策略

我国的一部分民营企业经过自己多年的努力拼搏，有的成为了拥有上亿资产的著名品牌企业，有的则成为了具备一定规模、信誉良好的集团企业。这部分民营企业的间接融资并不困难，而且还是各银行争贷的对象，他们经济实力强，融通资金的障碍也比较少。但民营企业中最大的群体仍然是中小企业，他们信用水平低、抵押资产少、财务制度不健全、资金需求数量少且频率高，内源融资缺乏，间接融资更加困难。银行贷款作为企业间接融资的主要渠道，民营企业特别是中小民营企业通过银行贷款获得融资困难还是相当大。

3.1我国中小企业间接融资状况

1、间接融资环境政策不断改善。国家日益关注中小企业发展，相继出台了一系列政策，促进中小企业发展，改善中小企业融资环境。2005年7月银监会发布并开始实施《银行开展小企业贷款业务指导意见》，要求各商业银行积极创新，通过实施差别利率、灵活的还款方式、下放审批权限等做法，为小企业给予资金支持。此外还要求各银行成立专门的部门或安排专人负责小企业的贷款工作。

2、与银行机构特别是四大国有银行合作关系较为稳固。根据中国人民银行的2003年底对全国五个地区和六个城市1105户中小企业的抽样调查’，目前中小企业与金融机构之间普遍建立起较为稳定的合作关系。中小企业最初开立基本账户的银行主要集中在工、农、中、建四大国有商业银行(占74%)，股份制商业银行只占。64%。随着金融市场竞争加剧，近三年来，中小企业基本账户仍集中在四大国有商业银行的市场份额下降了10个百分点，但仍达64%。但在为中小企业提供服务的市场领域中，股份制商业银行和地方性商业银行不断加强对中小企业的营销服务，市场份额进一步拓展，开始与四大国有商业银行平分秋色，各占半壁江山。

3、中小企业融资渠道较为单一。根据梁冰(2005)的研究“，中小企业资金来源主要依

靠自筹(内源性融资)和银行贷款两种方式。这两种融资方式在企业资金来源中的占比在2002年略小于90%，2003年略有下降，仍达84%以上。这既说明资本性融资与债务性融资在中小企业融资中的重要性，又说明企业融资渠道过于单一。

4、中小企业融资在品种、结构上表现出了新的特点。一是由于银行对中长期贷款审批管理较为严格，中小企业长期贷款减少，流动贷款相对增加；二是抵押和担保贷款成为中小企业的主要贷款方式；三是由于自然人可承担较大的还款责任，银行对贷款结构进行调整，造成中小企业自然人贷款比重增加，法人贷款相对减少。

5、中小企业在正式金融中间接融资占比较低，且呈日益下降趋势

乡镇企业、私营企业及个体企业贷款在全部贷款中的占比除1991一1993年和1996一1997年两个时期占比有所上升外，其它时期均处于下降趋势。乡镇企业、私营企业及个体中小企业主要是中小企业，因此中小企业问接融资的发展应具有类似趋势(见图3一1)。

6、中小企业间接融资满足率低、成本相对较高

中小企业贷款难的局面尚未得到根本改变，这表现在中小企业向金融机申请的贷款遭遇拒绝比重较大(见图3一2)，且随着企业规模的扩大，遭遇拒比重逐渐降低；贷款利率与大型企业相比偏高(见表3一)l，在利率下浮区间贷款中，中小企业占比为仅35。83%，但在利率上浮的贷款中中小企业占比高70%以上。

二、民营企业间接融资存在的问题

3。2。1间接触资体系存在结构性缺陷

目前中国金融市场上间接融资占主导地位，而间接融资中商业银行是主导性的。尽管商业银行存在多种所有制形式，但90%以上的股权属于国有。这一所有制结构使国家实际对银行业的发展风险承担了无限责任。这种垄断格局不仅表现为高度的行业垄断和网络垄断，还表现在金融资产和金融业务集中于存贷款市场。根据中经网有关数据’“，截止2005年n月末，我国国有银行存款市场业务占比为64%，贷款市场业务占比为62%。垄断的

直接后果就是金融服务产品的供给不足，造成需求和供给之间的巨大差距，效率低下，信用监督和

评估体系缺乏。这一点在中小企业融资问题上表现得非常突出。

从与中小企业相匹配的我国中小银行现状看，不仅数量严重不足，而且面临进一步发展的诸多障碍。目前县及县以下金融机构主要是四大银行的分支机构、城市商业银行和农村信用社。近几年来，四大银行在集约化经营过程中，削减了县以下分支机构，或上收了县以下分支机构的贷款权。农村信用社虽然数量众多，但许多出于经营亏损状况，无力满足县域经济中广大中小企业对金融服务的需求。由于中小企业是县域经济的主体，县域金融支持与服务不适应县域经济的发展，是造成近几年来县域经济不断萎缩的重要原因。

3。2。2信息不对称现象严重，明显存在信贷配给

这表现在：一方面金融机构存贷差绝对额和相对额均逐渐扩大，至2005年末存差达。92万亿(见图2一3)，另一方面中小企业信贷资金供给不足。

3。2。3中小企业信用状况堪忧

1、部分中小企业信用状况极度恶化，将严重制约中小企业间接融资方式的发展。

根据中国人民银行对西安、东莞、台州、温州、北京和威海等地中小企业的信用状况调查(见表2一2)，我国中小企业总体信用状况较差，特别是企业破产兼并比例较高，对银行资产的影响较大。调查样本显示中小企业贷款形成的不良资产的比例平均高达63。93%，其中西安市由中小企业形成的不良资产占比高达90。75%。这一现象表明对样本企业的融资效率已超出银行的承受能力，如长期持续，将会对中小企业间接融资渠道造成沉重打击。

2、中小企业的间接融资的正规渠道尚不能满足企业的资金需求。

根据连石港市工商业联合会、连云港市民营经济发展局2004年12月份联合发布的抽样调查报告显示，连云港市有33%的民营企业(主体为中小企业)因正规渠道融资供给不足而采取民间借贷的形式融通资金，融资额达企业债权性融资的14%(见图2一4)。根据许威(2004)对广东省韶关市(经济发展相对落后地区)、中山市(经济发展中等偏上地区)和东莞市(广东省经济发展领先地区)中小企业的融资状况的研究”，三市中小企业中约有23。22%认为有很大的资金缺口，急需融资；约有53。87%认为有资金缺口，需要融资；约有22。91%认为没有资金缺口，无需融资。以上两个调查具有一定的代表性，从局部存在的问题说明了我国中小企业间接融资的普遍性的现状。

3。3我国拓展中小企业间接融资渠道的探索

一是加强了对中小企业的政策支持。由于中小企业处于重要战略地位，我国日益重视对中小企业的扶持，为了解决中小企业融资难，促进中小企业的健康发展，国家先后出台了一系列措施，包括颁布实施《中小企业促进法》、成立国家发改委中小企业司、在资本市场推出中小企业板、《国务院关于鼓励支持和引导个体私营等非公有制经济发展的若干意见》、银监会发布《银行开展小企业贷款业务指导意见》等等。

二是加强了对银行机构的引导。中国银行业监督管理委员会2006年引导督促银行机构进一步完善小企业贷款机制，努力推进外部环境建设，积极推动小企业贷款业务的开展。通过改进监管服务。加强对银行贷款集中度考核，督促，。。 银行转变观念，制定符合小企业特点的发展战略和经营模式。尽快建立符合小企业贷款特点的贷款分类、不良贷款问责考核等差别化的制度体系，为银行开展小企业贷款业务营造良好的政策激励与导向。

三是改善社会诚信环境，创建诚信社会。

四是加强了社会担保体系的建设，在全各省市成立了一批专门为企业融资担保服务的担保机构。

三、民营企业间接融资难的原因分析

4，1中小企业间接融资难的经济学分析

4。1。1信息经济学理论视角

信息经济学主要研究由于获取信息困难而普遍存在于经济活动中的信息不对称问题。信息不对称是指一方拥有相关的信息而另一方面没有这些信息，或者后者拥有的信息没有前者多，从而对信息劣势者的决策造成很大的影响。非对称信息可分为两类：一是事前非对称信息，交易之前买者不知道但卖者知道的信息就是事前非对称信息；二是事后非对称信息，也就签订合同后，卖者或买者的行为第一类信息不对称导致逆向选择，第二类信息不对称导致道德风险l2

在信贷市场上存在不对称信息。一是有关企业经营能力的不对称信息，二是有关企业或项目的质量的不对称信息，三是指经营者对投资项目的选择以及后续经营状况及风险变化等。市场中如果贷款风险独立于利率水平，通过利率的调节可以实现市场的出清；但由于信息不对称的存在，提高利率将使低风险的借款人退出市场造成逆向选择行为，或者诱使借款人选择更高风险的项目而产生道德风险。在此前提下银行宁愿选择在相对低的利率水平上拒绝一部分贷款要求，而不是愿意选择在高利率水平上满足所有借款的申请，从而使资金有效需求大于有效供给出现信贷配给。

我国中小企业间接融资困难与中小企业的信息特征和金融机构体系现状有关。中小企业具有独特的信息特征，借款人的信息分为两类：一是借款齐的个人信息，二是企业经营方面的信息。个人信息是一种软信息，它只能被有限范围内的家人和朋友所掌握、了解；企业经营信息则是一种可以用数据和书面资料形式反映的非人格化的信息，是一种硬信息。

对中小企业而言，人格化信息比非人格化更重要。原因是中小企业的经营信息透明度较差。我国金融体系垄断程度较高，金融机构较为庞大，信息传导链条较长。1990年代后期国有商业银行加紧进行内部组织结构的调整，精减基层机构，上收信贷审批权限，更加剧了四大国有商业银行对中小企业信息收集的难度。这一金融体系不利于对中小企业信息的掌握，从而易于产生逆向选择和道德风险。不完备的信息导致信贷配给，信贷配给将造成信贷缺口，信贷缺口的大小与信息的充分程度成反比，信息越充分，信贷缺口就越小。

国内外有些学者用信息不对称和信贷配给理论分析或用实证的方法证明银行对中小企业贷款与银行规模之间存在负相关关系，从而导出小银行较之大银行在对中小企业融资方面更具效率。

4。1。2交易费用理论视角

交易费用这一概念是科斯在《企业的性质》(1937年)一文中分析企业的起源和规模时，首次引入经济学分析的。科斯认为交易费用是运用市场价格机制的成本，它包括两个主要内容；一是发现贴现价格，获得精确市场信息的成本；二是在市场交易中，交易人之间谈判、讨价还价和履行合同的成本。在此基础上，威廉姆森把交易费用具体划分为事前交易费用(订立契约、规定交易双方权责的费用)和事后交易费用(为解决契约本身的问题，从改变条款到退出契约的费用)。

交易费用理论的核心是交易费用的节省。由于市场交易费用的存在，导致经济资源配置效率的降低，因此，节省交易费用的努力就成为l[J’场经济中组织结构和组织行为产生与变化的决定因素。

科斯在《企业的性质》中指出，企业是价格机制的替代物，当企业内部组织交易的成

本小于运用价格机制进行交易的成本时，以企业这样种组织形式替代价格机制会更有效率。由此，我们可以将银行作为竹约企业外源融资的成本的产物进行分析。银行的功能是为企业外源融资提供媒介并竹约成本。在专业化分工和集约经营的条件下，银行一方面通过增加自身的负债来吸纳社会闲散资金，另一方面通过资产的多样化来满足企业外源融资的要求，并降低企业的外源融资成本。因此根据费用最小化的原则，银行产生的获贷成本过高会导致中小企业的融资困难；同理，企业产生的授信成本过高导致银行对中小企业的“惜贷”。

以交易费用的视角可以对中小企业间接融资做出如下分析：

一、信息不对称的成本。中小企业经营的透明度低，导致银企之间的信息不对称，增加了银行对企业的审查与监督费用。中小企业金融中最重要的特点是企业经营缺乏透明度，尤其是企业财务制度不健全，缺乏详细的资产负债与其它财务信息。并且，由于我国尚缺乏完善的企业信用一记录系统，中小企业数量多，分布面又广，导致银行对中小企业的审查、监督难度较大。银行在与企业订立贷款契约后，契约的履行对银行而言就存在不确定性，面临着一定的风险。这种不确定性主要来自两个方面；一是企业本身的生产经营活动在市场中所具有的风险，二是企业的机会主义行为。银行为了保证贷款的安全和效益，对付由于人的有限理性及市场不确定性而引起的机会主义行为，就需要采取措施防止欺诈，并通过监督等手段惩罚违约行为，而这一系列过程需要支付费用；为了对付由信息不对称引起的机会主义行为，银行需要收集有关的信息，这同样需要成本。对于信息不对称度较高的小企业，商业银行难以以较低的成本获取“完全信息夕，。如果银行获取足够的客户信息的成本过高，则以银行这样一种组织形式进行融资会降低社会效率，故而会出现信贷配给，银行不会提供相应的信贷服务。

2、中小企业的资金需求特点，加大了其融资成本。中小企业的经营以多样化和小批量

为特征，这使得中小企业的贷款具有“急、频、少、大、高”(贷款要得急，贷款频率高，贷款数量少，贷款风险大，管理成本高)的特点。贷款频率高造成中小企业一定时期内的融资固定成本总额增加，贷款数量少造成企业单位资金分摊的固定成本增加，当位资金成本高至使得以银行这样一种组织形式进行融资会降低社会效率时，企业会停止向银行融资。

3、中小企业存在过高的经营风险，使得银行承担的坏账成本较高，因此银行会通过资金价格以较高的利率卜浮幅度将费用部分或全部嫁给中小企业。旦坏账成本高至使得利率上浮无法弥补时，企业通过银行融资将会降低社会效率而导致融资的中断。

4、从成本的属性分析，中小企业较大型企业而言也处于不利的地位。银行授信的成本包括固定成本和变动成本两部分，其中固定成本仅相对于客户数量或贷款笔数而变，在一定额度范围内不受贷款额度的影响。因此银行授信的规模越小，其单位资金分摊的固定成本越大，成本自然较高。因此，追求利润最大化的商业银行向企业贷款时必然要提高向中小企业贷款的利率水平。如果受到利率管制，造成银行对中小企业贷款的规模不经济，银行必然拒绝贷款。

5、强化银行风险管理机制抑制了对中小企业的贷款

信贷授权授信制度的实行加大了中小企业的融资困难。商业银行为降低贷款风险，普遍推行授权授信制度。从实践来看，实行授权授信制度后，各商业银行普遍将贷款权上收，基层银行的贷款权力极为有限。这样，处于基层银行所辖范围内的大量中小企业，基层行虽然了解其经营状况，愿意向其中的优质企业和项目发放贷款，但贷款权的上收使基层银行无法直接发放贷款，而只能逐级向上级银行推荐。这种做法不但程序繁琐，所需时间长，无法满足中小企业经营的灵活性，因此固定成本上升，从而造了小额贷款的规模不经济，增加了中小企业获得贷款的难度。

二是银行体制改革中风险约束机制的增强，导致产生“惜贷”行为。目前，商业银行改革向自主经营、自担风险、自负盈亏、自我约束的方向发展，银行加强了风险管理，实行贷款第一责任人制度，第一责任人即信贷人员要承担贷款风险的终身责任。风险约束机制的建立，对防范金融风险起到了积极作用，但也强化了信贷人员和基层经营机构的风险厌恶，从而效用函数发生改变，效用降低。一旦信贷人员对企业风险的厌恶使得贷款增加导致信贷人员效用降至使信贷人员效用值下降时，银行停止向企业贷款。

4。2从中小企业自身角度分析间接融资难的原因

中小企业间接融资困难即有外部因素，又有内部因素。从企业自自身角度分析主要有中小企业自身的局限和中小企业自身缺陷两个方面。

4。2。1中小企业自身局限

中小企业间接融资难是由中小企业的特点决定的。一是中小企业易受经营环境的影响，变数大，风险大，难以引起投资者的注意。中小企业关闭率相当高，尤其是在经济衰退期，只是由于中小企业的开办率更高，刁‘使企业总数逐年不断增长。但这丝毫不能掩盖中小企业的易变性和其巨大的经营风险，这给融资带来根本性的影响。二是中小企业一般成立时间短，规模较小，自有资本偏少，限制了其负债能力。三是中小企业不具备规模优势，贷款的管理成本较高，贷款风险较大，银行对贷款的风险与成本的补偿压力较大。四是中小企业类型多，资金需求一次量小、频率高，加大了融资的复杂性，增加了融资的成本和代价。五是缺乏抵押品、质押品，担保能力不足，信用等级较低。

4。2。2中小企业自身缺陷

造成中小企业间接融资难的成因除其自身的固有的局限外，还有其自是由中小企业的特点决定的。一是财务管理水平相对较低，与大型企业相比，大多数的中小企业仍停留在家族式管理的层面上，在财务管理上普遍存在；缺乏严密的资金使用计划，资金周转速度较低；在债权债务等方面缺乏必要的内部控制，随意性较强；缺乏健全的内部资金制度，不具备大型企业那种内部资金调度的能力；不注重吸收外源投资，而将营运资金盲目地用于固定资产投资；重视利润而忽视现金流量的管理，消费过高而导致积累不够。由于中小企业财务管理制度不够规范、不健全、信息不透明，缺乏规范财务报表体系和良好的经营业绩数据，增加了银行对企业财务数据的审查难度，而恶化了企业融资的困境。二是绝大多数中小企业处于创业、成长阶段，未能形成一套科学的、制度化的管理体制，企业产权不清晰，管理制度不健全，运作不规范，严重破坏了银行与企业之间的信用关系，加重了间接融资的难度。三中小企业管理人员素质良荞不齐，企业信用意识不强。

4。3从外部环境分析中小企业融资难的原因

4。3。1。从金触机构角度

根据连云港市工商业联合会、连云港市民营经济发展局2004年12月份联合发布的一项抽样调查报告显示，连云港市中小企业认为贷款难主要因素依次为抵押、担保条件太严，手续繁杂，贷款成本太高，公开财务信息要求过高、信用等级评定过严等(见图4一1)。该调查结果具有一定的普遍性，指出了我国中小企业从银行业间接融资在微观方面的主要障碍。

具体来说，从银行角度观察，存在如下几个制约中小企业融资的因素。

一、贷款准入门槛过高，中小企业无法达到。一是信用等级评定的条件与定位比较高。中小企业大多是民营股份制企业或家族式企业，管理不规范，财务核算不正规，无法提供财务数据。二是信贷准入最低标准过高，使得资本实力较弱的小型企业小额信贷求贷无门。

二、货款审批权限上收过度，基层信贷需求难满足。各国有商业银行二级分行及县支行增量贷款审批基本_l几收归省级分行，信贷审批权限集‘卜贷款审批环节多、时间长、手续繁，难以满足众多中小企业贷款审查工作，无法适应中小企业资金需求时间急、期限短、额度小的特点。

三、严格的风险内控模式下问责制的制约。在现有的风险内控管理体制下，银行对收不回的不良贷款进行逐级追查，层层上报，而对收不回的大户贷款总有说不完的理山，对收不回的中小户贷款有理由总是说不清，选择大户是各级机构负责人的理性选择。信贷约束大，责任追究制度较为严格。由于责、权、利不配套，基层信贷经营机构积极性较低。

四、银行单纯追求低风险，经营战略上倾向于大企业。商业银行以追求规模效益为目标，经营战略上自然倾向于大企业，采取大行业、大客户战略较为普遍。各商业银行总行

集中有限的资金优先支持优良客户、大型客户、发达地区，而对中小企业、欠发达地区、县域以下地区热情不高，造成了银行与中小企业间供求关系的失衡。

五、抵押难落实，企业融资成本高。在贷款方式上以抵押、担保贷款为主。在抵押方式上以不动产为主。许多中小企业由于无法落实银行要求的抵押、担保，无法获得贷款。一是企业自身抵押物不足。二是企业间担保难寻。三是抵押及担保手续多、有效期短、收费较高。

4。3。2从社会经济环境角度

一、社会征信体系不健全，企业融资过程中信息不对称现象较为严重，易导致逆向选择和信贷配给。

二、社会信用环境较差。社会信用环境差是造成中小企业融资不畅的重要原因。由于政府在履行职能过程中的越位和缺位以及法制环境的缺陷，导致中小企业信用观念严重淡化，一些中小企业“欠债不还”己日趋公开化，逃债、赖债现象屡见不鲜，削弱了中小企业的融资力度。

三、中小企业的信用担保体系存在缺陷。根据李晶(2002)的研究，从社会中介的担保功能发挥的情况来看，存在着较大的局限性。第一，担保机构本身的运作机制存在一些问题，既限制了资金的扩充，使民间社会资本无法进人，又使这一市场化的产物在行政管理的方式下运行不畅：第二，缺乏应对担保风险和损失的措施，政府财政资金一次下拨而没有定期的损失补偿机制和来源，基金风险只能简单地分担摊派，而不能有效地分散风险；第三，由于财政、发改委、银行三方面的协调配合还不够密切，使一些具体操作性问题无法及时有效地解决，影响了担保功能的正常发挥。

四、银行体系有待完善。目前我国商业银行存在着功能定位不清，竞争战略趋同的弊端。出现了部分金融领域过度竞争，而部分领域无人问津的现象。例如银行普遍实行大行业、大客户战略，抢客户、项目，造成资源浪费，而在中小企业领域却出现信贷资金供给严重不足的现象。

五、利率市场化程度不高。在2003年8月和2004年1月连续两次扩大贷款利率浮动空间后，2004年10月29日，央行放开了商业银行贷款利率的上限，同时将城乡信用社贷款利率最大浮动系数扩大到基准利率的2。3倍。但我国目前仍对利率实施管制，利率的市场价格形成机制还不完善。

四、民营企业间接融资难的解决措施

6。1从政府角度

6。1。1加强社会征信体系建设

中小企业间接融资难的关键在于信息不对称，中小企业的发展，离不开信用体系的支持。健全的信用体系可以消除融资人与债权人的信息不对称，使债权人加大对中小企业的融资力度，促进有潜力的中小企业的发展。一是要研究建立适合我国中小企业特点的信用征集、评级、发布制度以及奖励惩戒机制，建立和完善企业信用档案数据库，推动中小企业信用档案试点。二是要整合现有各商业银行内部信用标准，统一评信标准，建立小企业信用评级制度，提高信用评估的公信度。由资信评估机构对小企业进行信用评级，并对评定结果负连带责任，评定结果纳入企业信用信息网络，满足中小企业的融资评信需要。三是完善金融系统共享的企业信用信息网络系统。在现有的银行信贷登记咨询系统的基础上，结合有关部门提供的企业经营信用、资本信用、质量信用、完税信用和法人行为信用等情

况，完善中小企业信用记录体系。这一网络的构建不仅有利于银行把握授信风险，也有利于银行进行更广泛的客户选择，进而给予企业更多的金融支持。四是要引导和加强中小企业内部信用制度建设，培育信用需求、规范信用市场、完善信用制度、营造信用环境。这对于提升中小企业整体素质和综合竞争力，抵御信用风险，提高自身的融资能力，具有紧迫的现实意义。五是要加快个人征信体系建设。借鉴上海、深圳的经验，将银行、税务、工商等部门的信息综合，建立一套覆盖面广、信息全面准确的个人征信体系。这对扩大中小企业贷款担保范围、增强中小企业融资能力等有着重要的意义。

6。1。2继续推进利率市场化进程

资金的有效配置离不开市场化的价格形成机制，推进利率市场化，有利于将有限的银行资金配置到使用效率最高的中小企业。根据麦金农(Mkcnino)和肖(Shwa)的理论，在利率被压低的经济中，资金需求远大一J几供给，余融机构难以区分项目的优劣，选择贷款对象的成本很高，所以，低利率会阻碍经济成长；而在高利率下，则可能产生逆向选择和道德风险问题：“一刀切”的利率管制政策也不符合市场经济的收益风险对称原则。因此，为了提高资金的配置效率和使用效益，在金融改革深化过程中必须实施利率的市场化，由市场来决定资金价格高低。在利率市场化进程中，通过利率管制的不断放松和市场统一利率的逐步形成，所有企业处于同一起跑线，由企业经营管理水平、经济实力状况、投资项目评估结果等客观因素决定资金的配置，从而给企业和银行发展均带来良性循环。可以说，利率改革，势在必行。从另一个角度观察，间接融资渠道的拓展的健康发展贷款利率上浮虽然一定程度上加重了中小企业的融资负担，中小企业所承担的融资成本提高了，但是由于中小企业可以获得的贷款数量增加了，融资环境的优化使中小企业能够获取充裕的资金用于扩大再生产，保持良性发展。资金绝对额的增加较之利息成本的增加更具现实意义，因此，只有通过利率市场化才能从根本上优化中小企业的融资环境，发挥银行贷款对中小企业发展的支持作用。

然而，也应认识到，尽管取消贷款利率上限有利于鼓励商业银行，特别是国有商业银行和股份制商业银行参与到对中小企业的贷款中。但中小企业投资风险约束机制不健全、信息不对称难以彻底根除、金融市场的市场化程度较低造成利率价格形成机制和金融机构的定价机制不完善、金融机构内部管理体制与运行机制与市场要求不匹配等因素的存在，客观上制约了利率浮动幅度扩大政策作用的发挥。

因此，在积极推进利率市场化的过程中，加快国有商业银行的改革，建立健全中小企业投资风险约束机制，完善中小企业金融服务体系，是进一步发挥利率杠杆对中小企业的支持作用、缓解中小企业融资难的现实选择。

6。1。3建立多层次的间接融资体系

一是推进银行体系的改革，促进银行业的专业化分工。银行业急需重新整合功能定位与发展战略，形成各有侧重、合理竞争，分工合作的互补型银行体系。特别是中小银行应向贷款业务相对专业化的方向发展，由于受到其资产规模小的限制，中小银行不宜从事“金融百货公司”式的综合业务，它可为中小企业金融服务方面扮演屯要角色，通过分一L细化，为中小企业提供近距离、贴身的特色服务

二是以发展基金或政策性银行等方式自上而下地建立专门为中小企业服务的政策性金融机构，维护中小企业的合法权益，帮助中小企业解决在发展过程中的技术、信息、管理等方面的困难和发展中的资金短缺问题。这是解决中小企业融资弱势的最直接方式，有利于利用政府的主导力量，化解市场调节中的失灵现象，更好地实现国家对经济的调控。从国际经验来看，通过国家的干预，可以满足的中小企业的长期资金需求，有侧重的支持行业或企业的发展，有效调节产业布局与结构。

三是重塑县域经济中的中小金融机构的组织体系。

模式之一：在缺乏较好经营管理业绩的中小金融机构的县域经济中，对国有银行分支机构进行股权改造，成立省级行控股的独立法人机构，并根据具体情况，或是每家国有商业银行成立一家独立法人，或是集中于一家或是两家进行合并组建；

模式之二：在具有较好经营管理业绩的中小金融机构的县域经济中，国有商业银行分支机构与中小金融机构进行产权、人员、机构、资产负债表的合并。

两种改革模式都是对目前国有商业银行从县域经济中简单性撤离的一种扬弃，更有利于中小企业在县域经济中的发展。

6。1。4完善中小企业信用担保体系

信用保证制度是发达国家中小企业使用率最高且成效较为显著的一种金融支持制度。通过构建中小企业信用担保体系，可以建立面向中小企业的信用体系，为中小企业解决融资难问题起到积极的推动作用。我国目前尚未建立全国性的中小企业信用担保体系，近年来，各地区虽在这方面进行了有益的尝试，但由于信用担保机构缺乏统一的市场准入管理及相关的制度与保障体系，在资本金补偿、风险的识别、控制与补偿以及风险定价等方面的有效管理机制的缺位，在我国目前社会征信体系不完善、信息不对称较为严重的背景卜担保机构的运作并不顺利。存在担保机构起点低，再担保缺位、潜在风险大，业务规模小、担保基金与银行运作之间的矛盾突出等问题。此外，且信用担保基金普遍存在市场化程度低，资本来源单·，资本规模小，担保与反担保措施严格，收费高昂等弊端，一般的中小企业很难得到他们的支持。

建立健全符合我国国情的中小企业信用担保体系既要借鉴发达国家和地区的有益经验，又要根据我国社会经济发展的特点进行本土化。从目前的情况来看，逐步完善现有的中小企业担保机制，需要采取以风险分担与分散风险相结合、政府出资和市场操作相结合、自愿担保和强制担保相结合的原则，建立我国信用担保体系，并采取以下措施：一是尽快构建信用担保网络和再担保体系，多层次多渠道发展担保机构。二是。进一步规范担保机构的运作，建立制度，防范风险。建立健全审批、担保、代偿、监督分离制度，提高操作透明度，建立

健全定期检查督促制度，规范业务流程。三是多种途径解决担保资本金问题，壮大担保机构实力，诚信经营。四是完善信用担保的行业准入、激励机制，建立风险控制和风险补偿机制。五是规范中小企业抵押贷款制度，逐步完善抵押登记、资产评估、抵押物流转交易市场等环节，切实解决中小企业贷款抵押物变现难的问题。

国际经验证实，建立中小企业信用担保体系可以对缓解中小企业融资困难有较为明显成效，但其发挥作用有一定的前提。如果不能在一定程度上消除信息不对称这一形成融资瓶颈的根源，信用担保只不过是将风险在银行与担保机构间进行了转移，并不能解决中小企业间接融资难题。因此，建立中小企业信用担保体系必须与完善的社会征信体系相配合，才能发挥作用。

6。1。5发展风险投资公司等非银行金融机构，开拓融资新渠道

改革政府型风险投资公司，扶持民间型风险投资公司；拓宽资金来源，实行投资主体多元化，努力使民有资本在风险投资中扮演重要角色；培养和引进高素质的风险投资家；培育中介机构，特别是服务于高新技术的金融媒介机构和为风险投资主体提供咨询、评估等的服务机构；开辟多样化的风险资本退出渠道；完善风险投资的政策法制环境。

6。1。6改善中小企业直接融资环境，以直接融资弥补间接融资的不足

企业直接融资一方面可以缓解间接融资的压力，另一方面权益性融资可提高企业自身实力，增强间接融资能力。政府应鼓励和支持成熟的中小企业通过改制，在深圳和_L海证券交易所上市，拓宽长期融资渠道；发展典当业等短期融资机构，健全相关制度和保障体系，为中小企业提供短期融资渠道。典当行业典当融资门槛较低，是一种较适宜于中小企业的融资方式，目前已成为中小企业获取短期资金支持的重要手段，在解决中小企业融资难问题上，正在发挥越来越积极的作用。典当行作为银行信贷的一个补充，其短期性灵活性和手续的便捷性正好起到银行业务拾遗补胭的作用。

6。2从金融机构角度

6。2。1完善银行经营管理机制，理顺中小企业间接融资的主渠道

一、完善管理体制。强化中小企业的经营管理体系建设，实施小企业的经营管理机构企业组织架构的扁平化管理，将经营重心下移至基层经办机构。配置专门服务小企业的人员队伍，提高服务小企业的效率和水平。完善与小企业信贷业务相适应的激励与约束机制，突出对对小企业贷款经营业务人员和贷款经营机构的正向激励，完善与小企业特点相适应的问责机制，区别员工的尽职情况和风险的不同成因，合理认定和追究信贷责任。

二、适应中小企业特点，建立专门的中小企业信用评级体系。针对小企业财务信息不充分和信用记录不完整的实际情况，为中小企业定制区别于现有大中型企业的独立信用评级体系和专门信用评分办法，在关注小企业财务信息的同时，侧重对客户软信息的分析评价，更加全面、准确地把握小企业风险状况。

三、完善小企业贷款风险定价机制和风险补偿机制。在有效识别客户风险级别的基础上，对不同行业、不同担保方式、不同借款人的小企业贷款实行不同的风险定价，使小企业贷款利率更有弹性，通过利率杠杆作用和风险补偿制度，鼓励小企业贷款经营机构的积极性，实现银行和企业双赢。完善适应小企业贷后风险识别与管理机制，通过贷后实l讨监控和建立适应小企业业务需求的核算体系和信息管理系统，在可承受的成本水平之卜，改善对中小企业贷后风险及损失有效识别和管即，根据收益凌盖风险的原则建认适合业务发展实际的中小企业客户贷款损失弥补机制。

四、优化信贷流程、简化操作程序、提高审批效率，对中小企业客户实行差别化运作。根据小企业金融业务“短、频、快”特点，优化流程，适当下放审批权限，减少审批层级，缩短决策链条，实行中小企业经营中心主管和有权审批人双签审批的形式。对于企业信息充分、信用记录良好的小企业，根据小企业信用等级提供授信额度，全程予以信贷支持；对于企业信息不充分的小企业，在足够抵押以及与企业业主或主要股东信用相联系的基础上，分单处理，提供信贷支持；对于微小企业，按零售业务实行柜面式操作，进一步简化贷款办理流程。

6。2。2推动融资租赁业迅速发展，满足中小企业的长期融资需要

在解决中小企业融资难题上，租赁是一支长期被忽视的金融力量。在市场经济比较成熟的国家，租赁已成为中小企业的最佳融资选择，也是仅次于银行贷款的第二大融资方式。由于小企业本身规模小，资信评级低的特点。银行等金融中介机构更多的是为中小企业提供流动资金，而长期资金的筹集受制于外源性直接融资渠道较高的门槛限制。融资租赁是将传统的租赁、贸易与货币信贷有机组合后而形成的一种新的融资方式，通过融物的方式实现了融资的目的，具有按揭的特点，可以在中小企业资金不足的条件下，满足其长期资金融资的需要。在目前中小企业长期资金融资陷入困境之际，有必要将发展融资租赁作为

完善中小企业融资体系的一项非常重要的内容，通过深入研究和探索促进融资租赁以及担保的有关办法，积极推动融资租赁业的发展。

6。2。3促进金触创新，拓宽中小企业的间接融资渠道

一是自主创新为中小企业服务的流程和产品，为中小企业量身定制信贷服务品种，解决小企业不同发展阶段融资需要。如对于因财务信息不充分而难以达到银行信用评级和授信要求的中小企业，在落实有效担保的前提下，降低或不设置客户准入门槛提供信贷支持。而对于成长性较强、产权清晰、管理规范、发展前景较好的信息充分、信川记录良好的中小企、l眨，根据小企业信用等级，合理简化评级授信程序井给户，f小企业快速的信用支持。在授信方式和担保方上拓展思路，增大小企业融资的可选择性和可行性。如在授信方式的选择上，根据企业业务需求和风险级别的不同，积极办理新型信贷品种；在抵(质)押品的选择上，摒弃过去仅限于存单、房产、土地的狭窄选择，在风险可控的前提下积极拓展权证质押种类等；在担保上积极开发新型方式。

二是大力推广国内外金融同业的金融创新。比如推广抵押额度内发放循环额度流动资金贷款、法人账户透支等业务，推广企业联保(相互担保)等方式。企业联保方式较具代表性的银行为浙商银行，这种方式己经成为该行中小企业贷款的主要方式。在贷款业务上，这种担保方式和抵(质)押项下的中小企业贷款的比例将维持在6：4左右。担保公司一般由政府牵头，一旦发生风险，政府3俄的资金会首先用作垫付。同时，每一家要求进入该担保公司的企业必须得到全体认可。有了当地政府的认可和每家成员企业的互相担保，银行风险自然降低。但是与抵(质)押项下的中小企业贷款相比，这种担保的贷款方式在利率上要高一些。而根据不同的情况制订不同的价格，这也正是银监会在小企业贷款方面的创新。循环额度授信比较有代表性的如招商银行，企业在招商银行一次申请额度可在一定期限内循环使用，具有机动灵活，手续简便，成本低廉等特点。

三是创新营销与经营理念，将融资与融智相结合，以银行业角度为中小企业提供专业化信息服务，密切银企合作，实现银企双赢。

6。3从中小企业角度

6。3。1加强自身建设

中小企业能否争取到银行的信贷支持，拓展资金来源关键在于企业自身的经价怜理。中小企业融资条件和环境的切实改善，需要中小企业自身的努力。中小企业惟有不断提高自身的素质和融资的资质，提高对金融机构的吸引力，才能构筑企业生存和发展的坚实平台。根据中国人民银行对中小企业融资的抽样i周改，结果表明：企业经营状况及信贷状况足影响其融资可得性最重要的因

索。呈犯次是企业经债时间、经营规模、华木)‘，)}飞)”行等因系，而企业所有制性

质，J圣琴融资可得性的关联性不大、

一、加快发展，提高管理水平。企业融资能力的强弱，泞先取决J’。企业的内部管理水平。卓越的管理往往能带来优异的效益，只有当企业具有较。留的盈利水平，刁能具有较强的偿债能力，而较强的偿债能力和信誉是中小企业取得银行信赖和支持的基本前提。当前我国中小企业的公司形象、产品质量、社会公共意识和研发水平都有待进一步提高，企业的经营管理水平是影响银行评级与授信决策的关键因素。因此，中小企业应努力提高经营管理水平，如明晰产权制度、规范企业制度、加快创新步伐、培育核心竞争力、实行科学管理、提

高管理者素质、建立良好信誉等，以增强自身的融资能力。

二、增强信用观念。中小企业由于经营规模一般较低，技术水平落后，经营风险大等自身不足，使得银行对中小企业在间接融资方面存在天然的局限。中小企业拓宽间接融资渠道唯有加强信用意识，规范经营，维持良好的信用记录，提供准确、真实有效的经营信息，如实反映企业的经营状况，方能最大限度的削弱信息不对称和信贷配给。

三、改变融资观念，积极拓展直接融资。中小企业间接融资能力的大小与其权益性资金有较为坚实的正相关关系。中小企业应从自我积累为主向自我积累和对外部融资相结合的方向转变，融资过程中，根据风险和收益权衡、企业控制权的稀释等方面综合分析，实现融资渠道、融资方式的多元化，增强财务的稳健管理和和企业的健康成长。

6。3。2用好金融政策

一、用好政府的担保功能和优惠政策

中小企业应充分利用政府部门促进中小企业发展的优惠措施。比如，针对银行对中小企业信用心存顾虑的问题，上海等省市的财政部门专门拿出资金，成立了民营小企业贷款投融资担保中心或专户，规定生产型小企业连续正常经营半年以L、非生产型小企业连续正常经营一年以_f，-即可提出担保中请，担保中心或专户会对小企业的规模、经营、信用等情况进行调查，如果符合条件可以由中心或专户提供担保，签约银行可以向小企业主发放担保贷款。这种贷款方式不需要企业交纳保险基金，具有门槛低、成本少、手续简便的特点。

二、用好银行政策。自2005年8月份银；忱会颁布《银行开展小企业贷款指导意见》

以来，各商业银行纷纷出台支持小企业发展的举措，推出了手续更简便、额度更灵活的小企业专融资方式，并且主动对小企业进行上门营销。从小企业自身来讲，也应该主动积极地利用好新的政策，合理选择金融产品品种与产品组合，进一步优化中小企业融资环境。比如：小企业经营循环贷款、小企业联合担保贷款、票据贴现融资、动产抵押盘活资金等。

三、发展中小企业信用互助。中小企业信用互助是指一些中小企业以自愿和互利为原则组成信用互助协会，共同出资组建互助担保基金，为互助协会的成员企业的贷款提供担保，帮助解决中小企业的信贷缺口。

1、完善以银行为主体的间接融资体系（1）加快国有银行的信贷机制改革，建立与民营经济贷款配套的政策体系。当前国有银行对民营经济的支持，要从三方面着手：一是要改革银行的贷款审批程序和信息获取渠道，形成适合民营经济贷款要求的运作机制和政策方针，同时尝试着设立民营经济贷款的专门部门，专项负责解决民营经济的信贷问题；二是要逐步改革和完善国有银行的授信办法，要给分支机构一定的贷款权限，充分调动基层机构的积极性，提高贷款审批效率，在完善第一责任人基础上，将责任分摊到各级负责人并逐步量化，充分调动信贷员的主动性、积极性和创造性，实现责权利的统一，支持民营经济的发展；三是可以尝试在管好对大型企业贷款利率的同时，适当放开对民营经济的贷款利率，形成一种类似双轨价格的利率体系，这可能会对我们的利率自由化起到相当的推动作用。（2）积极发展民营银行解决民营企业融资的困难，必须通过引入民营产权和加强竞争来强化银行的利润动机。加入WTO后，随着中国的金融领域不断对外国金融机构开放，政府应该允许国内的民营金融机构介入金融领域。民营金融机构将不大会受到国家政治因素所左右，其经营将更多的服从于利润导向，这样，新的民营银行将把主要精力集中在尚未开发的市场领域，特别是那些小型公司和刚成立的企业身上。为了减少在管制方面的疑虑，在开始阶段，政府应该对民营金融机构实行更加严格的市场进入和谨慎的资格审查。（3）积极鼓励和引导地方性中小金融机构支持民营企业发展。地方性中小金融机构至

少有下列优点：首先机制灵活，运作成本低，资金较少，能够与民营经济一起成长，成为民营经济发展的推进力量。其次非国有银行一般具有浓厚的“地方性”，对当地的客户情况较为了解，从而大大降低交易成本。再次非国有一方面使银行运作有效率，另一方面保证一切成本都体现在价格中，用不着担心“寻租”现象的产生。（4）建立健全民营经济信贷担保体系。 IFC2000的抽样调查表明许多企业认为抵押问题或多或少地影响了他们从银行获取贷款。在中国民营企业众多，融资困难很大的情况下，除了地方政府应逐步扩大担保资金投入，中央政府也应提供一些担保资金。