二、多项选择题
1．下列关于各种筹资方式的表述中，错误的有（ ）。
A．普通股筹资没有固定的利息负担，财务风险较低，因此资本成本也较低
B．由于优先股的股利是固定的，因此在企业盈利能力较强时，可以为普通股股东创造更多的收益
C．通过发行债券筹资，企业可以获得财务杠杆效应 D．短期借款方式筹资速度快，使用灵活
E．长期借款方式筹资与发行股票和债券相比，其资金成本较高 【答案】AE
【解析】普通股筹资没有固定的利息负担，财务风险较低，但是对投资者来说没有固定的收益，投资风险很大，同时普通股股利由净利润支付，净利润需要先缴纳所得税，筹资公司得不到抵减税款的好处，再者，普通股股票的发行手续复杂，发行费用一般也比较高，所以其资本成本较高，所以选项A不正确；长期借款的利率一般低于债券利率，且借款属于间接融资，筹资费用较少，与发行股票和债券相比，长期借款的资金成本比较低，所以选项E不正确。
2．影响融资租赁租金的因素主要有（ ）。 A．租赁资产的购买价款、运杂费和运输途中的保险费用 B．租赁手续费 C．租赁费的支付方式 D．租赁资产的残值 E．租赁资产计提折旧的方法 【答案】ABCD
【解析】影响融资租赁租金的因素主要有：（1）租赁设备的购买价款、运杂费用和运输途中保险费用；（2）租赁手续费用；（3）利息，即出租公司为承租公司购买设备款项的应计利息；（4）设备残值，即租赁期满时预计设备可变现净值；（5）租赁费的支付方式。租赁资产计提折旧方法与融资租赁租金无关，因此选项E不正确。 【提示】融资租赁的筹资特点 （1）无须大量资金就能迅速获得资产
在资金缺乏情况下，融资租赁能迅速获得所需资产。融资租赁集“融资”与“融物”于一身，融资租赁使企业在资金短缺的情况下引进设备成为可能。特别是针对中小企业、新创企业而言，融资租赁是一条重要的融资途径。大型企业的大型设备、工具等固定资产，也经常通过融资租赁方式解决巨额资金的需要，如航空公司的飞机大多是通过融资租赁取得的。 （2）财务风险小，财务优势明显
融资租赁与购买的一次性的支出相比，能够避免一次性支付的负担，而且租金支出是未来的、分期的，企业无须一次筹集大量资金偿还。还款时，租金可以通过项目本身产生的收益来支付，是一种基于未来的“借鸡生蛋、卖蛋还钱”的筹资方式。 （3）筹资的限制条件较少
企业运用股票、债券、长期借款等筹资方式，都受到相当多资格条件的限制，如足够的抵押品、银行贷款的信用标准、发行债券的政府管制等。相比之下，融资租赁筹资的限制条件很少。
（4）租赁能延长资金融通的期限
通常为购置设备而贷款的借款期限比该资产的物理寿命要短得多，而租赁的融资期限却可接近其全部使用寿命期限；并且其金额随设备价款金额而定，无融资额度的限制。 （5）资本成本负担较高
融资租赁的租金通常比银行借款或发行债券所负担的利息高得多，租金总额通常要比设备价值高出30%。尽管与借款方式相比，融资租赁能够避免到期一次性集中偿还的财务压力，但高额的固定租金也给各期的经营带来了负担。
3．与其他筹资方式相比，租赁的优点包括（ ）。 A．租赁成本较低 B．获得经营收益的速度快 C．能获得财务杠杆利益 D．能减少对所租资产投资的风险 E．能及时获得所租资产的使用权 【答案】DE
【解析】与其他筹资方式相比，租赁的优点在于及时获得所需设备的使用权，减少设备投资的风险，但缺点是租赁费用较高。
4．与其他融资方式相比，下列属于融资租赁筹资方式特点的有（ ）。 A．无须大量资金就能迅速获得资产 B．财务风险小，财务优势明显 C．筹资的限制条件较多 D．能延长资金融通的期限 E．资金成本负担较低 【答案】ABD
【解析】融资租赁的筹资特点有：（1）无须大量资金就能迅速获得资产；（2）财务风险小，财务优势明显；（3）筹资的限制条件较少；（4）租赁能延长资金融通的期限；（5）资本成本负担较高。 【典型习题】
一、单项选择题
1．与股票筹资相比，下列各项中，属于留存收益筹资特点的是( )。 A．资本成本较高 B．筹资费用较高 C．稀释原有股东控制权 D．筹资数额有限 【答案】D
【解析】留存收益的筹资特点包括：(1)不用发生筹资费用；(2)维持公司的控制权分布；(3)筹资数额有限。
2．下列各项中，属于“吸收直接投资”与“发行普通股”筹资方式相比，其缺点是( )。 A．限制条件多 B．财务风险大 C．控制权分散 D．资本成本高 【答案】D
【解析】相对于股票筹资方式来说，吸收直接投资缺点是资本成本高。
3．如果上市公司以其应付票据作为股利支付给股东，则这种股利的分配形式称为( )。 A．现金股利 B．股票股利 C．财产股利 D．负债股利 【答案】D
【解析】负债股利是以负债形式支付的股利，通常以公司的应付票据支付给股东，有时也以发行公司债券的方式支付股利。
4．某公司拟对外发行面值为100万元，票面年利率为6%、每半年付息一次、期限为4年的公司债券。若债券发行时的市场年利率为8%，则该债券的发行价格是( )万元。
[已知(P/A，8%，4)=3.3121，(P/A，4%，8)=6.7327，(P/F，8%，4)=0.735，(P/F,4%，8)=0.7307)]
A．83.036 B．93.2681 C．154.284 D．60.00 【答案】B
【解析】债券的发行价格
=100×6%×1/2×(P/A，4%，8)+100×(P/F，4%，8) =20.1981+73.07 =93.2681(万元)。
5．在下列各项中，不能用于平均资本成本计算的是（ ）。 A．边际价值权数 B．市场价值权数 C．目标价值权数 D．账面价值权数 【答案】A
【解析】权数价值的确定通常使用三种方法，即账面价值权数、市场价值权数和目标价值权数。
6．某企业某年的财务杠杆系数为3，息税前利润（EBIT）的计划增长率为8%，假定其他因素不变，则该年普通股每股收益（EPS）的增长率为（ ）。
A．24% B．2.33% C．8% D．0% 【答案】A
【解析】DFL=EPS变动率/EBIT变动率 3=EPS变动率/8% EPS变动率=24%。
7．某企业某年的财务杠杆系数为2，经营杠杆系数是3，产销量的计划增长率为10%，假定其他因素不变，则该年普通股每股收益（EPS）的增长率为（ ）。
A．4% B．25% C．20% D．60% 【答案】D
【解析】根据总杠杆系数的定义公式，6=每股收益的变动率/10%，所以每股收益的增长率=60%。
8．某公司当前总资本为32600万元，其中债务资本20000万元(年利率6%)、普通股5000万股(每股面值1元，当前市价6元)、资本公积2000万元，留存收益5600万元。公司准备扩大经营规模，需追加资金6000万元，现有两个筹资方案可供选择：甲方案为发行1000万股普通股、每股发行价5元，同时向银行借款1000万元、年利率8%；乙方案为按面值发行5200万元的公司债券、票面利率10%，同时向银行借款800万元、年利率8%。假设不考虑股票与债券的发行费用，公司适用企业所得税税率25%，则上述两方案每股收益无差别点息税前利润是（ ）万元。
A．2420 B．4304 C．4364 D．4502 【答案】B
【解析】（EBIT-20000×6%-1000×8%）×（1-25%）/（5000+1000）=（EBIT-20000×6%-5200×10%-800×8%）×（1-25%）/5000
经过计算求得：EBIT=4304（万元）。
9．按照剩余股利政策，某公司本年实现净利润为3800万元，假定某公司资金结构是产权比率为1.1；计划明年投资需要资金为4200万元，今年年末股利分配时，应分配的股利为（ ）万元。
A．1800 B．2200 C．400 D．0 【答案】A
【解析】应分配的股利=3800-4200×1/2.1=1800（万元）。 二、多项选择题
1．下列关于筹资管理原则正确的有（ ）。 A．筹措合法 B．规模适当 C．取得及时 D．来源经济 E．成本最低 【答案】ABCD 【解析】筹资管理原则 1．筹措合法； 2．规模适当； 3．取得及时； 4．来源经济； 5．结构合理； 选项E不正确。
2．下列各项中，与银行借款相比，属于发行债券筹资特点的有（ ）。 A．资本成本较高 B．一次筹资数额较大 C．扩大公司的社会影响 D．募集资金使用限制较多 E．容易分散公司的控制权 【答案】ABC
【解析】发行公司债券筹资的特点包括：(1)一次筹资数额大；(2)募集资金的使用限制条件少；(3)资本成本负担较高；(4)提高公司的社会声誉。选项D说资金使用的限制较多，所以是不正确的。选项E，债务筹资与公司的控制权无关。
3．下列各项中，当其他因素一定，且息税前利润大于0，可以导致本期经营杠杆系数降低的有（ ）。
A．提高基期边际贡献 B．降低基期的变动成本 C．提高本期边际贡献 D．提高本期的固定成本 E．降低基期销售价格 【答案】AB
【解析】影响本期经营杠杆系数的只能是基期的数据，所以选项C、D是不正确；选项E会增加本期经营杠杆系数。
4．下列措施中，在边际贡献大于固定成本的情况下，有利于降低企业总风险的有（ ）。 A．增加产品销量 B．提高产品单价 C．节约固定成本支出 D．提高资产负债率 E．增加变动成本支出 【答案】ABC
【解析】总杠杆 DTL=M/（EBIT-I），可以降低企业总风险的是选项A、B、C；选项D、E会增加总杠杆。
5．下列措施中，对股票分割与股票回购说法正确的有（ ）。 A．股票分割会降低股票价格
B．股票分割向市场和投资者传递“公司发展前景良好” 的信号
C．股票回购需要大量资金支付回购成本，容易造成资金紧张，降低资产流动性，影响公司的后续发展
D．股票分割容易导致公司操纵股价
E．股票回购无异于股东退股和公司资本的减少，也可能会使公司的发起人股东更注重创业利润的实现，从而不仅在一定程度上削弱了对债权人利益的保护，而且忽视了公司的长远发展，损害了公司的根本利益 【答案】ABCE
【解析】（1）股票分割的作用
①降低股票价格。股票分割会使每股市价降低，买卖该股票所需资金量减少，从而可以促进股票的流通和交易。流通性的提高和股东数量的增加，会在一定程度上加大对公司股票恶意收购的难度。此外，降低股票价格还可以为公司发行新股做准备，因为股价太高会使潜在投资者力不从心而不敢轻易对公司股票进行投资。
②向市场和投资者传递“公司发展前景良好”的信号，有助于提高投资者对公司股票的信心。
（2）股票回购的影响
①股票回购需要大量资金支付回购成本，容易造成资金紧张，降低资产流动性，影响公司的后续发展。
②股票回购无异于股东退股和公司资本的减少，也可能会使公司的发起人股东更注重创业利润的实现，从而不仅在一定程度上削弱了对债权人利益的保护，而且忽视了公司的长远发展，损害了公司的根本利益。
③股票回购容易导致公司操纵股价。
选项D不正确，应是股票回购容易导致公司操纵股价。
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