康恩贝股份有限公司财务报表分析

题目： 康恩贝股份有限公司财务报表分析

学 号： *********** ****： * * * * *: * * 专 业： 会 计

目 录

一、相关背景及公司财务报表 ..........................................................................2 1.1公司简介 .................................................................................................2 1.2行业状况 .................................................................................................2 1.3公司2015年财务报表 ............................................................................3 1.4公司2014年财务报表 ............................................................................3 二、财务分析 ................................................................................................... 15 2.1偿债能力分析 ...................................................................................... 15 2.1.1短期偿债能力 ............................................................................ 15 2.1.2长期偿债能力 ............................................................................ 17 2.2盈利能力分析 ...................................................................................... 18 2.3营运能力分析 ...................................................................................... 18 2.4发展能力分析 ...................................................................................... 19 三、杜邦财务分析 ........................................................................................... 20

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一、相关背景及公司财务报表

1.1公司简介

浙江康恩贝制药股份有限公司的前身为兰溪云山制药厂，成立于1969年，1990年更名为浙江康恩贝制药公司。1992年6月5日，经浙江省股份制试点工作协调小组浙股（1992）5号文批准，将原浙江康恩贝制药公司改组为浙江康恩贝股份有限公司，并于1993年1月9日在浙江省工商行政管理局取得注册号为14738561-1的《企业法人营业执照》。1999年10月27日，公司更名为浙江康恩贝制药股份有限公司，并换领了注册号为3300001000769的《企业法人营业执照》。截至2015年12月31日，注册资本324，000，000.00元，股份总数324，000，000股（每股面值1元）。公司股票已于2004年4月12日上海证券交易所挂牌交易。其中，有限售条件的流通A股155，599，601股，无限售条件的流通A股168，400，399股。主营业务为现代中药和天然植物药产品的研制、生产和销售，以心脑血管药、泌尿系统药、镇咳、祛痰药等类产品的研制和销售。主要经营活动为药品的研发、生产和销售。主要产品：“前列康” 牌普乐安片、“天保宁”牌银杏叶片、“康恩贝”牌肠炎宁、“丹参川芎嗪注射液”、“珍 视明”、“金奥康”、“阿乐欣”、“夏天无”等。 1.2行业状况

随着我国经济进入新常态医药行业增速也有所回落。据报道2014年医药工业收入和利润增幅均降至15%以内，但医药行业仍保持了自己改革开放以来每年增速均高于GDP增速的趋势，同时，由于国内人口老龄化速度加快和全民医保体系不断健全、医保投入稳步增加，以及人们生活健康消费意识和需求不断增强，推动医药行业持续较快增长的刚性因素将长期不变，行业空间发展巨大。另一方面，医药行业内部正处在产业加快整合时期，未来较长时期内，行业内存量并购整合为业内企业带来的发展机会和空间可能将明显大于单纯产品经营的机会和增长空间。这给具有良好产业基础和规模、技术、质量、品牌优势，同时又积极与资本经营紧密结合的企业提供了跨越式发展，加速做大做强的良好机遇和空间。

2016年，医药政策和各地药品招投标将逐步明确和落地，但招标和某些地区医院

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二次议价带来的药品降价压力较大，医保控费继续从紧，行业新版GMP改造大量投入和人工、材料成本增加，药企经营压力将继续增大，但支撑行业发展的基本面因素强劲。随着鼓励社会资本参与办医、分级诊疗、药品招标采购改革、网售处方药等政策推出，行业也有不少新的发展机会。 1.3公司2015年财务报表

（一） 合并资产负债表

2015 年 12 月 31 日 编制单位: 浙江康恩贝制药股份有限公司

单位:元 币种:人民币 项目 附注 期末余额 期初余额 流动资产：

货币资金 七1 1,796,975,877.70 668,941,139.60 结算备付金 拆出资金

以公允价值计量且其变动计入当期 七2 79,231,702.14 损益的金融资产 衍生金融资产

应收票据 七4 514,091,605.77 293,288,652.77 应收账款 七5 1,191,043,271.14 524,599,142.81 预付款项 七6 141,901,189.42 33,357,995.62 应收保费 应收分保账款 应收分保合同准备金

应收利息 七7 6,538,910.96 应收股利

其他应收款 七9 45,235,307.57 39,864,224.56 买入返售金融资产

存货 七 10 976,431,462.85 598,056,777.59 划分为持有待售的资产 一年内到期的非流动资产

其他流动资产 七 12 218,147,017.04 19,353,370.09 83 / 224

浙江康恩贝制药股份有限公司 2015 年年度报告 流动资产合计 4,969,596,344.59 2,177,461,303.04 非流动资产： 发放贷款和垫款

可供出售金融资产 七 13 3,526,052.63 48,431,974.40 持有至到期投资

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长期应收款

长期股权投资 七 15 426,875,416.02 447,031,773.93 投资性房地产

固定资产 七 17 1,793,413,657.75 1,443,826,800.09 在建工程 七 18 443,269,955.82 604,858,478.29 工程物资 七 19 76,180.38

固定资产清理 七 20 1,932,617.55 23,275,692.32 生产性生物资产 七 21 18,337,198.38 14,634,779.66 油气资产

无形资产 七 23 589,582,279.65 499,652,875.16 开发支出

商誉 七 25 1,078,755,447.15 920,801,634.42 长期待摊费用 七 26 6,922,048.18 8,558,315.91 递延所得税资产 七 27 175,571,992.31 58,828,974.20 其他非流动资产 七 28 60,939,433.33 51,514,023.66 非流动资产合计 4,599,202,279.15 4,121,415,322.04 资产总计 9,568,798,623.74 6,298,876,625.08 流动负债：

短期借款 七 29 1,132,488,500.07 614,058,463.13 向中央银行借款 吸收存款及同业存放 拆入资金

以公允价值计量且其变动计入当期 七 30 658,897,566.00 损益的金融负债 衍生金融负债

应付票据 七 32 136,967,948.23 16,672,000.00 应付账款 七 33 821,255,251.05 295,439,069.25 预收款项 七 34 116,036,889.76 26,039,024.08 卖出回购金融资产款 应付手续费及佣金

应付职工薪酬 七 35 49,074,798.15 39,196,119.12 应交税费 七 36 95,768,343.59 95,304,828.36 应付利息 七 37 21,772,905.25 20,669,045.25 应付股利 七 38 7,102,512.07 6,375,281.65 其他应付款 七 39 426,491,181.24 491,474,136.74 应付分保账款 保险合同准备金 代理买卖证券款 代理承销证券款 划分为持有待售的负债

一年内到期的非流动负债 七 41 794,106,597.69 240,000,000.00 其他流动负债

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流动负债合计 4,259,962,493.10 1,845,227,967.58 84 / 224

浙江康恩贝制药股份有限公司 2015 年年度报告 非流动负债：

长期借款 七 43 531,884,200.00 344,000,000.00 应付债券 七 44 559,793,781.73 其中：优先股 永续债

长期应付款 七 45 888,910.95 871,254.25 长期应付职工薪酬 专项应付款 预计负债

递延收益 七 49 136,597,070.58 138,700,695.41 递延所得税负债 七 27 66,586,674.28 40,010,526.61 其他非流动负债 七 50 7,547,169.84

非流动负债合计 743,504,025.65 1,083,376,258.00 负债合计 5,003,466,518.75 2,928,604,225.58 所有者权益

股本 七 51 1,673,820,000.00 809,600,000.00 其他权益工具 其中：优先股 永续债

资本公积 七 53 984,386,011.06 573,756,566.96 减：库存股

其他综合收益 七 55 130,513.84 专项储备

盈余公积 七 57 184,249,184.83 153,953,281.35 一般风险准备

未分配利润 七 58 1,298,890,133.43 1,253,116,534.98 归属于母公司所有者权益合计 4,141,475,843.16 2,790,426,383.29 少数股东权益 423,856,261.83 579,846,016.21 所有者权益合计 4,565,332,104.99 3,370,272,399.50 负债和所有者权益总计 9,568,798,623.74 6,298,876,625.08

（二）合并利润表

2015 年 1—12 月

单位:元 币种:人民币 项目 附注 本期发生额 上期发生额 一、营业总收入 5,301,970,142.19 3,581,615,546.80 其中：营业收入 七 59 5,301,970,142.19 3,581,615,546.80 利息收入

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已赚保费 手续费及佣金收入

二、营业总成本 4,616,259,094.75 3,011,510,434.96 其中：营业成本 七 59 2,482,099,294.41 1,104,408,229.37 利息支出 手续费及佣金支出 退保金 赔付支出净额

提取保险合同准备金净额 保单红利支出 分保费用

营业税金及附加 七 60 54,347,893.61 44,941,592.52 销售费用 七 61 1,450,700,893.78 1,422,758,092.41 管理费用 七 62 436,193,914.88 350,760,902.77 87 / 224

浙江康恩贝制药股份有限公司 2015 年年度报告 财务费用 七 63 129,781,811.06 86,147,342.04 资产减值损失 七 64 63,135,287.01 2,494,275.85 加：公允价值变动收益（损失以“－”号 七 65 -324,828,365.88 填列）

投资收益（损失以“－”号填列） 七 66 202,570,078.60 230,254,788.01 其中：对联营企业和合营企业的投资 七 66 -1,266,234.14 15,347,677.32 收益

汇兑收益（损失以“－”号填列）

三、营业利润（亏损以“－”号填列） 563,452,760.16 800,359,899.85 加：营业外收入 七 67 66,666,780.18 69,594,409.83 其中：非流动资产处置利得 七 67 301,558.56 14,240,344.80 减：营业外支出 七 68 19,619,064.63 18,467,789.94 其中：非流动资产处置损失 七 68 1,197,518.32 1,266,866.29 四、利润总额（亏损总额以“－”号填列） 610,500,475.71 851,486,519.74 减：所得税费用 七 69 106,790,471.64 123,732,480.53 五、净利润（净亏损以“－”号填列） 503,710,004.07 727,754,039.21 归属于母公司所有者的净利润 440,371,501.93 552,347,425.87 少数股东损益 63,338,502.14 175,406,613.34 六、其他综合收益的税后净额 130,513.84 归属母公司所有者的其他综合收益的税 130,513.84 后净额

（一）以后不能重分类进损益的其他综 合收益

1.重新计量设定受益计划净负债或 净资产的变动

2.权益法下在被投资单位不能重分

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类进损益的其他综合收益中享有的份额

（二）以后将重分类进损益的其他综合 130,513.84 收益

1.权益法下在被投资单位以后将重 分类进损益的其他综合收益中享有的份额 2.可供出售金融资产公允价值变动 损益

3.持有至到期投资重分类为可供出 售金融资产损益

4.现金流量套期损益的有效部分

5.外币财务报表折算差额 130,513.84 6.其他

归属于少数股东的其他综合收益的税后 净额

七、综合收益总额 503,840,517.91 727,754,039.21 归属于母公司所有者的综合收益总额 440,502,015.77 552,347,425.87 归属于少数股东的综合收益总额 63,338,502.14 175,406,613.34 八、每股收益：

（一）基本每股收益(元/股) 0.28 0.40 （二）稀释每股收益(元/股) 0.28 0.40

（三）合并现金流量表

2015 年 1—12 月

单位：元 币种：人民币 项目 附注 本期发生额 上期发生额 一、经营活动产生的现金流量：

销售商品、提供劳务收到的现金 5,336,686,741.50 3,585,626,988.35 客户存款和同业存放款项净增加额 向中央银行借款净增加额 向其他金融机构拆入资金净增加额 收到原保险合同保费取得的现金 收到再保险业务现金净额 保户储金及投资款净增加额 处置以公允价值计量且其变动计入 当期损益的金融资产净增加额 收取利息、手续费及佣金的现金 拆入资金净增加额 回购业务资金净增加额

收到的税费返还 9,476,957.67 9,560,835.85 收到其他与经营活动有关的现金 七 71(1) 296,673,745.22 292,495,164.91 经营活动现金流入小计 5,642,837,444.39 3,887,682,989.11

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购买商品、接受劳务支付的现金 2,276,928,797.92 953,929,090.96 客户贷款及垫款净增加额 存放中央银行和同业款项净增加额 支付原保险合同赔付款项的现金 支付利息、手续费及佣金的现金 支付保单红利的现金

支付给职工以及为职工支付的现金 533,383,553.84 466,966,318.35 支付的各项税费 722,735,931.27 623,149,529.41 支付其他与经营活动有关的现金 七 71(2) 1,278,529,123.30 1,226,203,834.64 经营活动现金流出小计 4,811,577,406.33 3,270,248,773.36 经营活动产生的现金流量净额 831,260,038.06 617,434,215.75 二、投资活动产生的现金流量：

收回投资收到的现金 263,958,994.03 275,025,826.65 取得投资收益收到的现金 7,802,209.76 17,402,617.64 处置固定资产、无形资产和其他长 21,440,043.28 36,998,830.63 期资产收回的现金净额

处置子公司及其他营业单位收到的 现金净额

收到其他与投资活动有关的现金 七 71(3) 31,494,922.79 107,430,440.00 投资活动现金流入小计 324,696,169.86 436,857,714.92 购建固定资产、无形资产和其他长 286,972,502.36 429,233,110.44 期资产支付的现金

投资支付的现金 296,185,692.45 307,150,000.00 质押贷款净增加额

取得子公司及其他营业单位支付的 165,090,539.49 952,418,987.57 现金净额

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浙江康恩贝制药股份有限公司 2015 年年度报告 支付其他与投资活动有关的现金 七 71(4) 800,394,196.97 5,500,000.00 投资活动现金流出小计 1,548,642,931.27 1,694,302,098.01 投资活动产生的现金流量净额 -1,223,946,761.41 -1,257,444,383.09 三、筹资活动产生的现金流量：

吸收投资收到的现金 1,941,159,245.98 其中：子公司吸收少数股东投资收 11,958,920.00 到的现金

取得借款收到的现金 2,331,803,100.07 1,522,558,463.13 发行债券收到的现金

收到其他与筹资活动有关的现金 七 71(5) 10,200,000.00 126,000,000.00 筹资活动现金流入小计 4,283,162,346.05 1,648,558,463.13 偿还债务支付的现金 1,850,858,463.13 826,727,000.00 分配股利、利润或偿付利息支付的 372,939,129.78 281,003,412.32 现金

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其中：子公司支付给少数股东的股 70,015,237.68 63,514,450.00 利、利润

支付其他与筹资活动有关的现金 七 71(6) 1,171,796,947.25

筹资活动现金流出小计 3,395,594,540.16 1,107,730,412.32 筹资活动产生的现金流量净额 887,567,805.89 540,828,050.81 四、汇率变动对现金及现金等价物的 653,289.22 -544,865.65 影响

五、现金及现金等价物净增加额 495,534,371.76 -99,726,982.18 加：期初现金及现金等价物余额 652,269,139.60 751,996,121.78 六、期末现金及现金等价物余额 1,147,803,511.36 652,269,139.60

1.4公司2014年财务报表

合并资产负债表

2014 年 12 月 31 日 编制单位: 浙江康恩贝制药股份有限公司

单位:元 币种:人民币 项目 附注 期末余额 期初余额 流动资产：

货币资金 1 668,941,139.60 781,996,121.78 结算备付金 拆出资金

以公允价值计量且其变动计入当期 损益的金融资产 衍生金融资产

应收票据 3 293,288,652.77 415,442,176.94 应收账款 4 524,599,142.81 409,705,578.97 预付款项 5 33,357,995.62 34,136,822.73 应收保费 应收分保账款 应收分保合同准备金 应收利息 应收股利

其他应收款 6 39,864,224.56 35,874,476.31 买入返售金融资产

存货 7 598,056,777.59 464,769,253.48 71 / 167

浙江康恩贝制药股份有限公司 2014 年年度报告 划分为持有待售的资产 一年内到期的非流动资产

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其他流动资产 8 19,353,370.09 66,182,506.46 流动资产合计 2,177,461,303.04 2,208,106,936.67 非流动资产： 发放贷款及垫款

可供出售金融资产 9 48,431,974.40 12,431,974.40 持有至到期投资 长期应收款

长期股权投资 10 447,031,773.93 220,991,430.21 投资性房地产

固定资产 11 1,443,826,800.09 854,789,797.76 在建工程 12 604,858,478.29 552,247,160.68 工程物资

固定资产清理 13 23,275,692.32 1,932,617.55 生产性生物资产 14 14,634,779.66 9,128,840.68 油气资产

无形资产 15 499,652,875.16 333,973,522.48 开发支出 16 2,133,743.51 商誉 17 920,801,634.42 178,266,354.11 长期待摊费用 18 8,558,315.91 6,517,427.92 递延所得税资产 19 58,828,974.20 26,197,926.56 其他非流动资产 20 51,514,023.66 47,128,452.00 非流动资产合计 4,121,415,322.04 2,245,739,247.86 资产总计 6,298,876,625.08 4,453,846,184.53 流动负债：

短期借款 21 614,058,463.13 405,650,000.00 向中央银行借款 吸收存款及同业存放 拆入资金

以公允价值计量且其变动计入当期 损益的金融负债 衍生金融负债

应付票据 23 16,672,000.00 8,000,000.00 应付账款 24 295,439,069.25 240,538,387.89 预收款项 25 26,039,024.08 27,529,880.33 卖出回购金融资产款 应付手续费及佣金

应付职工薪酬 26 39,196,119.12 39,489,397.61 应交税费 27 95,304,828.36 94,964,313.49 应付利息 28 20,669,045.25 18,550,000.00 应付股利 29 6,375,281.65 5,759,616.37 其他应付款 30 491,474,136.74 229,632,540.03 应付分保账款

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保险合同准备金 代理买卖证券款 代理承销证券款 划分为持有待售的负债

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浙江康恩贝制药股份有限公司 2014 年年度报告 一年内到期的非流动负债 31 240,000,000.00 其他流动负债

流动负债合计 1,845,227,967.58 1,070,114,135.72 非流动负债：

长期借款 32 344,000,000.00 59,000,000.00 应付债券 33 559,793,781.73 595,299,246.10 其中：优先股 永续债

长期应付款 34 871,254.25 834,306.80 长期应付职工薪酬

专项应付款 35 60,000,000.00 预计负债

递延收益 36 138,700,695.41 52,966,862.83 递延所得税负债 19 40,010,526.61 24,110,144.71 其他非流动负债

非流动负债合计 1,083,376,258.00 792,210,560.44 负债合计 2,928,604,225.58 1,862,324,696.16 所有者权益

股本 37 809,600,000.00 809,600,000.00 其他权益工具 其中：优先股 永续债

资本公积 38 573,756,566.96 573,756,566.96 减：库存股 其他综合收益 专项储备

盈余公积 39 153,953,281.35 127,072,773.38 一般风险准备

未分配利润 40 1,253,116,534.98 857,185,617.08 归属于母公司所有者权益合计 2,790,426,383.29 2,367,614,957.42 少数股东权益 579,846,016.21 223,906,530.95 所有者权益合计 3,370,272,399.50 2,591,521,488.37 负债和所有者权益总计 6,298,876,625.08 4,453,846,184.53

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合并利润表

2014 年 1—12 月

单位:元 币种:人民币 项目 附注 本期发生额 上期发生额 一、营业总收入 3,581,615,546.80 2,924,158,459.52 其中：营业收入 41 3,581,615,546.80 2,924,158,459.52 利息收入 已赚保费 手续费及佣金收入

二、营业总成本 3,011,510,434.96 2,567,001,578.23 其中：营业成本 41 1,104,408,229.37 941,932,048.89 利息支出 手续费及佣金支出 退保金 赔付支出净额

提取保险合同准备金净额 保单红利支出 分保费用

营业税金及附加 42 44,941,592.52 39,983,579.18 75 / 167

浙江康恩贝制药股份有限公司 2014 年年度报告 销售费用 43 1,422,758,092.41 1,225,389,545.34 管理费用 44 350,760,902.77 291,791,017.64 财务费用 45 86,147,342.04 62,707,542.79 资产减值损失 46 2,494,275.85 5,197,844.39 加：公允价值变动收益（损失以“－”号 填列）

投资收益（损失以“－”号填列） 47 230,254,788.01 122,954,245.45 其中：对联营企业和合营企业的投资 15,347,677.32 19,679,475.00 收益

汇兑收益（损失以“－”号填列）

三、营业利润（亏损以“－”号填列） 800,359,899.85 480,111,126.74 加：营业外收入 48 69,594,409.83 86,261,182.50 其中：非流动资产处置利得 14,240,344.80 437,911.10 减：营业外支出 49 18,467,789.94 13,152,556.74 其中：非流动资产处置损失 1,266,866.29 4,886,855.51 四、利润总额（亏损总额以“－”号填列） 851,486,519.74 553,219,752.50 减：所得税费用 50 123,732,480.53 98,998,534.02 五、净利润（净亏损以“－”号填列） 727,754,039.21 454,221,218.48 归属于母公司所有者的净利润 552,347,425.87 417,369,662.57 少数股东损益 175,406,613.34 36,851,555.91 六、其他综合收益的税后净额

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归属母公司所有者的其他综合收益的税 后净额

（一）以后不能重分类进损益的其他综 合收益

1.重新计量设定受益计划净负债或 净资产的变动

2.权益法下在被投资单位不能重分 类进损益的其他综合收益中享有的份额 （二）以后将重分类进损益的其他综合 收益

1.权益法下在被投资单位以后将重 分类进损益的其他综合收益中享有的份额 2.可供出售金融资产公允价值变动 损益

3.持有至到期投资重分类为可供出 售金融资产损益

4.现金流量套期损益的有效部分 5.外币财务报表折算差额 6.其他

归属于少数股东的其他综合收益的税后 净额

七、综合收益总额 727,754,039.21 454,221,218.48 归属于母公司所有者的综合收益总额 552,347,425.87 417,369,662.57 归属于少数股东的综合收益总额 175,406,613.34 36,851,555.91 八、每股收益：

（一）基本每股收益(元/股) 0.68 0.52 （二）稀释每股收益(元/股) 0.68 0.52

合并现金流量表

2014 年 1—12 月

单位：元 币种：人民币 项目 附注 本期发生额 上期发生额 一、经营活动产生的现金流量：

销售商品、提供劳务收到的现金 3,585,626,988.35 2,691,165,027.42 客户存款和同业存放款项净增加额 向中央银行借款净增加额 向其他金融机构拆入资金净增加额 收到原保险合同保费取得的现金 收到再保险业务现金净额 保户储金及投资款净增加额 处置以公允价值计量且其变动计入

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当期损益的金融资产净增加额 收取利息、手续费及佣金的现金 拆入资金净增加额 回购业务资金净增加额

收到的税费返还 9,560,835.85 9,441,573.71 收到其他与经营活动有关的现金 51（1） 292,495,164.91 197,086,822.82 经营活动现金流入小计 3,887,682,989.11 2,897,693,423.95 购买商品、接受劳务支付的现金 953,929,090.96 662,627,454.67 客户贷款及垫款净增加额 存放中央银行和同业款项净增加额 支付原保险合同赔付款项的现金 支付利息、手续费及佣金的现金 支付保单红利的现金

支付给职工以及为职工支付的现金 466,966,318.35 388,191,598.06 支付的各项税费 623,149,529.41 440,199,793.09 支付其他与经营活动有关的现金 51（2） 1,226,203,834.64 1,171,319,293.23 经营活动现金流出小计 3,270,248,773.36 2,662,338,139.05 经营活动产生的现金流量净额 617,434,215.75 235,355,284.90 二、投资活动产生的现金流量：

收回投资收到的现金 275,025,826.65 134,611,506.20 取得投资收益收到的现金 17,402,617.64 18,280,096.14 处置固定资产、无形资产和其他长 36,998,830.63 53,578,376.09 期资产收回的现金净额

处置子公司及其他营业单位收到的 59,731,968.72 现金净额

收到其他与投资活动有关的现金 51（3） 107,430,440.00 291,504,800.00 投资活动现金流入小计 436,857,714.92 557,706,747.15 购建固定资产、无形资产和其他长 429,233,110.44 476,323,030.02 期资产支付的现金

投资支付的现金 307,150,000.00 质押贷款净增加额

78 / 167

浙江康恩贝制药股份有限公司 2014 年年度报告 取得子公司及其他营业单位支付的 952,418,987.57 126,672,595.00 现金净额

支付其他与投资活动有关的现金 51（4） 5,500,000.00 359,000,000.00 投资活动现金流出小计 1,694,302,098.01 961,995,625.02 投资活动产生的现金流量净额 -1,257,444,383.09 -404,288,877.87 三、筹资活动产生的现金流量：

吸收投资收到的现金 6,527,600.00 其中：子公司吸收少数股东投资收 6,527,600.00 到的现金

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取得借款收到的现金 1,522,558,463.13 538,638,000.00 发行债券收到的现金

收到其他与筹资活动有关的现金 51（5） 126,000,000.00 11,000.00 筹资活动现金流入小计 1,648,558,463.13 545,176,600.00 偿还债务支付的现金 826,727,000.00 789,948,000.00 分配股利、利润或偿付利息支付的 281,003,412.32 191,837,001.98 现金

其中：子公司支付给少数股东的股 63,514,450.00 20,685,895.79 利、利润

支付其他与筹资活动有关的现金 51（6） 192,096,700.00 筹资活动现金流出小计 1,107,730,412.32 1,173,881,701.98 筹资活动产生的现金流量净额 540,828,050.81 -628,705,101.98 四、汇率变动对现金及现金等价物的 -544,865.65 -403,255.92 影响

五、现金及现金等价物净增加额 -99,726,982.18 -798,041,950.87 加：期初现金及现金等价物余额 751,996,121.78 1,550,038,072.65 六、期末现金及现金等价物余额 652,269,139.60 751,996,121.78

二、财务分析

2.1偿债能力分析

企业的偿债能力是指企业用其资产偿还长期债务和短期债务的能力。一个企业的偿债能力可以很好的反映出企业的财务状况和企业的经营能力。 2.1.1短期偿债能力

选取流动比率和速动比率作为评价康恩贝短期偿债能力的指标，数据如表2-1所示。

A.流动比率

流动比率是流动资产与流动负债的比值，一般认为，流动比率应达到2:1以上，行业均值则在2.88左右。流动比率越高，偿债能力越强，流动比率下降，偿债能力下降。从计算结果上看，康恩贝的流动比率近几年有了明显的下降，其中主要是因为流动负债幅度的上升。可知短期偿债能力在减弱，企业变现能力低。

表2-1康恩贝短期偿债能力流动比率指标

流动比率 2013 2.06 2014 1.18 2015 1.17

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流动比率从流动资产对流动负债的保障程度的角度说明企业的短期偿债能力。结合上面图表，2013年到2015年公司的流动比率总体看来比较稳定，但是在2014和2015年均出现一定幅度的下降。通过对资产负债表的分析，得到图2-1，可以看出，2014和2015年流动比率下降是因为流动负债增长比率高于流动资产，2014年到2015年流动资产从21.8亿增加到49.7亿，增长了128.23%；而流动负债从18.5亿增加到42.6亿，增加了130.86%。

再进一步对流动资产的分析可以看到短期借款和应付账款的快速增长是流动资产快速增长的主要来源，如图2-2所示。

2015年公司产生了大量的短期借款，相比于2014年增加了0.85倍，而应付账款的增加比率更高。再结合同行业中其他公司的流动比率来看，康恩贝公司短期偿债能力较弱，偿债压力较大。 B.速动比率

速动比率，即速动资产与流动负债的比值。流动比率在评价企业短期偿债能力时，存在一定的局限性，因为流动资产中，存货需要销售后才能变现，若存货滞销，则变现就成了问题。速动比率从速动资产对流动负债保障程度的角度说明企业的短期偿债能力。

表2-2康恩贝短期偿债能力速动比率指标

速动比率 2013 1.62 2014 0.86 2015 0.94

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根据表2-2我们可以看到康恩贝2013年到2015年速动比率与流动比率的变化基本一致，主要变化原因与流动比率相似。因此，在流动资产中扣除存货项目，形成速动资产。结合流动比率可以得出：存货与预付账款等变现能力较慢的资产占流动资产的比率比较稳定。 2.1.2长期偿债能力

长期偿债能力是指企业承受债务的能力和保障偿还债务的能力。衡量长期偿债能力的指标主要有:资产负债率、产权比率和股东权益比率等，计算数值如表：

表2-3康恩贝的长期偿债能力

年份 资产负债率(%) 股东权益比率(%) 产权比率(%)

资产负债率是从总资产对总负债的保障程度的角度来说明企业的长期偿债能力。资产负债率是企业的负债总额与资产总额的比值。一般来说，资产负债率越低，企业的负债越少，财务风险越小，较其它企业更为安全。但从长远的角度看，资产负债率过低往往表明企业没有充分利用财务杠杆，即没有充分利用负债经营的好处，所以资产负债率不是越低越好。而股东权益比率与资产负债率之和为1，因此这两个比率是从不同侧面反映企业长期财务状况，股东权益比率越大，负债比率越小，企业财务风险越小，偿还长期债务的能力就越强。产权比率是负债总额与股东权益总额的比值，它反映了债权人提供资金与股东所提供资金的对比关系，可以揭示财务风险以及股东权益对债务的保障程度。该比率越低说明财务状况越好，财务风险越小。

通过上表我们可以看出，康恩贝的资产负债率从2013年的41.81%上升到52.29%，增加了25%，增长的还是比较快的，但是总体来说，比率都在50%左右，长期偿债能力还是有保障的。

资产负债率是一个静态指标，是考察企业破产清算时债权人利益的保障程度，而且没有考虑负债偿还期限和资产结构，产权比率是更多的站在投资者的角度来看的，

2013 41.81 58.19 71.86 康恩贝 2014 46.49 53.51 86.90 2015 52.29 47.71 109.6

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能更直观地表示出负债受到股东权益的保护程度，从表中可以看到产权比率从2013年的71.86%上升到109.6%，增加了53%，财务风险还是比较大的，特别2015年负债总额超过了股东权益总额。这主要是因为2015年比2014年负债总额增加71%，负债增加较多，而股东权益总额仅增加了35%，资本结构应该进行调整，降低负债额。 2.2盈利能力分析

盈利能力是指企业获取利润的能力，不仅关系到企业所有者的投资报酬，也是企业偿还债务的一个重要保障。盈利能力分析是企业财务分析的重要组成部分。反映盈利能力的指标很多，这里我们用到的是：资产净利率(ROA)、股东权益报酬率(ROE)、销售净利率等指标，计算数值如表2-4所示。

表2-4康恩贝盈利能力指标

ROA (%) ROE（%） 销售净利率（%）

销售净利率是净利润与营业收入的比值，反映了每一元营业收入带来的净利润额，表示营业收入的收益水平。一般企业设置的标准值为10%，康恩贝的数值13、14年均超过了，15年在10%左右，还算理想，说明公司的销售收入较为可观。但是15年该指标下降过大，说明成本费用增加过大。资产净利率(ROA)=净利润/资产平均总额。该值越高说明资产利用效率越高，也是上市公司最重要的财务指标。康恩贝的资产净利率13年都14年是在稳步提升的，但是到了15年却下降了53%，分析财务报表后发现，14年到15年之间，资产总额增加了52%，净利润却下降了31%。说明企业的经营效率下降了，经营管理存在问题应调整经营方针，提高资产的效率，减少无用资产。股东权益报酬率(ROE)是净利润与股东权益平均总额的比率，该指标越高，表明企业自有资本获取收益的能力越强，营运效益越好，对企业投资人、债权人利益的保证程度越高，是评价企业盈利能力的关键。很明显，该企业15年该指标有所下降，应该提高资产利用效率来提高资产净利率，从而提高股东权益报酬率。 2.3营运能力分析

营运能力表明了企业管理人员经营管理和资金运用的能力，是指通过企业生产经

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2013 10.10 18.04 15.53 2014 13.54 24.42 20.32 2015 6.34 12.68 9.49 营资金周转速度的有关指标所反映出来的企业资金利用的效率。评价营运能力的指标一般有:应收账款周转率、存货周转率、总资产周转率和流动资产周转率，计算数值如表2-5所示。

表2-5康恩贝营运能力指标

存货周转率 应收账款周转率 流动资产周转率 总资产周转率

存货周转率是销售成本与存货平均余额的比值，是一个衡量企业在生产经营各个环节中存货运营效率的综合性指标，反映了企业销售能力和流动资产的流动性。康恩贝的存货周转率随着时间呈反变化，康恩贝的存货周转率越来越低，说明存货占用的水平在提高，对存货的控制能力在减弱，销售能力变弱，是营运能力变弱的表现。

应收账款周转率是销售收入与平均应收账款的比值，该指标越高，平均收现期越短，每周转一次所需天数越短，表明公司收账越快，应收账款中也含旧账无法收回的账项越小。企业一般将标准值设为10，行业均值在10.63左右，康恩贝的应收账款周转率都比行业水平高，康恩贝较为突出。

流动资产周转率是销售收入与流动资产平均余额的比率，反映企业流动资产周转速度的指标，周转率越高，流动资产的利用效果越好。康恩贝的流动资产周转率呈上升的趋势，说明流动资产利用效果好。

总资产周转率是销售收入净额与平均资产总额的比值，用于衡量企业运用资产赚取利润的能力，比率越高，说明企业利用所有资产进行经营取得了较高的效率。康恩贝的比率有所下降，低于行业均值1.46，康恩贝的资产利用效率水平有待提升。 2.4发展能力分析

15年： 销售增长率为48%；资产增长率为51.9%；股权资本增长率为35%；利润增长率为-28.3%。

可以看出，企业还是很有发展能力的，但是由于扩大规模，大量增加资产，资产利用效率却没有提升，导致利润的增长为负，很值得思考，并且应尽快调整方针，减少无用及效率低下的资产。

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2013 2.37 10.66 1.15 0.71 2014 2.29 11.34 1.28 0.666 2015 2.15 12.51 1.30 0.668 三、杜邦财务分析

股东权益报酬率 24.42%(2014) 12.68%(2015) 资产净利率 13.54%(2014) 6.34%(2015) 平均权益乘数 1.8(2014) 2.0(2015) 销售净利率 20.32%(2014) 9.49%(2015)

总资产周转率 0.666(2014) 0.668(2015) 1/(1-平均资产负债率) 1/(1-44.56%) 2014 1/(1-49.99%) 2015 图3-1 康恩贝2014 与2015 年的比较杜邦财务分析

2014年和2015年的报表数据， 得到如下简要杜邦财务分析。比较图6，因为在所有的财务比率中，股东权益报酬率是综合性最强、最核心的指标，所以围绕该比率分析的相关性最好。

股东权益报酬率=资产净利率×平均权益乘数= 销售净利率×总资产周转率×平均权益乘数

2014年的股东权益报酬率= 20.32%×0.666×1.8 =24.42%○1 替代销售净利率的股东权益报酬率= 9.49%×0.666×1.8 =11.38%○2 替代总资产周转率的股东权益报酬率=9.49%×0.668×1.8 =11.41%○3

替代平均权益乘数的股东权益报酬率=9.49%×0.668×2.0 =12.68%○4(2015年) 销售净利率的下降引起股东权益报酬率的下降△1 =○2-○1=-13.04% 资产周转率的下降引起股东权益报酬率的下降△2 =○3-○2=-0.03% 平均权益乘数的下降引起股东权益报酬率的下降△3 =○4-○3=-1.27%

表3-1 各财务指标 单位：万元 2015年 2014年 5301970142.19

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财务指标(单位) 营业收入

3581615546.80

2015年比2014年同比

增减 48.03%

营业利润 投资收益 利润总额 所得税 净利润 563452760.16 202570078.60 610500475.71 106790471.64 503710004.07 800359899.85 230254788.01 851486519.74 123732480.53 727754039.21 -29.60% -12.02% -28.30% -13.69% -30.79%

图3-2财务指标比较（E代表10亿元）

2015年的股东权益报酬率比2014年下降48.08%，运用因素分析法的连环替代法，分析造成该差异的成因可知， 造成股东权益报酬率下降的主要原因是销售净利率的下降(-13.04%)，次要原因是资产周转率的下降(-0.03%) ，更次原因是权益乘数的下降(-1.27%)。结合表3-1和图3-2，进行更深入的分析， 发现销售净利率的大幅下降是由于利润总额下降了(-31.75%），其中营业利润，投资收益均出现大幅下降。因此企业进行投资应谨慎，以免影响企业利润。对于营业利润的下降，可从资产净利率的销售净利率与总资产周转率看出问题。销售净利率代表了公司的获利能力，总资产周转率代表公司的资产综合管理能力， 这二者综合在一起表示公司的经营效率，该公司该指标在2015年明显下降，说明公司的经营效率有所下降，资产利用效率下降，应赶紧减少无用资产及效用低下的资产。权益乘数产生的影响极小， 这说明公司的财务结构比较稳定， 财务政策具有一致性。

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