪种评估方式，都致力 于找出这些智慧资产附加报酬的价值。从财务报表角度，能接受的几种主要价值评估方式有以下几种。 ａ）超额盈利法（ｅｘｃｅｓｓ ｏｐｅｒａｔｉｎｇ ｐｒｏｆｉｔ，ｐｒｅｍｉｕｍ ｐｒｏｆｉｔ ｍｅｔｈｏｄ） 此种方式是与其它性质类似、但未拥有该智慧资产的企业相比较，评估拥有该资产的企业所能产生的额 外利润，以此来决定该智慧资本的价值。有许多方式可以用以计算之，例如，藉由比较拥有与未拥有该智慧 资本之企业员工所赚得之资本报酬之差异。利用这种方式，很重要的一点是确保此超额盈利能明确地归因 于该无形资产，而不是其它因素——例如具效率的生产设备、企业的销售网络等。 ｂ）超额定价法（ｐｒｅｍｉｕｍ ｐｒｉｃｉｎｇ ｍｅｔｈｏｄ） 超额定价法是从超额盈利法变化而来的，通常是用来评估消费性产品的品牌价值。消费性产品有一个 共通点，便是有品牌的产品通常比没品牌的产品来得昂贵。其价值的计算方式，是将该品牌在其生命周期内 能为企业带来的额外收入、减去营销及其它支持品牌达到上述收入所产生的成本，然后转换成现值，便是该 品牌的价值了。 。 ｃ）成本节余法（ｃｏｓｔ ｓａｖｉｎｇｓ ｍｅｔｈｏｄ） 成本节余方式是一种属于相当不解自明的方式，它是以计算企业预期该无形资产能达到的成本节省的 现值，来评估该无形资产的价值，通常适用于企业引进具效率的流程、或秘密技术时。不过，虽然企业通常可 以计算出引进一项新流程或新技术所能节省的成本，却不容易预估其它引进同样流程或技术的企业是否会 节省较多或较少。 ｄ）特许权节余法（ｒｏｙａｌｔｙ ｓａｖｉｎｇｓ ｍｅｔｈｏｄ） 特许权节余方法的原理是，如果企业未能拥有该智慧资本，那么它必须获得授权才能从中获取报酬。相 对地，拥有智慧资本的企业也可以选择授权该无形资产给其它企业使用。因此，该智慧资本价值的计算，便 是视拥有该智慧的企业所能节省的特许权现值为何而定。 ｅ）市场比较法（ｍａｒｋｅｔ ａｐｐｒｏａｃｈ） 此方式是藉由比较类似的智慧资本的市场价值，来评估目标智慧资本的价值，这也是目前会计准则制定 机构比较偏好的方式。理想中，当真实市场价值可取得时，这是最佳的方式。 ｆ）成本比较法（ｃｏｓｔ ａｐｐｒｏａｃｈ） 此方式以计算目前取得该智慧资本的累进成本，作为该智慧资本的价值。这项方式尤其适合一些非直 接产生收入的智慧资本的价值评估。 ４结语 ａ）在工业经济时代，企业价值创造的主要来源是机器设备等有形资产，传统财务报表尚能合理评估企业 的真实价值；然而，在知识经济时代，企业价值创造的主要来源不再是有形资产，而是智慧资本。因此，传统 会计在稳健原则及可衡量性等基本原则的限制下，已经无法提供投资者进行合理投资决策的依据，更勿论是 否能适当表达企业价值了。 ｂ）上述各专家学者皆针对智慧资本提出相关的见解与处理模式，各自强调的重点包括策略导向、人力 发展、绩效导向、目标导向、知识管理、资产管理、价值取向等。因强调重点不一，所以在量化及质化衡量的比 重也不尽相同，在内隐与外显知识之衡量显然各有所偏，对于存量、流量指标的选择亦各有所好。 ｃ）对智慧资本的评估尽可能地使用越多方式来评估越好。不过，应该了解，上述所介绍的方式适用于不 同类型的智慧资本，在实际应用时，也必须了解不同方法的限制。或许，可以从该智慧资本如何为拥有者创 造价值的角度来思考：该智慧资本是否带来额外的营业额？如果是，那么或许可以营业额为基础的评估方 式；该智慧资本是否能节省成本，如果是，那么以成本节余为基础的方式便可以考虑；该智慧资本未直接带来 额外营业额及成本节省的情况下，能否带来竞争优势？如果是，成本比较法是可以选择的方式。 ２８８ 浙江理工大学学报 ２ＯＯ９年第２６卷 ｄ）对于智慧资本的发展，在基础概念上先行定位，再以此概念来探讨各智慧资本构面内涵，方能由概念 及构面内涵中演化出发展的模式与应用思维。但到目前为止，似乎尚无共通性的智慧资本基本概念，致使智 慧资本发展的方式纷类杂陈。因此，可以运用组织系统概念理论、方法论、一般系统理论及符号逻辑等理论 工具，来为智慧资本的基础概念定位，进而演化分类构面内涵、发展模型及应用思维，作为组织智慧资本发展 的参考。 参考文献： ［１］陈美纯．信息科技投资与智能资本对企业绩效影响之研究［Ｄ］．中国台湾：中央大学资讯管理研究所，２Ｏｏ１：１—３． ［２］ＲＯＯｓ Ｇ，Ｒｏｏｓ Ｊ．Ｍｅａｓｕｒｉｎｇ ｙ。ｕｒ ｃｏｍｐａｎｙ’ｓ ｉｎｔｅｌ１ｅｃｔｕａ１ ｐｅｒｆ０ｍａｎｃｅ［Ｊ］．Ｌｏｎｇ Ｒａｎｇｅ Ｐｌａｎｎｉｎｇ，１９９７，３ｏ（３）：４２Ｏ一４２６． ［３］Ｒｏｏｓ Ｊ．Ｅｘｐｌｏｒｉｎｇ ｔｈｅ ｃｏｎｃｅｐｔ ｏｆ ｉｎｔｅＵｅｃｔｕａｌ ｃａｐｉｔａｌ（ＩＣ）［Ｊ］．Ｉ∞ｎｇ Ｒａｎｇｅ Ｐｌａｎｎｉｎｇ，１９９８，３１（１）：１５Ｏ一１５３． ［４］Ｂｏｎｔｉｓ Ｎ． Ｉｎｔｅｌｌｅｃｔｕａｌ ｃａｐｉｔａｌ：ａｎ ｅｘｐｌｏｒａｔｏｒｙ ｓｔｕｄｙ ｔｈａｔ ｄｅｖｅｌｏｐｓ ｍｅａｓｕｒｅｓ ａｎｄⅡ１ｏｄｅｌｓ［Ｊ］． Ｍａｎａｇｅｍｅｎｔ Ｄｅｃｉｓｉｏｎ，１９９８， ３６（２）：６３—７６． ［５］［）ｚｉｎｋｏｗｓｋｉ Ｒ Ｔｈｅ ｍｅａｓｕｒｅｍｅｎｔ ａｎｄ ｍａｎａｇｅｍｅｎｔ ｏｆ ｉｎｔｅｌ１ｅｃｔｕａｌ ｃａｐｉｔａｌ：ａｎ ｉｎｔｒｏｄｕｃｔｉｏｎ［Ｊ］． Ｍａｍｇｅｍｅｎｔ Ａｃｃｏｕｎｔｉｎｇ， ２ＯＯＯ，７８（２）：３２—３６． ［６］Ｂｍｏｋｉｎｇ Ａ．Ｔｈｅ ｍａｎａｇｅｍｅｎｔ ｏｆ ｉｎｔｅｌｌｅｃｔｕａ１ ｃａｐｉｔａｌ［Ｊ］．Ｌｏｎｇ Ｒａｎｇｅ Ｐｌａｎｎｉｎｇ，１９９７，３Ｏ（３）：３６４—３６５． ［７］Ｅｄｖｉｎｓｓｏｎ Ｉ ，Ｍａｌｏｎｅ Ｍ．Ｉｎｔｅｌｌｅｃｔｕａｌ Ｃａｐｉｔａｌ：Ｒｅａｌｉｚｉｎｇ Ｙｏｕｒ ｃ０ｍｐａｎｙ’ｓ Ｔｒｕｅ Ｖａｌｕｅ ｂｙ Ｆｉｎｄｉｎｇ Ｉｔｓ Ｈｉｄｄｅｎ Ｂｒａｉｎｐｏｗｅｒ ［Ｍ ．Ｎｅｗ Ｙｏｒｋ：Ｈａｒｐｅ ｏ１ｌｉｎｓ Ｐｕｂｌｉｓｈｅｒｓ Ｉｎｃ．，１９９７：３２—３６． ［８］ｓｔｅｗａｒｔ Ｔ Ａ．Ｉｎｔｅｌｌｅｃｔｕａ１ ｃａｐｉｔａｌ：Ｔｈｅ Ｎｅｗ ｗｅａｌｔｈ ｏｆ ０ｒｇａｎｉｚａｔｉｏｎｓ［Ｍ］．Ｎｅｗ Ｙｏｒｋ：ＢａｎｔａＩｎ Ｄｏｕｂｌｅｄａｙ Ｄｅｌｌ Ｐｕｂ１ｉｓｈｉｎｇ Ｇｒｏｕｐ，Ｉｎｃ，ｌ９９７． ９］Ｆｅｒｎａｎ（ｉｅｚ Ｅ，Ｍｏｎｔｅｓ Ｊ Ｍ，Ｖａｚｑｕｅｚ Ｃ Ｊ．Ｔｙｐｏｌｏｇｙ ａｎｄ ｓｔｒａｔｅｇｉｃ ａｍｌｙｓｉｓ ｏｆ ｉｎｔａｎｇ ｌｅ ｒｅｓｏｕｒｃｅｓ—ａ ｒｅｓｏｕｒｃｅ＿ｂａｓｅｄ ａｐｐｍａｃｈ 啊Ｊ］．Ｔｅｃｈｎｏｖａｔｉ０ｎ，２ＯＯＯ，２Ｏ：８１—８９． ［１ｏ］Ｐｅｎａ Ｉ，Ｉｎｔｅｌｌｅｃｔｕａｌ ｃａｐｉｔａ１ ａｎｄ ｂｕｓｉｎｅｓｓ ｓｔａｒｔ—ｕｐ ｓｕｃｃｅｓｓ［Ｊ］．Ｊｏｕｒｎａｌ ０ｆ ＩｎｔｅＵｅｃｔｕａｌ ｃａｐｉｔａ１，２０Ｏ２，３（２）：１８ｏ一１９８． ［ｕ］Ｈ．１ｌ ｃ ｗ Ｌ，Ｊｏｎｅｓ Ｇ Ｒ．ｓｔｒａｔｅｇ Ｍａｎａｇｅｍｅｎｔ—Ａｎ Ｉｎｔｅｇｒａｔｅｄ Ａｐｐｒｏａｃｈ［Ｍ］．ＣＨ．４：Ｈｏｕｇｈｔｏｎ Ｍｉｆｆｌｉｎ Ｃｏｍｐａｎｙ， ２ＯＯ１． ［１２］简志豪．影响智慧资本因子之研究——以我国上市信息电子股为例［Ｄ］．中国台湾：逢甲大学会计与财税研究所， ２００１ １］Ｏ２一】Ｏ３． ＡＳｓｅｓｓｍｅｎｔ Ｏｎ ＥｎｔｅｒｐｒｉＳｅｓ’Ｍａｒｋｅｔ Ｖａｌｕｅ ｆｒＯｍ ｔｈｅ ＰｅｒＳｐｅｃｔｉＶｅ Ｏｆ ｌｎｔｅｌＩｅｃｔｕａＩ Ｃａｐｉｔａｌ ＷＵ Ｇ船 ～ｒ０ ｇ （Ｓｃｈｏｏ】ｏｆ Ｅｃｏｎｏｍｉｃ５ ａｎｄ Ｍａｎａｇｅｍｅｎｔ，Ｚｈｅｊｉａｎｇ Ｓｃｉ—Ｔｅｃｈ Ｕｎｉｖｅｒｓｉｔｙ，Ｈａｎｇｚｈｏｕ ３１ＯＯｌ８，Ｃｈｉｎａ） Ａｂｓｔｒａｃｔ：Ｉｎ ｔｏｄａｙ’ｓ ｅｃｏｎｏｍｉｃ ｇｌｏｂａｌｉｚａｔｉ０ｎ，ｉｎｔｅＵｅｃｔｕａｌ ｃａｐｉｔａｌ ｈａｓ ｂｅｃｏｍｅ ｔｈｅ ｋｅｙ ｅｌｅｍｅｎｔ ｏｆ ｅｎｔｅｒ— ｐｒｉｓｅ ｍａｒｋｅｔ ｖａｌｕｅ． Ｔｈｉｓ ａｒｔｉｃｌｅ ｆｉｒｓｔｌｙ ｐｒｏｐｏｓｅｓ ｔｈｅ ｉｍｐｏｒｔａｎｃｅ ｏｆ ｉｎｔｅｌｌｅｃｔｕａｌ ｃａｐｉｔａｌ ｒｅｓｅａｒｃｈ，ｔｈｅｎ ａｎａｌｙ— ｓｉｚｅｓ ｉｔｓ ｍｅａｎｉｎｇ ａｎｄ Ｓｕｍｍａｒｉｚｅｓ ｔｈｅ ｆｅａｔｕｒｅｓ ｏｆ ｉｎｔｅｌｌｅｃｔｕａ１ ｃａｐｉｔａｌ，ｆｉｎａｌｌｙ ｔｈｉｓ ａｒｔｉｃｌｅ ｂｕｉｌｄｓ ｕｐ ｒｅｓｅａｃｈ ａｓｓｕｍｐｔｉｏｎｓ ａｂｏｕｔ ｔｈｅ ｅｎｔｅｒｐｒｉｓｅ ｍａｒｋｅｔ ｖａｌｕｅ ｂｙ ｆｏｕｒ ｄｉｍｅｎｓｉｏｎｓ ０ｆ ｉｎｔｅｌｌｅｃｔｕａｌ ｃａｐｉｔａｌ，ｔｈｅ ｐｕｒｐｏｓｅ ｉｓ ｔｏ ｄｉｓｃｏｖｅｒ ｔｈｅ ｐｏｓｓｉｈｉｌｉｔｙ ｏｆ ａｓｓｅｓｓｉｎｇ ｉｎｔｅｌｌｅｃｔｕａｌ ｃａｐｉｔａＩ． Ｋｅｙ ｗｏｒｄｓ： ｉｎｔｅｌｌｅｃｔｕａｌ ｃａｐｉｔａ１；ｅｎｔｅｒｐｒｉｓｅ ｍａｒｋｅｔ ｖａｌｕｅ；ｖａｌｕｅ ａｓｓｅｓｓｍｅｎｔ （责任编辑：马春晓）