财务战略矩阵视角下企业财务战略选择——以w公司为例

财务战略矩阵视角下企业财务战略选择——以W公司为例

李治薇（1995.02）青海民族大学 性别：女 民族：汉 专业：会计，籍贯：河南省信阳市 学位：硕士 研究方向：企业会计方向

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当前，国内外经济环境纷繁复杂。在此环境下，小家电制造企业也面临着机遇和挑战，若想获得较高的利润水平，就必须要提升自身的核心竞争能力，而核心能力的提升离不开公司战略的指引，财务战略作为公司战略实施过程中的重要职能战略，财务战略的制定及优化规划了企业的财务资金活动，决定了企业的投资战略、筹资战略、和股利分配战略制定与实施，为公司战略的顺利实施提供了坚实的财务保障。

财务战略矩阵的理论分析

财务战略是站在公司发展全局性的角度上，以财务资源合理配置为目的，服务于公司战略，最终致力于公司长期稳定经营的价值最大化。为了实现财务战略的最终目标，对企业价值创造能力和资金状态进行分析是必不可少的，而财务战略矩阵是将企业的价值创造能力和资金状态相耦合，构建一个数学矩阵模型，作为分析和优化公司财务战略的重要工具。

一般来讲，被分析公司的资金状态为财务战略矩阵的横轴，分为现金短缺和现金剩余，而纵轴是该公司的价值创造状态，具体分为减损型和增值型。其中第一象限代表的是增值型现金短缺，第二象限代表的是增值型现金剩余，第三象限代表的是减损型现金短缺，第四象限代表的是减损型现金剩余。W公司财务战略分析(一)企业价值创造能力分析

2015年

2016年2017年税后净营业利润367672875.40

486831073.75 489125552.37 加权资本成本率9.676%10.035%11.066%经济增加值（EVA）

137205202.62

240103795.09

147610867.39

表1 W公司2015-2017 年 EVA计算表 （单位：元）

New Business02-03月刊 2020

由表1可知，W公司的 EVA 具有一定的波动性，对其价值创造能力会造成多方面影响。本文从成本控制角度和资本结构两个角度阐释 EVA 波动的原因。首先，税后净营业利润是影响企业 EVA 的一项重要指标，2015年W公司产品由于质量问题产生销量下降，从而导致税后净营业利润下降，进而 EVA下降。其次，EVA 也受加权资本成本率的影响。而加权资本成本率又受企业融资结构影响。W公司筹资结构较不合理，筹资战略需要及时进行调整，否则会导致经济附加值下滑，不利于企业价值创造。

2015年

实际增长率可持续增长率实际增长率-可持续增长率

资金状态

12.563%6.890%5.673%短缺

2016年10.828%8.790%1.858%短缺

2017年17.350%4.685%12.665%短缺

大幅下降。同时2017年W公司在净利润下降的前提下，并没有改变股利分配政策，造成收益留存率的降低。综合起来导致了2017年的可持续增长率比2016年下降近乎一倍。W公司的资金一直处于短缺状态，呈现先下降后大幅度增长的趋势。其中2016年W公司的资金状态较为理想，实际增长率和可持续增长率的差额较低，仅为1.858%，而随着W公司2017 年盈利能力的下降，权益乘数的增加，依旧保持每10股派发现金红利3元的股利分配方案，导致2017年的资产状态呈现大幅上升趋势。 W公司财务战略矩阵象限的判定与分析1. W公司财务战略矩阵象限的判定

通过之前W公司2015-2017 年价值创造和资金状态的计算，可以得出，W公司近三年的经济增加值为正值，实际增长率与可持续增长率的差值也为正值，因此，可以判定W公司近三年的财务战略矩阵所在象限为第一象限。2. W公司财务战略矩阵分析

通过对W公司近三年的财务战略矩阵位置的判定，可以看出W公司近三年均处于第一象限，第一象限对应的是增值型现金短缺。虽然W公司一直都处于第一象限，然而W公司近三年在财务战略矩阵第一象限内的变动幅度却很大，经济增加值变动呈现先升后降的情况，资金状

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表2 W公司2015-2017年资金状态计算表 （单位：元）

企业资金状态的计算与分析

从表2可以看出，W公司近三年的实际增长率每年均在 10%以上，且成波动上升趋势，说明近三年的发展势头迅猛。2015-2017年可持续增长率的变动趋势是先上升后大幅度下降，原因在于2017年W公司的净利润是下降的，而主营业务上升幅度较大，从而造成了销售净利率的

研究

态的变动和经济增加值的趋势相同，但资金状态的波动幅度更大，这是由于2017年W公司受汇率变动，外销市场饱和，需求放缓的影响，净利润出现了下降，但W公司依旧保持每十元发放现金三元的股利分配政策，大量的现金流出企业。同时，W公司正处于企业生命周期中的成长期，此时需要大量的资金来支撑企业产品品牌的打造，市场份额的扩大，企业影响力的提高，这都需要大量的资金投入。如果把企业比作一条大河，那么W公司的源头流量变少，流出却增大，造成了2017年W公司经济增加值降低，现金短缺更加严重的状况。W公司财务战略选择(一)筹资方面

正常情况下，W公司处于企业的成长期，发展势头迅猛，，很容易通过债务筹资方式来筹措资金，然而，就目前来看，W公司没有利用好这一优势，W公司的筹资方式主要是通过发行股票来筹措资金，负债筹资方式占比十分的低，，这样的筹资方式虽然财务风险低，但是会加大企业的筹资风险，增加企业的筹资成本，降低企业的财务杠杆水平，不能很好的解决W公司在成长期对资金的需求，而W公司在财务战略矩阵的位置表现为增值型现金短缺，充分印证了W公司需要通过降低筹资成本，改善筹资结构来优化筹资战略。 (二)投资方面

当前，企业应将该部分资金用于加大技术投资，加大小家电产品的创新力度，打造属于自己的核心竞争力，优化厂房、生产线等基础设施建设，逐步提升自有品牌“东菱”的产品技术含量，提升品牌知名度，顺应行业发展潮

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流，防止企业迅速滑入衰退期。同时，密切关注行业发展动态，采用一体化投资战略，寻找一些与主营业务相关的，有投资价值的公司进行投资，以降低企业的研发成本和人力成本，均衡投资结构，提升新宝股份的投资效率，更好的在小家电行业外部环境变化下，取得优势，为企业的长盛久持打好坚实基础。 (三)股利分配方面

当前，W公司的股利分配政策中现金股利支付过高，W公司应不断完善优化年度股利分配方案，适度降低现金股利支付，为企业提升产品技术含量、加强营销，扩大销路提供低成本的资金支持，在W公司成长期这个阶段，可以考虑采取低正常股利加剩余股利政策或股票股利等方式来进行分配。股利分配应多考虑基层的员工，适度扩宽股权激励的层次。

 结语

当前，小家电企业面临着外部环境激荡变动所带来的机遇和挑战，科学高效的财务战略可以通过合理规划财务活动、降低财务风险、提升资金使用效率，为公司的可持续良性发展提供支持。而财务战略矩阵模型正好可以为企业的可持续发展提供更好的模式和方案。本文通过以W公司作为案例，研究企业为实现战略目标，如何在财务决策中引入战略思维，进行科学合理的财务战略选择。