财经纵横 引入经济增加值进行财务绩效评价 及相关问题的思考 康红军 （平顶山市华辰供电有限公司，河南 平顶山４６７０９９） 【摘要】近几年，我国企业全面引入了经济增加值，以期真实反映企业的财务业绩。本文重点探讨了经济增加值指标的测算 方法，提高经济增加值的措施及其应用中应当注意的问题。 【关键词】经济增加值；财务绩效评价；股东财富最大化 经济增加值（ＥＶＡ）是基于税后营业净利润和产生这些利 必要的会计调整，能够比较准确地测量价值创造的结果。（３）激 润所需资本投入总成本的一种企业绩效评价体系，由美国著名 励企业专注于长期业绩提升。传统的业绩评价体系以利润为中 的思腾思特咨询公司于上世纪８０年代推出。经过３０年的探索 心，容易助长企业的短期行为。因为在会计收益计量模式下，研 和发展，目前已经成为评价公司业绩的重要指标，在全球３００ 发支出、员工培训这些能够产生长期投资效益的智力资本和无 多家大型跨国公司得到应用。我国的青岛啤酒、东风汽车和中 形资产投资，大部分被不适当地确认为营业费用，抑制了企业 国建设银行等公司也都借此对公司的财务管理流程和业绩评 长期投资动机。在ＥＶＡ评价模式下，企业的研发支出和、培训 价进行了改造和优化。２００９年ｌ２月，国有资产监督管理委员会 支出均被视为投资而予以资本化，即允许将其从营业费用中调 修订了《中央企业负责人经营业绩考核暂行办法》，用经济增加 回利润，有利于激励企业加大科技创新资金投入，推动企业走 值取代了净资产收益率，作为对中央企业负责人年度经营业绩 内涵式发展之路。（４）有利于引导企业强化核心竞争力。主营业 进行考核的主要指标，目的是引导企业注重收益质量，追求股 务是企业生存和发展的基础以及核心竞争力的重要体现。鉴于 东财富最大化和企业可持续发展。 此，国资委要求企业在计算经济增加值时，将非经常性收益的 一、经济增加值的优点 ５０％从净利润中扣减，目的是引导企业突出主业，强化核心竞争 ＥＶＡ是评价企业财务业绩的指标体系，但ＥＶＡ决非仅仅 力。（５）增强企业价值创造能力。在日益激烈的竞争环境中，拥 是一个评价指标而已。（１）有利于实现股东财富最大化。ＥＶＡ源 有更多资本就意味着拥有了竞争优势。但是，资本具有逐利性， 于剩余收益思想，其核心理念是股东投资有机会成本，即经济 这就要求公司要不断创造价值，以满足资本成本要求。为此，企 增加值等于资本收益与资本成本之间的差额，这里的资本成本 业必须不断扩大销售规模，同时不断地降低经营成本，以期创 不仅包括债务资本成本，也包括股本资本成本。因此，ＥＶＡ反映 造更多的利润。 的是一定时期企业实现的经济收益。ＥＶＡ是从股东角度提出的 二、经济增加值的计算办法 利润概念，ＥＶＡ大于零表明股东财富在增加；ＥＶＡ小于零则表 经济增加值计算的关键是对财务报表利润项目下的内容 明股东财富在减少。ＥＶＡ要求管理人员在运用资本时必须为资 进行调整，主要涉及到以下三个方面：一是对收益性支出的调 本付费，这一理念和业绩评价方式将会促使企业提高创造价值 整，如企业研发费用、员工培训费用要调入利润；二是对权责发 的能力，并促进企业经营者像股东一样，做到谨慎投资、规避风 生制的调整，如计提的各种准备、应计费用等；三是对稳健性事 险。（２）促：企业转变收益增长方式。美国思腾思特公司于２０００ 项的调整。如存货计价方式的调整等。据统计，利润调整项目可 年考察了中国资本市场的ＥＶＡ后指出，中国上市公司的市值 以多达１６０项之多。本文对经济增加值的计算办法以国资委的 很大程度上背离了基本面所支持的公司内在价值，这种现象的 规定为准：经济增加值＝税后净营业利润一资本成本＝税后净 出现与业绩评价指标选择不当有很大的关系。传统的净资产收 营业利润一调整后资本×平均资本成本率；税后净营业利润＝ 益率指标只考虑债务成本而不考虑股东权益成本，激励了企业 净利润＋（利息支出＋研究开发费用调整项一非经常性收益调 管理层资本扩张的动机，其结果是净资产收益率指标上去了， 整项Ｘ ５Ｏ％）ｘ（１—２５％）；调整后资本＝平均所有者权益＋平 但ＥＶＡ指标却下来了。２０００年，中国１０００多家上市公司中大 均负债合计一平均无息流动负债一平均在建工程。所得税率统 约有４４％￣ｊ ＥＶＡ为负值，这表明相当一部分所谓盈利的上市 一按目前的２５％执行。资本成本率根据国资委相关要求统一核 公司的股东财富在下降。２００３年，国资委对当年１８３家中央企 定，一般参照３年银行贷款利率水平确定。例如，２００９年定为 业的ＥＶＡ进行了测算，结果显示只有４９家的ＥＶＡ为正值。以 ５．５％。对于一些承担了国家政策性任务较多且资产通用性较弱 上数字充分说明了改变业绩评价办法的紧迫性。尽管ＥＶＡ仍 的企业，资本成本为４．１％，对于资产负债率高于７５％的工业企 然是一种收益指标，但是它并不受一般会计惯例的约束，通过 业和高于８０％的非工业企业，资本成本率要上提０．５个百分点。 企业导报２０１３年第３期 ２９ 财经纵横 金融危机下中小型模具企业 融资策略研究 蔡友莉’魏良庆 （１．重庆科创职业学院工商学院经济教研室，重庆４０２１６０；２．重庆科创职业学院机电学院机械教研室，重庆４０２１６０） 【摘要】文章分析了影响我国中小型模具企业融资的现状以及融资决策的环境因素，对中小型模具企业融资难的原因进行 了探讨，最后针对中小型模具企业融资难的问题提出了如何作出科学的融资决策的几点看法与建议。 【关键词】中小型；模具企业；融资策略 模具工业一直被看做是工业之母，是国民经济的基础。随 颈。由于缺乏有效的抵押担保以及我国银行监管体制的局限 着市场经济体制的逐步完善，金融市场的快速发展，投资与融 性，许多中小模具企业由于头顶“信用程度低、经营变数多、信 资效率也越来越成为模具企业发展的关键。一场由美国次贷危 用风险等级高”的帽子而很难得到银行的贷款支持。这些在很 机引发的全球性金融危机，使得模具企业发展的经营环境不断 大程度上制约了中小模具企业对资金的迫切需求。由于中国的 而言，融资就更加艰难。因此，中小型模具企业要根据自身发展 企业对模具业的贡献最大。中小行模具企业贡献７０％的税收， 方式，确定合适的融资规模以及制定最佳融资期限等问题。 一恶化，给模具企业的融资环境雪上加霜。对于中小型模具企业 模具企业绝大部分属于中小型，因而在整个模具企业中，中小 需求，认真考虑如何选择自己需要和适合自己发展阶段的融资 产值占模具企业ＧＤＰ的６０％。因此，中小企业发展的好坏，直 中小型模具企业融资现状分析 接影响着整个模具业甚至制造业的经济。模具企业资金需求满 、足机器设备、厂房等固定资产消耗、存货的积压以及日常经营 长期以来，融资难一直是制约中小模具企业发展的重要瓶 活动流动资金，对资金需求量大，且资金周转较慢。随着金融危 三、提高经济增加值的途径 同时又低估了企业利润。此外，企业管理层还有可能利用减值损 通过对经济增加值指标的分析可知，影响经济增加值的关 失操纵利润。所以，在计算经济增加值时，应当对计提的资产减 键因素有三个，一是净利润，二是资本占用，三是调整项目。（１） 值进行还原，即一方面调增资本；另一方面调增利润，并考虑所 提高净利润水平。创造利润水平是企业永恒的主题，而增收节 得税的影响，以反映企业真实的经营业绩。（３）树立企业价值管 支是提高净利润水平不变的法宝。（２）提高资本使用效率。提高 理理念。ＥＶＡ与基于会计利润的企业业绩评价指标的最大区别 资本使用效率的关键是减少资本占用，要求企业从那些低收益 在于它将权益资本的机会成本。但目前许多国有企业的经营者 项目中撤出资金以减少资本占用；通过提高资金周转率减少资 还没有这样的理念．甚至认为股本融资是“没有成本的”。争取 本占用，如及时催收应收款，加快存货周转率。（３）合理利用无 财政投资、扩大企业规模成了国企经营者最重要的经营目标，却 ４）经济增加值 息负债。由于无息负债不计入资本占用量，因此用无息负债替 不管这些项目是不是真的能够获得足够的回报。（代有息负债可以增加经济增加值。为此，企业应当在不违反商 功能的拓展。如上所述，经济增加值是一个业绩评价指标，但又 应当把经济增加值考核融入到企业 业信用的情况下，尽可能增加应付账款等无息负债，以减少有 不限于业绩评价。意思是说，息负债占用量，从而减少利息支出。（４）合理利用财务杠杆。由 的生产经营管理活动之中。这就要求把ＥＶＡ变成公司战略计 财务预算和投资决策的一部分。换言 于股东资本成本是经济增加值的减项，而且股东资本成本要高 划、经营管理、资本运作、于债务成本，所以，适度负债可以降低资本成本。 四、应用经济增加值需要注意的问题 之，企业的一切重大决策活动都要考虑股东权益成本，测算对整 个公司ＥＶＡ的影响，还可以用ＥＶＡ对投资项目进行经济评价， 献 （１）资本成本率的测算。尽管国资委对资本成本率进行了原 为项目投资决策提供新的视角和思路。参 考 文 则性规定，但对于非中央企业而言，该指标值只是一个参考标 Ｊ】．会计之友． 准，其他类型的企业可以根据本企业的资本来源和结构测算资 ［１】邓汉宾．对国资委经济增加值指标的思考与建议【本成本率。随着我国资本市场的日益成熟，建议企业运用资本资 产定价模型测算资本成本率。（２）对调整项目的扩充。国资委没 有将资产减值损失项目列入调整范围，但这不并意味着就不应 ２０１１（２７） ［２】王丽风．论经济增加值指标在央企监管考核中的应用［Ｊ】．经济纵 横．２０１１（Ｏ３） 【３】谢晓菲．银行绩效评估新方法一经济增加值和平衡计分卡的互 当对资产减值损失进行调整。事实上，资产减值损失只是基于会 补融合［Ｊ］．企业导报．２０１０（３） 计处理原则的谨慎性考虑，既没有流出现金，也没有发生实际的 【４】张艳．浅论增加企业经济增加值的有效措施【Ｊ】．中国总会计师． 损失。但是，资产减值损失的计提却低估了企业资本占用总量， ２０１２（８） ３０ 企业导报２０１３年第３期