我国创业板市场存在的 问题及其解决对策研究 陈 勇 四川ｌ大学经济学院 四川成都【文章摘要】 自２００９年１ ０月第一批创业板公司 ６１ ００６ ５ 取严格的创业板上市标准使得创业板开板即 取得了良好的成绩，获得了较好的社会口碑， 为其进一步发展提供了积极和友善的外部环 会降低创业板市场抗风险和抗冲击的能力， 使得制造业或信息技术行业一旦遭到市场危 机，就使得创业板面临着严重的市场风险。 对此，我们要有针对性的加大对不同行业公 司上市创业板的支持，促进创业板上市公司 上市以来，我国创业板市场已经取得了 很大的发展。但其中仍然存在着许多问 题，其中既包括创业板市场的通病，也有 我国独有的一些问题。下文主要对创业 板现存的一些问题提出解决的对策。 【关键词】 创业板市场；存在问题；对策 创业板在２００９年推出的，从１０月３０ Ｅｔ 第一批２８家公司上市至今也将近一年。截止 ２０１０年９月７号，共有上市公司数ｌｌ７家，ｊ： 市公司市价总值达到５０６０亿，上市公司流通 市值１ １５７亿元。并且上市公司在农林牧渔、 采掘业、制造业、建筑业、运输业、信息技 术、批发零售、社会服务和传播文化等九个 行业都有分布，其中主要为制造业７３家、信 息技术２８家。但由于我国创业板刚刚起步， 其许多交易规则、规章制度等还不完善，使 得创业板在发展过程中存在一些问题。 一、我国创业板现阶段的服务对象不 明确、不突出 创业板定位于在主板之外为中小型高 成长、高科技和新兴公司的发展提供便利的 融资途径。但由于我国创业板处于刚刚起步 阶段，为了确保创业板市场的成功，降低运行 风险，此时的一些创业板上市公司质量较高， 成长ｌ生较强，完全达到在中小板上市的标准， 却选择在创业板上市，这就使得创业板在某 种意义上成了第二个中小板，失去了其原来 的市场定位，也使得真正需要在创业板融资 的企业得不到或很少得到一ｈ市融资的机会。 这种上市策略在创业板开板初期固然 可以规避一定的市场风险，但如长期下去则 会使得创业板市场丧失其原有的特点，逐渐 沦为第二二个中小板。所以，转变创业板市场 服务对象，让其真正服务于新兴、高科技、成 长型的中小企业，实现其原有服务定位是当 务之急。我国创业板开板之初，金融危机发 生刚刚过去一年，全球经济萧条，我国尽管在 中央强有力的经济刺激计划下仍然保持着高 速增长，但外部环境对经济的影响还是非常 大的，特别是对外贸企业尤为明显。这一时 期，经济非常脆弱，金融市场也比较萎靡，采 境。进入２０１０年后，世界经济逐渐从金融危 多元化。在满足创业板上市条件的情况下， 机的阴影中走出来了，国内经济继续保持快 我们应积极推动国内不同行业的公司上市创 速增长，２０１０年卜２季度国内生产总值比去 业板，让创业板成为一个真正的“创业”板， 年同期增长达到１１．１％，在经济增长强劲下， 而不单纯的成为高科技公司的舞台。除了国 应该开始真正发挥创业板为新兴、高科技、 内优秀的企业外，我们也可以通过积极地弓Ｉ 成长型的中小企业提供融资服务，支持它们 进国外的符合创业板上市要求的多行业上市 的成长，推动原有产业布局向新兴产业转型。 公司来充实我国创业板市场。 二、创业板的市盈率过高和易遭受市 四、创业板上市公司退市制度不完善 场炒作问题 和转板制度尚未建立 我国创业板市场发行市盈率过高，加上 尽管深圳证券交易所在《深圳证券交 发行后市场炒作，使得市盈率长期居高不下， 易所创业板股票上市规则》中制定了创业板 截止２０１０年９月７日的１ｌ７只创业板上市公 停牌、复牌、暂停、恢复乃至终止上市的规 司中有６家动态市盈率超过２００，２８家超过 定，但实际上其规章并不完善，存在很多漏 １００，远高于主板市场。这就使得创业板沉积 洞，且至今也没有～家上市公司退市，使得创 了过高的股价，对创业板进一步健康发展产 业板自开板以来就面临投机气氛过浓，炒作 生了一定风险。而２０１０年６月，上证综指动 盛行的局面。 态市盈率仅为２８．２８，深圳成指为４２．５７，中小 因此，创业板市场应该制定较为严格的 板综指也仅为６０．７４。创业板上市公司尽管 停牌和终止上市制度，只要上市公司符合停 有着高成长眭，后期发展潜力大的特征，但由 牌和终止上市标准，应该严格执行，而不是衰 于其仍然处于创业初期，实力比较弱，在市场 而不死。当然在严格执行的同时也要防止 竞争中很可能会失败，所以普遍的高市盈率 错误淘汰有潜力的公司，这就需要制度制定 是很不正常的，也不有利于积极引导市场发 要细节化、具体化，针对不同情况制定出不 展，一旦遭遇大的集体亏损或破产，将对创业 同的适用的规定，使之能够真正为创业板上 板下一步发展造成巨大的负面影响。 市公司服务，在淘汰了劣质公司的同时还要 创业板上市公司的规模相对于主板上 保护有发展潜力而只是暂时遭到挫折的优 市公司来说往往较小，再加上其本身具有的 质公司。转板制度建立也要防止使创业板 不确定性，使得其容易成为市场炒作的对象， 变成一个主板上市的跳板，使沉积下来的公 造成股价大涨大跌。对此，一方面要健全创 司成为垃圾公司，创业板成为垃圾板，这方面 业板监管制度，加大对其上市公司的监管力 香港创业板有着深刻的教训。要让真正已 度，提高上市公司财务及经营信息的透明度， 经成长起来的大公司转到主板，而使创业板 尽量使市场能够掌握公司发展状况，减轻市 始终保持着为优质的高成长高潜力的中小 场盲目炒作。另一方面，要积极培养机构投 资者，通过投资机构专业的分析来发现创业 公司服务。圃 板市场股票真正的市场价值，引导市场价值 投资取向，逐步减少市场的投机行为。 【参考文献】 １、ｈｔｔｐ：／／ｗｗｗ．ＳＺＳｅ．ｏｎ／ｍａｉｎ／ｃｈｉｎｅｘ＇￣／ 三 创业板上市公司行业分布集中度 ｓｃｓｊ／ｊｂｚｂｏ 过高 ２、陈晓芳、李瑾瑾‘：《德国与我国香 尽管截止２０１０年９月７日有１１７家上市 港创业板失败的原因及启示》，《财会 公司分布在九个行业，但制造业和信息技术 月刊》，２０１０年５月下旬刊。。 两大行业就集中了超过８６．３％的上市公司， ５、王鑫，杨海芬、赵邦宏：《发展我 其中制造业比重为６７．４０／０、信息技术比重为 国创业板市 场的国际借鉴》 《税务－５ ２３．９％。过分集中的行业分布，在某种程度上 经济》，２０１０年第２期。 ０ ＭＯＤＥＲＮＢＵＳＩＮＥＳＳ 坝代商业