第１２卷第１期 ２０１３年０２月 邵阳学院学报（社会科学版） Ｊｏｕｒｎａｌ ｏｆ Ｓｈａｏｙａｎｇ Ｕｎｉｖｅｒｓｉｔｙ（Ｓｏｃｉａｌ Ｓｃｉｅｎｃｅ Ｅｄｉｔｉｏｎ） Ｖｏｌ＿１２ Ｎｏ．１ Ｆｅｂ１．２０１３ 基于投资者视角的投资环境评价研究 李瑞兰 （湖南财政经济学院，湖南长沙４１０２０５） 摘 要：投资环境研究在我国起于２０世纪８０年代，前人在投资环境理论及实践方面积累了丰硕的成 果，但对投资环境的评价研究几乎都是从政府角度出发的，较少从投资者角度进行研究。文章从投资 者角度探讨了投资环境评价体系的构建，并运用层次分析法量化确定了各评价指标的权重系数。研 究结果表明，投资者评价投资环境时最为关心的是成本因素，其次是市场因素，最后是政府因素。 关键词：投资环境评价；成本因素；市场因素；政府因素 中图分类号：Ｆ８３０．５９文献标识码：Ａ文章编号：１６７２—１０１２（２０１３）０１—００５５—０４ “投资环境”一词是美国学者伊西・特利法克和 彼得・班廷于１９６８年率先提出的，国外文献一般称 之为“投资气候”或“商业环境”－】Ｊ。对于投资环境 的只是投资环境中的一个方面或几个方面，并非全 部，即投资者往往根据自己的投资意愿，有些更加 关注政府的优惠政策，有些更加关注当地市场的销 售能力或交通的便利程度，等等。投资环境建设的 的具体概念，我国理论界虽然没有形成统一的认 识，但基本内容相差不大，即大多认为投资环境是 指影响或制约投资活动及其结果的一切外部条件 总和，包括自然条件、基础设施、经济状况、政府服 最终目的是为了吸引投资者，因此，以投资者为主 体对投资环境进行评价更能反映投资者自身的愿 望，也更为科学、合理。基于此，本文拟从投资者角 度对投资环境评价体系的构建及评价指标重要性 务等多方面的因素。良好的投资环境对于吸引投 资、促进当地经济发展至关重要。因此，建设一个 良好的投资环境以顺利招商引资，是政府部门作为 权值的确定等方面进行研究。 一投资环境建设者面临的重要任务。在投资环境建 设中，投资环境评价是其重要的一环，通过对当地 投资环境的正确评价，可以找出影响投资环境的主 、基于投资者视角的投资环境评价体 系的构建 （一）构建原则 要因素，发现当前投资环境建设中存在的问题，为 政府部门制定未来投资环境建设计划、确定建设重 点指明方向。从现有的研究文献来看，目前对投资 环境的评价几乎都是从政府角度出发的，较少从投 传统的投资环境评价体系几乎都是以政府为 评价主体建立的，评价指标多而细，涉及的范围广， 如殷焕武、张宝柱从经济环境、基础设施、社会生活 环境、资源禀赋方面提出了４大类１２小类３５项投 资者角度进行研究。事实上，政府和投资者对投资 环境的关注重点不完全相同。作为建设主体，政府 部门更为关注投资环境的全面状况；而投资者关注 资环境评价指标体系。¨２ 哈明虎等在《河北省投资 环境综合评价研究》中从经济规模与水平、经济结 构与效益、宏观经济环境、宏观经济制度与政策、开 收稿日期：２０１２—０９—２７ 基金项目：湖南省情与决策咨询研究项目“湖南省投资环境评价与优化研究”（２０１０１１ＺＺＡ０） 作者简介：李瑞兰（１９７５一），女，湖南祁东人，湖南财政经济学院会计系讲师，管理学硕士。 ５５ 李瑞兰：基于投资者视角的投资环境评价研究 第１期 放与创新环境五个方面选取了３０个评价指标。这 样设计评价体系的主要优点在于：数据的获取较为 容易，一般可从统计年鉴中直接查询得到评价指标 的数值。但缺点也是显而易见的：其评价结果是政 府对投资环境的一种自我测评，不能反映投资者的 意愿。本文认为，投资者应是投资环境的最终评价 者，必须以投资者为主体同时建立另外一套评价体 系，而且这套体系应该作为主评价体系，设计该体 系应遵循的基本原则有：（１）相关性原则。即每个 评价指标应与投资者决策息息相关，反映投资者较 为关心的投资环境因素；（２）重要性原则。不同投 资主体对投资环境的要求不尽相同，在设计评价指 标时不可能面面俱到，我们只需要考虑那些对投资 者决策有重要影响的环境因素即可。 （二）评价指标的设计 虽然不同投资主体对投资环境的要求不尽相 同，但他们有一个共同的目标——“获利”。影响利 润的因素很多，有成本因素、销售因素、税收因素 等。因此，那些影响成本、销售、税收的投资环境因 素是投资者评价投资环境时重点考虑对象。基于 此，本文设计的投资环境评价指标体系由成本因 素、市场因素和政府因素共同组成。成本因素是投 资者首先考虑的因素，又具体分为人力成本和非人 力成本，其中人力成本包括雇用普通工人成本和聘 请高管人员成本；非人力成本主要包括土地成本、 租金成本、运输成本、材料成本、环境保护成本等 等。市场因素也是投资者选择投资地时考虑的重 要因素之一。如果投资地产品（服务）消费市场规 模较小，不利于一些以市场为主要的区位选择因素 企业的投资。除消费市场外，金融市场也是投资者 所关心的，只有顺利地筹集所需资金，生产经营才 能持续下去。此外，当地政府招商引资的各种税收 优惠政策及职能部门的服务意识、办事效率等管理 水平也是影响投资决策的重要因素。 二、基于投资者视角的投资环境评价指 标重要性权值的确定 如上所述，基于投资者视角的投资环境评价体 ５６ 系包括成本因素、市场因素和政府因素，这三大类 因素又具体包括人力成本、非人力成本、产品（服 务）市场、金融市场、税收优惠政策、管理水平六个 评价指标，这些指标在投资环境评价中的重要性程 度不同，下文将运用层次分析法量化确定它们的相 对权重，为政府部门制定未来投资环境建设计划、 确定建设重点提供决策依据。 （一）层次分析法的基本原理 层次分析法（Ａｎａｌｙｔｉｃａｌ Ｈｉｅｒａｒｃｈｙ Ｐｒｏｃｅｓｓ，简称 ＡＨＰ）是２０世纪７Ｏ年代美国Ｔ．Ｌ．Ｓａａｔｙ教授率先 提出的一种定性分析和定量分析相结合的方法 ｊ。 它的基本原理是：首先将待解决的问题分解为不同 的组成因素，并按照因素之间的相互关系构建层次 结构模型；其次对各层的因素进行对比分析，引入 １—９比率标度法（如表１所示）构造判断矩阵，并求 出判断矩阵的最大特征根及特征向量；然后通过一 致性检验来确定判断矩阵是否具有满意的一致性， 并在此基础上进一步确定各因素的相对权重；最后 综合上述各因素的相对权重，计算得出最低层因素 相对于最高层目标的重要性组合权值，以此作为选 择方案的决策依据。 表１ １—９比率标度法 判断矩阵中 含义 各因素的取值 １ 两个因素相比，具有同样重要。 两个因素相比，一个比另一个稍微重要。 两个因素相比，一个比另一个明显重要。 两个因素相比，一个比另一个重要很多。 ９ 两个因素相比，一个比另一个显得极其重要。 ２，４，６，８ 介于上述两种相邻情况之间 以上各数的倒数 两个因素反过来比较 （二）层次分析法在确定投资环境评价指标重 要性权值中的运用 运用层次分析法计算确定投资环境评价体系 各项指标的权重，一般需要经过以下三个步骤： １．构建层次结构模型 根据上述投资环境评价指标体系的设计，构建 层次结构模型图（见图１）如下： 第１期 李瑞兰：基于投资者视角的投资环境评价研究 标，彤：平均随机一致性指标，ＣＲ：随机一致性比 率）根据层次分析法相关理论，当ＣＲ＜Ｏ．１０时，排 序结果具有满意的一致性，因此可认定判断矩阵Ａ Ａ层 Ｂ层 —Ｂ具有满意的一致性。 （２）第二层判断矩阵的构建。同样，可以依据 表１中各因素的取值设定及评估判断来构造第二 —．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．０ ６ ０ 层判断矩阵。第二层判断矩阵有成本因素子系统 Ｃ层 ２ ４ ７ ９ ２ ９ ９ 图１基于投资者视角的投资环境评价指标体系层次结构模型图 ２．根据层次结构模型构建不同层次的判断矩 阵并确定评价指标权重 （１）第一层判断矩阵的构建。根据表１中各因 素的取值设定及评估判断，本文确定Ｂ层的成本因 素Ｂ。、市场因素Ｂ 、政府因素Ｂ ，相对于Ａ层的重 要性权重，形成判断矩阵Ａ—Ｂ，如表２所示： 表２ Ａ—Ｂ判断矩阵 苎 蓑 孝视角的投资环成本因素Ｂ境评价体系 Ａ 风今囚系巧 功目糸巧。市场因素Ｂ： 政府因素Ｂ圾 固币廿 归一化Ａ—Ｂ判断矩阵中的每一列，得到矩阵 １５／２３ ６ ５ ］ 一 Ａ＝Ｊ ｌ ５／２３ ２／９ ２／８ Ｉ，将矩阵 按列相加并归一 ３／２３ １／９ １／８ｊ 化求得特征向量 ＝【０．６４７９ ０．２２９９ ０．１２２２】 ，综合 判断矩阵Ａ—Ｂ和 得出： ＡＶ，／￣：Ｉｌｆ ＿１１／３ １３ ２ ５ Ｌ１／５ １／２ １ 便可计算出Ａ—Ｂ判断矩阵最大特征根 Ａｍａｘ：Ａ一：（Ａｉｒ／￣） ／ｎｗ ＝３－００３９ ｉ 根据最大特征根值Ａ…，可进行一致性检验： Ｃ，＝ ＝百３．００３９－３－０．００１９５ ＣＲ＝雨ＣＩ＝ ＝０．００３４（其中ＣＩ：一致性指 层、市场因素子系统层和政府因素子系统层三个， 它们分别如表３、表４和表５所示： —．．．．．．．．．．．．．．１ 表３成本因素子系统层的判断矩阵 ６ 表４市场因素子系统层的判断矩阵 表５政府因素子系统层的判断矩阵 ＷＢ ＝［０．２５００ ０．７５００ ０ ０ ０ ０］Ｔ ＷＢ２＝［０ ０ ０．８３３３ ０．１６６７ ０ ０ ，ＷＢ３＝［０ ０ ０ ０ ０．３３３３ ０．６６６７］ ，其中ＷＢ１、ＷＢ２、ＷＢ３分别表 示Ｃ层中的六项指标相对于Ｂ层中的成本因素 Ｂ 、市场因素 和政府因素曰，的权重向量。综合 上述ＷＢ】、ＷＢ２、ＷＢ３得到： １０．２５００ ０．７５００ ０ ０ ０ ０ ］ ： ｊ０ ０ ０．８３３３ ０．１６６７ ０ ０ ｌ １０ ０ ０ ０ ０．３３３３ ０．６６６７ Ｉ （３）综合确定最低层各指标相对于最高层总目 根据上述计算结果，可以确定最低层（Ｃ层） 各项指标相对于最高层（Ａ层）的权重向量 ： ＝（ ） Ｗ ＝［０．６４７９ ０．２２９９ ０．１２２２］ ０．２５００ ０．７５００ ０ ０ ０ ０ ｌ ０ ０ ０．８３３３ ０．１６６７ ０ ０ ｝ ０ ０ ０ ０ ０．３３３３ ０．６６６７ ｆ ．．．．．．．．ｌＩ Ｏ ３ 由 匕 李瑞兰：基于投资者视角的投资环境评价研究 ＝第１期 ［０．１６２０ ０．４８５９ ０．１９１６ ０．０３８３ ０．０４０７ ０．０８１５ｊ 通设施建设降低运输成本、加强对作业人员的技能 因此，我们可以得出：在进行投资环境评价时， 培训降低人力成本等以吸引投资。此外，健全产品 （服务）市场体系、提高办事效率和管理水平是政府 部门投资环境建设的主要任务。 成本因素是投资者最为关注的因素，所占比例为 ６４．７９％（０．１６２０＋０．４８５９）；其次是市场因素，所占 比例为２２．９９％（０．１９１６＋Ｏ．０３８３）；最后是政府因 素，所占比例为１２．２２％（０．０４０７＋０．０８１５）。具体 参考文献： ［１］张志强，冯孝刚．基于层次分析法的油气投资环境评价 ［Ｊ］．中国市场，２０１０，（１５）：７４—７７． ［２］殷焕武，张宝柱．城市投资环境综合评价方法研究［Ｊ］． 城市问题，２００６，（８）：５４－５８． 而言，六个评价指标在投资环境评价体系中的重要 性次序（由大到小）为：非人力成本、产品（服务）市 场、人力成本、管理水平、税收优惠政策、金融市场。 此研究结果表明，以前倍受投资者青睐的税收优惠 政策在各省市都差不多的情况下，不再是最具吸引 力。政府部门在未来投资环境建设过程中，工作重 ［３］韩瑞娜．模糊层次分析法与大学生毕业设计质量评价 的数学建模［Ｊ］．科技信息，２０１１，（５）：１８６—１８７． 点应是尽可能地降低投资者的投资成本，如加强交 Ｅｖａｌｕａｔｉｏｎ ｏｆ Ｉｎｖｅｓｔｍｅｎｔ Ｅｎｖｉｒｏｎｍｅｎｔ ｆｒｏｍ ｔｈｅ Ａｎｇｌｅ ｏｆ Ｉｎｖｅｓｔｏｒｓ ＬＩ Ｒｕｉ－ｌａｎ （Ｈｕｎａｎ Ｕｎｉｖｅｒｓｉｔｙ ｏｆ Ｆｉｎａｎｃｉａｌ ａｎｄ Ｅｃｏｎｏｍｉｃ，Ｃｈａｎｇｓｈａ ４１０２０５，Ｃｈｉｎａ） Ａｂｓｔｒａｃｔ：Ｉｎ Ｃｈｉｎａ ｒｅｓｅａｒｃｈ ｏｎ ｔｈｅ ｉｎｖｅｓｔｍｅｎｔ ｅｎｖｉｒｏｎｍｅｎｔ ｂｅｇａｎ ｉｎ １９８０ｓ．Ｏｕｒ ｐｒｅｄｅｃｅｓｓｏｒｓ ｈａｖｅ ａｃｃｕ— ｍｕｌａｔｅｄ ｒｉｃｈ ａｃｈｉｅｖｅｍｅｎｔｓ ｉｎ ｔｈｅ ｉｎｖｅｓｔｍｅｎｔ ｅｎｖｉｒｏｎｍｅｎｔ ｔｈｅｏｒｙ ａｎｄ ｐｒａｃｔｉｃｅ，ｂｕｔ ｒｅｓｅａｒｃｈｅｓ ｏｎ ｔｈｅ ｅｖａｌｕａｔｉｏｎ ｏｆ ｔｈｅ ｉｎｖｅｓｔｍｅｎｔ ｅｎｖｉｒｏｎｍｅｎｔ ａｒｅ ａｌｍｏｓｔ ａｌｌ ｆｒｏｍ ｔｈｅ ｇｏｖｅｒｎｍｅｎｔ ａｎｇｌｅ，ｌｅｓｓ ｆｒｏｍ ｔｈｅ ｉｎｖｅｓｔｏｒｓ ｐｅｒｓｐｅｃｔｉｖｅ． Ｔｈｅ ａｕｔｈｏｒ ｒｅｓｅａｒｃｈｅｄ ｔｈｅ ｃｏｎｓｔｒｕｃｔｉｏｎ ｏｎ ｔｈｅ ｅｖａｌｕａｔｉｏｎ ｓｙｓｔｅｍ ｏｆ ｉｎｖｅｓｔｍｅｎｔ ｅｎｖｉｒｏｎｍｅｎｔ ｆｒｏｍ ｔｈｅ ａｎｇｌｅ ｏｆ ｉｎｖｅｓｔｏｒｓ，ａｎｄ ｕｓｅｄ ｔｈｅ ａｎａｌｙｔｉｃ ｈｉｅｒａｒｃｈｙ ｐｒｏｃｅｓｓ ｔｏ ｑｕａｎｔｉｆｙ ｔｈｅ ｗｅｉｇｈｔ ｃｏｅｆｉｃｉｅｎｔ ｏｆ ｆｔｈｅ ｅｖａｌｕａｔｉｏｎ ｉｎｄｅｘ．Ｔｈｅ ｒｅｓｕｌｔｓ ｓｈｏｗ ｔｈａｔ ｉｎｖｅｓｔｏｒｓ ａｒｅ ｍｏｓｔ ｃｏｎｃｅｒｎｅｄ ａｂｏｕｔ ｔｈｅ ｃｏｓｔ ｆａｃｔｏｒ，ｆｏｌｌｏｗｅｄ ｂｙ ｍａｒｋｅｔ ｆａｃｔｏｒｓ，ｔｈｅ ｌａｓｔ ｉｓ ｔｈｅ ｇｏｖｅｒｎｍｅｎｔ ｆａｃｔｏｒ ｗｈｅｎ ｔｈｅｙ ｅｖａｌｕａｔｅ ｉｎｖｅｓｔｍｅｎｔ ｅｎｖｉｒｏｎｍｅｎｔ． Ｋｅｙ ｗｏｒｄｓ：ｉｎｖｅｓｔｍｅｎｔ ｅｎｖｉｒｏｎｍｅｎｔ ｅｖａｌｕａｔｉｏｎ；ｃｏｓｔ ｆａｃｔｏｒ；ｍａｒｋｅｔ ｆａｃｔｏｒ；ｇｏｖｅｒｎｍｅｎｔ ｆａｃｔｏｒ ５８