我国中小企业的筹资风险及防范措施研究
摘 要
中小企业的筹资具有不确定性，这种不确定性的存在也就导致了中小企业的筹资风险。中小企业要想得到更好的发展前景，就必须能够全面的分析中小企业在发展过程中的风险，因此筹资风险成为很多学者研究的课题。本文针对我国中小企业在筹资过程中可能遇到的问题，首先介绍了我国中小企业筹资风险和筹资方式及筹资渠道，其次介绍了我国中小企业筹资的发展现状，再次介绍筹资中存在的风险问题及防范措施，最后得出相应的结论，使得中小企业在发展的过程当中能够合理有效的规避筹资风险，降低损失，从而提高中小企业的综合竞争力。
关键词：筹资风险； 筹资方式； 负债期限
ABSTRACT
SMEs in the development and growth of the process, inevitably fund-raising activities, and therefore funding risk are a number of scholars to study the subject. Financing SMEs is an essential part of our management activities, because the financing has some uncertainty, so the funding process, will inevitably encounter some risks. However, these risks is an objective reality, can not be completely eradicated, but we can choose a reasonable and effective way to reduce financing risk, thereby reducing the loss of such profits SMEs maximized. Key words：financing risk; Method of financing; Term Liabilities
目 录
1前言 ................................................................................................................................................................... 1 2中小企业筹资理论概述 ................................................................................................................................... 1 2.1中小企业概念界定 ........................................................................................................................................ 1 2.2筹资方式及渠道 ............................................................................................................................................ 1 2.3筹资风险 ........................................................................................................................................................ 2 3 中小企业筹资的现状 ...................................................................................................................................... 2 3.1银行贷款是中小企业筹资的主要来源 ........................................................................................................ 2 3.2中小企业筹资的筹资成本相对较高 ............................................................................................................ 3 3.3内源筹资额有限 ............................................................................................................................................ 3 4 中小企业的筹资风险表现 .............................................................................................................................. 4 4.1自有资金风险 ................................................................................................................................................ 4 4.2留存收益风险 ................................................................................................................................................ 4 4.3筹资方式风险 ................................................................................................................................................ 5 4.4负债期限选择风险 ........................................................................................................................................ 5 5中小企业筹资风险防范措施 ........................................................................................................................... 6 5.1 合理使用资金 ............................................................................................................................................... 6 5.2合理分配留存收益 ........................................................................................................................................ 6 5.3选择适当的债务筹资与股权筹资比例 ........................................................................................................ 7 5.4确定最佳的筹资期限的组合方式 ................................................................................................................ 7 6结论 ................................................................................................................................................................... 8 参考文献 .............................................................................................................................................................. 9 致谢 .................................................................................................................................................................... 10
1前 言
目前，我国的中小企业已经超过了一千万家，占我国企业总数的90%左右，提供了将近75%的城镇就业机会，实现的单月总产值大约占全国的60%，对我国的经济增长和社会发展起着尤为重要的作用。但是我国大约有30%左右的中小企业仍然处于亏损状态。随着现代社会的进步和时代的发展，我国中国小企业大多面临资金缺乏的问题，为了适应现今的发展趋势，所有的中小企业都需要进行一定的筹资活动，筹集大量的资金以备中小企业的日常经营活动所需，但是在目前的市场经济的大环境下，筹资风险也是客观普遍存在的。中小企业只有对筹资风险进行控制和防范，才能尽量减少损失，提高中小企业的竞争力，所以对我国中小企业的筹资风险及防范措施进行研究，对中小企业未来的发展壮大来说尤为重要。因此加强对中小企业的筹资风险的理论研究，并把有关研究的成果应用到中小企业筹资风险规避的实践中，对创造稳定的生产经营环境，有效的规避筹资风险具有很重要的现实意义。
2中小企业筹资理论概述
2.1中小企业概念界定
中小企业是一个相对的、发展的概念，在不同的国家有不同的定义。在我国中小企业的构成更加复杂，包括独资企业、合伙企业、国有企业、城乡集体企业、街道企业、乡镇企业、私营企业、个体企业以及各种经济形态的合资企业等。所以我们给中小企业下这样一个定义：凡是销售收入和资产总额均在5亿元以下的企业均属中小企业。具体划分标准如下：
表1 中小企业划分标准 行业分类 工业 建筑业 批发零售业 交通运输和邮政业 住宿和餐饮业 中小企业标准 职工人数2000人以下，或销售额30000万元以下，或资产总额40000万元以下 职工人数3000人以下，或销售额30000万元以下，或资产总额40000万元以下 职工人数500人以下，或销售额15000万元以下 职工人数3000人以下，或销售额30000万元以下 职工人数800人以下，或销售额15000万元以下 2.2筹资方式及渠道
筹资方式主要是指中小企业在需要资金的情况下，所采取的筹集资金的方式方法，现阶段，我国中小企业的筹资方式包括很多种，其中包括向银行进行贷款和在中小企业内部进行筹资等方式。中小企业发展的过程当中，要能够根据中小企业的自身的发展特点，合理的选择出有利于中小企业壮大的方式进行筹资。中小企业在生产经营的过程中一定要选择合理的，有利于中小企业稳定过程中要尽可能的选择贷款利率低的筹资方式，这样才不会加重中小企业的负担，不会减少中小企业的经济收益，同时也能够充分的发挥中小企业
的商业信用。
筹资渠道主要是指中小企业在进行资金筹集活动的时候所通过的渠道，现阶段，我国中小企业筹集资金的渠道主要包括向银行等金融机构贷款，通过中小企业自身内部条件进行筹资，通过其他的一系列的方法渠道进行筹资。中小企业一定要通过筹资渠道，发展自身经济，这样才不会加重中小企业的负担，不会减少中小企业的经济收益，同时也能够充分的发挥中小企业的商业信用,使得中小企业在遇到问题的时候可以能够积极主动地应对。
2.3筹资风险
筹资风险主要是指中小企业在资金筹集的过程中会与遇到的问题风险，也就是在中小企业筹集资金的过程中阻碍中小企业的情况。中小企业的筹资具有不确定性，这种不确定性的存在也就导致了中小企业的筹资风险。中小企业要想得到更好的发展前景，就必须能够全面的分析中小企业在发展过程中的风险，避免因风险的存在和不确定性而导致中小企业发展滞后。
中小企业在筹资过程中可以有效的控制规避这些风险，从而降低企业在筹资过中小企业在筹资中可能出现的损失。筹资风险主要是指来源于债务筹资的风险和股权筹资的风险，债务筹资的风险表现为偿债能力风险，股权筹资的风险表现为收益变动风险。筹资风险在中小企业的整个财务活动的过程当中都有所体现，因此，对中小企业生产经营活动中的筹资风险和对风险的规避方法进行分析研究，从而达到降低中小企业的筹资风险的目的，使得中小企业的经济收益得到明显的增高，对中小企业的发展来说具有不可替代的作用。
3中小企业筹资的现状
3.1银行贷款是中小企业筹资的主要来源
伴随着社会主义市场经济体制的建立与完善，资本市场的规模逐渐的扩大，金融市场的环境也逐渐的得到完善，银行贷款已经成为中小企业筹资的主要来源。目前，我国中小企业筹资的主要来源就是通过向银行贷款来满足中小企业日常生产经营所需的资金，中小企业通过向银行贷款的方式筹集资金，贷款到期后向银行支付贷款以及相应的利息，这样就能使得中小企业在生产经营过程中需要资金的时候，可以筹集到足够的资金，进行生产经营活动，同时在中小企业生产经营一段时间，资金得到周转之后，便可以将这部分资金用于偿还银行的贷款和相应的利息。
表2 2012年至2015年我国中小企业筹资来源情况表
筹资方式 银行贷款 自筹资金 其他资金来源
合计
2012年
48.52% 46.23% 5.25% 100%
2013年
57.56% 33.15% 9.29% 100%
2014年
59.27% 30.26% 10.47% 100%
2015年
76.35% 16.66% 6.99% 100%
数据来源：国家统计局数据网
由2012年至2015年中小企业筹资来源情况表可以看出，目前我国中小企业的筹资主要来源于银行贷款，2012年至2013年两年中，银行贷款和自筹资金两种筹资来源筹集资金的百分比相差不多，但是到2014年至2015年这两年中，银行贷款变成了中小企业筹资的主要来源，相对的自筹资金的份额也在不断的减少。就此情况来看，经过未来几年的发展之后，银行贷款必然会变成中小企业筹资的首选方法，在今后的筹资过程中也会得到更好的优化和发展。
3.2中小企业筹资的筹资成本相对较高
与国有大中型企业相比，中小企业在筹集资金时，会出现一系列困难，由于中小企业的生产经营规模小、固定资产少、抵押物不足等原因，导致在筹资过程中中小企业需要支付比国有大中型企业更多的利息，一般情况下，银行贷款通常采取抵押和担保两种方式，但这种方式的手续十分繁杂，且时间漫长，而且为了寻求抵押或担保等一系列条件，中小企业还要支付诸如担保费、抵押资产评估费、抵押的押金等很多相关的费用，而中小企业的筹资特点是短且急。因此，中小企业就会感到办理抵押环节多、收的相关费用多、筹资困难。中小企业的经济规模小，经营状况大多不佳，加上中小企业的信用意识淡薄，资金实力有限，筹资渠道的狭窄和阻塞，使得中小企业为了寻求发展不得不通过各种可能的途径进行筹资，这样无形之中也就加大了中小企业的经营负担，同时也加大了中小企业的筹资风险，使得中小企业在市场竞争中处于不利的地位。
国内的金融机构对中小企业的贷款差别很大。据统计，目前在我国包括金融租赁，信托投资等非银行金融机构在内的各类金融机构中，民生银行、城市信用社、农村信用社和城市商业银行等中小金融机构提供的贷款比重较高，而其他国有商业银行中，对中小企业的贷款也有很高的要求，一般往往需要中小企业支付比大型企业高得多的筹资成本。因此，虽然中小企业能够筹集到一定数额的资金，但是也加大了中小企业的负担。
3.3内源筹资额有限
内源资金是指中小企业不依赖外部资金，而在本单位内部筹集所需要的资金，它主要是通过以前的利润留存进行资本的纵向积累。绝大多数的中小企业在成立初期都很难得到金融机构的支持，因此大部分的中小企业在成立初期往往会采用内源式筹资渠道进行筹资，也就是说利用留存收益等资金投资，通常的筹资手段就是单位集资。但是，内源式筹资所能够筹集到的资金的金额是非常有限的，并且由于后期利润分配的方式缺乏合理性而导致中小企业留存利润不足，导致后期的资金更为困难。
内源筹资是中小企业获取发展资金的极为重要的途径，在成熟的市场经济国家，中小企业所用资金中来自中小企业自身的利润和折旧等其他资金通常占百分之六十左右。然而在我国，由于中小企业缺乏合理的收益分配方法，导致中小企业的留存收益会较低，因此，中小企业在筹资时能够从内部筹集的内源资金是有限的。随着中小企业在国民经济中地位的逐渐提高，这种通过自身资本积累方式寻求自我滚动式发展的模式已经不能适应发展的
需求，中小企业还需要新的金融服务和制度创新。
4中小企业的筹资风险表现
4.1自有资金风险
中小企业自有资金的筹集主要是在中小企业在流动资金严重不足的情况下，中小企业向本企业的职工或者相关的人员进行筹资，但是这样中小企业往往会支付相对较高的利率，有可能会比当期的银行利率还要高。这就加大了中小企业的风险，同时在很大程度上也制约了中小企业的长久稳定的发展。
目前，我国正大力支持中小企业的发展，但是在中小企业的成立初期，一般都不能直接从银行等金融机构取得借款，支持中小企业的日常生产经营所需，因此中小企业在成立的初期阶段，一般会选择自筹资金，等到中小企业发展到一定的阶段就有了足够的资本，就能够从银行等金融机构取得借款。但是在中小企业成立初期，一般的中小企业都存在自有资金不足的现象。
虽然中小企业可以用中小企业内部的自有资金，满足中小企业生产经营所需，但是中小企业的自有资金也会存在一定的风险，这样业将会对中小企业的发展有一定的阻碍。中小企业自有资金所面临的风险主要是包括资金的回收和资金的使用，如果中小企业的自有资金没能够得到合理的使用，就一定会给中小企业带来一定的风险，同样地，如果自有资金没有能够在需要的时候，迅速的回收到中小企业，也会给中小企业带来风险，更严重业可能会使中小企业面临破产倒闭的风险。
4.2留存收益风险
在中小企业发展的过程当中，要保证充足的资金运转，所以企业的利润留存率会较低。中小企业一般会把企业的生产经营收益再次用于循环生产的过程中，这就使得中小企业可以分配给股东及管理人员的收益是有限的，同时使得中小企业能够留存在企业，供中小企业生产经营的资金也是相对较少的。
留存收益风险主要是指由于缺乏合理的收益分配，而给中小企业的持续经营活动带来的不确定性影响。收益分配的方式和时间对中小企业的偿债能力和扩大再生产的能力有着必然的影响，在中小企业资金正常、调度适当的前提下，合理的股利分配政策，会提高中小企业声誉，调动利益相关者的积极性，促进股价上涨，但是，如果脱离实际，超额分配股利，造成留存收益不足，必然影响中小企业的偿债能力和扩大再生产的能力。反之，如果不适时适当的分配股利，一定会挫伤投资者的积极性，影响中小企业的声誉和长久稳定的发展。
中小企业在生产经营过程中所取得的收益大部分都没能留存到中小企业内部，用于后续的偿还债务和扩大再生产，这就使得中小企业没有充足的资金保证日后的偿债以及生产经营活动，同时也就加大了中小企业的风险。
4.3筹资方式风险
中小企业的筹资方式的风险表现为债务筹资与股权筹资各自所占的比重，当中小企业的债务筹资占比过大时，中小企业就会面临一定的还款压力，从而使中小企业在筹资过程中遇到风险。不同的筹资方式会产生不同的筹资风险，而这些筹资风险是必然客观存在的，不以人的意志转移，因此中小企业在生产经营的过程中一定要选择合理的，有利于中小企业稳定发展的筹资结构方式，才能够尽量减少筹资风险。筹资方式的选择对中小企业的发展来说具有很重要的作用，因此中小企业在发展的过程中一定要选择合理的筹资方式，合理的安排债务筹资和股权筹资各自的占比，避免因债务筹资占比过大而给中小企业带来一定的风险，阻碍中小企业的稳定发展。
近年来，工业、建筑业、批发零售业等中小企业一直不断的进步着，它们的发展壮大依赖于筹资方式的选择，从2013年至2015年，工业进行筹资的过程中的债务筹资占比从83.55%降低至32.01%；建筑业进行筹资的过程中的债务筹资占比从88.72%降低至40.58%；批发零售业进行筹资的过程中的债务筹资占比从56.42%降低至39.72%。由此可以看出，债务筹资占比过大，会给中小企业的发展带来一定的风险。
例如我国的餐饮行业近四年的筹资情况如下：
表3 我国中小企业餐饮行业2012年至2015年筹资情况表 单位：万元
筹资方式 债务筹资 股权筹资 债务筹资占比
2012年 23.5683 8.0816 74.47%
2013年 18.8908 9.4072 66.76%
2014年 7.3946 12.5494 37.08%
2015年 8.9564 16.5743 35.08%
数据来源：国家统计局数据网
我们国家中小企业的餐饮行业在2012年至2013年处于连续亏损状态，在2014年至2015年盈利明显回升，由筹资情况表可知我们国家中小企业的餐饮行业2012年至2013年的债务筹资占比较大，而2014年至2015年的债务筹资占比明显减小。
4.4负债期限选择风险
筹资期限可以分为短期筹资方式和长期筹资方式，负债的期限结构是指，这两种筹资期限在中小企业筹资结构中各自所占比例。由于借款期限的长短决定着利率的高低，所以中小企业会有不同长短期限的借款债务组合，但如果中小企业不合理安排筹资期限方式，比如一些债务的偿还期限集中在一个时间段的情况下，中小企业就会面临还款所带来的巨大的压力，可能会因为资金不足不能按期偿还借款，这样将会给中小企业的形象和信用带来不良的影响，甚至会对中小企业今后的筹资来源带来一定的影响，进而增加中小企业的筹资风险。
中小企业在筹资借款之前如果没有经过仔细的考察，而是一味的追求所谓的大量资金，不断的进行贷款，来满足中小企业的生产经营所需，甚至想通过借款提高中小企业的经济效益以及竞争力。然而，单纯的追求规模效益，只可能会导致财务风险的加大，使得中小企业的稳定发展面临一定的风险，而不会使得中小企业的经济效益以及竞争力得到明
显的改善和提高。
表4 我国中小企业工业行业2011年-2015年负债结构统计表 单位：万元
指标 流动负债 总负债
2011年 10.71 12.21
2012年 23.59 23.59 100.00
2013年 23.18 26.68 86.87
2014年 24.45 25.55 95.69
2015年 24.36 24.87 97.98
流动负债比（%） 87.72 数据来源：国家统计局数据网
由我们国家中小企业的工业行业2011年至2015年负债结构统计表 可以看出，我们国家中小企业的工业行业的负债结构中，流动负债所占的比重很大，且近5年的流动负债的平均值达到了93.65%，2012年时流动负债的比重高达100%，由此可以看出我们国家中小企业的工业行业的短期偿债的风险很大，如果一旦出现流动资金周转不灵的情况，就会使工业行业的财务出现困难，甚至可能会面临中小企业破产倒闭的风险。
5中小企业筹资风险防范措施
5.1合理使用资金
目前，我国中小企业大多存在自有资金不足的情况，中小企业的自有资金同样也会面临偿还资金的问题，在中小企业筹集的自有资金到期时，中小企业就必须偿还这些资金。中小企业在发展的过程中一定要合理的运用中小企业的自有资金，因为中小企业在成立初期只能依靠自有资金支撑中小企业日常的生产经营活动，如果不能对自有资金进行合理的分配使用，就会使得中小企业面临一定的风险，这样对中小企业的发展来说是不利的。中小企业成立初期的自有资金如果能够得到合理的分配运用，就会使得中小企业取得一定的经营收入，这样在满足中小企业日常经营开销的情况下，还能够有足够的资金偿还中小企业向职工或者其他有关人员的借款和利息。
中小企业在合理使用资金的时候应该做到：第一，确定中小企业目前的资金数额情况，避免过多或过少估计中小企业资金；第二，根据中小企业的自身经营状况，科学综合地分析，选择最佳的、能产生预期收益资金使用方案；第三，在确保盈利的情况下，还要保证中小企业的预期的现金流入量足额及时，同时也要保证中小企业的资产的整体流动性良好。
5.2合理分配留存收益
为了保证中小企业能够不断的发展壮大，中小企业就必须合理的分配在日常生产经营活动中所取得的收益，在保证日常生产经营活动所需的资金的前提下，再对股东进行利润的分配，这样才能够为中小企业提供一个良好的发展环境，才能够使中小企业不断的壮大，从而提高中小企业在整个市场大环境中的综合竞争力。充足的资金对中小企业的发展来说尤为重要，资金是中小企业发展的前提，只有当中小企业的留存收益充足时，才能够满足中小企业日常经营所需，才能够促进中小企业的发展壮大。
中小企业在合理分配留存收益的时候应该做到：第一，明确中小企业的收益的分配方式和收益的分配时间，使得中小企业能够在资金量充足、调度合理的情况下，适时适当的时候分配留存收益，就能够提高中小企业的声誉，调动利益相关者的积极性，从而促进中小企业的发展；第二，更多的将留存收益留在中小企业，而不作为股利分配给股东，实际上就是原来的股东对中小企业的追加投资；第三，在保证不发生实际的现金支出的情况下，保持中小企业的举债能力。
因此，中小企业要想长远稳定的发展，就一定要在合适的时间内，运用合适的方式对中小企业的收益进行分配，这样才能够保证中小企业内部有足够的留存收益，才能够保证中小企业在今后一段时间内，有足够的偿债能力，同时，也能够有足够的资金进行中小企业的扩大再生产，提高中小企业的经济实力和综合竞争力。
5.3选择适当的债务筹资与股权筹资比例
中小企业在进行生产经营活动时，一定会面临各种各样的筹资方式的选择问题，选择合理适当的筹资方式，不仅可以规避筹资风险，还可以拓宽中小企业的选择。选择出有效的筹资方式的组合，对中小企业的发展来说是很重要的。有效的筹资方式组合就是能够使得中小企业的价值和收益达到最大化，同时也能够将筹资风险控制在一个合理范围内的筹资方式的选择。
中小企业在选择适当的债务筹资与股权筹资比例的时候应该做到：第一，明确目前中小企业的筹资方式的比例分配，避免债务筹资占比过大，给中小企业的发展带来风险；第二，保持适当的负债、降低资金成本，控制负债的规模，同时在负债中短期和长期的债务之间确定一个和中小企业的收益期相适应的比率；第三，针对几种不同的筹资方式比例的方案，进行科学的预测分析，选择出适合中小企业发展的债务筹资与股权筹资的比例。
中小企业还应该在筹资前对其后续发展所需资金进行科学合理的分析与预测，要避免因为筹集的资金过多而造成资源浪费的同时使得中小企业负债过重，又要避免因筹集的资金过少而使中小企业的生产经营状况受到阻碍，这样才能够使得中小企业得到更好的发展。
5.4确定最佳的筹资期限组合方式
针对长期和短期两种筹资的期限，中小企业一定要根据自身的生产经营情况，选择有利于本企业经济稳定持续发展的筹资期限的组合方式，最大程度地降低中小企业的筹资风险。众所周知，短期借款的特点是成本低、弹性大、风险大；长期借款的特点是成本高、弹性小、风险小。因此，中小企业在安排长期和短期两种筹资期限的比例时,必须在风险与收益之间进行权衡，进而选择出有利于中小企业发展的筹资期限的组合方式。
中小企业要选择合理的安排筹资期限的组合方式，优化中小企业的筹资活动，这就需要相关人员运用科学合理的分析方法，选择经济收益相对较高，但是风险相对较小的负债期限的组合方式，中小企业一定要尽量避免盲目的选择负债期限的组合方式。中小企业应该根据自身的经济发展状况，以稳健发展为原则，选择出合理的负债期限的组合方式，使
得中小企业能够持续稳定的发展。
中小企业在确定最佳的筹资期限组合方式的时候应该做到：第一，根据中小企业自身的经济发展状况，制定筹资期限方式组合的方案；第二，确定长期和短期两种筹资期限的各自比例情况，在安排长期和短期两种筹资期限的比例时,一定要在风险与收益之间进行权衡，避免盲目选择；第三，确定有利于中小企业发展的最佳的筹资期限的组合方式。
6结论
随着我国市场经济体制的不断深入，我国中小企业受国际经济环境的影响越来越明显。与大多数的大型企业相比，中小企业所面临的筹资风险有着明显的不同，而如何对中小企业筹资风险进行风险防范和有效规避，是中小企业管理层所面临的重大管理问题之一。在今天，如何生存和发展，是每个中小企业都将要面临的问题。金融危机对中小企业财务风险的影响将持续存在，中小企业只有通过提高整体抵御风险的能力，权衡财务风险与其有可能带来的收益，做到规避财务风险却提高收益，才可以在日益激烈的竞争中立于不败之地。
在当今市场经济的大环境下，由于我国中小企业具有特殊性，所以我国中小企业在生产经营的过程中必须要通过筹资来满足对资金的需求。我国中小企业要得到长远持久的发展，就必须对筹资过程中的风险进行合理规范的控制与防范。筹资风险具有不确定性，是不可避免的风险，但是我们可以通过选择合理的筹资渠道和筹资方式来降低风险带来的损失，提高中小企业的竞争力，使得中小企业在整个行业中处于优势地位。中小企业应该用理智的态度来对待筹资风险，同时还应该关注筹资风险带来的影响，实施源头控制，对筹资风险进行预防控制，使得中小企业的经济利益得到更快的提高，从而能够有一个良好的发展方向。我国中小企业通过对筹资风险及防范措施进行研究，使得中小企业在筹资过程中可以有效的控制规避这些风险，从而降低中小企业在筹资中可能出现的损失，提高中小企业生产经营的收益，从而提高中小企业的经济实力。
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致 谢
本论文在指导老师的谆谆指教下终于完稿，感激之情，溢于言表。从论文的选题、研究思路、研究资料的提供，到开题报告的写作，再到论文的修改、定稿，指导老师都向我提出了许多有价值的宝贵意见，并付出了大量的心血和宝贵的时间。在这次论文写作过程中，我从指导老师身上学到了做学问的态度、方法与知识，但更重要的是学到了做人的道理与做任何事情都应有的认真、严谨的态度。这将使我受用终身！在此表达我由衷的敬意！
最后衷心感谢在百忙之中抽出时间参加答辩的各位专家、教授。
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