企业筹资方式与筹资风险

企业筹资方式与筹资风险

摘要

企业筹资方式，是指企业根据自身的生产经营、与对外投资、优化资本结构等需要，通过筹资渠道及金融市场，运用各种筹资方法，筹措和集中企业资本和经济有效地的结合。通过企业财务管理的环节进行筹资。筹资方式选择恰当直接影响企业能够健康合理的生存发展并获得较好的经济效益。本文主要分析企业选择筹资方式，并为企业合理的选择筹资方式提出建议。而筹资风险是现代社会经济中对企业最主要的因素之一。多数企业的发展离不开资金问题。企业主要解决资金问题的方法是进行筹资。筹资对企业发展来说，无疑是一把双刃剑，正确的筹资对企业来讲是护身的武器，错误的筹资对企业来说则是一把自杀的利器，这其中起到关键作用的就是筹资风险。本文通过对筹资风险概念的了解，企业筹资现状，分析企业筹资风险的成因，最终得出企业对筹资风险的防范措施。

关键词：企业筹资、方式、筹资风险

Enterprise financing and financing risk

Abstract

Ways of financing, is refers to the enterprise according to the production and business operation, and foreign investment, optimize the structure of capital needs of their own, through the channel of financing and financial market, using a variety of methods of financing, financing and capital concentrated enterprise combination and economically and effectively. To raise capital through financial management link. To choose the appropriate financing mode directly affect the enterprise survival and development can be healthy and get better economic benefit. This paper mainly analyzes the enterprise financing mode selection, and

for enterprises to choose reasonable financing proposal. But the financing risk of enterprises is one of the main factors of modern social economy. The majority of the development of enterprises cannot do without money. The main method of enterprise to solve the capital problem is financing. The financing of enterprise development, is a double-edged sword, the right financing is a weapon for enterprises, the wrong financing is a Dutch act weapon for enterprises, play a key role is the financing risk. Based on the understanding of the concept of financing risk, the enterprise financing status, financing risk analysis of enterprise, finally obtains the enterprise financing risk prevention measures.

Keywords: enterprise financing, financing mode, risk

目 录

企业筹资方式与筹资风险 .......................................................................................................................................................... 1

第一章：绪论

1.1.选题依据

企业筹措资金目的是能够让企业生产经营活动提供资金保障，促进企业长远持续发展。我国社会主义市场经济迅速发展，企业筹资走向多元化，目前在面对众多的筹资渠道，如何使企业筹措资金的利率成本降到最低的条件，筹集到所需要的资金。是当前我国许多企业面临的一个重要课题。企业的筹资方式是指企业以何种形式取得资金，取得资金的形式和过程。企业筹资是企业根据自身发展进行筹措资金的主要环节，而筹资风险是指企业因筹资或者经营导致企业不当或者收益带来风险，则会使企业陷入困境，甚至会将企业推到破产的境地。因此，企业对筹资及筹资的风险应有充分的认识，必须采取防范筹资风险的措施。

1.2.选题方法及意义

本文重点分析企业筹资内部与外部筹资关系，直接筹资与间接筹资。以及筹资会给企业带来某些不确定风险因素，作重点分析。

企业筹资是指企业根据自身的生产经营、对外投资和优化资本结构等需要，通过筹资渠道和金融市场，运用各种筹资方式，经济有效地筹措和集中资本的活动。目前，随着社会主义市场经济体制的飞速发展，企业的筹资活动已成为一项复杂的系统工程，同时也是一项关系企业生死命脉的重要理财活动。企业在筹资时，应坚持谨慎和科学的态度，要在严密精心的市场调查下，分析预测企业投资项目的收益大小及相关的风险，作出正确的筹资决策，保证企业生产经营资金的需要，使企业在市场竞争中立于不败之地。

1.3国内外研究方法

企业资金作为企业经营发展的重要血脉，要想使其经营具有持续性和不断扩展必须首先以筹资活动作为先决条件。筹资是企业满足经营和资本支出的基本需要。在上世纪八十年代之后，国际资本市场持续发展，很多国际企业借助这个市场所具有的成长性和透明度，成为经济金融功能放贷的主导力量。我国经济随着经济改革的深入发展，使得我国进入了一个迅速成长的阶段，伴随而来的是企业的数量增加和发展的不断扩大，而与此同时，民间储蓄、企业资本和国家财政的规模也在不断扩大，这就表明筹资难并不是真正意义上的资金供应不足，而是缺乏合理科学的资金管理指导，以及企业选择筹资方式的不正确。随着全球经济日趋一体化，企业面临着由全球经济激烈竞争带来的巨大冲击。为适应全球经济体系而调整产业结构，促进平等竞争必须预防筹资风险等因素，资金问题在当前还是制约企业发展的最严重的瓶颈。2012年以来，我国出现不批民间金融资本银行企业，使得很多企业得到发展。2014年很多民间资本银行出现倒闭现象，追其原因，就是对金融市场缺乏认识所致。

第二章：企业筹资方式

2.1直接筹资与间接筹资

企业筹资方法，近几年在我国虽然有一定的改善，但始终没有得到彻底的解决。尽管贷款难的问题得到了初步缓解，可是获得贷款的企业及金额与实际需求相比，无论是户数上还是金额上都还存在着较大差距。在市场经济中企业主要通过两种方式融资：直接筹资和间接筹资，不论哪种筹资方式，都有一定的困难摆在企业面前。

1、直接筹资途径：企业直接筹资是资金短缺部门在资本市场上出售自身的有价证券（企业债券、股票），以获得所需资金的行为。在我国的股票市场上，门槛设置较高，对于新上市企业的股分发行一直实行严格的计划管理、总量控制的办法。许多企业达不到直接上市融资的要求。 从企业债券市场看，企业很难取得发行债券筹资的资格，只能在非公开的资本市场上，在公司内部小范围发放企业债券，以满足对资金的需求。创业板市场作为对金融主板市场的有效补给，它为企业提供直接筹资的渠道，弥补民营企业不能像国有企业那样直接由国家及政府筹资的缺陷，有助于有潜力的企业获得筹资机会。随着我国民间借贷的逐渐形成，民间金融借贷已成为私营企业筹资的重要渠道，对经济发展也做出了一定的贡献。

2、间接筹资途径：一是抵押。企业可提供的抵押物，通过抵押物的折扣率，进行抵押借贷。可通过企业的（厂房、设备等），企业固定资产或不动产的所有权来满足银行抵押贷款抵押物的要求。二是企业通过合适的担保人，进行担保贷款。担保人一般是效益好的企业主，或经济良好的公司以公司名义给其他企业作担保，金融机构会对担保人进行评估。或者寻找社会上专门为企业提供担保服务的机构等。一般需要公司用实体财产进行抵押、机构担保才会为企业进行担保贷款等。三是一些民间金融机构对企业进行科学评估，或合作的形式为企业进行资金筹措。四是企业依靠信用程度，诚信意识，或者模范信誉企业，进行信用贷款。信誉贷款在我国暂时并不纳为国家审核依据，而是在与民营金融机构的一种健全评估。

2.2内部筹资与外部筹资

我国企业内部集资是指生产企业为了加强企业内部管理，把企业内部集资活动引向健康发展的轨道 在自身的生产资金短缺时，在本单位内部职工中以债券的形式筹集资金的借贷行为。遵循自愿原则。内部筹资同样是指企业从内部员工筹集资金通过购买股利的形式进行筹措资金。内部筹资企业不断将自己的储蓄（留存收益和折旧）转化为投资的过程。由于企业在初期很难得到金融机构的支持，所以大多数企业采用职工集资的方式筹集资金。在后期企业将自己的利润转化为投资，通过企业收益分配利润。

外部筹资是指从企业外部的机构或个人处借款.比如银行贷款.增加新的股东等.外部筹资，是企业筹集外部资金。主要有两种途径，一种是发行新的股票，另一种是发行债券。其中有一部分资金具有混合型特点，如优先股、认股权证、可转换证券等。

1.可转换证券筹资

优点：通过出售看涨期权可降低筹资成本。有利于企业未来资本结构的调整。 缺点：一个高速增长的企业在普通股价格大幅上升时，利用可转换证券筹资的成本要高于普通股或优先股。如可转换证券持有人行使期权，将稀释每股收益和剩余控制权。如果公司经营业绩不佳，则大部分可转换债券不会转为普通股等。

2.认股权证筹资

优点：降低企业筹资成本、改善企业未来资本结构（与可转换证券相似）。不同的是认股权的执行增加的是企业的权益资本，而不改变企业负债状况。

缺点：稀释股权。当企业股价大幅度上升时，导致认股权证成本过高。则会有新的股东加入该公司。

3.债券筹资

优点：企业在发行债券时成本低。企业运用债券筹资，可取得一笔营运资本，而且还向债权人购得了一项以企业总资产为基础的看跌期权，如果企业价值急剧下降，普通股股东具有将剩余所有权和剩余控制权转给债权人而自己承担有限责任的选择权。债券筹资具

有杠杆作用。

缺点：当发行的债券固定到期日，需定期支付利息，如不能兑现承诺可能引起企业破产。随着财务杠杆上升，债券筹资成本也上升，容易加大企业财务风险和经营风险，可能导致企业破产和最后清算。债券通常需要抵押和担保，而且有一些限制性条款等。

4.优先股筹资

优点：属于企业权益资本，没有到期日（不增加财务风险）。一般没有投票权，不会使普通股股东的剩余控制权受到威胁；股息通常是固定的（在收益上升期，可为股东保存大部分利润，具有一定杠杆作用）。

缺点：筹资成本比发行债券高（股息不能冲抵税前利润）。优先股（累积优先股、参与优先股等）股东可要求分享普通股的剩余所有权，稀释了每股收益。

5.普通股筹资

优点：企业发行普通股没有固定利息负担。普通股实际上是对企业总资产的一项看涨期权，如果一个企业具有好的收益能力和成长性，普通股对投资者更有吸引力，因为执行该项期权可获得较高的预期收益。没有固定到期日，是永久性资金，除非企业清算，否则不用偿还。增加企业的权益资本，可为债权人提供较大的损失保障，提高企业信用等级，降低债务筹资成本，为使用的债务资金提供强有力的支持。

缺点：会增加新股东，分散企业的剩余控制权。成本较高。对老股东来说会稀释每股收益并可能引发股价下跌

第三章：企业筹资风险

3.1筹资风险成因分析

筹资风险它是指企业因借入资金而产生的丧失偿债能力的可能性和企业利润（股东收益）的可变性。企业承担风险程度因负债方式、期限及资金使用方式等不同面临的偿债压力也有所不同。

企业筹资所面临的风险主要包括两个方面：一是企业自身经营的风险；二是企业在资金市场上存在的固有财务风险。经营风险是企业未来经营收益、支付息税前利润本身所固有的不确定性风险。财务风险是指企业由于筹资原因引起的资金来源结构的变化所造成的股东收益的可变性和偿债能力的不确定性。企业为了取得更多的经济效益而进行筹资，必然会增加到期还本付息的筹资负担，由于企业资本利润率和借款利息率都具有很大的不确定性，从而会使企业资本利润率与借款利息率之间存在差异。

3.1.1现金性筹资风险

现金性筹资风险。现金性筹资风险指由于现金短缺、现金流入的期间结构与债务的期限结构不相匹配而形成的一种支付风险。现金性筹资风险对企业未来的筹资影响并不大。同时由于会计处理上受权责发生制的影响，即使企业当期投入大于支出也并不等于企业就有现金流入，即它与企业收支是否盈余没有直接的关系。现金性筹资风险产生的根源在于企业理财不当，使现金预算安排不妥或执行不力造成支付危机。此外，在资本结构安排不合理、债务期限结构搭配不好时也会引发企业在某一时点的偿债高峰风险。一般现金筹资风险有内因风险及外因风险。

现金筹资内因风险：企业负债规模是指，企业负债总额的大小与企业负债在运作资金总额中所占比重的高低。企业负债规模大，负债利息费用支出增加，由于收益降低而导致丧失偿付能力或破产的可能性也增大。同时，负债比重越高，企业的财务杠杆系数=[税息前利润/（税息前利润-利息）越大，股东收益变化的幅度也随之增加。所以负债规模越大，财务风险也越大。企业负债的利息率在同样负债规模的条件下，负债的利息率越高，企业所负担的利息费用支出就越多，企业破产危险的可能性也随之增大。同时，利息率对股东收益的变动幅度也大有影响，因为在税息前利润一定的条件下，负债的利息率越高，财务杠杆系数越大，股东收益受影响的程度也越大。

现金筹资外因分析：是指企业经营风险与企业生产经营活动本身所固有的风险，其直

接表现为企业税息前利润的不确定性。经营风险不同于筹资风险，但又影响筹资风险。当企业完全用股本融资时，经营风险即为企业的总风险，完全由股东均摊。当企业采用股本与负债融资时，由于财务杠杆对股东收益的扩张性作用，股东收益的波动性会更大，所承担的风险将大于经营风险，其差额即为筹资风险。如果企业经营不善，营业利润不足以支付利息费用，则不仅股东收益化为泡影，而且要用股本支付利息，严重时企业丧失偿债能力，被迫宣告破产。

3.1.2收支性筹资风险

收支性筹资风险:收支性筹资风险是指企业在收不抵支的情况下出现的到期无力偿还债务本息的风险。企业经营中的收不抵支即意味着经营亏损和净资产总量的减少，从而对企业按期偿还债务造成影响。据此可知，收支性筹资风险是一种整体风险，一旦这种情况发生，就可能对企业债务的偿还产生不利影响，绝非某一项或某一时点债务的偿还与否问题。同时从这种风险产生的原因来看，一旦这种风险产生即意味着企业经营的失败，或者正处于资不抵债的破产状态，因此，它不仅是一种理财不当造成的支付风险，更主要是由于企业经营不当造成的净资产总量减少所致。此外，从风险产生成因来看，不仅将使债权人的权益受到威胁，而且将使企业所有者面临更大的风险和压力。因此，它不是一种暂时性风险，而是一种终极风险，其风险的进一步延伸就将导致企业的破产，而且这种风险如不及时得到控制，将会给企业未来筹资和经营产生影响。负债的期限结构是指企业所使用的长短期借款的相对比重。如果负债的期限结构安排不合理，例如应筹集长期资金却采用了短期借款，或者相反，都会增加企业的筹资风险。原因在于：第一，如果企业使用长期借款来筹资，它的利息费用在相当长的时期中将固定不变，但如果企业用短期借款来筹资，则利息费用可能会有大幅度的波动；第二，如果企业大量举借短期借款，并将短期借款用于长期资产，则当短期借款到期时，可能会出现难以筹措到足够的现金来偿短期借款的风险，此时，若债权人由于企业财务状况差而不愿意将短期借款展期，则企业有可能被迫宣告破产；第三，长期借款的融资速度慢，取得成本通常较高，而且还会有一些限制性条款。

预期现金流入量和资产的流动性,负债的本息一般要求以现金（货币资金）偿还，因此，即使企业的盈利状况良好，但其能否按合同、契约的规定按期偿还本息，还要看企业预期的现金流入量是否足额及时和资产的整体流动性如何，现金流入量反映的是现实的偿债能力，资产的流动性反映的是潜在偿债能力。很多企业破产不是没有资产，而是因为其资产不能在较短时间内变现，结果不能按时偿还债务，只好宣告破产。

第四章：企业规避和防范筹资风险的措施

4.1对于现金性筹资风险防范措施

1、树立风险观念。在市场经济体制下，作为自主经营、自负盈亏、自我约束、自我发展的独立企业生产者和经营者，企业必须独立承担风险。企业要做到认真分析财务管理的宏观环境变化情况，使企业在生产经营和理财活动中能保持灵活的适应能力；提高风险价值观念；设置高效的财务管理机构，配置高素质的财务管理人员，健全财务管理规章制度，强化财务管理的各项工作；理顺企业内部财务关系，不断提高财务管理人员的风险意识。

2、建立防范机制。建立财务“预防”机制，正确把握企业负债经营的“度”。企业进行负债经营决策时，应该考虑企业举债的规模和偿债能力。建立企业财务预警的“诊断”机制，要对企业的负债进行分析，从三个方面来看：第一，负债经营有利于提高经营者业绩，使企业获得负债资金效应，降低资金成本，提高权益资本收益水平；第二，负债经营可以迅速筹集资金，弥补企业内部资金不足，增强经济实力；第三，负债经营给企业带来更大的风险和破产的危机。因而，在建立企业财务预警制度时，应把握好负债经营的“度”。估计可能筹集的资金量，并以此安排企业的生产经营活动，从而把企业的生产经营和资金筹集有机地联系在一起，避免由于两者脱节造成企业的资金周转困难，防范企业的筹资风险。

4.2对于收支性筹资风险防范措施

1、企业要改变自己的经营、生存理念，把企业做强做大，解决和提升企业的核心竞争

力，这种核心竞争力表现在技术创新、市场开拓、内部管理、资金等方面，存在强大的核心竞争力，企业的生存、发展就都没问题。只要中小企业的生存不存在问题，很多金融机构就会主动“投怀送抱”。

2、企业也需要将财务信息的透明和真实作为筹资的基础工作。可考虑在全国成立企业信誉协会，每个企业在信誉协会登记完备的信息，配合政府和金融机构的资信评估体系，企业之间也可相互监督，提升企业在金融机构整体的信用形象。

3、企业协会内的企业应加强互助合作，资金充裕的企业可以为其他企业提供资金支持，技术先进的企业则可以为其他企业提供技术指导，还可以相互间提供贷款担保。

第五章：结论与展望

总的来说，企业要审时度势，认真分析研究生产经营过程中存在的资金短缺情况，采取合理和有效的筹资方式，对筹资风险进行预测，并采取一系列行之有效的防范与管理措施，力争将风险降到最低程度，最终获得最大的经济效益，在市场竞争中立于不败之地。

参考文献

[1]李霞.资风险防范分析.中国论文，2013.

[2]赵小群.论企业债券筹资风险及防范措施.中国论文.2014. [3]顾建强.企业筹资风险成因分析及对策.中国论文,2013. [4]蔡灵芝.论企业负债筹资风险与防范.金融财务，2011. [5]尤文利.防范筹资风险对策研究.合作经济与科技，2009. [6]徐光友.企业筹资风险的防范对策.财会通讯（理财版），2014. [7]张玉良.企业筹资方式及风险防范研究.管理观察,2011. [8]周志红.企业筹资方式与筹资风险.现代商业,2013. [9]唐晓丽.企业筹资方式与筹资风险分析.经济视角,2012.

[10]曹树芬,朱特红.浅析企业筹资方式.市场论坛,2013.

致谢