２０１７年第３期 总第２１８期 征 信 ＣＲＥＤＩＴ ＲＥＦＥＲＥＮＣＥ ＮＯ．３ ２Ｏｌ７ Ｓｅｒｉａｌ ＮＯ．２１８ 【特别关注】 绿色信贷对财务绩效的影响 来自赤道银行的经验证据 宋晓玲 ，吴嘉伊 （１．北京语言大学商学院，北京１０００８３；２．约翰霍普金斯大学商学院，华盛顿２００３６） 摘要：运用早期加入赤道原则的８家赤道银行２００６年至２０１４年的面板数据，构建似不相关回归模型，实证分析 绿色信贷对赤道银行财务绩效的影响。结果表明，增加赤道原则Ｃ类信贷项目个数及环保领域信贷项目的数量， 能够提升赤道银行财务绩效。我国应着重从积极推行中国特色版赤道原则、优化绿色信贷评审程序、建立绿色信 贷外部激励机制三个方面，促进绿色信贷发展。 关键词：赤道原则；赤道银行；绿色信贷；财务绩效 中图分类号：Ｆ８３０．４２；Ｆ８３２．４ 文献标识码：Ａ 文章编号：１６７４—７４７Ｘ（２０１７）０３—００１２一Ｏ７ 一、引言及文献回顾 为保持经济与环境可持续发展拓宽了思路。与此同 时，金融机构如何在实现经济绿色发展中发挥重要 中国供给侧结构性改革大背景下，强化环境硬 约束、优化产业结构、实现绿色发展将成为中国经济 发展的主基调。银行业作为重要经济体和金融资源 配置中心，理应在供给侧结构性改革、绿色经济发展 作用也倍受热议。早在２０世纪８０年代，西方国家 就提出了可持续金融的概念，通过金融手段在投融 资业务中注重对环境的保护，绿色信贷应运而生。 ２００３年赤道原则（Ｅｑｕａｔｏｒ Ｐｒｉｎｃｉｐｌｅｓ，缩写为ＥＰｓ）的 中做出突出贡献。依托绿色信贷，强化金融资源配 置中的环境约束和发挥资金杠杆效应，无疑是银行 业支持经济绿色发展的有力工具。绿色信贷这种导 向性、约束性的融资模式，将如何影响银行业的财务 提出，为银行业开展绿色信贷业务、履行企业社会责 任构建了国际标准。赤道银行践行了绿色金融理 念，这也可能对金融机构发展形成多重影响。绿色 信贷与实施赤道原则银行（被称为赤道银行）财务 绩效的关系也由此受到关注。 绩效？银行业将如何应对？从全球经济发展和西方 银行业绿色信贷的理论与实践中，我国银行业可以 得到一些启示。 国外学者较早探讨绿色信贷对财务绩效的影 响，大部分学者认为，绿色信贷将有效降低银行业环 境风险，提升财务绩效。政府出台新的环境规章制 度、银行处理争议项目中的环境信誉风险、贷款客户 基于环境问题的损失，这些都将给银行业带来直接 与间接的环境风险，进而影响银行业的赢利性和可 ２０世纪７０年代以来，全球经济正逐步向绿色、 环保、可持续方向发展。从１９９２年的《２１世纪议 程》，到１９９７年作为《联合国气候变化框架公约》补 充条款的《京都议定书》，再到２０１５年通过的《巴黎 协定》，一次次将环境保护与可持续发展的概念推向 高潮。绿色经济打破了传统经济发展的固有模式， 收稿日期：２０１６—０９—２０ 持续发展。为有效规避和转移这些环境风险，银行 需要在发放信用贷款和进行投资决策的过程中，制 基金项目：“十二五”国家科技支撑计划项目（２０１４ＢＡＩＪＤ７Ｂ０３）；北京语言大学校级项目（１６ＹＢＴ０８） 作者简介：宋晓玲（１９７２一），女，河南西华人，副教授，经济学博士，硕士生导师，主要研究方向为国际金融、金融统计与数 据分析；吴嘉伊（１９９４一），女，北京市人，硕士研究生，主要研究方向为金融企业风险管理、环境金融。 ・１２・ 【特别关注】 宋晓玲，吴嘉伊绿色信贷对财务绩效的影响——来自赤道银行的经验证据 定并纳入环境风险标准规范…（Ｌａｂａｔｔ和Ｗｈｉｔｅ， ２００２）。在银行业信贷投资活动中，把赤道原则作为 绿色融资行为准则，将有效解决环境风险，使得商业 银行赢利性得到有效保障 （Ｍｏｎａｇｈａｎ，２００６）。 Ｓｃｈｏｌｔｅｎｓ和Ｄａｍ（２００７）通过对比分析，发现赤道银 行在信贷过程中采取赤道原则后，虽然要多付出成 本，但会增强其社会责任感，提高社会声誉，并且使 信贷风险逐步降低＿３ Ｊ。绿色信贷对商业银行的发展 是必要的，长远看也是有益的，它使得商业银行经济 效益得到提升，促进可持续发展＿４儿 （Ｃｉｌｌｅｒｓ等， ２０１０；Ｗｉｌｌｉａｍｓ，２０１３）。然而，关于这一问题也有不 同的声音，比如Ｅｓｔｙ和Ｓｅｓｉａ（２００７；２０１０）的研究表 明，由于缺乏实施标准、问责机制以及透明度，赤道 原则所产生的影响并不大 。需要说明的是，Ｅｓｔｙ 和Ｓｅｓｉａ是基于第１版赤道原则的研究，有学者分 析，第２版和第３版赤道原则的推出使得相关规定 更加完善，绿色信贷对赤道银行财务绩效的正向作 用也更加显著。 绿色经济快速发展背景之下，中国学者开始分 别以国内银行业、赤道银行为样本，研究金融企业社 会责任、绿色信贷对财务绩效的影响。孙红梅、王雪 （２０１３）分析我国１６家上市银行的数据，发现履行企 业社会责任是提升商业银行财务绩效的有效保 证 。杜朝运、马或菲（２０１４）以我国首家赤道银行 兴业银行为例，运用事件研究法分析赤道原则系列 事件的市场效应。研究表明，商业银行社会责任履 行情况既对自身产生影响，又会产生声誉溢出效应， 使自身和同类其他银行的超额收益发生变化 ］。宫 键、高万东（２０１５）通过分析兴业银行９年发放绿色 信贷额的数据，得出开展绿色信贷业务有助于提高 银行竞争力的结论＿９ Ｊ。栗荣剑、王开（２０１４）运用最 早加入赤道原则赤道银行的面板数据，将环保及低 风险的项目数量作为自变量进行回归分析，结果表 明履行社会责任可以帮助金融机构提升财务绩效， 呼吁采用赤道原则促进企业盈利¨１ 。 综上所述，银行财务绩效与绿色信贷的关系十 分紧密。本文通过８家早期加入赤道原则的银行９ 年的数据，运用面板数据分析赤道银行绿色信贷对 其财务绩效的影响。由于上述文献在实证分析绿色 信贷对赤道银行盈利能力的影响时，未将绿色信贷 因素之外的其他财务指标纳入模型中，而这些指标 势必更加直接地影响财务绩效。如果这些遗失变量 与已经纳入模型中的自变量（绿色信贷相关指标） 相关，将会使得模型参数估计有偏误。因此，本文在 研究中增加了绿色信贷之外的多个控制变量，以更 加全面地考察各个指标的影响。此外，为尽可能考 察最新发展动态，本文把实证分析的相关数据扩充 到可以获得的２０１４年。 二、赤道原则与绿色信贷概述 银行业是金融行业的支柱性金融机构，信贷业 务又是银行业的主要金融手段，通过信贷方式控制 投融资项目的环境影响成为绿色金融的重要方式。 赤道原则对信贷项目进行了划分，赤道银行通过引 导资金流向可持续发展的项目实现了环境与经济的 协调发展。 （一）赤道原则与赤道银行绿色信贷 １．赤道原则的起源、运作与责任 ２００３年６月，花旗银行（Ｃｉｔｉｇｒｏｕｐ）、巴克莱银行 （Ｂａｒｃｌａｙｓ）、西德意志州立银行（Ｗｅｓｔ ＬＢ）和荷兰银 行（ＡＢＮＡＭＲＯ）等７个国家的１０家国际领先银行 宣布实行赤道原则。它们依据世界银行的环境保护 标准与国际金融公司的社会责任方针，制定出这套 原则，被称为赤道原则（也称为赤道原则Ｉ）。主要 为了解决赤道原则Ｉ在实施过程中的适用范围、审 查程序等方面的问题。２００６年７月，根据国际金融 公司（ＩＦＣ）修订后的《绩效标准》对赤道原则进行了 修正并重新发布，这一版赤道原则被称为赤道原则 Ｉ１（也称为新赤道原则）。２００８年以来的美国次贷 危机以及随后波及全球的金融风暴，使人们深刻认 识到金融企业社会责任的重要性，而作为督促银行 业履行社会责任的典型规则，赤道原则在２０１３年再 次得以修订，并于２０１４年１月对受其约束的新交易 正式生效。这次修订后的赤道原则被称为赤道原则 Ⅲ，对金融机构施加了更为严格的审查要求。 从第１版赤道原则宣布之后，汇丰银行（ＨＳ． ＢＣ）、渣打银行（Ｓｔａｎｄａｒｄ Ｃｈａｒｔｅｒｅｄ）等世界知名金融 机构也纷纷接受赤道原则。这些加入赤道原则的银 行被称作赤道银行。目前，已有３６个国家的８２家 银行正式加人了赤道原则，覆盖了发达国家和发展 中国家，占据了全球项目融资总额的７０％以上。 赤道原则是一套非强制性的、用来评估和管理 项目融资中社会及环境风险的贷款准则。对于环境 和社会风险较大的项目（Ａ类，适当情况下Ｂ类）， ・１ ３・ 【特别关注】 宋晓玲，吴嘉伊绿色信贷对财务绩效的影响——来自赤道银行的经验证据 需要完成以减轻污染与监控环境和社会风险为主要 内容的《环境管理方案》。根据《环境评估报告》《环 境管理方案》和贷款协议，进行形式和实质上的审 查，最终确定是否发放贷款和贷款项目数额。 ２．赤道原则对绿色信贷的要求 绿色信贷是一种基于环境保护准则的创新性的 融资模式，旨在为环保项目提供信贷支持，创造对环 境友好的经济效益。赤道原则根据潜在的环境及社 会风险和影响的程度，对项目信贷做了划分，其中ｃ 类为对环境与社会几乎没有影响的贷款项目，Ａ类 与Ｂ类都对环境与社会有着或大或小、甚至不可逆 的影响（见表１）。另外，赤道原则也对融资项目的 领域进行了划分，比较常见于各家银行报告中的类 型有：石油化工、基础设施建设、电信、石油天然气、 可再生能源等。其中，可再生能源（风能、地热能）、 基础设施建设、森林资源等领域的贷款项目通常被 视为绿色信贷项目。赤道银行遵循赤道原则，对信 贷项目进行划分和约束，使其符合一定的环境和社 会标准，注重信贷的质量而非数量。 表ｌ环境及社会风险的划分和影响 类别 定义 影响 （１）对地方社区产生重大 影响（如土地征用，非自愿 有可能对环境或社 迁移等） 会造成多样的，不可 （２）对生物多样性和自然 Ａ 逆转的或前所未有 栖息地产生重大影响 的重大负面影响的 （３）对文化遗产产生重大 项目 影响 （４）多种多样的实质性 影响 有可能对环境或社 会造成一定程度负 （１）潜在的影响没有Ａ类 面影响的项目，但影 项目那样严重 Ｂ 响较小，很大程度上 （２）潜在的负面影响只覆 可以逆转，并通过缓 盖本地区，可以制定出合理 解措施容易得到 措施防止和控制污染 改善 （１）对环境或社会只造成 对环境或社会造成 最小程度的影响或没有 Ｃ 最小程度影响或没 影响 有影响的项目 （２）除了筛选外，对Ｃ类项 目不采取其他措施 资料来源：赤道原则官网 （二）赤道原则与我国绿色信贷 我国绿色信贷概念由来已久，规制建设和业务 实践近年来都取得了显著成效。２００７年７月，环保 总局、中国人民银行、银监会联合发布的《关于落实 ．１４． 环保政策法规防范信贷风险的意见》，推动了国内银 行绿色信贷制度的建立。２０１２年至２０１４年，银监会 先后发布了《绿色信贷指引》《绿色信贷统计制度》 《绿色信贷实施情况关键评价指标》，绿色信贷的规 制建设和实践标准日益规范。国内主要的商业银行 和政策性金融机构陆续实施了系统的绿色信贷政 策，并确定了严格的绿色信贷审批原则，中国银行业 绿色信贷标准逐渐向赤道原则靠拢。 ２００８年，兴业银行加入赤道原则，成为中国首 个加入赤道原则的金融机构。其他银行和金融机构 虽然未加人赤道原则，但也纷纷将“绿色信贷”引入 到信贷管理工作中。中国银行业的绿色信贷余额从 ２００７年的３４００亿元上升到２０１５年底的８．０８万亿 元，为我国环境保护和绿色经济发展做出了突出贡 献。但是，银行业在支持经济绿色发展方面还有很 大拓展空间。２１家主要银行绿色信贷余额超过 ７．０１万亿元，但仅占其各项贷款余额的９．６８％。虽 然国内绿色信贷政策执行效果日益显著，但相比大 部分实施赤道原则的赤道银行，信贷环境及社会风 险管理制度尚存差距。 三、赤道银行财务绩效的评价指标及影响因素 财务绩效的评价指标体系不仅仅客观地反映了 企业用初始资本获取利润的能力，还被广泛地用来 评价它在一段时间内整体的财务健康程度。 （一）银行财务绩效评价指标体系 银行财务绩效评价即是通过银行内部各种财务 指标来衡量其经营业绩及运营效率。银行的财务绩 效指标体系通常体现在盈利能力、流动性、抗风险能 力和偿债能力四个方面。盈利能力往往是评估银行 财务绩效时最看重的指标，是衡量银行绩效的最重 要的尺度。本文所研究的对财务绩效的影响，着眼 于对盈利能力的影响。盈利能力是指银行获取利润 的能力，即资金增值的能力。通常来说，银行的盈利 能力越强，表示赚取利润的能力越强，财务绩效表现 则越好；反之，则说明银行赚取利润的能力不足，会 导致财务绩效下滑。 （二）赤道银行财务绩效影响因素的一般分析 赤道银行作为遵循赤道原则的金融机构，其盈 利能力受到很多因素的影响，各因素亦相互作用。 赤道银行的盈利能力在外部环境上受各国整体经济 环境、金融结构、法律政策等影响；在内部因素方面， 【特别关注】 宋晓玲，吴嘉伊绿色信贷对财务绩效的影响——来自赤道银行的经验证据 其盈利能力又受到银行绿色信贷、流动性、风险性、 盈利性的约束和相互作用。本文侧重考察内部因素 的影响，除了主要研究的绿色信贷指标，其他内部影 响因素具体如下。 １．盈利性 （１）成本收入比。成本收入比是银行经营费用 与经营收人的比率，反映了银行经营收入与经营损 耗的比例关系。成本收入比越高说明获得相同的营 业收入时所支付的经营费用越高，盈利能力越弱。 （２）利润收入比。利润收入比为营业利润与营 业收入的比率。一般情况下，该比率越高说明银行 的运营效率较高，运营能力良好，盈利能力提升；反 之，则说明银行的运营能力下降，盈利能力减弱。 ２．流动性 （１）现金资产率。现金资产率是衡量银行流动 性的重要指标之一，表示方式为现金及现金等价物 除以总资产。现金是流动性最强的资产，可以随时 转换成银行经营活动所需要的各种资产，因此现金 资产率越高说明流动性越强，则银行盈利能力越强。 但现金与总资产的比率并不是越高越好，现金的升 值能力较弱，因此银行需要根据自身情况，灵活设定 最佳现金资产率。 （２）存贷比。存贷比也是衡量流动性的重要指 标之一，它代表资产负债表中总贷款额与总存款额 的比率。为保持流动性良好，存贷比不宜过高，银行 需要应对每日大量的现金支取和日常结算，如果存 贷比过高，可能导致支付危机。 ３．风险性 （１）核心资本充足率。核心资本充足率是银行 等金融机构保证正常运作和发展所必须的核心资本 比率，反映了银行可以用自有资本承担损失风险的 程度。核心资本充足率越高说明该银行抗风险损失 的能力就越强。 （２）一般贷款损失准备金率。一般贷款损失准 备金率指的是银行贷款可能发生的贷款损失和全部 发放贷款及垫款的比率。该指标可以评价银行财务 状况的健康程度，以及面对风险时的控制能力。该 比率表示可以预测到的损失贷款的比例，越高说明 面临风险时准备越充足，银行抗风险能力越强，进而 提高银行的盈利能力。 （三）绿色信贷影响赤道银行财务绩效的机理 绿色信贷是一种可持续信贷模式，直接或间接 影响银行的盈利能力（见图１）。 依据环 信贷结 构优化 境风险 划分项 风险评 目类别 赤 估更科 道 学合理 银 赤 分类审 赤道 道 查贷款 行 原则 绿色信 财 银 激励 贷体系 增加ｃ类 务 行 约束 贷款 多元化 绩 效 提升声 增加绿 提 色信贷 誉和市 升 附加服 场竞争 力 务 图１ 赤道原则对财务绩效影响的作用机理图 依据赤道原则规定，赤道银行需要依据环境风 险程度划分融资项目的类别并分类审查贷款。在绿 色信贷的引导下，赤道银行还将逐步形成以绿色债 券、绿色信用卡为附加业务的多元化绿色信贷体系。 绿色信贷引导赤道银行信贷结构优化，使信贷配置 更为合理，有利于金融机构对金融风险做出科学、准 确的评估，增强市场竞争力。此外，接受赤道原则有 利于提升金融机构声誉。因此，理论假设而言，绿色 信贷业务的实施应与银行盈利能力正相关，增加ｃ 类风险项目贷款及环保领域项目贷款，会对赤道银 行的财务绩效产生积极的作用。 四、实证分析设计与结果讨论 基于赤道原则对绿色信贷的划分以及赤道银行 财务绩效指标体系的组成，实证分析部分选取了８ 家赤道银行９年的面板数据。 （一）指标选取 １．指标选取的原则 指标选取考虑的因素主要有：第一，由于赤道原 则官方网站及各家赤道银行官方网站公开的报告有 限，各家银行对个别指标的计算标准不一，本文选择 可获得的、统一标准的数据进行处理，提高实证分析 的精准度；第二，除了被解释变量、解释变量以外，本 文设计了控制变量进行实证分析，旨在提高模型的 准确性。 ２．指标选取的设计 （１）被解释变量——净资产收益率（资本收益 率）。衡量盈利性的指标主要有净资产收益率 ・】５・ 【特别关注】 宋晓玲，吴嘉伊绿色信贷对财务绩效的影响——来自赤道银行的经验证据 （ＲＯＥ）和资产收益率（ＲＯＡ）。资产收益率主要衡 量管理层的管理效率，而净资产收益率主要反映了 股东的权益，用来衡量一个公司对股东所提供的资 方网站公开披露的赤道原则报告、社会责任报告、可 持续发展报告、公民报告、年报以及财务报表等近 ２００余份报告整理而来①。 表２实证分析变量设计总结 本的使用效率，本文选用净资产收益率。 （２）解释变量——ｃ类项目贷款个数及占比、环 保行业贷款项目个数及占比。Ｃ类项目被划分为对 环境几乎无影响的环境友好项目贷款，ｃ类个数以 及占比反映了赤道银行对环境无风险的Ｃ类项目贷 款的多少及比重，符合绿色信贷的表现及原则。本 文所获得的数据均为Ａ、Ｂ、Ｃ类通过授权的项目数 类别 名称 计算公式 符号 被解释变量 净资产收益率 收益／净资本 Ｒ０Ｅ Ｃ类风险项目 Ｃ类风险项目 ＣＣ 个数 个数 Ｃ类风险项目个 Ｃ类／（Ａ类＋Ｂ 数占比 类＋Ｃ类）个数 环保领域融资项 环保领域融资项 解释变量 目个数 目个数 ＝ＣＣＰ 据。在融资领域划分中，各家所曝光的分类各不相 同，但大致涵盖的绿色行业有基础设施建设、可再生 能源、电力通信、农业、渔业及森林资源等。绿色融 Ｅ 环保领域融资 ＥＰ 环保领域融资项 项目个数／ 目个数占比 通过授权项目 总数 资领域项目个数及占比符合绿色信贷的要求。本文 选用赤道银行社会责任报告中共同披露的信息，完 成解释变量的设计。 （３）控制变量。选取５个财务指标作为控制变 量，均由财务报告中直接给出或通过基础指标简易 一般贷款损失准 ＝贷款损失准备 备金率 金／总贷款及 ＧＲＰＲ 垫款 ＝营业利润／营 计算获得（见表２中控制变量部分）。分别代表银行 利润收入比 控制变量 成本收入比 的抗风险能力、盈利性及流动性。一般来讲，一般贷 款损失准备金率越高，银行抵御风险的能力就越高； ＰＩＲ 业收入 ＝营业费用／营 业收ＣＩＲ 入 ＝利润收入比越高，盈利能力越强，但成本收入比升 高，盈利能力相对减弱；核心资本充足率的增大表示 核心资本／总 核心资本充足率 资产 ＣＣＡＲ 现金资产比 面临风险时银行的偿付能力增加，《巴塞尔协议Ⅲ》 规定全球银行核心资本充足率不低于６％；现金及 现金等价物相对于总资产的比例越大，银行的流动 性则越好。 现金及现金等 价物ＣＡＲ ／总资产 ＝２．回归分析前数据处理 首先对数据进行了单位根检验（Ｆｉｓｈｅｒ—ＡＤＦ）， 考察各个指标的数据平稳性（有表３）。 经过单位根检验发现，变量ＲＯＥ、Ｃ、ＣＰ、Ｅ、ＥＰ、 ＧＲＰＲ、ＰＩＲ、ＣＩＲ均通过单位根检验，数据序列平稳。 但ＣＣＡＲ与ＣＡＲ没有通过单位根检验，一阶差分 后，数据序列平稳。 ３．回归分析 所有变量的类别、名称、计算公式及符号表示如 表２所示。 （二）实证分析 １．数据获取与整理 本文选取了最早加人赤道原则的美国花旗集团 （Ｃｉｔｉｇｒｏｕｐ Ｉｎｃ．）、英国巴克莱银行（Ｂａｒｃｌａｙｓ ＰＬＣ）、 英国渣打银行（Ｓｔａｎｄａｒｄ Ｃｈａｒｔｅｒｅｄ ＰＬＣ）、美国汇丰 控股有限公司（ＨＳＢＣ Ｈｏｌｄｉｎｇｓ ＰＬＣ）、瑞士信贷集团 （Ｃｒｅｄｉｔ Ｓｕｉｓｓｅ Ｇｒｏｕｐ）、苏格兰皇家银行（Ｒｏｙａｌ Ｂａｎｋ ｏｆ Ｓｃｏｔｌａｎｄ）、日本瑞穗银行（Ｍｉｚｕｈｏ Ｂａｎｋ，Ｌｔｄ．）与 荷兰拉博银行（Ｃｏ￣ｐｅｒａｔｉｅｖｅ Ｒａｂｏｂａｎｋ Ｕ．Ａ．）８家金 融机构９年（２００６－－２０１４年）的数据为样本进行研 为了避免由于横截面的异方差与序列的自相关 性，使用似不相关回归（ｃｒｏｓｓ—ｓｅｃｔｉｏｎ ＳＵＲ）面板数据 回归方法。为了避免多个自变量之间多重共线性， 采用逐步回归法，即逐个剔除最不显著的自变量。 回归结果见表４，最终模型见公式（１）。 ＲＯＥｎ＝２．７６０１＋０．２１４４ＣＣ“＋０．０３８５Ｅｎ＋０．１８０４ 究，数据均根据赤道原则官方网站及各金融机构官 ①对于个别报告中未公开、无法收集到的６个某一单个指标的缺省数据，为保持数据分析的连续性，本文采取插值法处理。 ・ｌ６・ 【特别关注】 宋晓玲，吴嘉伊绿色信贷对财务绩效的影响——来自赤道银行的经验证据 ｎ＋０．３８１８ｄ（ＣＣＡＲ）ｎ＋Ｏ．４１４ｄ（ＣＡＲ）ｎ＋ “ 力产生正向作用，验证了前文赤道银行绿色信贷与 （１） 其中，ｉ表示横截面，ｔ表示时期。 表３面板数据单位根检验 ＡＤＦ—Ｆｉｓｈｅｒ 变量 ＡＤＦ—Ｆｉｓｈｅｒ ＡＤＦ—Ｃｈｏｉ Ｚ—ｓｔａｔ Ｃｈｉ—ｓｑｕａｒｅ Ｒ０Ｅ ０．０ｏＯ７… ０．Ｏ６１１ ＣＣ ０．０００４… Ｏ．０１１５ ＣＣＰ ０．００５８… ０．０ｏ１１ Ｅ ０．０２５２ ’ ０．０１０５ ＥＰ ０．０５０１‘ ０．１０５３ ＧＲＰＲ ０．０６８７ ０．０４８３ ＰｌＲ Ｏ．０１３３ ０．００９８… ＣＩＲ ０．０Ｏ４５ ０．ｏ０４１… ＣＣＡＲ ０．３９２５ ０．２５１０ ＣＡＲ ０．２４ｏ０ ０．２８０２ ｄｆＣＣＡＲ） ０．００１３０… ０．０ｏ００… ｄ（ＣＡＲ） Ｏ．０ｏ０８… ０．０ｏｏ２… 注： ｝￥、￥ 和 分别代表在１％、５％和１０％的显著 陛水平上显著 在逐步回归分析中，赤道原则Ｃ类风险项目个 数占比和环保领域融资项目个数占比由于没有通过 显著性检验被剔除。解释变量Ｃ类融资项目个数 （ＣＣ）和投资在环保项目个数（Ｅ）分别在１％和５％ 的显著性水平上通过了检验，其回归系数分别为 ０．２１４３６３和０．０３８４５７。３个控制变量利润收入比、 核心资本充足率和现金资产率分别在１％、５％、 １０％的显著性水平上通过了检验，回归系数分别为 ０．１８０３９７、０．３８１７７和０．４１４０７３。整个模型的Ｒ２为 ０．８２，调整的Ｒ２为０．８０，Ｆ检验的Ｐ值为０．Ｏ０。说 明模型拟合程度较好。 （三）结果分析与讨论 实证分析显示，解释变量中Ｃ类风险融资项目 个数（ＣＣ）的系数为０．２１４３６３。说明每增加一个单 位的低风险或无风险的ｃ类信贷个数，赤道银行盈 利能力上升约０．２１个单位，即对净资产收益率的影 响为正，Ｃ类项目个数的增加，提高赤道银行盈利能 力；环保领域融资项目个数（Ｅ）系数为０．０３８４５７，同 样表明每增加一个单位的环保项目信贷个数，赤道 银行便获得约０．０４个单位的收益，即环保领域的信 贷对于赤道银行盈利表现也发挥着积极的作用。结 果表明，绿色信贷个数的增加对赤道银行的盈利能 其财务绩效呈正相关关系的机理分析。 表４逐步回归法处理后回归结果 变量 回归系数 ｔ检验值 Ｐ值 ＣＣ ｏ．２１４３６３ ３．８２６ｌ１７ ０．Ｏｏｏ５… Ｅ ０．０３８４５７ ２．０８１７９３ ０．０４４ ’ ＰＩＲ ０．１８０３９７ １０．６５０５７ Ｏ… ｄ（ＣＣＡＲ） ０．３８１７７ ２．４２５０５ Ｏ．０２ ｄｆＣＡＲ） ０．４１４０７３ ２．６９０８１５ ０．０１０４… Ｃ ２．７６００９８ ２．８６５３２８ ０．００６７… Ｒ ＝０．８２３４０６ 调整的Ｒ ＝０．８００７６６ Ｆ统计 量＝３６．３６９１９ Ｐ（Ｆ统计量）＝０．０００ 注： ￥、 ％和 分别代表在１％、５％和１０％的显著 性水平上显著 控制变量中，利润收入比、核心资本充足率和现 金收人比的回归系数均为正，说明这三种指标对于 净资产收益率具有不同程度的积极作用，提高营业 利润、增大核心资本充足率和增强流动性对于赤道 银行的盈利能力起到一定的正向影响。 五、启示与建议 本文将绿色信贷作为衡量社会责任的一项基本 指标，通过梳理赤道银行绿色信贷发展，实证分析赤 道银行绿色信贷与其财务绩效的关系。实证模型验 证了绿色信贷对于财务绩效的促进作用，赤道银行 应提高Ｃ类风险融资项目和环保领域融资项目的通 过个数，在践行社会责任的同时，还能增加收益，获 得良好的绩效表现。我国应当从以下几个方面积极 推行赤道原则和发展绿色信贷，以利于银行业提升 自身财务绩效，并在我国供给侧结构式改革和绿色 经济发展中，发挥重要的资金杠杆作用。 （一）积极推行中国特色版“赤道原则” 国际经验显示，落实赤道原则对贷款项目审批 的条款，践行绿色信贷理念，不仅有利于环境保护， 而且对于银行盈利及银行业的发展起到促进作用。 虽然大部分国内银行未加入赤道原则，但在具体实 践中一直按照“赤道原则”的精神，贯彻执行绿色金 融政策，实质上在践行着中国特色版的“赤道原 则”。前文已述，我国银行业在绿色信贷业务发展和 制度建设方面还有很大拓展空间。一方面，参照兴 业银行加入赤道原则的实际经验和国内商业银行绿 色信贷执行情况，结合中国特色和当前“供给侧结构 ．１７－ 【特别关注】 宋晓玲，吴嘉伊绿色信贷对财务绩效的影响——来自赤道银行的经验证据 性改革”的精神，对中国版“赤道原则”进一步优化 量，以刺激银行收益。政府还可对率先加入赤道原 （比如：调整贷款人申请贷款的条件以及借款银行审 查项目贷款的标准，严格控制雾霾污染的信贷项目， 对于购买节能减排房屋、车辆及设备的企业或个人 则并出色完成绿色信贷业务的银行实行奖励政策， 对每一笔绿色信贷业务进行一定的奖励，以示鼓励。 参考文献： ［１］Ｓｏｎｉａ Ｌａｂａｔｔ，Ｒｏｄｎｅｙ Ｒ．Ｗｈｉｔｅ．Ｅｎｖｉｒｏｎｍｅｎｔａｌ Ｆｉｎａｎｃｅ：Ａ Ｃ￣ＪＡｅ ｔｏ Ｅｎｖｉｒｏｎｍｅｎｔａｌ Ｒｉｓｋ Ａｓｓｅｓｓｍｅｎｔ ａｎｄ Ｆ／ｎａｎｃ／ａ／Ｐｒｏｄｕｃｔｓ ｆ Ｍ１． Ｎｅｗ Ｙｏｒｋ：Ｊｏｈｎ Ｗｉｌｅｙ ａｎｄ Ｓｏｎｓ，２ＯＯ２：１０６—１２８． 提供优惠贷款等），并在全国范围内积极推行。另一 方面，深入基层广泛宣传绿色金融理念，进行有效的 信息传播，以利于处理好绿色信贷各参与方成员及 相关利益者的关系。 （二）优化绿色信贷评审程序 实证分析结果表明，增加赤道原则Ｃ类风险贷 款项目个数或环保领域贷款项目个数当期即对赤道 银行的盈利性发挥正向作用。国内商业银行应在赤 ［２］Ｍｏｎａｇｈａｎ Ｓ．Ａ．Ｂｏ￣ｏｗｅｒ’Ｓ Ｇｕｉｄｅ ｔｏ Ｌｏｗｅｒｉｎｇ Ｃｏｒｐｏｒａｔｅ Ｅｎｖｉｒｏｎｍｅｎｔａｌ Ｌｉａｂｉｌｉｔｙ［Ｊ］．Ｊｏｕｒｎａｌ ｏｆ Ｃｏｒｐｏｒａｔｅ Ａｃｃｏｕｎｔｉｎｇ ａｎｄ Ｆｉｎａｎｃｅ，２００６（３）：３５３—３６７． ［３］Ｂｅｒｔ Ｓｃｈｏｈｅｎｓ，Ｌａｍｍｅｒｔｊａｎ Ｄａｍ．Ｂａｎｋｉｎｇ ｏｎ ｔｈｅ Ｅｑｕａｔｏｒ： Ａｒｅ Ｂａｎｋｓ ｔｈａｔ Ａｄｏｐｔｅｄ ｔｈｅ Ｅｑｕａｔｏｒ Ｐｒｉｎｃｉｐｌｅｓ Ｄｉｆｆｅｒｅｎｔ ｆｒｏｍ Ｎｏｎ—Ａｄｏｐｔｅｒｓ？［Ｊ］．ＷｏＡｄ Ｄｅｖｅｌｏｐｍｅｎｔ，２００７（８）：１３０７— １３２８． ［４］Ｃｉｌｌｅｒｓ Ｅ．Ｊ．，Ｄｉｅｍｏｎｔ Ｅ．，Ｓｔｏｂｂｅｌａａｒ Ｄ．Ｊ．，ａｎｄ Ｔｉｍｍｅｒ－ ｎｌａｎｓ Ｗ．Ｓｕｓｔａｉｎａｂｌｅ Ｇｒｅｅｎ Ｕｒｂａｎ Ｐｌａｎｎｉｎｇ：ｔｈｅ Ｇｒｅｅｎ Ｃｒｅｄｉｔ 道原则的分类基础上，优化贷款的标准。首先对于 中小型银行或金融机构适度放宽参与信贷评审的项 目成本额度的要求，使得更多的项目能够加入到绿 色信贷的评审当中，增大选择空间和通过概率；其 次，作为发展中国家，我国环境标准略低于国际要 求。在无严重的原则性问题的前提下，可以灵活控 Ｔｏｏｌ［Ｊ］．Ｊｏｕｒｎａｌ ｏｆ Ｐｌａｃｅ Ｍａｎａｇｅｍｅｎｔ ａｎｄ Ｄｅｖｅｌｏｐｍｅｎｔ， ２０１０（１）：５７—６６． ［５］Ｗｉｌｌｉａｍｓ Ｃ Ａ．Ｒｅｇｕｌａｔｉｎｇ ｔｈｅ Ｉｍｐａｃｔｓ ｏｆ Ｉｎｔｅｒｎａｔｉｏｎａｌ Ｐｒｏｊｅｃｔ Ｆｉａｎｎｃｉｎｇ：Ｔｈｅ Ｅｑｕａｔｏｒ Ｐｒｉｎｃｉｐｌｅｓ Ｒｅｓｕｌｔｉｎｇ ｔｈｅ Ｉｍｐａｃｔｓ ｏｆＩｎｔｅｒａｔｎｉｏｎａｌ Ｐｒｏｊｅｃｔ Ｆｉａｎｃｉｎｎｇ［Ｊ］．Ｂｒｉｔｉｓｈ Ｊｏｕｒ－ ｎａｌ ｏｆ Ｏｒｔｈｏｄｏｎｔｉｃｓ，２０１３（２）：１２７—３０． 制贷款标准，根据具体情况提供信贷支持，并帮助其 持续改进，直到符合国际标准。除了评审要求之外， 建立专业评审小组的意义也不可小觑。评审绿色信 贷的专业性极强、集结专业人员的力量能够加快评 审的准确度和速度，进而加快运营和决策，使得绿色 ［６］Ｅｓｔｙ Ｂ．Ｃ．，Ｓｅｓｉａ Ａ．Ａｎ Ｏｖｅｒｖｉｅｗ ｏｆ Ｐｒｏｊｅｃｔ Ｆｉａｎｃｅｎ ａｎｄ Ｉｎｒａｓｆｔｒｕｃｔｕｒｅ 舳 ———２ｏ０９ Ｕｐｄａｔｅ．Ｈａｒｖａｒｄ Ｂｕｓｉｎｅｓｓ Ｓｃｈｏｏｌ Ｂａｃｋｇｒｏｕｎｄ Ｎｏｔｅ ２１０—０６１『ＥＢ／ＯＬ］．ＳＳＲＮ：ｈｔ． ｔｐ：／／ｓｓｍ．ｃｏｒｎ／ａｂｓｔｒａｃｔ：１６６４６３８，Ｊｕｎｅ，２０１０． ［７］孙红梅，王雪．商业银行社会责任与财务绩效［Ｊ］．２０１３ （７）：１３—１８． ［８］杜朝运，马或菲．商业银行社会责任、声誉溢出与市场效 应——基于中国首家赤道银行的案例研究［Ｊ］．２０１４ （４）：７４—８６． 信贷对银行盈利当期的作用更加显著。 （三）建立绿色信贷外部激励机制 除了银行方面，政府支持也是推进赤道原则和 ［９］宫键，高万东．开展绿色信贷对银行竞争力的影响因素分 析——以兴业银行为例［Ｊ］．长春金融高等专科学校学 报，２０１５（２）：１２—１７． 绿色信贷的重要途径之一。政府可以通过增加对银 行的财力投入，鼓励银行加人赤道原则和绿色信贷 中来，支撑银行对合格项目的贷款，增加绿色信贷 ［１Ｏ］栗荣剑，王开．赤道银行盈利问题研究——绿色金融背 景下企业社会责任和财务效关联的再探讨［Ｊ］．吉林金 融研究，２０１４（８）：３６—４３． （责任编辑：杨德怀） Ｏｎ ｔｈｅ Ｉｍｐａｃｔ ｏｆ Ｇｒｅｅｎ Ｃｒｅｄｉｔ Ｌｏａｎ ｏｎ Ｆｉｎａｎｃｉａｌ Ｐｅｒｆｏｒｍａｎｃｅ ——Ｅｍｐｉｒｉｃａｌ Ｅｖｉｄｅｎｃｅ ｆｒｏｍ Ｅｑｕａｔｏｒｉａｌ Ｂａｎｋｓ ＳＯＮＧ Ｘｉａｏｌｉｎｇ ．ＷＵ Ｊｉａｙｉ （ｆ．Ｓｃｈｏｏｌ ｏｆ Ｂｕｓｉｎｅｓｓ，Ｂｅｉｊｉｎｇ Ｌａｎｇｕａｇｅ ａｎｄ Ｃｕｌｔｕｒｅ Ｕｎｉｖｅｒｓｉｔｙ，Ｂｅｌｉｔｎｇ，１０００８３ Ｃｈｉｎａ ２．Ｓｃｈｏｏｌ ｏｆ Ｂｕｓｉｎｅｓｓ，Ｊｏｈｎｓ Ｈｏｐｋｉｎｓ Ｕｎｉｖｅｒｓｉ杪，Ｗａｓｈｉｎｇｔｏｎ，２００３６ ｔｈｅ ＵＳＡ） Ａｂｓｔｒａｃｔ：Ｂｙ ｕｓｉｎｇ ｔｈｅ ｐａｎｅｌ ｄａｔａ ｏｆ ｅｉｇｈｔ ｅｑｕａｔｏｒｉａｌ ｂａｎｋｓ ｆｒｏｍ ２００６ ｔｏ ２０１４ ｔｈａｔ ａｃｃｅｐｔｅｄ ｔｈｅ Ｅｑｕａｔｏｒ Ｐｒｉｎｃｉｐｌｅｓ ｉｎ ｔｈｅ ｅａｒｌｙ ｙｅａｒｓ，ａ ｓｅｅｍｉｎｇｌｙ ｕｎｒｅｌａｔｅｄ ｒｅｇｒｅｓｓｉｏｎ ｍｏｄｅｌ ｗａｓ ｃｏｎｓｔｒｕｃｔｅｄ ｔｏ ｅｍｐｉｉｃａｌｒｌｙ ａｎａｌｙｚｅ ｔｈｅ ｅｆｆｅｃｔ ｏｆ ｇｒｅｅｎ ｃｒｅｄｉｔ ｏｎ ｔｈｅ ｆｉｎａｎｃｉａｌ ｐｅｒｆｏｒｍａｎｃｅ ｏｆ ｅｑｕａｔｏｒｉＭ ｂａｎｋｓ．Ｔｈｅ ｒｅｓｕｌｔｓ ｓｈｏｗ ｔｈａｔ ｉｎｃｒｅａｓｉｎｇ ｔｈｅ ｎｕｍｂｅｒ ｏｆ Ｅｑｕａｔｏｒ Ｐｒｉｎｃｉｐｌｅｓ Ｃ ｃｒｅｄｉｔ ｉｔｅｍｓ ａｎｄ ｔｈｅ ｎｕｍｂｅｒ ｏｆ ｃｒｅｄｉｔ ｐｒｏｊｅｃｔｓ ｉｎ ｅｎｖｉｒｏｎｍｅｎｔａｌ ｐｒｏｔｅｃｔｉｏｎ ｃａｎ ｉｍｐｒｏｖｅ ｔｈｅ ｆｉｎａｎｃｉｌａ ｐｅｒｆｏｒｍａｎｃｅ ｏｆ Ｅｑｕａｔｏｒｉｌ ｂａｎｋｓ．Ｃｈｉａｎａ ｓｈｏｕｌｄ ｆｏｃｕｓ ｏｎ ｐｒｏｍｏｔｉｎｇ ｔｈｅ ｄｅｖｅｌｏｐｍｅｎｔ ｏｆ ｇｒｅｅｎ ｃｒｅｄｉｔ ｆｒｏｍ ｔｈｒｅｅ ａｓｐｅｃｔｓ：ａｃｔｉｖｅｌｙ ｉｍｐｌｅｍｅｎｔｉｎｇ ｔｈｅ Ｅｑｕａｔｏｒ Ｐｒｉｎｃｉｐｌｅ ｏｆ Ｃｈｉｎｅｓｅ ｃｈａｒａｃｔｅｒｉｓｔｉｃｓ，ｏｐｔｉｍｉｚｉｎｇ ｇｒｅｅｎ ｃｒｅｄｉｔ ｅｖａｌｕａｔｉｏｎ ｐｒｏｃｅｄｕｒｅｓ，ａｎｄ ｅｓｔａｂｌｉｓｈｉｎｇ ｅｘｔｅｒｎａｌ ｉｎｃｅｎｔｉｖｅ ｍｅｃｈａｎｉｓｍ ｏｆ ｇｒｅｅｎ ｃｒｅｄｉｔ． Ｋｅｙ ｗｏｒｄｓ：ｇｒｅｅｎ ｃｒｅｄｉｔ ｌｏａｎ；ｆｉｎａｎｃｉａｌ ｐｅｒｆｏｒｍａｎｃｅ；Ｅｑｕａｔｏｒ Ｂａｎｋ；Ｅｑｕａｔｏｒ Ｐｒｉｎｃｉｐｌｅｓ ・１ ８・