【篇一：高级财务管理-陆正飞-讨论题参考答案与案例
分析指引】
保护小股东利益与保护控股股东利益是否可以协调？
讨论这个问题时，建议引导学生从静态和动态两个角度进行分析和讨论。静态来看，控股股东为了获取私有利益，就会做出一些损害小股东利益的行为（如通过非公允的关联交易，掠夺上市公司的利益）。但是，动态来看，大股东为了实现自身的长期利益，必须考虑到小股东的利益诉求，否则，小股东通过“用脚投票”，使得公司股价下跌，虽然小股东首先受损，但最终也会损害大股东的利益——股价下跌，意味着公司未来再融资成本的上升）。因此，大股东也就有动机协调好与小股东之间的关系。例如，公司治理较好的公司，信息披露（包括法定披露和自愿披露）做得好，有助于降低公司与小股东之间的信息不对称程度，进而有助于降低股权融资成本。当然，大小股东之间的利益协调，也有赖于公司外部治理机制（法律法规等）的完善。
2、如何根据具体情况选用不同的资本成本估算模型？
不同的资本成本估算模型，其理论基础有所不同，对参数的要求也不一样。选用资本成本估算模型时，一般来讲需要考虑以下一些因素：（1）资本市场特征。例如，在我国上市公司股权分置改革之前，由于非流通股不能流通，导致流通股股价中包含了一部份流动性溢价，因此，在这种市场环境下，使用capm模型以外的估算模型
（如股利模型、剩余收益模型等），估算出来的资本成本都会偏低。一旦完成了股权分置改革，公司的融资成本就不会农民低了。（2）公司未来的成长性。公司未来成长性越强，使用静态模型和动态模型的估算结果差异就越大。（3）参数取得的可能性。例如，当一家公司未来盈利增长预测非常不确定时，使用股利增长模型就会面临困难和挑战。
案例：1、国美电器大股东与董事会权力之争 一、教学目的和用途
本案例主要涵盖公司治理、法律和财务管理三个领域。从公司治理的角度而言，涉及股东大会与董事会权责划分、董事会治理效率；从法律的角度而言，涉及公司注册地的选择和法律适用、法律制度
和投资者利益保护；从财务管理的角度而言，涉及财务管理目标和股东财富最大化、高管激励与股东财富创造。 二、案例分析方法
对于本案例的分析，可沿着国美电器大股东与董事会权力斗争的发展主线，从最初的大股东控制董事会到大股东失去对董事会的控制，而后又重新获得公司的控制权。在案例分析中，需要把握以下几个关键点：
（一）大股东控制董事会阶段
1. 公司法律适用问题。公司在百慕大注册，因此适用百慕大的相关法律。根据百慕大公司法的规定，其奉行的是董事会中心主义，董事会拥有法律或公司章程规定赋予股东以外的一切权力。这也正是大股东和董事会出现权力之争的根源。
2. 股东大会对于董事会的一般授权的意图是什么？这是大股东为了满足自身控制权的需要，利用法律的相关规定，实现大股东利用较少的股权对公司的实现完全控制。 （二）黄光裕入狱和董事会重组
对于该案例的报道，媒体大多从这个阶段开始。在本阶段中，需要注意的关键点是：
1. 国美引入贝恩资本并签署相关的保护条款。为什么国美在众多投资者选择贝恩资本？如何评价贝恩资本与国美电器签订的保护条款？这里需引导学生比较国内外战略投资者入股公司的一般情况，分析贝恩资本与国美电器签订的条款是宽松还是苛刻。
2. 国美电器的股权激励方案与高管立场转变。股权激励是一种被广泛使用的高管激励措施。教师应该引导学生运用股权激励的相关理论分析国美电器的股权激励方案。 （三）大股东和董事会的权力争夺
在对国美电器案例背景有较为深刻认识的基础上，需要引导学生思考国美电器大股东和董事会权力之争的本质。
1. 大股东和董事会权力之争的本质。从公司治理的角度而言，国美电器大股东和董事会权力之争是一种委托代理问题，大股东通过股东大会委托董事会行使相关职权，但是却缺乏对董事会相关的监督手段。
2．国美电器未来的思考。案例中的财务数据分析表明，大股东和董事会的权力争夺导致公司整体价值损失。因此，国美电器未来的发
展目标是清晰界定股东大会和董事会的权责关系，协调大股东和董事会的利益冲突，最终实现国美电器全体股东财富价值的最大化。 （四）大股东重新获得控制权
对国美控制权之争进行总结分析，并探讨国美电器未来的发展前景。 1．对控制权之争的双方主要手段进行分析，比如，股权激励、引入外部投资者等手段进行总结分析。
2．国美电器未来的思考。案例中的财务数据分析表明，大股东和董事会的权力争夺导致公司整体价值损失。因此，国美电器未来的发展目标是清晰界定股东大会和董事会的权责关系，协调大股东和董事会的利益冲突，最终实现国美电器全体股东财富价值的最大化。 三、思考问题
1. 股东大会的职责是什么？董事会的职责是什么？如何界定股东大会和董事的权力边界？ 参考思路： 比较百慕大、中国香港和中国大陆的法律规定。 （1）百慕大
根据百慕大公司法2006年修订案中修订第九条：本条对主体法第91条现予以修订，废除，代之以下列第（四）部分“（4）公司可以决定担任公司董事的人选，任命人员的方式和期限，规定在细则于本公司定律。（5）董事可在符合公司细则的情况下，行使除那些由本法或章程细则规定必须通过公司股东行使权力以外的公司所有的权力。”这表明了董事可以行使公司的一切权力，除了2006年公司修订案及公司章程中规定的股东权力以外。” （2）中国香港
香港有限公司章程中规定董事会是公司业务的管理机构。公司章程细则通常对董事会的权力和会议程序等问题作详细规定。除非另有规定，否则香港《公司条例》附件1表格a的条款自动成为公司的章程细则。香港大部分公司的章程细则条款类似附件1表格a的内容。下列简述《公司条例》和表格a中有关董事会的规定。公司章程细则一般都明确赋予董事会管理公司的权力，但股东大会通常保留某些权力，例如决定董事的薪酬等。由于股东大会已把管理权限交给董事会，因此就不能随意取消董事会在其权限范围内所作的决定。董事会的权力是经董事开会并通过董事会决议而行使的，任何一个董事本身并不拥有这种权力。公司章程细则一般规定董事会具有以下权力：1)代表公司使用公章；2)当董事职位有空缺时委任新董事；3)召集股东大会；4)行使公司的借款权力，提供按揭或抵押；5)
在公司的注册股本范围内发行新股或债券，催交股款；6)签署汇票、支票和收条等；7)代表公司授权其它职员行使权力，但不能超过董事本身的权力。 （3）中国大陆
《公司法》第一百零二条 股份有限公司由股东组成股东大会。股东大会是公司的权力机构，依照本法行使职权。
第一百零三条 股东大会行使下列职权：决定公司的经营方针和投资计划；选举和更换董事，决定有关董事的报酬事项；选举和更换由股东代表出任的监事，决定有关监事的报酬事项；审议批准董事会的报告；审议批准监事会的报告；审议批准公司的年度财务预算方案、决算方案；审议批准公司的利润分配方案和弥补亏损方案；对公司增加或者减少注册资本作出决议；对发行公司债券作出决议；对公司合并、分立、解散和清算等事项作出决议；修改 公司章程。
第一百一十二条 股份有限公司设董事会，其成员为五人至十九人。董事会对股东大会负责，行使下列职权：负责召集股东大会，并向股东大会报告工作；执行股东大会的决议；决定公司的经营计划和投资方案；制订公司的年度财务预算方案、决算方案；制订公司的利润分配方案和弥补亏损方案；制订公司增加或者减少注册资本的方案以及发行公司债券的方案；拟订公司合并、分立、解散的方案；决定公司内部管理机构的设置；聘任或者解聘公司经理，根据经理的提名，聘任或者解聘公司副经理、财务负责人，决定其报酬事项；制定公司的基本管理制度。
在中国大陆，股东大会是公司的权力机构，而董事会是经营决策机构，董事会对股东大会负责。董事会所作的决议必须符合股东大会决议，如有冲突，要以股东大会决议为准；股东大会可以否决董事会决议，直至改组、解散董事会。
因此，在中国香港和百慕大，因都属于英美法系国家，其董事会拥有的权力并不是由法律具体规定的，而是由公司章程规定。董事会可以享有法律和公司章程规定属于股东会权力以外的一切权力。 2. 请评价陈晓引入贝恩资本作为战略投资者的决策是否符合公司的财务管理目标？ 参考思路：需要比较贝恩资本以及其他资本入股其他公司的保护条款。
贝恩资本入股国美电器的保护条款：（1）根据国美电器与贝恩签订的可转债条款，只要在银行出现1亿元的不良贷款就属于违约事件，
贝恩可因此获得1.5倍赔偿，国美电器则损失24亿元。（此前，陈晓以个人名义为国美电器做了数亿元的贷款担保，如果离职将会解除担保，所以陈晓被免的结果可能触及违约条款）（2）委任3名贝恩资本的人选担任非执行董事，如果国美电器违约，贝恩有权要求国美电器付出1.5倍的代价即24亿元。
类似案例：摩根士丹利投资蒙牛。2003年，蒙牛为引进资金，与摩根士丹利、英联、鼎晖三家国际投资机构约定，2004-2006年，如果蒙牛复合年增长率低于50%，即2006年营业收入低于120亿元，蒙牛管理层要向摩根士丹利为首的3家国际投资机构支付最多不超过7830万股蒙牛股票（约占当时总股数的6%），或支付等值现金；反之，3家国际投资机构要向蒙牛管理团队支付同等股份。2005年4月由于蒙牛业绩增长迅速，国际投资股东与管理层之间的股权激励计划提前兑现，蒙牛管理层获奖6260万余股蒙牛股票。
对比评价：国美电器违约，成本由国美电器承担。蒙牛违约，成本由高管承担。
3. 你是如何评价国美电器的股权激励方案的？
参考思路：股权激励是对管理层进行激励的重要手段，被称为“金手铐”。股权激励有利于协调股东利益和管理层利益。但是，国美电器在推出股权激励方案时，未征求大股东意见，也未经过股东大会讨论通过，这可能存在损害股东利益的情形。
4. 如果你是国美电器的独立董事，你将在大股东和董事会的权力之争中扮演怎样的角色？ 参考思路：比较分析百慕大、中国香港和中国大陆关于独立董事的相关规定。 （1）百慕大
对于独立董事的权责并无明确的规定。 （2）中国香港
《上市规则》第3.10条规定，除《上市规则》第3.15条中的过渡性条文另有规定外，上市发行人的董事会必须包括至少两名独立非执行董事。除履行《上市规则》第3.08及3.09条的要求及持续责任外，每名独立非执行董事必须令本交易所确信其个性、品格、独立性及经验足以令其有效履行该职责。如本交易所认为董事会的人数或发行人的其他情况证明有此需要，本交易所可规定独立非执行董事的最低人数在两名以上。 （3）中国大陆
《公司法》第一百二十三条规定，上市公司设立独立董事，具体办法由国务院规定。因
此，独立董事的法律地位得以确认，但实施细则由国务院制定，至今仍未正式发布。目前，独立董事制度的主要实施细则，是依据证监会发布的一系列文件。根据中国证监会于2001年颁布的《关于在上市公司建立独立董事制度的指导意见》，独立董事除行使公司董事的一般职权外，还被赋予以下特别职权：1)重大关联交易(指上市公司拟与关联人达成的总额高于300万元或高于上市公司最近经审计净资产值的5%的关联交易)应由独立董事认可后，提交董事会讨论；独立董事作出判断前，可以聘请中介机构出具独立财务顾问报告，作为其判断的依据；2)向董事会提议聘用或解聘会计师事务所；3)向董事会提请召开临时股东大会；
4)提议召开董事会；5)独立聘请外部审计机构和咨询机构；6)可以在股东大会召开前公开向股东征集投票权。
由于我国的独立董事制度多借鉴于英美法系国家，故与中国香港的独立董事职责的规定上有一定的相通性即独立董事的作用主要是监督。
5. 如果你是张大中，你将会如何协调大股东和贝恩资本利益？并如果处理好大股东与董事会之间的关系？
参考思路：为什么邹晓春未能得到贝恩资本的认同，而折中选择张大中出任董事长，是否是利益之间平衡的结果。对大股东的要求张大中是如何回应的，比如对黄光裕要求加大非上市公司的店铺张大中表示支持。
6. 如果你是陈晓或黄光裕，你将会如何协调大股东和董事会之间的关系？
参考思路：如何将公司价值最大化和个人利益最大化平衡。 参考资料：
冯禹丁，“国美案的五个追问”，《商务周刊》，2010年9月。
李德林，《我所知道的国美真相》，甘肃人民美术出版社，2010年12月。
叶一戈，《国美战争》，北京理工大学出版社，2010年10月。 韦桂华，《国美之战：公司股东博弈的中国启示》，中国经济出版社，2010年11月。 百慕大1981年公司法香港联交所网站 《中华人民共和国公司法》
2、晋生公司的资本成本
思考题一：在其他条件不变的情况下，这种调整是恰当的。理由：作为系统险的度量的指标，贝塔系数主要反映了企业面临的经营风险和财务风险的高低。主要影响贝塔系数的因素有企业的经营风险、财务风险、规模、增长速度、资产流动性等。 思考题二：
资本资产定价模型（capm）： 基于历史数据：
ke=4.9％+1*（12.1％-4.9％）＝12.1％ 基于预测数据： 股利估价模型：
假设：公司roe零增长
股利增长率g=权益回报率*再投资比率=12%*(1-70%)=3.6% eps1=[2.83+（2.83-0.45)*12%]=3.12
ke=d1/p0+g=3.12*70%/32+3.6%=10.43%
从过去的增长情况来看，该模型计算的ke可能低估。 保留盈余的成本是12%，ke应稍高。
综上，ke取capm估计值12.1%较为合适。 思考题三： 单项资本 种类
应付票据 债券 普通股
235,000 100 8.75% 合计 思考题四：
美国优先股股利有税收优惠。
优先股有优先认股权；优先股有很多种，如可参与优先股； 思考题五（1）：
根据公司竞争对手的优先股资料：
优先股资本成本= （3 / 40 + 2.25 / 31 + 3 / 45） / 3 =7.14%
讨论：使用原价还是现价? 若是竞争对手在计算自己的优先股成本时用原价，但晋生公司现在发行时只能筹到相当于现价的资金。 调整后优先股资本成本=8% 思考题五（2）：
单项资本单项资本权重加权后的资本成本
(%) 种类 成本 (1-40%) (1-40%)
8%5 0.4% 优先股
12.1% 50 6.05% 权益
思考题六：为更准确估计资本成本，需要： 为更准确估计资本成本，还需要：
（1）晋生公司的优先股年股利；（2）优先股发行价；（3）优先股筹资费率。
思考题七（1）：
a、应付票据的票面利率是7%，我们可取7%的市场利率（公司最近得到了一笔利率为7%的借款），故应付票据的市场价格为16,000千元。
b、应付票据不带息，假设到期期限为一年，则价格为：16,000/(1+7%)=14,953千元。 思考题七（2）、（3）： pe=1.15*（58,000+72,000)=149,500千元
【篇二：会计学案例分析】
xt>案例报告 case report
课程名称 会计学 course name
教师姓名 王玉冬 name of teacher 报告题目 学生学号 学生姓名 年 月 日
成绩 教师签字 score signature
mba课程案例报告评分表 徐工科技坏账准备计提
徐州工程机械科技股份有限公司（以下简称徐工科技）原名徐州工程机械股份有限公司，系1993年6月15日经江苏省体改委苏体改生[1993]230号文批准，由徐州工程机械集团公司以其所属的工程机
械厂、装载机厂和营销公司1993年4月30日经评估后的净资产组建的定向募集股份有限公司。
公司于1993年12月15日注册成立，注册资本为人民币95946600元。1996年8月经中国证监会批准，向社会公开发行2400万股人民币普通股（每股面值为人民币1元），发行后股本增至
119946600元，股票名称为 ，证券代码000425。1996年8月至2004年6月，经股东大会或中国证监会批准，通过以利润、公积金转增或配股等方式，公司股本增至545087620元。公司主要从事工程机械、工程机械配件的开发、研制、加工、销售，工程机械维修服务及相关的科技咨询服务。公司主要产品为压实机械、铲运机械、路面机械。
美国凯雷公司2005年10月发布公告，称徐州工程机械集团有限公司与国际投资机构凯雷投资集团签署协议，凯雷将出资3.75亿美元现金购买徐工集团全资子公司—徐工集团工程机械有限公司85%的股权。由于徐工机械持有徐工科技43%的股份，徐工科技的控股股东将因此发生变化。如果收购成功，美国凯雷投资将成为上市公司的实际控制人，而这家美国投资集团号称全球最大的投资集团，曾参与过多起举世瞩目的资产并购重组，曾经协助携程网登陆纳斯达克。未来是否能够推进徐工科技上市我们暂且不谈，其与徐工科技第一大股东签订的协议值得分析：凯雷收购徐工科技第一大股东徐工机械时，曾签下协议，即大股东徐工机械在现有注册资本人民币12.5亿元的基础上，增资人民币24164.9786万元，全部由凯雷徐工认购，凯雷徐工在交易完成的当期支付6000万美元，如果徐工机械2006年得经常性ebitda（指不包括非经常性损益的息、税、折旧、摊销前利润）达到约定目标，凯雷徐工还将另外支付6000万美元。 徐工科技在2006年1月5日发布公告称，将从2005年12月31日起提高对应收款项的计提比例，该项议案于徐工科技2005年12月31日得董事会议上通过，并于董事会审议通过之日起执行。徐工科技原来对应收款项的坏账准备计提标准统一为10%，修改后的标准如下：其中，对应收账款坏账准备的提取比例为：1年以内为0，1—2年为10%，2—3年为50%，3年以上为100%；对其他应收款的提取比例为：1年以内为0，1—2年为10%，2—3年为20%，3年以上为50%。受此会计政策调整的影响，徐工科技2005年计提的坏账准备较按原坏账计提比例减少37136655.29元，增加本期净利润37136655.29元。
表1 徐工科技2005、2006年比较利润表
主营业务收入 减：主营业务成本 减：主营业务税金及附加
主营业务利润 加：其他业务利润 减：营业费用 管理费用 财务费用 营业利润 加：投资收益 补贴收入 营业外收入 减：营业外支出 利润总额
减：所得税费用 减：少数股东损益 净利润
2005半年报 2005年报 2006第一年度 2006半年报
1930447907.33 3084348146.40 718948197.24 1614171240.81 1783355122.74 2816989539.51 655656263.21 1462180631.62 4122127.99 142970656.60 30519461.22 42633364.29 182531584.35 30773767.46 -82448598.28 -8384884.26
589300.00 291480.85 2410721.28 -92363422.97 526265.38 -574203.87 -92315484.48
5911859.04 1168489.58 261446747.85 62123444.45 19703377.04 4393044.83 119495991.03 8783411.54 237623099.90 39831610.07 60533701.80 13782524.49 -136502667.84 4118943.18 2550710.41 -2538560.80
789300.009471898.53 2482419.57 3855823.64 105671.74 -127546582.54 3957130.21
704857.42 796399.31 832201.68 5419.02 -129083641.64 3155311.88 7642778.86
144347830.33 8344573.16 23441496.84 90900802.90
27695762.70 10654341.05 -3525837.73 234300.00 4083789.12 2485725.32 8960867.12 1053190.42 -8074.82 7915751.52 表2 徐工科技2005年应收账款和其他应收款账龄分布 1年以内 1-2年 2-3年 3年以上 合计
应收账款 407736798.67 74711226.60 29692153.10 4724341.11 516864519.48
其他应收款 289664579.07 1530010.00 1613985.29 5129775.24 297938349.60
（本案例来源于教材：会计学 陆正飞 p109-111）
要求：1．根据案例资料，计算出变更前后两种计提方法下所计提的坏账准备金 额。
2．试分析说明徐工科技变更坏账准备计提方法的可能原因。
【篇三：北大陆正飞演讲(会计)】
class=txt>2009-3-12
【作者】：陆正飞、姜国华、张然 【出版单位】：中国人民大学出版社 【出版
日期】：2009 年2月 本书内容介绍 前 言
本书的目的
财务会计与资本市场研究可以说是国际会计学界最为主流的研究方向。在2007年12月出版的
《accounting horizons》中，brad tuttle和jesse dillard统计了过去几十年中美国会计学会旗舰刊物《accounting review》发表的文章中财务会计题目所占比例的变化 ，1966年以前，
《accounting review》发表的文章中财务会计题目所占比例基本维持在30%以下；之后，这个比例不断攀升，到2006年已经达到了66.7%。在同一期间内，不论是从美国新毕业博士论文主题、美国会计学会优秀博士论文主题来看，还是从ssrn工作论文下载量来看，财务会计研究都占据了绝对主流地位。 财务会计与资本市场研究的地位的提升，是学术界对近几十年来资本市场在社会生活中的重要性大幅度提高的反应，是对财务会计信息在资本市场上的重要性的体现。反之，这方面的研究也对资本市场的发展做出了重要的贡献，加强了会计信息在提高市场效率、促进投资者信息消化、降低系统投资风险中的作用。
我国由于资本市场、尤其是股票市场，历史比较短，所以财务会计与资本市场研究还处于初步发展阶段，未来的发展前景十分宽广。 本书的三位编者近年来在北京大学光华管理学院给博士/硕士研究生开设《财务会计研究专题》课程。该课程最主要的内容即是财务会计与资本市场研究。在课堂上，通过讲解和讨论本领域的重点文献，引导学生开展相关的研究。在这个过程中，我们感到由于以下几个原因，亟需一本适合该课程的教材 。 第一，财务会计与资本市场研究的学术文章数量巨大，是主流会计学杂志关注最多的研究领域。面对如此多的文章，刚刚进入硕士项目或博士项目的学生很难从中挑选出一组既有代表性，又能基本覆盖财务会计与资本市场研究的主要研究方面的文章来。第二，由于语言的障碍，一篇英文学术文章往往需要学生花费大量的时间，反复阅读，才能对文章的内容有比较准确的把握，从而增加了学习的难度，
降低了学习的效率。第三，任何一篇学术文章都是承前启后，在整个研究体系的某个部位上做出贡献
的。但是，缺乏对整个研究体系的宏观了解，学生往往不能准确评价一篇文章的贡献，不能从中发掘新的研究机会。如果以上三个问题处理得不好，我们开设的博士/硕士生课程效果就会不尽理想。 本书的目的即是为解决以上三个问题做出努力。具体来说，本书精选了财务会计与资本市场研究领域40篇重点文章，为每一篇文章撰写了导读。这40篇文章代表了近几十年来财务会计与资本市场研究发展的各个不同阶段中的具有一定影响力的典型文章，涵盖了8个方向：盈余的信息含量研究、盈余的时间序列特征研究、投资中的基础分析研究、分析师盈余预测研究、价值评估模型研究、盈余管理研究、信息披露研究、和国际会计问题研究。这8个方向代表了财务会计与资本市场研究的最主要领域，读者学习之后可以基本掌握财务会计与资本市场研究的整体体系。同时，对于每一篇文章，本书提供了一个比较具体的导读，从文章研究的主要问题，到研究的基本方法，再到该文章在整个研究体系中的地位给予了介绍和论述。第三，本书每一章的概述部分对该章内容做了概括性的介绍，有利于读者掌握该方面研究的来龙去脉。
对于一个选修博士/硕士项目财务会计与资本市场研究课程的学生，或者对财务会计与资本市场研究有兴趣的读者，本书的以上努力可以帮助他们对财务会计与资本市场研究的历史发展脉络有一个宏观的认识，这种宏观认识对理解每一篇文章有着重要的作用，它可以帮助读者判断一篇文章的价值和贡献，发掘未来研究的方向。在阅读任何一篇文章前阅读本书提供的导读，可以帮助读者在短时间内掌握该文章的核心内容、研究方法、学术贡献以及对未来研究的启示，从而减轻读者在阅读英文文章中的难度，提高学习的效率。 财务会计与资本市场实证研究的体系脉络
四十年前，ball and brown（1968）发表了对于财务会计与资本市场研究划时代的文章，它们用数据证明会计盈余具有价格相关性，是投资者投资决策中需要关注的因素。在此之前，虽然会计学者业已对会计信息有用性讨论了许多年，但是缺乏实际证据。ball and brown (1968)扭转了会计学界讨论问题的方式，奠定了会计实证研究的基础。
ball and brown (1968)之后，会计学者进一步从各个方面，使用各种方法，进一步加强会计信息相关性的研究。本书第一章主要回顾这一方面的研究。
在确认了盈余的价值相关性以后，即盈余的披露会带动股票价格的变化后，下一步自然的问题是如何预测未来盈余。过去的盈余只是未来盈余预测的基础，除此以外，对投资决策没有直接的意义。对于投资者来说，最重要的问题是更早、更准确地预测到即将披露的未来盈余。70年代末和80年代初，会计学界首先研究了盈余的时间序列特征，并在其时间序列特征的基础上预测未来盈余。这是本书第二章回顾的内容。
很快，会计学者认识到时间序列预测仅仅利用了投资者拥有的很少一部分信息，即盈余信息。除此之外的大量财务报表信息没有在预测中发挥作用。80年代末到90年代中期，基于财务报表分析的盈余 预测研究（基本面分析）开展起来。基于财务报表分析的盈余预测研究利用了大量的财务报表信息，因此盈余预测准确性大幅度提高。本书第三章回顾了这方面的研究。
70年代末期开始，证券分析师行业大规模发展起来。证券公司、投资基金的分析师开始分析大量的上市公司，并对这些公司的未来盈余做出预测。同时，i/b/e/s、value line等机构开始收集和大规模发布证券分析师的盈余预测，所以80年代后期，学术界开始研究分析师预测和分析师活动。分析师预测优于时间序列预测和基本面预测是因为他们在掌握时间序列预测和基本面预测的知识的同时，还拥有其他信息来源，因此可以做出更准确的预测。随着时间的发展，分析师预测成为投资者盈余预期的代表。迄今为止，分析师研究仍然是会计学研究的重要领域。本书第四章回顾分析师活动研究。 盈余预测固然是投资者投资决策的重要依据，但是从盈余预测到投资决策必须经过一个价值评估的过程，投资者要把对未来盈余的预测转变为现在对股票内在价值的评估，然后将评估价值和股票价格对比，并做出投资决策。这个转变过程需要能够有效地将盈余预测转化为评估价值的模型。ohlson (1995)创建了基于盈余的剩余收益定价模型（residual income valuation model），把会计盈余有效地转化为价值评估。本书第五章回顾了基于会计信息的价值评估模型研究。
任何盈余预测模型和价值评估模型效果的好坏不仅取决于其本身的科学性，还取决于这些模型使用的“原料”的质量，其中最重要的是
过去盈余的质量。企业由于各种各样的动机可能操纵盈余，导致盈余信息失真。如果投资者不能够发现这些失真现象，未来盈余预测和价值评估就不可能准确。因此，会计学研究十分关注盈余管理和盈余操纵问题，通过这些研究，帮助投资者识别虚假信息，预测的准确性。这方面研究的开创性文章是jones (1991)，其用未预期应计项目作为盈余管理的替代变量，开创了未预期应计项目预计模型的先河。本书第六章回顾了盈余管理研究。
本书第七章回顾了以上体系之外一个重要的相关研究领域，企业信息披露研究。企业信息披露研究和以上体系差别比较大，这方面研究关注企业综合来讲是否准确、及时、充分地披露和经营相关的各
种问题，从而更有利于投资者预测企业未来走向、盈余和风险水平。 财务会计与资本市场实证研究评介及展望
本书第一章到第六章回顾的内容构成了过去几十年中财务会计与资本市场实证研究的主题，从ball and brown (1968)开始，这个领域的研究取得了丰硕的成果，为会计准则建设、证券投资实践和资本市场发展做出了重要的贡献。这些研究的一个突出特点是“美国垄断”，基本上是由美国大学和研究机构的学者做的，基本上是基于美国资本市场的数据。
遗憾的是，ball and brown（1968）开创性论文发表四十年后的今天，财务会计与资本市场实证研究的主流逐渐陷入发展缓慢、方向不明的状态。这个问题一方面表现在研究题目还局限在之前回顾的这些领域当中，缺乏研究方向的创新，另一方面表现在即使在这些领域当中，鲜活的、引人入胜的文章
十分罕见。同时，我们还缺乏研究方法上的创新。基于此，一些美国会计学术界的领导者发出了要重新定义会计学术的内核和外延的呼声（见joe demski教授近年来的一些讲话）。
之所以出现这种状况，我们认为有两个原因至少是重要的。第一个原因是会计学博士生教育逐渐自成一体，和经济学等基础学科越来越脱节。会计学研究越来越成为一个封闭的系统。一个典型的美国会计学博士生课程体系虽然也包括微观经济学、统计、计量等课程，但是这些课程作为经济学博士生的基础课程，内容往往涉及最传统、最基本、历史最悠久的经济学理论。经济学博士生还有后续课程学习经济学最新发展前沿，但是会计系往往不要求博士生去选修这些经济学前沿课程，因此，会计学研究吸收经济学发展前沿成果的速度大幅度降低。第二个原因是美国会计学术界对世界经济发展最新
进展的好奇心比较低，因此研究的视野受到局限，全球化、国际化、经济转轨等过程中的鲜活问题没有引起会计学术界主流的兴趣。相反，我们看到，美国主流金融学者和金融学杂志在80、90年代十分关注日本和韩国发展的问题，发表了相当多的文章研究这两个国家的金融问题。会计学界则没有。还有一个原因也是值得警惕的，主流学术杂志的审稿过程和审稿标准同质化，导致创新型的研究缺乏“露面”的机会。
由joe demski教授等人发起的关于会计学术性的讨论是会计学研究扭转现在这个困境的一个良好契机，值得深入开展下去。在具体的共识形成之前，现阶段有两个方面的研究值得我们会计学界给予高度的重视。一个是行为金融学与证券投资研究。会计信息在证券投资中发挥着重要的作用，但是会计学术界对这方面的研究重视不够。读者可以参阅我们编辑的《会计信息与证券投资实证研究：重点文献导读》中关于这个问题的论述。另一个方面是财务会计与资本市场跨国研究。这是一个新兴领域，随着资本市场的国际化和全球化，其未来发展前景十分广阔，其中尤其值得借鉴的是“法和经济学”、“法和金融学”研究的成果。本书第八章回顾了若干财务会计与资本市场国际研究的文章。 本书的读者对象
本书的读者对象首先是学习财务会计理论、资本市场或证券投资的博士/硕士研究生。对教授这类课程的教师来说，本书可以作为课程的主要参考。在北京大学光华管理学院，我们教授博士/硕士研究生研究课程的模式是学术文章精读。每次上课前，两到三名学生要各精读一篇学术文章，然后在课堂上通过presentation的形式讲解这些文章，然后老师和同学一起讨论，确定文章的贡献、批评文章的缺陷、发掘潜在的新的研究方向和题目。在这样的过程中，学生能够比较深刻地理解文章，长期积累，学生的研究素养能够较快地得到提高。
其次，有兴趣从事财务会计与资本市场研究的读者可以把本书作为参考，在熟悉历史文献的基础上发展自己的研究想法和题目。
在写作每一个研究方向的概述的时候，我们尽量使用直白的语言，并且尽可能地把该章内容放到资本市场和证券投资的大背景下去讨论。这样做的目的是希望能帮助读者在阅读具体文章之前更好的掌握
某个研究方向的现实意义，尤其是理解会计信息是如何在资本市场上发挥作用的。作为研究者，在做任何一项研究时，不论是理论还是实证，都应该在头脑中想象这项研究能为读者带来什么样的启示。财务会计研究主要的应用是在资本市场上，尤其是在证券投资上。因此，本书的概述尽可能地把学术研究和投资实践结合起来。 其他
在本书中，每一篇被回顾的文章都给出了该文章详细的英文作者和题目信息，读者可以通过图书馆、网络等多种渠道取得这些文章的原文。
陆正飞、姜国华、张然 2008年7月8日
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